世界上最大的貼現(xiàn)市場

　　說起貼現(xiàn)市場，小編還是似懂非懂，最大的就更不知道了。今天我給大家整理了關(guān)于這方面的知識，一起來漲知識。

　　世界上最大的貼現(xiàn)市場：倫敦金融市場

　　貼現(xiàn)市場的基本信息

　　貼現(xiàn)市場是指為客戶提供短期資金融通，對未到期票據(jù)進(jìn)行貼現(xiàn)的市場。是商業(yè)票據(jù)市場的重要組成部分。西方國家貼現(xiàn)市場的參加者主要是商業(yè)票據(jù)持有人、商業(yè)銀行、中央銀行以及專門從事貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的承兌公司和貼現(xiàn)公司。商業(yè)銀行、承兌公司和貼現(xiàn)公司對企業(yè)及個人辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，中央銀行則對商業(yè)銀行、承兌公司和貼現(xiàn)公司辦理現(xiàn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)�？少N現(xiàn)的票據(jù)主要有商業(yè)本票、商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票、政府債券和金融債券等。貼現(xiàn)市場是商業(yè)銀行運(yùn)用資金的有利場所，商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)比直接放款更有利。

　　貼現(xiàn)市場的交易種類

　　一是票據(jù)持有人向商業(yè)銀行或貼現(xiàn)公司要求貼現(xiàn)換取現(xiàn)金的交易，這種交易占貼現(xiàn)市場業(yè)務(wù)的大部分;另一種是中央銀行對商業(yè)銀行或貼現(xiàn)公司已貼現(xiàn)過的票據(jù)再次進(jìn)行貼現(xiàn)，為銀行和貼現(xiàn)公司融通資金。再貼現(xiàn)是中央銀行控制金融與信用規(guī)程的一個重要手段。

　　由于經(jīng)營多種金融工具，貼現(xiàn)市場又形成下列四種一級市場:

　　一是短期拆借市場，又稱活期貸款市場。活期貸款包括隨要隨還的資金或可以放置過夜的資金，主要是清算銀行之間進(jìn)行的短期拆借，但須通過貼現(xiàn)行中介。在銀行行際市場出現(xiàn)以前，這是銀行行際拆借短期資金的唯一渠道。

　　二是國庫券市場。以英國為例，國庫券是流動性極高的金融資產(chǎn)，是政府每周發(fā)行用以彌補(bǔ)政府短期債務(wù)的工具，又是英格蘭銀行用以調(diào)劑現(xiàn)金余缺，"微調(diào)"貨幣供應(yīng)量的重要工具。國庫券的發(fā)行分招標(biāo)和隨要隨供兩種，后者只直接供給政府部門和有多余資金的某些海外貨幣當(dāng)局。招標(biāo)發(fā)行則針對貼現(xiàn)行、貼現(xiàn)經(jīng)紀(jì)人、銀行以及非銀行私人部門，政府每周提供的國庫券數(shù)量視政府的借債要求和貨幣當(dāng)局對貨幣供應(yīng)量增長要施加的限制的變化而異。國庫券面額從5000英鎊到100萬英鎊。期限3個月，招標(biāo)的國庫券每周向市場標(biāo)售一次，最低標(biāo)額為5萬英鎊，到期按面額清償，沒有利息。因此它的標(biāo)價低于面額，其差值為國庫券收益。70年代以后，倫敦貼現(xiàn)市場協(xié)會的會員同意集體承包每周國庫券發(fā)行，這樣，政府就可保證其每周發(fā)行的國庫券總額全部銷出;而英格蘭銀行則以隨時充當(dāng)貼現(xiàn)市場的最終貸款人作為回報。英格蘭銀行通過貼現(xiàn)市場買賣國庫券、或通過憑國庫券作擔(dān)保貸款幫助貼現(xiàn)來調(diào)節(jié)一級銀行系統(tǒng)貨幣余缺，是英國行之已久的傳統(tǒng)。在這里，貼現(xiàn)行起著重要作用，它們不僅承包國庫券招標(biāo)并持有大量國庫券，還通過隨時將國庫券換成貨幣或貨幣換成國庫券，來增大國庫券的流動性，并充當(dāng)英格蘭銀行和清算銀行的中介使英格蘭銀行得以貫徹其貨幣政策。因此，國庫券市場是極為重要的一級市場。

