《賭金者》讀后感
認(rèn)真讀完一本名著后，大家一定對(duì)生活有了新的感悟和看法，是時(shí)候?qū)懸黄x后感好好記錄一下了。想必許多人都在為如何寫好讀后感而煩惱吧，以下是小編為大家收集的《賭金者》讀后感，歡迎大家分享。
這周看完《賭金者》，講述美國(guó)長(zhǎng)期資本公司升騰與隕落的故事。這家基金是天才的“夢(mèng)之隊(duì)”：掌門人是被譽(yù)為能“點(diǎn)石成金”的華爾街“債券套利之父”約翰.梅里韋瑟；合伙人包括以期權(quán)定價(jià)模型而榮膺1997年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的羅伯特·默頓和邁倫·斯科爾斯以及美國(guó)財(cái)政部前副部長(zhǎng)兼美聯(lián)儲(chǔ)副主席戴維·馬林斯等。
這樣一支號(hào)稱“每平方英寸智商密度高于地球上任何其他地方”的夢(mèng)之隊(duì)，在成立之初就毫不費(fèi)力地說服80名創(chuàng)始投資者每人至少拿出1000萬(wàn)美元。共計(jì)募集資金12.5億美元。
在50個(gè)月之內(nèi)，該基金的資本由最初的12.5億美元上升到48億美元，實(shí)現(xiàn)了約40%的年均回報(bào)率和185%的總資本收益率。
然而，在1998年3~9月的短短6個(gè)月內(nèi)，該基金卻整整虧掉50億美元，甚至在這年的某一天之內(nèi)就虧掉5.53億美元。最后瀕臨破產(chǎn)，連美聯(lián)儲(chǔ)都不得不出面召集由14家大銀行組成的銀團(tuán)對(duì)其救助……
長(zhǎng)期資本管理公司（LTCM）的投資策略理論基礎(chǔ)是市場(chǎng)有效性理論，認(rèn)為歷史數(shù)據(jù)可以確定中間合理水平，一切的偏離都會(huì)收斂。LTCM承諾一種理論上能將風(fēng)險(xiǎn)水平降低到零的套利策略，吸引了許多投資者。他們不關(guān)心基本面，用超級(jí)高的杠桿進(jìn)行豪賭。
吃一塹長(zhǎng)一智，長(zhǎng)期資本管理公司升騰與隕落的故事，我們能從中學(xué)到什么呢？
1、市場(chǎng)到底有效還是無(wú)效？
市場(chǎng)并不是完美的，它由無(wú)數(shù)的投資者組合而成，其中大多數(shù)投資者的行為通常是理性的`，但通常不等于永遠(yuǎn)。也就是說資本市場(chǎng)時(shí)而有效，時(shí)而無(wú)效，是否有效取決于整個(gè)市場(chǎng)投資者的情緒。
市場(chǎng)有效是說投資者大多數(shù)時(shí)候是理性的，依據(jù)事實(shí)做出判斷，此時(shí)市場(chǎng)定價(jià)強(qiáng)有效；市場(chǎng)無(wú)效是指投資者受眾多外部因素影響，情緒總在極度樂觀與不合理的悲觀之間搖擺，樂觀時(shí)貪婪，悲觀時(shí)恐懼，此時(shí)出現(xiàn)非理性行為，導(dǎo)致市場(chǎng)定價(jià)無(wú)效。
歷史不會(huì)重演但總是驚人的相似，背后永遠(yuǎn)不變的原因貪婪與恐懼；通過歷史數(shù)據(jù)無(wú)法預(yù)測(cè)未來(lái)。所以一切依據(jù)歷史數(shù)據(jù)、市場(chǎng)交易后的K線、線性外推來(lái)預(yù)測(cè)股價(jià)短期的漲與跌是徒勞的，看K線、趨勢(shì)方向來(lái)下注，輸贏與拋硬幣概率的一樣，輸贏取決于運(yùn)氣。
長(zhǎng)期資本管理公司（LTCM）公司擁有速度變態(tài)的高速計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)、頂級(jí)的數(shù)學(xué)家、天才般的交易員、還有諾獎(jiǎng)得主的理論加持，常人不具備的獨(dú)特資源優(yōu)勢(shì)，但依然無(wú)法通過預(yù)測(cè)市場(chǎng)波動(dòng)穩(wěn)定盈利。
所以，想通過博弈，掏對(duì)方腰包獲利，這條路真的走不通，但市場(chǎng)上絕對(duì)部分的投資者在這條不通的道路上狂奔。很慶幸自己在技術(shù)路線這條道路上浪費(fèi)的時(shí)間不多。以分享企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果為目的的投資，才是普通投資者應(yīng)該走的方向。
在股票市場(chǎng)待久了，有了“投資很簡(jiǎn)單，但并不容易”的感嘆。
“簡(jiǎn)單”在這些理念很容易理解和明白，難在“企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況要和我們的估計(jì)大致一致”的評(píng)估上，企業(yè)經(jīng)營(yíng)受外部和內(nèi)部影響的干擾因素特別多，評(píng)估、預(yù)測(cè)未來(lái)本身是件非常艱難的事兒。
比如現(xiàn)在的騰訊，我們的擔(dān)心不在已經(jīng)發(fā)生的事件上，而是自己沒看見的領(lǐng)域，沒看見并不表示它不存在，怕看漏了什么。這是投資過程中必須承擔(dān)的未知風(fēng)險(xiǎn)，所以要適當(dāng)分散，要更高的價(jià)格折扣作為安全邊際，要投資好生意的好企業(yè)。
2、為什么要遠(yuǎn)離杠桿？
高杠桿是擴(kuò)大收益的好手段。尤其對(duì)于LTCM來(lái)說，因?yàn)樗麄兲桌膬r(jià)差水平都非常低，總資本收益率在1~2%之間，不加高杠桿，收益連理財(cái)產(chǎn)品都不如。LTCM的精英們對(duì)市場(chǎng)有效理論篤定，對(duì)自己的數(shù)學(xué)模型非常自信，杠桿比率30~40倍。猜對(duì)了，年化40%+的獲利；賭錯(cuò)了，本金幾個(gè)月都可以輸完。高杠桿是長(zhǎng)期資本走向破產(chǎn)的主要原因之一。前期賺得再多，一朝盡失。
