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2016中級會計師《財務(wù)管理》考前練習題及答案
一、判斷題
1.當預計的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤時，采用高財務(wù)杠桿籌資會提高普通股每股收益，但會增加企業(yè)的財務(wù)風險。()
答案： Y
解析： 本題的考點是每股收益分析法的決策原則。
2.現(xiàn)金折扣是企業(yè)對顧客在商品價格上的扣減，目的是為了降低價格，增加產(chǎn)品在市場上的競爭力。()
答案： N
解析： 現(xiàn)金折扣是企業(yè)對顧客在商品價格上的扣減，但向顧客提供這種價格上的優(yōu)惠主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。
3.在運用指數(shù)平滑法進行銷售量預測時，在銷售量波動較大或進行短期預測時，可選擇較大的平滑指數(shù);在銷售量波動較小或進行長期預測時，可選擇較小的平滑指數(shù)。()
答案： Y
解析： 在運用指數(shù)平滑法進行銷售量預測時，其計算公式為：Yn+1=aXn+(1-a)Yn式中：Yn+1——未來第n+1期的預測值;Yn——第n期預測值，即預測前期的預測值;Xn——第n期的實際銷售量，即預測前期的實際銷售量;a——平滑指數(shù);n——之。平滑指數(shù)的取值大小決定了前期實際值與預測值對本期預測值的影響。采用較大的平滑指數(shù)，預測值可以反映樣本值新近的變化趨勢;采用較小的平滑指數(shù)，則反映了樣本值變動的長期趨勢。因此，在銷售量波動較大或進行短期預測時，可選擇較大的平滑指數(shù);在銷售量波動較小或進行長期預測時，可選擇較小的平滑指數(shù)。
4.專門決策預算是指與項目投資決策密切相關(guān)的特種決策預算，除個別項目外一般不納入日常業(yè)務(wù)預算和現(xiàn)金預算。()
答案： N
解析： 專門決策預算由于涉及到長期建設(shè)項目的資金投放與籌措等，并經(jīng)�？缒甓龋虼�，除個別項目外一般不納入日常業(yè)務(wù)預算，但應(yīng)計入與此有關(guān)的現(xiàn)金預算與預計資產(chǎn)負債表。
5.一般來講，當某種存貨品種數(shù)量比重達到70%左右時，可將其劃分為A類存貨，進行重點管理和控制。()
答案： N
解析： 按照存貨ABC控制法，將存貨劃分為A、B、C三類，A類高價值存貨，品種數(shù)量約占整個庫存的10%至15%，但價值約占全部存貨的50%至70%。
6.管理層討論與分析是上市公司定期報告中管理層對于本企業(yè)過去經(jīng)營狀況的評價分析，是對企業(yè)財務(wù)報表中所描述的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的解釋。()
答案： N
解析： 管理層討論與分析的內(nèi)容包括報告期間經(jīng)營業(yè)績變動的解釋以及企業(yè)未來發(fā)展的前瞻性信息兩部分內(nèi)容，題目描述不完整。
7.當固定成本為零，單位邊際貢獻不變時，息稅前利潤的變動率應(yīng)等于產(chǎn)銷量的變動率。()
答案： Y
解析： 當固定成本為零，此時經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，則息稅前利潤變動率等于產(chǎn)銷量變動率。
8.按照股利的所得稅差異理論，股利政策不僅與股價相關(guān)，而且由于稅負影響，企業(yè)應(yīng)采取高股利政策。()
答案： N
解析： 按照股利的所得稅差異理論，股利政策不僅與股價相關(guān)，而且由于稅負影響，企業(yè)應(yīng)采取低股利政策。
9.從組織形式上看，投資中心一般具有法人資格，成本中心和利潤中心往往是內(nèi)部組織，不具有企業(yè)法人資格。()
答案： Y
解析： 投資中心本質(zhì)上也是一種利潤中心，屬于企業(yè)中最高層次的責任中心，如：事業(yè)部、子公司等。從組織形式上看，投資中心一般具有法人資格，成本中心和利潤中心往往是內(nèi)部組織，不具有企業(yè)法人資格。
10.滾動預算可以克服零基預算的缺點，保持預算的連續(xù)性和完整性。()
答案： N
解析： 滾動預算可以克服定期預算的缺點，零基預算可以克服增量預算的缺點。
二、計算分析題
1、甲公司下設(shè)A、B兩個投資中心，2012年A投資中心的經(jīng)營資產(chǎn)為8000萬元，投資報酬率為18%;B投資中心的投資報酬率為20%，剩余收益為300萬元;甲公司要求的平均最低報酬率為15%。
2012年末，甲公司決定追加投資2000萬元，若投向A投資中心，每年可增加營業(yè)利潤400萬元;若投向B投資中心，每年可增加營業(yè)利潤200萬元。假定2013年及以后，甲公司各投資中心原來項目的營業(yè)利潤及剩余收益保持2012年的數(shù)據(jù)不變。
要求：
(1)計算追加投資前A投資中心的剩余收益;
(2)計算追加投資前B投資中心的經(jīng)營資產(chǎn);
(3)計算追加投資前甲公司的投資報酬率;
(4)若A投資中心接受追加投資，計算其剩余收益;
(5)若B投資中心接受追加投資，計算其投資報酬率;
(6)從甲公司的整體利益出發(fā)，應(yīng)該選擇投資哪個中心?
