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高級會計實務(wù)《籌資戰(zhàn)略規(guī)劃》精選知識點

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高級會計實務(wù)《籌資戰(zhàn)略規(guī)劃》精選知識點

　　籌資戰(zhàn)略規(guī)劃

　　籌資戰(zhàn)略規(guī)劃主要解決籌集資金如何滿足生產(chǎn)經(jīng)營和投資項目的需要以及債務(wù)籌資和權(quán)益籌資方式的選擇及其結(jié)構(gòu)比率的確定等規(guī)劃問題。

　　企業(yè)在進行籌資戰(zhàn)略規(guī)劃時，要根據(jù)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的要求，合理權(quán)衡負(fù)債籌資比率和權(quán)益籌資比率。

　　【基本原則】一般情況下，企業(yè)為了獲取財務(wù)杠桿利益，在風(fēng)險可控的情況下，將會選擇采用負(fù)債融資，

　　但如果企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較大，負(fù)債資本成本較高，企業(yè)通常選擇增發(fā)股票等權(quán)益融資較為合適。

　　企業(yè)在具體進行籌資戰(zhàn)略規(guī)劃并選擇籌資方式時，應(yīng)當(dāng)綜合考慮維持財務(wù)的靈活性和籌資決策對股票價格及企業(yè)價值的影響。具體來講，企業(yè)籌資戰(zhàn)略規(guī)劃可以分為以下兩種：

　　1.快速增長和保守籌資戰(zhàn)略規(guī)劃

　　對于快速增長型企業(yè)，創(chuàng)造價值最好的方法是新增投資，而不是可能伴隨著負(fù)債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應(yīng)。因此，最恰當(dāng)?shù)幕I資策略是那種最能促進增長的策略。

　　在選擇籌資工具時，可以采用以下方法：

　　(1)維持一個保守的財務(wù)杠桿比率，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進入金融市場的充足借貸能力;

　　(2)采取一個恰當(dāng)?shù)摹⒛軌蜃屍髽I(yè)從內(nèi)部為企業(yè)絕大部分增長提供資金的股利支付比率;

　　(3)把現(xiàn)金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時的流動性緩沖品，以便于在那些投資需要超過內(nèi)部資金來源的年份里能夠提供資金;

　　(4)如果必須用外部籌資的話，那么選擇舉債的方式，除非由此導(dǎo)致的財務(wù)杠桿比率威脅到財務(wù)靈活性和穩(wěn)健性;

　　(5)當(dāng)上述方法都行不通時，采用增發(fā)股票籌資或者減緩增長。

　　【提示】優(yōu)序融資理論(peckingordertheory)是當(dāng)企業(yè)存在融資需求時，首先是選擇內(nèi)源融資，其次會選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資。

　　2.低增長和積極籌資戰(zhàn)略規(guī)劃

　　對于低增長型企業(yè)，通常沒有足夠好的投資機會，在這種情況下，出于利用負(fù)債籌資為股東創(chuàng)造價值的動機，企業(yè)可以利用良好的經(jīng)營現(xiàn)金盡可能多地借入資金，并進而利用這些資金回購自己的股票，從而實現(xiàn)股東權(quán)益的最大化。這一籌資戰(zhàn)略規(guī)劃為股東創(chuàng)造價值的方法通常包括：

　　(1)通過負(fù)債籌資增加利息支出獲取相應(yīng)的所得稅利益，從而增進股東財富;

　　(2)通過股票回購向市場傳遞積極信號，從而推高股價;

　　(3)在財務(wù)風(fēng)險可控的情況下，高財務(wù)杠桿比率可以提高管理人員的激勵動機，促進其創(chuàng)造足夠的利潤以支付高額利息。

　　【總結(jié)】

　　(1)對于快速增長型企業(yè)，創(chuàng)造價值最好的方法是新增投資，而不是可能伴隨著負(fù)債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應(yīng)。因此，最恰當(dāng)?shù)幕I資策略是那種最能促進增長的策略。

　　——思路：利用新增投資，加速增長。

　　(2)對于低增長型企業(yè)，通常沒有足夠好的投資機會，在這種情況下，出于利用負(fù)債籌資為股東創(chuàng)造價值的動機，企業(yè)可以利用良好的經(jīng)營現(xiàn)金盡可能多地借入資金，并進而利用這些資金回購自己的股票，從而實現(xiàn)股東權(quán)益的最大化。

　　——思路：利用財務(wù)杠桿，增加股東收益。

　　【案例分析題】甲公司成立于 2009 年，其主要業(yè)務(wù)是生產(chǎn)“紅太陽”牌高容量太陽能電池。盡管成立時間不長，但發(fā)展卻非常迅速，目前年實現(xiàn)銷售收入 500 萬元，實現(xiàn)利潤 100 萬元，公司董事會經(jīng)過分析認(rèn)為，盡管公司目前的市場占有率還不是很高，但由于產(chǎn)品具有其他產(chǎn)品所無法比擬的優(yōu)點，深受消費者歡迎，預(yù)計未來市場前景十分廣闊，高速增長態(tài)勢仍可保持至少 5 年左右。

　　甲公司在進行企業(yè)籌資戰(zhàn)略規(guī)劃時，出現(xiàn)了兩種不同的觀點：一種觀點認(rèn)為，公司目前資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比重很低，應(yīng)當(dāng)在維持資本規(guī)�；静蛔兊那疤嵯拢{(diào)整資本結(jié)構(gòu)，加大債務(wù)比重;另一種觀點認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)進一步增加投資，擴大資本規(guī)模，促進增長。

　　要求：

　　(1)你認(rèn)為該公司最恰當(dāng)?shù)幕I資策略是什么 ?簡述理由。

　　(2)甲公司在選擇籌資工具時，應(yīng)當(dāng)采用哪些方法比較適宜。

　　『分析與提示』

　　(1)甲公司最恰當(dāng)?shù)幕I資策略是能夠促進增長的策略。即增加投資，擴大資本規(guī)模，促進增長。

　　理由：甲公司屬于快速增長型企業(yè)，創(chuàng)造價值的最好方法是新增投資，而不是可能伴隨著負(fù)債籌資的稅收減免所帶來的財務(wù)杠桿效應(yīng)。

　　(2)在選擇籌資工具時，可以采用以下方法：

　�、倬S持一個保守的財務(wù)杠桿比率，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進入金融市場的充足借貸能力 ;

　�、诓扇∫粋€恰當(dāng)?shù)摹⒛軌蜃屍髽I(yè)從內(nèi)部為企業(yè)絕大部分增長提供資金的股利支付比率 ;

　�、郯熏F(xiàn)金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時的流動性緩沖品，以便于在那些投資需要超過內(nèi)部資金來源的年份里能夠提供資金;

　�、苋绻仨氂猛獠炕I資的話，那么選擇舉債的方式，除非由此導(dǎo)致的財務(wù)杠桿比率威脅到財務(wù)靈活性和穩(wěn)健性;

　�、莓�(dāng)上述方法都行不通時，采用增發(fā)股票籌資或者減緩增長。