證券從業(yè)資格《投資分析》考點
在學習中，說到知識點，大家是不是都習慣性的重視？知識點就是學習的重點。哪些才是我們真正需要的知識點呢？下面是小編為大家整理的證券從業(yè)資格《投資分析》考點知識點，僅供參考，歡迎大家閱讀。
宏觀經濟分析與證券市場
一、宏觀經濟運行分析
(一)宏觀經濟運行對證券市場的影響
證券市場有“經濟晴雨表”之稱，這表明證券市場是宏觀經濟的先行指標，也表明宏觀經濟的走向決定了證券市場長期趨勢。宏觀經濟因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素。
宏觀經濟運行通過四個途徑影響證券市場：企業(yè)經營效益、居民收入水平、投資者對股價的預期、資金成本。
(二)宏觀經濟變動與證券市場波動的關系
1.GDP變動
國內生產總值(GDP)是一國經濟成就的根本反映。從長期看，在上市公司的行業(yè)結構與該國產業(yè)結構基本一致的情況下，股票平均價格的變動與GDP的變化趨勢是相吻合的。
證券市場一般提前對GDP變動做出反應，也就是說，證券市場是反映預期的GDP變動，而GDP的實際變動被公布時，證券市場只反映實際變動與預期變動的差別，因而對GDP變動進行分析時必須著眼于未來，這是最基本的原則。
股市指數(shù)與宏觀經濟走勢之間的關聯(lián)關系被不同程度地弱化，股市指數(shù)與國民經濟增長速度經常呈現(xiàn)非正相關甚至負相關關系。
2.經濟周期變動
經濟周期是一個連續(xù)不斷的過程，表現(xiàn)為擴張和收縮的交替出現(xiàn)。證券市場綜合了人們對于經濟形勢的預期，這種預期較全面地反映了人們對經濟發(fā)展過程中表現(xiàn)出的有關信息的切身感受，因而會表現(xiàn)出證券市場的波動必定領先于宏觀經濟波動。
3.通貨變動
通貨變動包括通貨膨脹和通貨緊縮兩種。
(1)通貨膨脹對證券市場的影響
通貨膨脹對證券市場特別是個股的影響，沒有一成不變的規(guī)律可循，完全可能產生相反方向的影響，應具體情況具體分析。
(2)通貨緊縮對證券市場的影響
通貨緊縮將損害消費者和投資者的積極性，造成經濟衰退和經濟蕭條，與通貨膨脹一樣不利于幣值穩(wěn)定和經濟增長。通貨緊縮帶來經濟負增長，使股票債券及房地產等資產價格大幅下降。
二、宏觀經濟政策分析
宏觀經濟政策包括財政政策、貨幣政策、收入政策等。
(一)財政政策
1.財政政策的手段及其對證券市場的影響
財政政策的六種手段：國家預算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉移支付制度。這些手段可以單獨使用，也可以配合協(xié)調使用。
(1)國家預算。國家預算是財政政策的主要手段。
(2)稅收。稅收是國家憑借政治權力參與社會產品分配的重要形式。稅收具有強制性、無償性和固定性的特征。
(3)國債。如果一段時間內，國債發(fā)行量較大且具有一定的吸引力，將會分流證券市場的資金。
(4)財政補貼。財政補貼是國家為了某種特定需要，將一部分財政資金無償補助給企業(yè)和居民的一種再分配形式。我國財政補貼主要包括價格補貼、企業(yè)虧損補貼、財政貼息、房租補貼、職工生活補貼和外貿補貼等。
(5)財政管理體制。財政管理體制是中央與地方、地方各級政府之間以及國家與企事業(yè)單位之間資金管理權限和財力劃分的一種根本制度，其主要功能是調節(jié)各地區(qū)、各部門之問的財力分配。
(6)轉移支付制度。轉移支付制度是中央財政將集中的一部分財政資金，按一定的標準撥付給地方財政的一項制度。其主要功能是調整中央政府與地方政府之間的財力縱向不平衡，調整地區(qū)間財力橫向不平衡。
