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T集團宣布申請破產保護警鐘再次響徹華爾街
11月1日，作為美國最大的中小企業(yè)信貸公司，擁有百年歷史的老店CIT集團宣布申請破產保護。申請破產保護前的資產額為710億美元，而債務卻高達649億美元，高達91%的負債率使其成為美國商業(yè)史上最大的企業(yè)破產案例之一，僅次于雷曼兄弟、華盛頓互惠銀行、世通公司和通用汽車。隨后，美國在一天之內有9家銀行倒閉。該事件的發(fā)生再一次為華爾街敲響了警鐘，說明華爾街危機的余波尚未消盡。
金融危機爆發(fā)的高潮雖然已經過去，金融系統(tǒng)仍面臨著次貸危機形成的威脅。CIT集團的破產,不止是一個警鐘，也說明了美國中小銀行的破產噩夢仍在繼續(xù)，源自次貸危機的不良貸款問題仍在繼續(xù)削弱美國銀行業(yè)實體部分，這些中小銀行經歷著最近一輪信貸膨脹所遺留的高負債負荷問題，同日連續(xù)9家銀行倒閉，顯示了由此帶來的惡性循環(huán)會繼續(xù)不斷沖擊著美國經濟的穩(wěn)定。CIT集團宣布破產保護一案例，引起了廣泛的關注，對此，本文主要對CIT集團做出的努力、申請破產保護的原因以及申請破產的影響等問題進行分析，通過分析了解經濟趨暖過程中存在的不穩(wěn)定因素及影響。
一、CIT集團經濟現狀
CIT集團是美國最大的中小型企業(yè)信貸公司，自1908年成立以來其主要為將近100萬戶中小型企業(yè)提供銷售貸款、設備及運輸貸款、生產性借貸及設備租賃等客戶業(yè)務，也為其全球的客戶提供無法比擬的關系資本、專業(yè)資本和金融資本組合，業(yè)務范圍遍布50多個國家。CIT集團在供應商融資方面，也是美國名列第一的獨立租賃公司，服務對象包括小企業(yè)到財富500強企業(yè)，數量多達50萬家。
自次貸危機爆發(fā)以來，由于投資者大量退出，使得CIT集團經營受到經濟下滑以及信貸市場惡化的影響，已連續(xù)出現數月虧損。此前，CIT已因金融危機資金出現枯竭獲得美國提供的23億美元的注資。11月16日CIT集團的季報顯示，其三季度續(xù)經營業(yè)務虧損10.3億美元(合每股2.74美元)，對比上年同期虧損3.01億美元(合每股1.13美元)。CIT于2009年喪失了“投資級”投資評級，由于累計虧損過重，公司債務評級已被下調至垃圾級，使得CIT集團在融資渠道上受阻，CIT的宣布破產保護，也使其重要客戶隨即流失。同時，該公司于今年年底及明年首季，將有101億美元債務到期。
二、CIT集團做出的努力
自金融危機爆發(fā)以來，CIT集團業(yè)務上面對大量的違約風險，造成不良貸款和債務大量堆積，引發(fā)CIT陷入嚴重的流動性危機。為了扭轉現狀，CIT一直努力試圖通過不同的融資渠道以及積極考慮采取救援方案及自救計劃來緩解與日俱增的債務償還壓力以及大量的客戶違約。
�。ㄒ唬�20xx年12月實施改制
為了能夠獲得2008年政府的7000億美元的金融救助計劃中獲得支持，2008年12月宣布改制為商業(yè)銀行，從“不良資產救助計劃”（TARP）中獲得美政府直接注資23億美元。除了可以直接獲得政府救助之外，還可以申請政府為其提供債務擔保。但由于CIT債務龐大，23億美元的救助對于巨額債務來說，根本不能改善其財政狀況，而仍處于危機中。后來，該公司的債務評級被下調至“垃圾級”，使得公司在融資渠道上受到進一步的影響。
（二）20xx年xx月再次申請政府救援
20xx年xx月以來，危機中的CIT集團再一次向政府申請救助。其申請的理由主要是，公司業(yè)務與中小企業(yè)有著廣泛的金融聯系，數十萬家零售商、制造商都依靠CIT來維持工資發(fā)放、貨源供應等，CIT還為客戶提供許多金融咨詢服務。如果CIT破產，將會為中小企業(yè)帶來嚴重的影響，造成大量失業(yè)。但該方案于7月15日被美政府拒絕。美國財政部稱：“即使是在金融危機時期，我們也堅持認為，私人公司獲得政府額外注資需要很高的門檻”。美政府認為CIT的破產雖然會給本來就處于不利地位的中小企業(yè)造成一定的影響，但從其規(guī)模、業(yè)務復雜程度上看，不屬于不能倒閉的金融機構，最終決定拒絕CIT的申請。