正確答案：(1)A投資中心的剩余收益=8000×18%-8000×15%=240(萬元)
(2)B投資中心的剩余收益=經(jīng)營資產(chǎn)×(20%-15%)=300(萬元)
經(jīng)營資產(chǎn)=300/(20%-15%)=6000(萬元)
(3)投資報酬率=(8000×18%+6000×20%)/(8000+6000)=18.86%
(4)A投資中心接受追加投資后的剩余收益
=(8000×18%+400)-(8000+2000) ×15%=340(萬元)
(5)B投資中心接受追加投資后的投資報酬率=(6000×20%+200)/(6000+2000)=17.5%
(6)追加投資前公司的剩余收益=240+300=540(萬元)
向A中心追加投資后公司的剩余收益=340+300=640(萬元)，大于540萬元
向B中心追加投資后公司的剩余收益=240+300+(200-2000×15%)=440(萬元)，小于向A中心追加投資后公司的剩余收益640萬元，所以，應(yīng)向A中心追加投資。
解析：無
2、A公司擬購買一臺新型機器設(shè)備，新機器購買價格為120000元，購入時支付一半價款，剩下的一半價款下年付清，按15%計息。新機器購入后當年即投入使用，使用年限5年，報廢后估計有殘值收入10000元，按直線法計提折舊。使用新機器后，公司每年新增凈利潤30000元(未扣除利息)。當時的銀行利率為10%。
要求：
(1)用凈現(xiàn)值分析該公司能否購買新機器。
(2)計算購買新型機器設(shè)備方案的現(xiàn)值指數(shù)。
正確答案：(1)機器購入使用后：
每年折舊=(120000-10000)/5=22000(元)
營業(yè)期每年凈現(xiàn)金流量=30000+22000=52000(元)
第一年利息費用現(xiàn)值=120000×50%×15%/(1+10%)=8181.82(元)
未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值合計=52000×(P/A，10%，5)-8181.82+10000×(P/F，10%，5)=52000×3.7908-8181.82+10000×0.6209=195148.78(元)
原始投資現(xiàn)值合計=120000×50%+120000×50%/(1+10%)=114545.45(元)
凈現(xiàn)值=195148-114545.45=80603.33(元)
由于凈現(xiàn)值大于0，購買方案可行。
(2)現(xiàn)值指數(shù)=195148.78/114545.45=1.70
3、甲公司2012年的凈利潤為4000萬元，非付現(xiàn)費用為500萬元，處置固定資產(chǎn)損失20萬元，固定資產(chǎn)報廢損失為100萬元，財務(wù)費用為40萬元，投資收益為25萬元。經(jīng)營資產(chǎn)凈增加200萬元，無息負債凈減少140萬元。
要求：
(1)計算經(jīng)營凈收益和凈收益營運指數(shù);
(2)計算經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額;
(3)計算經(jīng)營所得現(xiàn)金;
(4)計算現(xiàn)金營運指數(shù);
(5)分析說明現(xiàn)金營運指數(shù)小于1的根本原因。
您的回答：無
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正確答案：(1)非經(jīng)營凈收益=投資活動凈收益+籌資活動凈收益
=投資收益-處置固定資產(chǎn)損失-固定資產(chǎn)報廢損失-財務(wù)費用
=25-20-100-40
=-135(萬元)
經(jīng)營凈收益=凈利潤-非經(jīng)營凈收益=4000+135=4135(萬元)
凈收益營運指數(shù)=經(jīng)營凈收益/凈利潤=4135/4000=1.03
(2)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額
=經(jīng)營凈收益+非付現(xiàn)費用-經(jīng)營資產(chǎn)凈增加-無息負債凈減少
=4135+500-200-140
=4295(萬元)
(3)經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營凈收益+非付現(xiàn)費用=4135+500=4635(萬元)
(4)現(xiàn)金營運指數(shù)=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/經(jīng)營所得現(xiàn)金=4295/4635=0.93
(5)現(xiàn)金營運指數(shù)小于1的根本原因是營運資金增加了，本題中，營運資金增加=經(jīng)營資產(chǎn)凈增加-無息負債凈增加=200-(-140)=340(萬元)，導致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(4295萬元)比經(jīng)營所得現(xiàn)金(4635萬元)少340萬元。