2.財政政策的種類及其對證券市場的影響
(1)減少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍。其政策的經濟效應是：增加微觀經濟主體的收入，以刺激經濟主體的投資需求，從而擴大社會供給，進而增加人們的收入，并同時增加了他們的投資需求和消費支出。減少稅收對證券市場的影響為：增加收入直接引起證券市場價格上漲，增加投資需求和消費支出又會拉動社會總需求;而總需求增加又反過來刺激投資需求，從而使企業(yè)擴大生產規(guī)模，增加企業(yè)利潤;利潤增加，又將刺激企業(yè)擴大生產規(guī)模的積極性，進一步增加利潤總額，從而促進股票價格上漲。因市場需求活躍，企業(yè)經營環(huán)境改善，盈利能力增強，進而降低了還本付息風險，債券價格也將上揚。
(2)擴大財政支出，加大財政赤字。其政策效應是：擴大社會總需求，從而刺激投資，擴大就業(yè)。政府通過購買和公共支出增加對商品和勞務的需求，激勵企業(yè)增加投入，提高產出水平，于是企業(yè)利潤增加，經營風險降低，將使得股票價格和債券價格上升。同時，居民在經濟復蘇中增加了收入，持有貨幣增加，景氣的趨勢更增加了投資者的信心，買氣增強，證券市場和債券市場趨于活躍，價格自然上揚。特別是與政府購買和支出相關的企業(yè)將最先、最直接從財政政策中獲益，有關企業(yè)的股票價格和債券價格將率先上漲。但過度使用此項政策，財政收支出現(xiàn)巨額赤字時，雖然進一步擴大了需求，但卻進而增加了經濟的不穩(wěn)定因素。通貨膨脹加劇，物價上漲，有可能使投資者對經濟的預期不樂觀，反而造成股價下跌。
(3)減少國債發(fā)行(或回購部分短期國債)。國債是證券市場上重要的交易券種，國債發(fā)行規(guī)模的縮減使市場供給量減少，從而對證券市場原有的供求平衡發(fā)生影響，導致更多的資金轉向股票，推動證券市場上揚。
(4)增加財政補貼。財政補貼往往使財政支出擴大。其政策效應是擴大社會總需求和刺激供給增加，從而使整個證券市場的總體水平趨于上漲。
緊縮財政政策的經濟效應及其對證券市場的影響與上述情況相反。
3.分析財政政策對證券市場影響應注意的問題
(1)關注有關的統(tǒng)計資料信息，認清經濟形勢。
(2)從各種媒介中了解經濟界人士對當前經濟形勢的看法，關心政府有關部門主要負責人的日常講話，分析其經濟觀點主張、從而預見政府可能采取的經濟措施和采取措施的時機。
(3)分析過去類似形勢下的政府行為及其經濟影響，據此預期政策傾向和相應的經濟影響。
(4)關注年度財政預算，從而把握財政收支總量的變化趨勢，更重要的是對財政收支結構及其重點做出分析，以便了解政府的財政投資重點和傾斜政策。
(5)在預見和分析財政政策的基礎上，進一步分析相應政策對經濟形勢的綜合影響(比如通貨膨脹、利率等)，結合行業(yè)分析和公司分析做出投資選擇。
(二)貨幣政策
1.貨幣政策及其作用
貨幣政策，是指政府為實現(xiàn)一定的宏觀經濟目標所制定的關于貨幣供應和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準則。
(1)通過調控貨幣供應總量保持社會總供給與總需求的平衡。
(2)通過調控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩(wěn)定。
(3)調節(jié)國民收入中消費與儲蓄的比例。
(4)引導儲蓄向投資的轉化并實現(xiàn)資源的合理配置。
2.貨幣政策工具