　　三是商業(yè)票據(jù)市場。商業(yè)票據(jù)市場最常見的形式是匯票。匯票是國內(nèi)貿(mào)易和對外貿(mào)易的短期融資工具。商業(yè)票據(jù)面額不等，通常為25萬英鎊以上最大到100萬英鎊，期限通常為3個月。商業(yè)票據(jù)可以在二級市場上轉(zhuǎn)讓。未經(jīng)銀行承兌的稱貿(mào)易票據(jù)，被認(rèn)為較無保證，不易在二級市場上轉(zhuǎn)讓。經(jīng)銀行承兌的便成為銀行承兌票據(jù)又分為"合格銀行票據(jù)"和"不合格銀行票據(jù)"。合格票據(jù)指由英格蘭銀行認(rèn)為合格的一家銀行承兌的票據(jù):只有這種合格票據(jù)才合格于在英格蘭銀行再貼現(xiàn)。不合格票據(jù)指雖由一家銀行承兌，但這家銀行不在英格蘭銀行認(rèn)為合格的銀行名單上面。商業(yè)票據(jù)可以轉(zhuǎn)讓是指票據(jù)可以打折扣售出換到現(xiàn)金，這就是貼現(xiàn)。貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)是貼現(xiàn)行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一。折扣大小，或貼現(xiàn)率，除取決于利率水平、貨幣市場資金余缺狀況、票據(jù)期限長短和票據(jù)本身供求關(guān)系等因素外，還取決于這種商業(yè)票據(jù)的性質(zhì)。合格票據(jù)最有保證、最易買賣、貼現(xiàn)率最小，從而收益最低，不合格票據(jù)差一些，貿(mào)易票據(jù)則更差。銀行不僅在貼現(xiàn)市場充當(dāng)商業(yè)票據(jù)的承兌人，還在貼現(xiàn)市場上自行買賣商業(yè)票據(jù)。英格蘭銀行擔(dān)保品對貼現(xiàn)市場進(jìn)行貸款，不僅為貼現(xiàn)市場提供幫助，同時又間接為零售性銀行系統(tǒng)解決現(xiàn)金短缺的困難。因此，商業(yè)票據(jù)市場是貼現(xiàn)市場中的最大市場。

　　四是短期金融工具市場。短期金融工具如短期政府債券，也可以用來緩解零售性銀行系統(tǒng)的現(xiàn)金短缺。這始創(chuàng)于30年代，那時由于使用匯票減少，傳統(tǒng)的票據(jù)貼現(xiàn)衰落，短期政府證券便成為融通短期資金的工具，于是有短期金融工具市場。 貼現(xiàn)市場除從零售性銀行借款外，也從批發(fā)性銀行及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)(如金融行、保險公司、養(yǎng)老基金或單位信托)借進(jìn)各種形式的英鎊資金來投資于多種多樣的`金融資產(chǎn)。

　　貼現(xiàn)市場的運(yùn)行方式

　　票據(jù)貼現(xiàn)市場的市場主體(市場參與者)、市場客體(市場交易工具)及與市場運(yùn)行密切相關(guān)的貼現(xiàn)利率等因素綜合在一起，構(gòu)成了票據(jù)貼現(xiàn)市場的運(yùn)作機(jī)制。在西方，由于不同國家在票據(jù)貼現(xiàn)市場的融資規(guī)模、結(jié)構(gòu)狀況及中央銀行對再貼現(xiàn)政策的重視程度方面存在差異，因而票據(jù)貼現(xiàn)市場也具有不同的運(yùn)行特點(diǎn)。美國的票據(jù)貼現(xiàn)市場，主要由銀行承兌匯票市場和商業(yè)票據(jù)市場所構(gòu)成。銀行承兌匯票是進(jìn)出口貿(mào)易中進(jìn)口商簽發(fā)的付款憑證，當(dāng)銀行承諾付款并在憑證上注明"承兌"字樣后，就變成了承兌匯票。大多數(shù)銀行承兌匯票償還期為90天，因其以商品交易為基礎(chǔ)，又有出票人和承兌銀行的雙重保證，信用風(fēng)險較低，流動性較強(qiáng)。商業(yè)票據(jù)市場容納的商業(yè)票據(jù)，則不是以商業(yè)交易為基礎(chǔ)而簽發(fā)的匯票，而是以市場籌資為目的簽發(fā)的融通票據(jù)，到期時由發(fā)行者償還。當(dāng)這種票據(jù)的發(fā)行利率低于商業(yè)銀行短期放款的優(yōu)惠利率時，其發(fā)行量就會顯著增大，成為借款人重要的資金來源。由于這種商業(yè)票據(jù)的期限較短，故容納這種票據(jù)的市場資本上是一級市場。