4、某公司2006年度息稅前利潤為1000萬元，資金全部由普通股資本組成，股票賬面價值為4000萬元，所得稅稅率為30%。該公司認為目前的資本結(jié)構(gòu)不合理，準備用發(fā)行債券回購部分股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)過咨詢調(diào)查，目前的債券利率(平價發(fā)行，不考慮手續(xù)費)和權(quán)益資本的成本情況如表所示：
要求：
(1)債券的市場價值等于其面值。按照股票市場價值=凈利潤/權(quán)益資本成本，分別計算各種資本結(jié)構(gòu)下公司的市場價值(精確到整數(shù)位)，從而確定最佳資本結(jié)構(gòu)以及最佳資本結(jié)構(gòu)時的平均資本成本(百分位取整數(shù))。
(2)假設(shè)有一個投資項目，投資額為500萬元(沒有建設(shè)期，一次性投入)，項目計算期為10年，預計第1～4年每年的現(xiàn)金凈流量為60萬元，第5～9年每年的現(xiàn)金凈流量為100萬元，第10年的現(xiàn)金凈流量為200萬元。投資該項目不會改變上述最佳資本結(jié)構(gòu)，并且項目風險與企業(yè)目前風險相同。計算項目的凈現(xiàn)值并判斷該項目是否值得投資。
已知：(P/A，10%，4)=3.1699，(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，4)=0.6830
(P/F，10%，10)=0.3855
您的回答：無
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正確答案：(1)確定最佳資本結(jié)構(gòu)
當債券的市場價值為0時：
公司的市場價值=股票市場價值=1000×(1-30%)/10%=7000(萬元)
當債券的市場價值為1000萬元時：
年利息=1000×5%=50(萬元)
股票的市場價值=(1000-50)×(1-30%)/11%=6045(萬元)
公司的市場價值=1000+6045=7045(萬元)
當債券的市場價值為1500萬元時：
年利息=1500×6%=90(萬元)
股票的市場價值=(1000-90)×(1-30%)/12%=5308(萬元)
公司的市場價值=1500+5308=6808(萬元)
通過分析可知：債務(wù)為1000萬元時的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。
平均資本成本=5%×(1-30%)×1000/7045+11%×6045/7045=10%
(2)凈現(xiàn)值
=60×(P/A，10%，4)+100×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，4)+200×(P/F，10%，10)-500
=60×3.1699+100×3.7908×0.6830+200×0.3855-500
=190.19+258.91+77.10-500=26.2(萬元)
項目凈現(xiàn)值大于0，因此項目是可行的，值得投資。
三、綜合題
1、資料1：F企業(yè)過去5年的有關(guān)資料如下：
|
年份 |
銷售量（萬件） |
資金占用額（萬元） |
|
2007 |
7.2 |
244 |
|
2008 |
6 |
245 |
|
2009 |
7.5 |
250 |
|
2010 |
8 |
260 |
|
2011 |
10 |
350 |
資料2：F企業(yè)2011年產(chǎn)品單位售價為100元，變動成本率為60%，固定經(jīng)營成本總額為150萬元，利息費用為50萬元。
資料3：F企業(yè)2012年預計產(chǎn)品的單位售價、單位變動成本、固定經(jīng)營成本總額和利息費用不變，所得稅稅率為25%(與去年一致)，預計銷售量將增加50%，股利支付率為60%。
資料4：目前的資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)資本占40%，權(quán)益資本占60%，350萬元的資金由長期借款和權(quán)益資金組成，長期借款的資本成本為3.5%。
資料5：如果需要外部籌資，則發(fā)行股票，F(xiàn)企業(yè)的股票β系數(shù)為1.6，按照資本資產(chǎn)定價模型計算權(quán)益資本成本，市場平均報酬率為14%，無風險報酬率為2%。
要求：
(1)計算F企業(yè)2012年息稅前利潤、凈利潤以及DOL、DFL、DTL;
(2)計算F企業(yè)2012年的息稅前利潤變動率;
(3)采用高低點法預測F企業(yè)2012年的資金占用量;
(4)預測F企業(yè)2012年需要的外部籌資額;