貨幣政策工具，又稱貨幣政策手段，是指中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策目標所采用的政策手段。貨幣政策工具可分為一般性政策工具(包括法定存款準備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務)和選擇性政策工具(包括直接信用控制、間接信用指導等)。
(1)一般性政策工具：
�、俜ǘù婵顪蕚浣鹇剩寒斨醒脬y行提高法定存款準備金率時，商業(yè)銀行可運用的資金減少，貸款能力下降，貨幣乘數(shù)變小，市場貨幣流通量便會相應減少。
②再貼現(xiàn)政策：中央銀行對商業(yè)銀行用持有的未到期票據向中央銀行融資所作的政策規(guī)定。
③公開市場業(yè)務：中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券，以此來調節(jié)市場貨幣供應量的政策行為。
(2)選擇性政策工具：
�、僦苯有庞每刂疲阂孕姓罨蚱渌绞剑苯訉鹑跈C構尤其是商業(yè)銀行的'信用活動進行控制。其具體手段包括：規(guī)定利率限額與信用配額、信用條件限制、規(guī)定金融機構流動性比率和直接干預等。
�、陂g接信用指導：中央銀行通過道義勸告、窗口指導等辦法來間接影響商業(yè)銀行等金融機構行為的做法。
3.貨幣政策的運作
貨幣政策的運作是指中央銀行根據客觀經濟形勢采取適當?shù)恼叽胧┱{控貨幣量和信用規(guī)模，使之達到預定的貨幣政策目標，并以此影響整體經濟的運行。
貨幣政策分為：緊的貨幣政策和松的貨幣政策。
緊的貨幣政策主要手段是：減少貨幣供應量，提高利率，加強信貸控制。
松的貨幣政策主要手段是：增加貨幣供應量，降低利率，放松信貸控制。
4.貨幣政策對證券市場的影響
(1)利率。一般來說，利率下降時，股票價格就上升;而利率上升時，股票價格就下降。
(2)中央銀行的公開市場業(yè)務對證券價格的影響。
(3)調節(jié)貨幣供應量對證券市場的影響。
(4)選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響。
(三)匯率
匯率是國際貿易中最重要的調節(jié)杠桿。一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。
1.匯率制度。通常來講，匯率制度主要有四種：自由浮動匯率制度、有管理的浮動匯率制度、目標區(qū)間管理和固定匯率制度。
(1)自由浮動匯率。自由浮動匯率制度是指匯率由貨幣的供求關系決定，央行不對外匯市場實施任何干預措施，市場參與者根據物價水平變化、利差、經濟增長和其他相關的變量決定買賣外匯。
(2)有管理的浮動匯率。匯率大幅度波動可能會危害一個國家的經濟穩(wěn)定。匯率的不穩(wěn)定增加了經濟活動的不確定性，使得國際交易中風險大大增加。
央行干預是避免匯率大幅度波動的手段，主要有三種干預措施：
�、僖恍┲醒脬y行的干預目標是平滑日常的波動，它們偶爾進入市場，但不會嘗試干預貨幣的基本趨勢。
②一種更加積極的干預是逆經濟風向而行。阻止那些由于暫時性的事件引起的外匯市場上突然的短期或中期波動。然而，這種干預意在推延而非抵抗貨幣的基本趨勢。
最后一種干預稱為“非官方盯住”，指的是央行通過對市場的干預使匯率變化不得超出官方非公開的匯價上下限�！胺枪俜蕉⒆ 备深A下的匯率制度和固定匯率制度有些類似，區(qū)別在于前者政府只是努力保持匯率在某個區(qū)間，而后者則規(guī)定如此。