　　與美國相比，英國貼現(xiàn)市場的歷史則顯得久遠(yuǎn)，至今巳走過了100多年的發(fā)展歷程，且一直比較發(fā)達(dá)，在金融市場中的地位也頗為重要和獨(dú)特。英格蘭銀行在相當(dāng)長一段時間內(nèi)高度重視再貼現(xiàn)政策的運(yùn)用，不能不說和這種情況有直接關(guān)系。19世紀(jì)中葉，倫敦貼現(xiàn)市場所經(jīng)營的幾乎全部是商業(yè)匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，到19世紀(jì)末，才陸續(xù)增加國庫券和其他短期政府債券的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。本世經(jīng)50年代中期以前，票據(jù)貼現(xiàn)市場是英國唯一的短期資金市場。50年代后，英國貨幣市場的家族才逐步擴(kuò)大，出現(xiàn)了銀行同業(yè)存款、歐洲美元、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單等子市場。盡管如此，票據(jù)貼現(xiàn)市場在英國貨幣市場中仍無可置疑地處于核心地位。英國票據(jù)貼現(xiàn)市場的參與者眾多，包括票據(jù)貼現(xiàn)所、承兌所、企業(yè)、商業(yè)銀行和英格蘭銀行。票據(jù)貼現(xiàn)所在倫敦貼現(xiàn)市場上有13家，是貼現(xiàn)市場的主要成員。最初，它只充當(dāng)商業(yè)匯票交易的中介入，從中賺取傭金。后來，它們開始從事商業(yè)匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，并使貼現(xiàn)的票據(jù)種類逐步增加，一方面，票據(jù)貼現(xiàn)所接受客戶的商業(yè)票據(jù)，為其辦理貼現(xiàn);另一方面，它們又把手中未到期的匯票拿到商業(yè)銀行或英格蘭銀行那里，辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)。因?yàn)橛⒏裉m銀行只對貼現(xiàn)所辦理再貼現(xiàn)，所以，英格蘭銀行的再貼現(xiàn)政策效能的發(fā)揮，主要是通過貼現(xiàn)所這個窗口得以實(shí)現(xiàn)的。票據(jù)貼現(xiàn)所的獨(dú)特地位，使其成為聯(lián)結(jié)貼現(xiàn)市場各類經(jīng)濟(jì)主體的橋梁和紐帶。貼現(xiàn)市場渠勢圖日本的票據(jù)貼現(xiàn)市場上用來貼現(xiàn)的票據(jù)，主要是期票和承兌匯票。所謂期票，是由一些資信度較高的大企業(yè)簽發(fā)的，以自身為付款人，以銀行為收款人的一種票據(jù)。承兌匯票主要指國際貿(mào)易中出口商持有的，經(jīng)過承兌的出口貿(mào)易票據(jù)。按照日本的中央銀行--日本銀行的規(guī)定。出口商持出口貿(mào)易票據(jù)向商業(yè)銀行貼現(xiàn)，或商業(yè)銀行持同類票據(jù)向中央銀行辦理再貼現(xiàn)時，均可獲得低于商業(yè)銀行短期普通貸款利率的優(yōu)惠利率。此舉的目的在于刺激出口，增強(qiáng)日本商品的國際競爭力。在日本，不僅一些大的城市銀行將票據(jù)貼現(xiàn)作為放款業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容，就是經(jīng)營長期金融業(yè)務(wù)的長期信用機(jī)構(gòu)，基于調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保持資產(chǎn)流動性的目的，也十分重視票據(jù)承兌與貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，將其作為放款業(yè)務(wù)管理的重要方面。

　　票據(jù)貼現(xiàn)利率是票據(jù)貼現(xiàn)市場運(yùn)作機(jī)制的一個重要環(huán)節(jié)，從理論上講，合理的貼現(xiàn)率水平，應(yīng)比照相同檔次的貸款利率水平來確定。不過，由于票據(jù)貼現(xiàn)是提前預(yù)扣利息，等于是占有了客戶貼息的時間價值，因而利率水平應(yīng)比同檔次貸款利率低一些。實(shí)際上，在確定貼現(xiàn)率的具體水平時，票據(jù)貼現(xiàn)期限、票據(jù)信用程度、短期資金供求關(guān)系以及中央銀行的再貼現(xiàn)率水準(zhǔn)等，也都是必須考慮的因素。至于轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率，前者主要由貼現(xiàn)雙方參照有關(guān)利率自由商定，或由金融同業(yè)公會加以規(guī)定，后者則主要取決于中央銀行的貨幣政策意圖和金融宏觀調(diào)控決策。折疊

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