(5)計算F企業(yè)的權(quán)益資本成本;
(6)計算2012年末的平均資本成本。
正確答案：(1)2012年銷售量=10×(1+50%)=15(萬件)
單位變動成本=100×60%=60(元)
2012年息稅前利潤
=15×(100-60)-150=450(萬元)
凈利潤=(450-50)×(1-25%)=300(萬元)
DOL=10×(100-60)/[10×(100-60)-150]=1.6
DFL=[10×(100-60)-150]/[10×(100-60)-150-50]=1.25
DTL=1.6×1.25=2
或：DTL=10×(100-60)/[10×(100-60)-150-50]=2
(2)2011年息稅前利潤
=10×(100-60)-150=250(萬元)
息稅前利潤變動率
=(450-250)/250×100%=80%
或息稅前利潤變動率=50%×1.6=80%
即2012年息稅前利潤增加80%
(3)b=(350-245)/(10-6)=26.25(元/件)
a=350-26.25×10=87.5(萬元)
y=87.5+26.25x
2012年資金占用量=87.5+26.25×15=481.25(萬元)
(4)2012年需要的外部籌資額
=481.25-350-300×(1-60%)=11.25(萬元)
(5)權(quán)益資本成本
=2%+1.6×(14%-2%)=21.2%
(6)資金總額為481.25萬元，其中長期借款350×40%=140(萬元)
權(quán)益資金=481.25-140=341.25(萬元)
平均資本成本
=140/481.25×3.5%+341.25/481.25×21.2%
=16.05%
2、某公司年銷售額1000萬元，變動成本率60%，全部固定成本和費用120萬元，平均總資產(chǎn)2500萬元，資產(chǎn)負債率40%，負債的平均利息率8%，假設(shè)所得稅率為25%。該公司擬改變經(jīng)營計劃，追加投資200萬元，每年固定成本增加20萬元，可以使銷售額增加20%，并使變動成本率下降至55%。該公司以提高權(quán)益凈利率(凈利潤/平均所有者權(quán)益)同時降低總杠桿系數(shù)作為改進經(jīng)營計劃的標準。
要求：
(1)計算目前情況的權(quán)益凈利率和總杠桿系數(shù);
(2)所需資金以追加實收資本取得，計算權(quán)益凈利率和總杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計劃;
(3)所需資金以12%的利率借入，計算權(quán)益凈利率和總杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計劃;
(4)如果應(yīng)該改變經(jīng)營計劃，計算改變計劃之后的經(jīng)營杠桿系數(shù)。
正確答案：(1)目前情況：
邊際貢獻=1000×(1-60%)=400(萬元)
稅前利潤=400-120=280(萬元)
(提示：全部固定成本和費用=固定成本+利息費用，故計算稅前利潤時，減掉120萬元之后，不用再減掉利息費用了)
凈利潤=280×(1-25%)=210(萬元)
平均所有者權(quán)益=2500×(1-40%)=1500(萬元)
權(quán)益凈利率=210/1500×100%=14%
總杠桿系數(shù)=400/280=1.43
(2)追加實收資本方案：
邊際貢獻=1000×(1+20%)×(1-55%)=540(萬元)
稅前利潤=540-(120+20)=400(萬元)
凈利潤=400×(1-25%)=300(萬元)
平均所有者權(quán)益=1500+200=1700(萬元)
權(quán)益凈利率=300/1700×100%=17.65%
總杠桿系數(shù)=540/400=1.35
由于與目前情況相比，權(quán)益凈利率提高且總杠桿系數(shù)降低，所以，應(yīng)改變經(jīng)營計劃。
(3)借入資金方案：
邊際貢獻=1000×(1+20%)×(1-55%)=540(萬元)
利息增加=200×12%=24(萬元)
稅前利潤=540-(120+20+24)=376(萬元)
凈利潤=376×(1-25%)=282(萬元)
平均所有者權(quán)益=2500×(1-40%)=1500(萬元)
權(quán)益凈利率=282/1500×100%=18.8%
總杠桿系數(shù)=540/376=1.44
由于與目前情況相比，總杠桿系數(shù)提高了，因此，不應(yīng)改變經(jīng)營計劃。
(4)追加實收資本之后的利息=2500×40%×8%=80(萬元)
息稅前利潤=稅前利潤+利息=400+80=480(萬元)
或：息稅前利潤=540-[(120-80)+20]=480(萬元)
經(jīng)營杠桿系數(shù)=540/480=1.13
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