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中級會計職稱《財務(wù)管理》考點速記
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中級會計師《財務(wù)管理》考點：證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益(掌握)
(一)兩項資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益
兩個或兩個以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價證券，則該資產(chǎn)組合也可稱為證券組合。
1.證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險分散功能
兩項證券資產(chǎn)組合的收益率的方差滿足以下關(guān)系式：
σρ2=w12σ12+w22σ22+2w1w2ρ1，2σ1σ2
式中，σ_ρ表示證券資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，它衡量的是組合的風(fēng)險;σ_ρ和σ_ρ分別表示組合中兩項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差;σ_ρ和σ_ρ分別表示組合中兩項資產(chǎn)分別所占的價值比例;ρ_1，2反映兩項資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度，即兩項資產(chǎn)收益率之間的相對運(yùn)動狀態(tài)，稱為相關(guān)系數(shù)。理論上，相關(guān)系數(shù)介于區(qū)間[-1，1]內(nèi)。
當(dāng)ρ_1，2等于1時，表明兩項資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)的關(guān)系，即他們的收益率變化方向和變化幅度完全相同。這時，σ_ρ^2=〖(w_1 σ_1-w_2 σ_2)〗^2，即σ_ρ^2達(dá)到最大。由此表明，組合的風(fēng)險等于組合中各項資產(chǎn)風(fēng)險的加權(quán)平均值。換句話說，當(dāng)兩項資產(chǎn)的收益率完全正相關(guān)時，兩項資產(chǎn)的風(fēng)險完全不能相互抵消，所以這樣的組合不能降低任何風(fēng)險。
當(dāng)ρ_1，2等于-1時，表明兩項資產(chǎn)的收益率具有完全負(fù)相關(guān)的關(guān)系，即它們的收益率變化方式和變化幅度完全相反。這時，σ_ρ^2=〖(w_1 σ_1-w_2 σ_2)〗^2，即σ_ρ^2達(dá)到最小，甚至可能是零。因此，當(dāng)兩項資產(chǎn)的收益率完全負(fù)相關(guān)時，兩項資產(chǎn)的風(fēng)險可以充分地相互抵消，甚至完全消除。因而，這樣的組合能夠最大程度地降低風(fēng)險。
2.非系統(tǒng)性風(fēng)險
公司風(fēng)險或可分散風(fēng)險，是可以通過證券資產(chǎn)組合而分散掉的風(fēng)險。它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的，與政治、經(jīng)濟(jì)和其他影響所有資產(chǎn)的市場因素?zé)o關(guān)。對特定企業(yè)而言，公司風(fēng)險可進(jìn)一步分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。
經(jīng)營風(fēng)險是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能影響。
財務(wù)風(fēng)險是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來的可能影響。
3.系統(tǒng)風(fēng)險及其衡量
(1)單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)(β系數(shù))。單項資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動關(guān)系的一個量化指標(biāo)，它表示單項資產(chǎn)收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度。
(2)市場組合。市場組合是指由市場上所有資產(chǎn)組成的組合。它的收益率就是市場平均收益率，市場組合的風(fēng)險就是市場風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險。
(3)證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)。 證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在證券資產(chǎn)組合中所占的價值比例。
【總結(jié)】
一般來講，隨著證券資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險會逐漸降低，當(dāng)資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險程度將趨于平穩(wěn)，這時組合風(fēng)險的降低將非常緩慢直到不再降低。
在證券資產(chǎn)組合中，能夠隨著資產(chǎn)種類增加而降低直至消除的風(fēng)險，被稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險;不能隨著資產(chǎn)種類增加而分散的風(fēng)險，被稱為系統(tǒng)性風(fēng)險。
中級會計師《財務(wù)管理》考點：財務(wù)分析的局限性
一、資料來源的局限性
1. 報表數(shù)據(jù)的時效性問題
財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)，均是企業(yè)過去經(jīng)濟(jì)活動的結(jié)果和總結(jié)，用于預(yù)測未來發(fā)展趨勢，只有參考價值，并非絕對合理。
2. 報表數(shù)據(jù)的真實性問題
在企業(yè)形成其財務(wù)報表之前，信息提供者往往對信息使用者所關(guān)注的財務(wù)狀況以及對信息的偏好進(jìn)行仔細(xì)分析與研究，并盡力滿足信息使用者對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果信息的期望。