央行對外匯市場的干預分為有對沖的和無對沖的兩種干預方式。有對沖的干預包括在外匯市場上的操作和在國內債券市場上的對沖操作兩個步驟。例如，央行可以拋售外匯的同時回購國債，以此保持總的貨幣供給不變。有對沖的干預對經濟不會產生系統(tǒng)性的沖擊，這種操作常常是在外匯市場上表現(xiàn)央行所期望保持的匯率水平的一種信號。
(3)目標區(qū)間管理。目標區(qū)間管理是減少匯率波動的另一種匯率制度。在目標區(qū)間匯率制度下，一個國家的中央銀行將調整其貨幣政策以保持匯率在一個以中心匯率為基準上下浮動的區(qū)間內。1978～1998年歐洲貨幣體系(EMS)就是這樣一種匯率制度。
目標區(qū)間管理降低了由匯率波動造成的不穩(wěn)定性。而且，如果這種管理是可信的，匯率在沒有央行干預時也將會保持在區(qū)間內�？尚判跃褪侵醒脬y行在面臨偏離目標區(qū)間的威脅時維護匯率的意愿和能力。
在1992年的危機導致幾個國家脫離歐洲貨幣體系之后，這個體系的匯率調整越來越少，因此，一些歐洲國家開始使用統(tǒng)一貨幣——歐元。從1999年1月開始，這些國家開始將本國貨幣兌換成歐元，并于2002年1月實現(xiàn)全部兌換。
(4)固定匯率。在固定匯率制度下，政府將匯率維持在某一個目標水平。事實上，固定匯率制度相當于浮動區(qū)間很小的目標區(qū)間匯率制度，一旦這個國家的匯率偏離固定水平超過一個既定的百分比，央行將進入外匯市場進行干預。
這樣的體系意味著各國貨幣政策必須保持一致。也就是說，如果要維持這個體系的穩(wěn)定，這個體系的每個成員國都要接受這個體系共同的通貨膨脹率和基礎利率。固定匯率制度的極端形式是貨幣聯(lián)盟。在貨幣聯(lián)盟中，各國使用統(tǒng)一的貨幣并由一個獨立的中央銀行來制定貨幣政策。
固定匯率體系的主要優(yōu)點是減少了經濟活動的不確定性，一個想穩(wěn)定其物價的高通貨膨脹國家可以選擇加入固定匯率體系來恢復央行的信譽。而這種體系的缺點是缺乏靈活性。由于每個國家所面臨的經濟環(huán)境和背景不同，實施統(tǒng)一的貨幣政策對各個國家來說未必是最佳的。
固定匯率有時會變得不穩(wěn)定，匯率水平會突然變化。如果一個國家迫于市場壓力放棄原先的目標匯率而實行新的匯率，則被稱之為匯率的“再安排”。之所以實施匯率“再安排”，有時是為了解決長期性的經常項目赤字或盈余。匯率“再安排”可以是本幣的升值，也可以是本幣的貶值，但如果對匯率的“再安排”過于頻繁，那么匯率制度將喪失了可信性，而且浮動匯率制度的內在不穩(wěn)定性仍然存在。
如果一個國家貨幣處于貶值壓力之中，比如長時間的貿易赤字，政府可以通過下面一些貨幣政策來減輕這種貶值壓力：
①央行可以通過在外匯市場操作來支持其匯率。
�、谘胄锌梢蕴岣弑編诺睦省�
�、弁瑫r消減政府支出和增加稅收，將使得國民收入下降并進一步減少了進口量。如果這種政策同時降低國內通脹水平，則會減輕貶值壓力。
④另一種避免貶值的方法是控制國內工資和價格水平，但這種做法通常會扭曲并損害經濟效率。
�、萃鈪R控制是許多國家用以維持固定匯率的另一辦法。20世紀70年代后期，瑞士曾經通過外匯控制以限制資本流入，避免本幣的大幅度升值。當然，這樣的做法也損害了市場經濟效率。
顯然，在資本自由流動的世界經濟中，一個實施固定匯率的國家不可能同時保持匯率的固定和貨幣政策的獨立性。央行不能在實施固定匯率的同時實施獨立的貨幣政策，例如制定貨幣供給或目標利率。
“三元悖論”確實存在，即自由的資本流動、固定的匯率和獨立的貨幣政策是不可能同時達到的，一個國家只能達到其中兩個目標。例如，一個國家如果允許資本流動，就不可能在匯率固定的條件下實施國內貨幣政策從而穩(wěn)定經濟增長，因為國際投機者會擔憂穩(wěn)定經濟增長的貨幣政策與對匯率的支持相沖突而拋售該國貨幣。相反，如果想保持固定匯率，那么自由資本流動會使他們不可避免地喪失貨幣政策的獨立性，這就是歐盟國家為保持匯率體系所付出的代價。最后，如果一個國家想保持貨幣政策的獨立性，同時保持固定匯率，那么他