�。ㄈ�20xx年xx月成功完成回購招標活動
為了緩和現金短缺狀況，20xx年xx月18日，CIT集團折價回購將到期債券的招標活動取得成功，這也是集團避免破產困境的關鍵一步。該項回購計劃內容為：持有該公司即將到期的10億美元公司債的債權人可以以每1000美元的票面金額換取875美元的現金。近60%的債券持有人參與到該項招標計劃，略高于此項招標所需58%的最低標準。結合此前從最大幾家股東中獲得的30億美元的緊急融資，CIT集團減慢了申請破產保護的步伐。
（四）申請加入“臨時流動性擔保計劃”（TLGP）
為了緩解資金壓力，CIT申請加入“臨時流動性擔保計劃”（TLGP），但未獲美國聯邦存款保險公司（FDIC）批準擔保其發(fā)行的債券。FDIC認為,CIT集團的信貸品質正在惡化，擔心為其所發(fā)行的公司債提供擔保將會使得納稅人資金面臨風險。
�。ㄎ澹�2009年10月申請債務轉換計劃
今年10月，CIT的債權人否決了債務轉換計劃，該方案是計劃將CIT到期的債務轉換成延期到期債券或普通股。此次債務重組的失敗直接導致11月1日CIT正式申請破產保護。
�。〤IT集團積極通過債務重組擺脫破產保護
CIT集團積極通過債務重組擺脫破產保護，于12月10日獲得法庭批準。CIT在公告中稱，其90%的債券持有人已批準了該公司的重組計劃，在申請破產保護后，公司將盡快施行重組計劃，以削減約100億美元的債務以及將債務到期日延期三年。CIT為了保護它的債權人，以及旗下上百萬的客戶，在申請破產保護的同時提交了一種特殊的“預包裝”破產方案。所謂“預包裝”，就是在破產前，事先商議好重組的計劃。按照預先設計的破產保護申請計劃，其優(yōu)先債券的持有人總體上將獲得相當于原債券面值70%的新債券及重組后CIT約92.5%的股份，非優(yōu)先債券持有人將獲得其余的股份，但沒有新債券。公司脫離破產保護之后，所有已發(fā)行的普通股和優(yōu)先股將全部作廢，最終可能使得優(yōu)先股及普通股股東的投資幾乎沒有回收的可能，曾向公司注資23億美元的政府救援資金也將可能全部損失。
公司在通過破產保護，走出破產法庭以后，將身上的債務甩掉后，可以輕松上陣。破產保護除了維護企業(yè)和個人的局部利益外，也避免了出現大批失業(yè)，緩解了社會矛盾。
此后，CIT也尋求其他救助方案，隨即與主要債務持有人達成一項30億美元緊急融資協議，集團的債權人和債務持有人向該公司提供45億美元信貸，債券持有人之一符號卡爾.伊坎達另向集團提供10億美元信貸。
三、CIT集團申請破產的原因分析
CIT主要通過向中小企業(yè)發(fā)行債券和商業(yè)本票獲得資金，隨著商業(yè)信貸市場暴露的問題越來越多，違約貸款與日俱增及債務融資受限，使得CIT集團等眾多大小型銀行都面臨著違約風險的挑戰(zhàn)。
（一）商業(yè)不動產違約風險增加
19xx年，CIT進行產品重組，將其消費者貸款組合轉賣，把業(yè)務重點集中在商業(yè)貸款上。2003年，CIT開始擴張業(yè)務，并進入次級貸款。CIT面臨破產，我認為主要因為CIT在金融泡沫鼎盛時期的2007-2008年間舉債過多，放款過濫，相當一部分屬于次貸。今年以來，經濟開始趨暖，為了應對金融危機，爭奪客戶，不少銀行開始放松了標準，又加劇了放貸的風險。CIT主營范圍是向中小企業(yè)提供貸款，該公司的眾多客戶在金融危機的沖擊中無力還貸，拖累CIT出現大筆壞賬，形成違約貸款。根據金融統(tǒng)計分析顯示，影響銀行倒閉的最大原因就是商業(yè)不動產貸款的損失。據報道的數據顯示，摩根大通自2009年以來，其商業(yè)銀行部門的違約貸款高達22.6億美元，是去年同期的4倍。按美聯儲提供的數據，截至今年3月底，商業(yè)不動產貸款拖欠率高達7%，比去年同期增加近1倍，拖欠金額達1260億美元。由于商用大樓價格下降，大批貸款企業(yè)產生虧損，而銀行不愿繼續(xù)提供融資，使得不少企業(yè)面臨資金短缺壓力，導致企業(yè)違約行為的出現，連鎖反應，使得放貸銀行業(yè)面臨破產，CIT就是主要的受害者。