3、市場(chǎng)什么稀奇古怪的情況都可能發(fā)生
按照市場(chǎng)預(yù)測(cè)模型，長(zhǎng)期資本的基金只有遇到十西格瑪?shù)臉O端事件（6西格瑪對(duì)應(yīng)百萬(wàn)分之三至四的缺陷），基金才有可能破產(chǎn)。而不幸的是他們真遇到了，而且百年難遇的極端情況，竟然連著兩年都出現(xiàn)。
實(shí)際上金融歷史上到處都是這種“肥尾”事件，即異常極端的價(jià)格擺動(dòng)。股票投資如何避免這種情況？抱歉沒有辦法預(yù)測(cè)且避免，唯一能做的就是敬畏市場(chǎng)，適當(dāng)分散投資，用長(zhǎng)期不用的錢投資，做好在出現(xiàn)極端事件時(shí)，確保自己能活下來(lái)的準(zhǔn)備。市場(chǎng)低迷的程度總是有可能超過你基金能存活的壽命。才有了巴菲特說：投資是比誰(shuí)活得久，而不是誰(shuí)跑得快的游戲。
4、最近資本市場(chǎng)“量化交易型基金”很火，收益率高達(dá)20%+，能投嗎？
“量化交易”是指以先進(jìn)的數(shù)學(xué)模型替代人為的主觀判斷，利用計(jì)算機(jī)技術(shù)從龐大的歷史數(shù)據(jù)中選能帶來(lái)超額收益的多種“大概率”事件以制定策略，極大地減少了投資者情緒波動(dòng)的影響，避免在市場(chǎng)極度狂熱或悲觀的情況下作出非理性的投資決策。
我對(duì)量化交易了解不多，無(wú)法評(píng)估量化交易策略的長(zhǎng)期有效性。在《賭金者》書中我們能找到一些有用的參考信息：
�、匍L(zhǎng)期資本公司被14家銀行救助后的20xx年，梅里韋瑟、哈賈尼、希利布蘭德、羅森菲爾德等離開長(zhǎng)期資本公司，拉起原班人馬成立了JWS，利用之前50億買來(lái)的慘痛教訓(xùn)，把杠桿降至15倍以內(nèi)，改進(jìn)市場(chǎng)預(yù)測(cè)模型，優(yōu)化投資策略，募資2.5億準(zhǔn)備東山再起。真是好了傷疤忘了疼。
很遺憾，JWS合伙公司成立十年后，梅里韋瑟的投資再度出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，導(dǎo)致基金被迫清盤。
�、陂L(zhǎng)期資本隕落后，華爾街提醒道：如果下次有默頓這樣的人物推銷管理風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)測(cè)概率的高級(jí)模式，如果哪個(gè)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)號(hào)稱擁有全部歷史數(shù)據(jù)，可全面量化未來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，作為投資者的你必須轉(zhuǎn)身就跑，而且越快越好。因?yàn)槭〉陌咐嗔恕＠纾?/p>
√、20xx年3月20日，倫敦摩根大通的首席投資官辦公室交易員Bruno Iksil的綽號(hào)正是“倫敦鯨”。20xx年Bruno Iksil被曝在債券市場(chǎng)大舉建倉(cāng)，但是市場(chǎng)走勢(shì)與預(yù)判相反，引發(fā)他以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)為初衷的交易組合在6周內(nèi)虧損了20億美元，引發(fā)了金融市場(chǎng)的軒然大波。
這一虧損數(shù)字不斷累積，最終導(dǎo)致了摩根大通史上最大規(guī)模的衍生品押注高達(dá)65億美元的虧損。由于Bruno Iksil對(duì)企業(yè)債交易造成信貸市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，這一事件也被稱為“倫敦鯨”
√、Howie Hubler曾是摩根士丹利（Morgan Stanley）的明星債券交易員。在20xx年全球金融危機(jī)爆發(fā)之前，Howie Hubler認(rèn)為美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)崩潰，于是買入信用違約掉期（CDS）來(lái)進(jìn)行賣空。
為了應(yīng)付CDS的保證金，Howie Hubler同時(shí)進(jìn)行了抵押債務(wù)證券（CDO）的交易，結(jié)果卻因此鑄成大錯(cuò)，他以為安全的CDO令摩根士丹利在房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫爆破時(shí)蒙受90億美元的虧損。
�、弁ㄟ^管理風(fēng)險(xiǎn)，掏別人腰包賺市場(chǎng)的錢，本質(zhì)是零和甚至負(fù)和博弈，長(zhǎng)期看，這條路真的走不通。我不知道國(guó)內(nèi)的量化基金能走多遠(yuǎn)，最終能給投資者帶來(lái)收獲的喜悅還是虧損的悲傷，時(shí)間能驗(yàn)證.......
看完長(zhǎng)期資本升騰和隕落的故事，更堅(jiān)定了我走的巴菲特式的價(jià)值投資路線，即：以分享企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果而獲利，視市場(chǎng)先生的饋贈(zèng)為落風(fēng)之財(cái)。
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