必須對資本流動進行限制來阻礙投機。
2005年7月21日，我國對完善人民幣匯率形成機制進行改革。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是選擇若干種主要貨幣組成一個貨幣籃子，同時參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。
2.匯率變化對證券市場的影響。匯率對證券市場的影響是多方面的。一般來講，一國的經濟越開放，證券市場的國際化程度越高，證券市場受匯率的影響越大。這里匯率用單位外幣的本幣標值來表示。
一般而言，以外幣為基準，匯率上升，本幣貶值，本國產品競爭力強，出口型企業(yè)將增加收益，因而企業(yè)的股票和債券價格將上漲;相反，依賴于進口的企業(yè)成本增加，利潤受損，股票和債券的價格將下跌。同時，匯率上升，本幣貶值，將導致資本流出本國，資本的流失將使得本國證券市場需求減少，從而市場價格下跌。
另外，匯率上升時，本幣表示的進口商品價格提高，進而帶動國內物價水平上漲，引起通貨膨脹。通貨膨脹對證券市場的影響需根據當時的經濟形勢和具體企業(yè)以及政策行為進行分析。為維持匯率穩(wěn)定，政府可能動用外匯儲備，拋售外匯，從而減少本幣的供應量，使得證券市場價格下跌，直到匯率回落恢復均衡，反面效應可能使證券價格回升。如果政府利用債市與匯市聯(lián)動操作達到既控制匯率的升勢又不減少貨幣供應量，即拋售外匯的同時回購國債，則將使國債市場價格上揚。
(四)收入政策
1.收入政策概述
收入政策是國家為實現(xiàn)宏觀調控總目標和總任務，針對居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原則和方針。
收入政策目標包括收入總量目標和收入結構目標。收入總量目標著眼于近期的宏觀經濟總量平衡，著重處理積累和消費、人們近期生活水平改善和國家長遠經濟發(fā)展的關系以及失業(yè)和通貨膨脹的問題。收入結構目標則著眼于處理各種收入的比例，以解決公共消費和私人消費、收入差距等問題。
收入總量調控政策主要通過財政、貨幣機制來實施，還可以通過行政干預和法律調整等機制來實施。
2.我國收入政策的變化及其對證券市場的影響
我國個人收入分配實行以按勞分配為主體、多種分配方式并存的收入分配政策。在以勞動收入為主體的前提下，國家依法保護法人和居民的一切合法收入和財產，鼓勵城鄉(xiāng)居民儲蓄和投資，允許屬于個人的資本等生產要素參與分配。
例4—6(2012年3月真題·單選題)( )是國家為實現(xiàn)宏觀調控總目標和總任務，針對居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原則和方針。
A.收入政策
B.財政政策
C.貨幣政策
D.利率政策
【參考答案】 A
三、國際金融市場環(huán)境分析
國際金融市場按經營業(yè)務的種類劃分，可以分為貨幣市場、證券市場、外匯市場、黃金市場和期權期貨市場。這些市場是一個整體，各個市場相互影響。
加入WT0之后，我國資本市場將逐步開放。盡管目前人民幣還沒有實現(xiàn)完全自由兌換，證券市場是有限度的開放，但由于經濟全球一體化的發(fā)展，國際金融市場的劇烈動蕩會通過各種途徑影響我國的證券市場。
(一)國際金融市場動蕩通過人民幣匯率預期影響證券市場
