上海醫(yī)藥的調(diào)研報(bào)告范文
穩(wěn)固醫(yī)藥流通第二，加快內(nèi)部資源整合
投資評(píng)級(jí)與估值：上海醫(yī)藥、上實(shí)醫(yī)藥等8個(gè)公司是新上藥利潤(rùn)的核心來(lái)源，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確，我們預(yù)計(jì)公司XX-XX年每股收益0.61元（扣除非經(jīng)常性損益后0.43元）、0.59元、0.74元。生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已被上海市確定為重點(diǎn)發(fā)展的'九大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)域之一，上海市政府明確提出要積極推動(dòng)國(guó)有大企業(yè)發(fā)展、加速做大重點(diǎn)企業(yè)、大力扶持骨干企業(yè)。本次重組后，公司成為代表上海醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和國(guó)資背景醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的唯一平臺(tái)，將在醫(yī)院招標(biāo)采購(gòu)和價(jià)格等方面得到扶持。考慮公司醫(yī)藥商業(yè)的行業(yè)地位以及當(dāng)前醫(yī)藥股估值水平，給予醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)XX年35倍市盈率、醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)XX年30倍市盈率，目標(biāo)價(jià)18.7元，首次評(píng)級(jí)"增持"。
關(guān)鍵假設(shè)點(diǎn)：深度開(kāi)發(fā)華東，進(jìn)軍華南、華北、東北，通過(guò)收購(gòu)擴(kuò)張醫(yī)藥商業(yè)，市場(chǎng)份額逐步上升，2020年市場(chǎng)份額有望從目前的5%上升到15%。新上藥啟動(dòng)以浦東、奉浦、星火三大基地為核心的產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整計(jì)劃，通過(guò)集中、集聚生產(chǎn)資源發(fā)展聚焦產(chǎn)品，降低生產(chǎn)成本，并通過(guò)產(chǎn)品整合擴(kuò)大銷售。
有別于大眾的認(rèn)識(shí)：市場(chǎng)可能擔(dān)心：新上藥整合后，僅僅是資產(chǎn)的整合，不能發(fā)生協(xié)同效應(yīng)。我們認(rèn)為，未來(lái)新上藥成為上藥集團(tuán)資產(chǎn)單一上市平臺(tái)，建立起完整的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資源整合的協(xié)同效應(yīng)。短期整合效應(yīng)：預(yù)計(jì)降低XX年財(cái)務(wù)費(fèi)用9000萬(wàn)元；中長(zhǎng)期整合效應(yīng)：醫(yī)藥商業(yè)全國(guó)擴(kuò)張，工業(yè)資產(chǎn)整合降低生產(chǎn)成本。
股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：收購(gòu)兼并；后續(xù)集團(tuán)資產(chǎn)注入。
核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：資產(chǎn)重組后，新上藥旗下醫(yī)藥資產(chǎn)眾多，對(duì)于管理層來(lái)說(shuō)，如何有效整合醫(yī)藥資產(chǎn)是一個(gè)極大的考驗(yàn)。
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