其結(jié)果極有可能使信息使用者所看到的報表信息與企業(yè) 實際狀況相距甚遠(yuǎn)，從而誤導(dǎo)信息使用者的決策。
3. 報表數(shù)據(jù)的可靠性問題
財務(wù)報表雖然是按照會計準(zhǔn)則編制的，但不一定能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的客觀實際。
例如：報表數(shù)據(jù)未按通貨膨脹進(jìn)行調(diào)整;某些資產(chǎn)以成本計價，并不代表其現(xiàn)在真實價值;許多支出在記賬時存在靈活性，既可以作為當(dāng)期費(fèi)用，也可以作為資本項目在以后年度攤銷;很多資產(chǎn)以估計值入賬，但未必正確;偶然事件可能歪曲本期的損益，不能反映盈利的正常水平。
4. 報表數(shù)據(jù)的可比性問題
根據(jù)會計準(zhǔn)則的規(guī)定，不同的企業(yè)或同一個企業(yè)的不同時期都可以根據(jù)情況采用不同的會計政策和會計處理方法，使得報表上的數(shù)據(jù)在企業(yè)不同時期和不同企業(yè)之間的對比在很多時候失去意義。
5. 報表數(shù)據(jù)的完整性問題
由于報表本身的原因，其提供的數(shù)據(jù)是有限的。對報表使用者來說，可能不少需要的信息在報表或附注中根本找不到。
二、財務(wù)分析方法的局限性
對于比較分析法來說，在實際操作時，比較的雙方必須具備可比性才有意義。對于比率分析法來說，比率分析是針對單個指標(biāo)進(jìn)行分析，綜合程度較低，在某些情況下無法得出令人滿意的結(jié)論;比率指標(biāo)的計算一般都是建立在以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的財務(wù)報表之上的，這使比率指標(biāo)提供的信息與決策之間的相關(guān)性大打折扣。
對于因素分析法來說，在計算各因素對綜合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響額時，主觀假定各因素的變化順序而且規(guī)定每次只有一個因素發(fā)生變化，這些假定往往與事實不符。并且，無論何種分析法均是對過去經(jīng)濟(jì)事項的反映。隨著環(huán)境的變化，這些比較標(biāo)準(zhǔn)也會發(fā)生變化。而在分析時，分析者往往只注重數(shù)據(jù)的比較，而忽略經(jīng)營環(huán)境的變化，這樣得出的分析結(jié)論也是不全面的。
三、財務(wù)分析指標(biāo)的局限性
1. 財務(wù)指標(biāo)體系不嚴(yán)密
每一個財務(wù)指標(biāo)只能反映企業(yè)的財務(wù)狀況或經(jīng)營狀況的某一方面，每一類指標(biāo)都過分強(qiáng)調(diào)本身所反映的方面，導(dǎo)致整個指標(biāo)體系不嚴(yán)密。
2. 財務(wù)指標(biāo)所反映的情況具有相對性
在判斷某個具體財務(wù)指標(biāo)是好還是壞，或根據(jù)一系列指標(biāo)形成對企業(yè)的綜合判斷時，必須注意財務(wù)指標(biāo)本身所反映情況的相對性。因此，在利用財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析時，必須掌握好對財務(wù)指標(biāo)的“信任度”。
3. 財務(wù)指標(biāo)的評價標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一
比如，對流動比率，人們一般認(rèn)為指標(biāo)值為2比較合理，速動比率則認(rèn)為1比較合適，但許多成功企業(yè)的流動比率都低于2，不同行業(yè)的速動比率也有很大差別，如采用大量現(xiàn)金銷售的企業(yè)，幾乎沒有應(yīng)收賬款，速動比率大大低于1是很正常的。相反，一些應(yīng)收賬款較多的企業(yè)，速動比率可能要大于1。因此，在不同企業(yè)之間用財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評價時沒有一個統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，不便于不同行業(yè)間的對比。
4. 財務(wù)指標(biāo)的比較基礎(chǔ)不統(tǒng)一
在對財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行比較分析時，需要選擇比較的參照標(biāo)準(zhǔn)，包括同業(yè)數(shù)據(jù)、本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)和計劃預(yù)算數(shù)據(jù)。橫向比較時需要使用同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。同業(yè)平均數(shù)只有一般性的指導(dǎo)作用，不一定有代表性，不一定是合理性的標(biāo)志。選同行業(yè)一組有代表性的企業(yè)計算平均數(shù)作為同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，可能比整個行業(yè)的平均數(shù)更有意義。
近年來，分析人員更重視以競爭對手的數(shù)據(jù)作為分析基礎(chǔ)。不少企業(yè)實行多種經(jīng)營，沒有明確的行業(yè)歸屬，對此類企業(yè)進(jìn)行同業(yè)比較更加困難。
趨勢分析應(yīng)以本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)作為比較基礎(chǔ)，而歷史數(shù)據(jù)代表過去，并不代表合理性。經(jīng)營環(huán)境變化后，今年比上年利潤提高了，并不一定說明已經(jīng)達(dá)到了應(yīng)該達(dá)到的水平，甚至不一定說明管理有了改進(jìn)。會計標(biāo)準(zhǔn)、會計規(guī)范的改變會使財務(wù)數(shù)據(jù)失去直接可比性，而要恢復(fù)可比性成本很大，甚至缺乏必要的信息。
實際與計劃的差異分析應(yīng)以預(yù)算為比較基礎(chǔ)。實際和預(yù)算出現(xiàn)差異，可能是執(zhí)行中有問題，也可能是預(yù)算不合理，兩者的區(qū)分并非易事�？傊�，對比較基礎(chǔ)本身要準(zhǔn)確理解，并且要在限定意義上使用分析結(jié)論，避免簡單化和絕對化。
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