�。ǘ┤谫Y受阻
CIT以債券市場為主要資金來源，而其在申請破產保護前的資產額為710億美元，而債務卻高達649億美元，高達91%的負債率使得公司喪失三項投資級評級，債務評級被下調至垃圾股，加之債券市場投資者趨于保守，使得融資渠道受阻，資金來源逐漸枯竭。
雖然CIT集團在面臨資金嚴重短缺的狀況下，積極采取救援措施和自救計劃來扭轉現狀，但是在到期債務和再融資渠道受阻的兩面壓力下，尤其在激烈的市場競爭中仍顯不足，對此，CIT選擇以低價出讓優(yōu)先股換取公司運營所需的貸款資金，乃至最后被迫選擇以申請破產保護的方式來擺脫債務。
四、CIT集團申請破產的影響
CIT集團申請破產不僅形成了第五大企業(yè)破產案例，也是美國政府本輪救世計劃中的第一起失敗案例。
�。ㄒ唬┱�23億美元注資幾乎全部損失
CIT集團進入破產保護程序之后，根據“預包裝”計劃，現有集團的普通股和優(yōu)先股的股權將失效，只有當CIT償還銀行債務和債券投資人債務之后，股東才有機會施行股權的求償權，這就說明2008年12月美國政府以獲取認購優(yōu)先權方式注入的約23億美元的救援資金可能無法收回。
�。ǘ┙鹑谖C不斷深化
CIT宣布破產保護之日連續(xù)9家銀行倒閉，再次刷新了美國銀行破產數量，使得美國銀行的倒閉數量已經突破100家。這些銀行倒閉的直接原因就是不動產貸款危機。截止9月底，美國銀行業(yè)持有約1.7萬億美元的商業(yè)地產貸款，約占資產總額的15%。由于美國房地產業(yè)市場狀況仍未見改善，違約貸款仍繼續(xù)發(fā)生，直接威脅著大批中小型銀行的資金鏈，這些中小型銀行的危機承受能力普遍較差，頻頻面臨倒閉。今年，美國最大的房貸發(fā)放機構嘉邁金融集團申請破產保護，直接反應了美國房地產市場風險開始釋放，很可能引起又一輪中小銀行破產潮，使得金融危機又現頭角，進一步深化。
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CIT的破產會加劇美國中小企業(yè)貸款的不穩(wěn)定性。中小企業(yè)對于美國經濟的發(fā)展發(fā)揮著至關重要的作用，特別是在穩(wěn)定經濟、創(chuàng)新發(fā)展、吸納就業(yè)、出口創(chuàng)匯和提供社會服務等方面，美國新增加就業(yè)機會2/3來自中小企業(yè)，中小企業(yè)產值占國內生產總值的40%，且中小企業(yè)具有較強的自主創(chuàng)新能力，對于經濟繁榮、提高就業(yè)做出很大貢獻
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CIT集團對美零售行業(yè)的發(fā)展也起到舉足輕重的作用，CIT通過以折價從供貨商手中買入應收賬款，為后者提供足夠的周轉資金，等到零售商賣出商品后，CIT就從零售商那里收回賬款。美60%零售商的應收賬款是通過CIT完成，CIT的破產會使大量供貨商無法獲得必需的營運資金，進而會阻礙其發(fā)展。
五、意義
CIT面臨破產，究其最大影響則是影響中小企業(yè)融資的順利進行，形成中小企業(yè)貸款難的局面。中小企業(yè)貸款難是各國普遍存在的問題，其問題集中在風險與收益的權衡。面對這樣的問題，美國政府應當下力氣扶持中小企業(yè)發(fā)展，通過制定政策，配合市場機制，發(fā)動民間資本向中小企業(yè)轉移。
在開發(fā)中小企業(yè)信貸機制上，美國的商業(yè)銀行取得了一些成果。通過加強中小企業(yè)信貸風險技術分析，完善信貸機制，不斷降低商業(yè)銀行的信貸風險和成本，也提高了中小企業(yè)的信貸效率。在這一方面，我國的商業(yè)銀行應當積極學習借鑒國外經驗，開發(fā)制定適合我國中小企業(yè)的信貸機制。
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