匯率對證券市場的影響是多方面的。一般來講，一國的經濟越開放，證券市場的國際化程度越高，證券市場受匯率的影響越大。這里匯率用單位外幣的本幣標值來表示。
一般而言，以外幣為基準，匯率上升，本幣貶值，本國產品競爭力強，出口型企業(yè)將增加收益，因而企業(yè)的股票和債券價格將上漲;相反，依賴于進口的企業(yè)成本增加，利潤受損，股票和債券的價格將下跌。同時，匯率上升，本幣貶值，將導致資本流出本國，資本的流失將使得本國證券市場需求減少，從而市場價格下跌。
另外，匯率上升時，本幣表示的進口商品價格提高，進而帶動國內物價水平上漲，引起通貨膨脹。通貨膨脹對證券市場的影響需根據當時的經濟形勢和具體企業(yè)以及政策行為進行分析。
(二)國際金融市場動蕩通過宏觀面間接影響我國證券市場
國際金融市場動蕩加大了我國宏觀經濟增長目標的執(zhí)行難度，從而在宏觀面和政策面間接影響我國證券市場的發(fā)展。
(三)國際金融市場動蕩通過微觀面直接影響我國證券市場
隨著證券市場日益開放，A股與H股的關聯(lián)性還將進一步加強：
1.股權分置改革的順利完成將加速A—H股價值的接軌進程。
2.在套利機制的作用下趨于消失，使得兩者股份逐步融合。
3.會使很多的大型上市公司同時出現(xiàn)在A股與H股市場。
宏觀經濟分析概述
一、宏觀經濟分析的意義與方法
1、總量分析法�？偭糠治龇ㄊ菍τ绊懞暧^經濟的總量指標進行分析，如GDP，消費額、投資額、銀行貸款總額、物價水平等。
2、結構分析法。結構分析法是指對經濟系統(tǒng)中各組成部分及其對比關系變動規(guī)律的分析。比如分析第一產業(yè)、第二產業(yè)、第三產業(yè)之間的比例，分析消費與投資的比例關系。
二、評價宏觀經濟形勢的基本變量
(一)國民經濟總體指標
1、GDP與GNP
(1)國內生產總值(GDP)是指以市場價格計算的、一國常住居民在一定時期內生產的商品和勞務的總價值。(與GHP進行區(qū)別，判斷)
(2)與“國內生產總值”相對的是“國民生產總值”(GNP)，國民生產總值按照“國民原則”，無論居住在國內還是國外，只有具有中國國籍，其生產的勞務和產品都記入中國的GNP。
常采用支出法核算國內生產總值，公式是：國內生產總值=消費支出+投資支出+政府支出+(出口-進口)
2、工業(yè)增加值
工業(yè)增加值是指工業(yè)行業(yè)在報告期內以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產活動的最終成果。
3、失業(yè)率——�？�
失業(yè)率是指失業(yè)人口占勞動力人口的百分比，勞動力人口是指16歲以上具有勞動能力者。通常所說的充分就業(yè)是指對勞動力的充分利用，而非完全利用，因此在實際的經濟生活中不可能達到失業(yè)率為零的狀態(tài)。一般而言，失業(yè)率達到一個很低的水平就可以認為達到了充分就業(yè)。
4、通貨膨脹
通貨膨脹是指一般商品價格水平的持續(xù)上漲。一般采用居民消費價格指數(shù)測算通貨膨脹率。
通貨膨脹對社會經濟產生的影響有：引起收入和財富的再分配，扭曲商品相對價格，降低資源配置效率，促發(fā)泡沫經濟乃至損害一國的經濟基礎和政權基礎。
通貨膨脹的分類，溫和的通貨膨脹是指年通脹率低于10%的通貨膨脹;嚴重的通貨膨脹是指兩位數(shù)的通貨膨脹;惡性通貨膨脹是指三位數(shù)以上的通貨膨脹。
5、國際收支——�？�
“居民”是指在國內居住一年以上的自然人和法人。
(二)投資指標投資分為：政府投資、企業(yè)投資和外商投資。
(三)消費指標
1、社會消費品零售總額
社會消費品零售總額是指國民經濟各行業(yè)通過多種商品流通渠道向城鄉(xiāng)居民和社會集團供應的消費品總額，是研究國內零售市場變動情況、反映經濟景氣程度的重要指標。社會消費品零售總額的大小和增長速度也反映了城鄉(xiāng)居民與社會集團消費水平的高低、居民消費意愿的強弱。
2、城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額
居民儲蓄存款是居民可支配收入扣除消費支出以后形成的。居民儲蓄量決定于可支配收入的多少和可支配收入中消費支出比例。儲蓄擴大的直接效果就是投資需求擴大和消費需求減少。
證券市場基本法律法規(guī)考試知識點
開展融資融券業(yè)務試點的證券公司(以下簡稱“證券公司”)從事融資融券業(yè)務應遵守以下原則：
(1)合法合規(guī)原則。證券公司開展融資融券業(yè)務應遵守法律、行政法規(guī)和有關管理辦法的規(guī)定，加強內部控制，嚴格防范和控制風險，切實維護客戶資產的安全。
證券公司開展融資融券業(yè)務必須經中國證監(jiān)會批準，任何證券公司不得向客戶融資融券，也不得為客戶與客戶、客戶與他人之間的融資融券活動提供任何便利和服務。
證券公司向客戶融資，應當使用自有資金或者依法籌集的資金；向客戶融券，應當使用自有證券或者依法取得處分權的證券。
(2)集中管理原則。證券公司對融資融券業(yè)務要實行集中統(tǒng)一管理。證券公司融資融券業(yè)務的決策和主要管理職責應集中于證券公司總部。公司應建立完備的融資融券業(yè)務管理制度、決策與授權體系、操作流程和風險識別、評估與控制體系。
融資融券業(yè)務的決策與授權體系原則上按照“董事會一業(yè)務決策機構一業(yè)務執(zhí)行部門一分支機構”的架構設立和運行。
董事會負責制定融資融券業(yè)務的基本管理制度，決定與融資融券業(yè)務有關的部門設置及各部門職責，確定融資融券業(yè)務的總規(guī)模。
業(yè)務決策機構由有關高級管理人員及部門負責人組成，負責制定融資融券業(yè)務操作流程，選擇可從事融資融券業(yè)務的分支機構，確定對單一客戶和單一證券的授信額度、融資融券的期限和利率(費率)、保證金比例和最低維持擔保比例、可充抵保證金的證券種類及折算率、客戶可融資買入和融券賣出的證券種類。
業(yè)務執(zhí)行部門負責融資融券業(yè)務的具體管理和運作，制定融資融券合同的標準文本，確定對具體客戶的授信額度，對分支機構的業(yè)務操作進行審批、復核和監(jiān)督。
分支機構在公司總部的集中監(jiān)控下，按照公司的統(tǒng)一規(guī)定和決定，具體負責客戶征信、簽約、開戶、保證金收取和交易執(zhí)行等業(yè)務操作。
證券公司應當加強對分支機構融資融券業(yè)務活動的控制，禁止分支機構未經總部批準向客戶融資融券，禁止分支機構自行決定簽約、開戶、授信、保證金收取等應當由總部決定的事項。
(3)獨立運行原則。證券公司應當健全業(yè)務隔離制度，確保融資融券業(yè)務與證券資產管理、證券自營、投資銀行等業(yè)務在機構、人員、信息、賬戶等方面相互分離、獨立運行。
(4)崗位分離原則。證券公司融資融券業(yè)務的前、中、后臺應當相互分離、相互制約。各主要環(huán)節(jié)應當分別由不同的部門和崗位負責，負責風險監(jiān)控和業(yè)務稽核的部門和崗位應當獨立于其他部門和崗位，分管融資融券業(yè)務的高級管理人員不得兼管風險監(jiān)控部門和業(yè)務稽核部門。
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