注冊會計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》分析題解析
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(一)、A公司打算添置一條生產(chǎn)線，使用壽命為10年，由于對相關(guān)的稅法規(guī)定不熟悉，現(xiàn)在正在為兩個方案討論不休：
方案一：自行購置，預(yù)計(jì)購置成本為200萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為15年，法定殘值率為購置成本的10%，按照直線法計(jì)提折舊。預(yù)計(jì)該資產(chǎn)10年后的變現(xiàn)價值為70萬元。
方案二：以租賃方式取得，租賃公司要求每年末支付租金26萬元，租期為10年，租賃期內(nèi)不得退租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。
A公司適用的所得稅稅率為25%，稅前借款(有擔(dān)保)利率為8%。
要求：
1、根據(jù)稅法規(guī)定，判別租賃的稅務(wù)性質(zhì);
正確答案：根據(jù)題意可知，該項(xiàng)租賃在期滿時資產(chǎn)所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓;租賃期與資產(chǎn)使用年限比率=10÷15=66.67%，低于稅法規(guī)定的.75%;租賃最低付款額的現(xiàn)值=26×(P/A，8%，10)=174.46(萬元)低于租賃資產(chǎn)的公允價值的90%(200×90%=180萬元)。因此，該租賃合同的租賃費(fèi)可以直接抵稅，屬于經(jīng)營租賃。
2、計(jì)算A公司購置方案折舊抵稅現(xiàn)值;
正確答案：購置方案的每年折舊=200×(1-10%)÷15=12(萬元)
每年折舊抵稅額=12×25%=3(萬元)
折現(xiàn)率=8%×(1-25%)=6%
折舊抵稅現(xiàn)值=3×(P/A，6%，10)=22.08(萬元)
3、計(jì)算A公司購置方案10年后該資產(chǎn)變現(xiàn)的相關(guān)現(xiàn)金凈流入量現(xiàn)值;
正確答案：10年后生產(chǎn)線的變現(xiàn)收入為70萬元
變現(xiàn)時資產(chǎn)的賬面價值=200-12×10=80(萬元)
變現(xiàn)損失減稅=(80-70)×25%=2.5(萬元)
相關(guān)現(xiàn)金凈流入量=70+2.5=72.5(萬元)
現(xiàn)值=72.5×(P/F，6%，10)=72.5×0.5584=40.48(萬元)
4、用差量現(xiàn)金流量法計(jì)算租賃方案相對于自購方案的凈現(xiàn)值，為A公司作出正確的選擇;
正確答案：每年的租賃費(fèi)抵稅=26×25%=6.5(萬元)
折現(xiàn)率=8%×(1-25%)=6%
租賃費(fèi)抵稅現(xiàn)值=6.5×(P/A，6%，10)=47.84(萬元)
租賃費(fèi)現(xiàn)值=26×(P/A，6%，10)=191.36(萬元)
租賃避免的稅后利息和本金支出的現(xiàn)值=200×6%×(P/A，6%，10)+200×(P/F，6%，10)=200(萬元)
租賃方案相對于自購方案的凈現(xiàn)值
=200-22.08-191.36+47.84-40.48
=-6.08(萬元)
由于租賃方案相對于自購方案的凈現(xiàn)值小于0，因此，A公司應(yīng)該選擇方案一。
5、計(jì)算A公司可以接受的最高稅前租賃費(fèi)。
正確答案：假設(shè)A公司可以接受的最高稅前租賃費(fèi)為W萬元，則：
200-22.08-W×(1-25%)×(P/A，6%，10)-40.48=0
177.92-W×(1-25%)×7.3601-40.48=0
解得：W=24.90(萬元)
綜合題
(一)、A公司是一個高成長公司，目前公司總價值為20000萬元，沒有長期負(fù)債，發(fā)行在外的普通股1000萬股，目前的股價為20元/股，該公司的資產(chǎn)(息稅前)利潤率12%，適用的所得稅稅率為25%。假設(shè)總資產(chǎn)的市價等于賬面價值，預(yù)計(jì)債券發(fā)行后公司的總資產(chǎn)的年增長率為8%
現(xiàn)在急需籌集債務(wù)資金5000萬元，準(zhǔn)備平價發(fā)行20年期限的公司債券，投資銀行認(rèn)為，目前長期公司債的市場利率為10%，A公司風(fēng)險較大，按此利率發(fā)行債券并無售出的把握。經(jīng)投資銀行與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)系后，建議該公司債券面值為1000元，期限20年，票面利率設(shè)定為7%，同時附送10張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證在10年后到期，到期前每張認(rèn)股權(quán)證可以按20元的價格購買1股普通股。
假設(shè)總資產(chǎn)的市價等于賬面價值。
要求：
1、計(jì)算發(fā)行公司債券后公司總價值、債務(wù)價值;
正確答案：發(fā)行公司債券后，公司總價值=20000+5000=25000(萬元)
發(fā)行債券數(shù)額=5000/1000=5(萬張)
債務(wù)價值=744.55×5=3722.75(萬元)
2、計(jì)算10年后行權(quán)前的每股市價和每股收益;
正確答案：10年后認(rèn)股權(quán)證行權(quán)前公司的總價值=25000×(F/P，8%，10)=53972.5(萬元)
每張債券的價值=1000×7%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)=815.62(元)
債務(wù)價值=815.62×5=4078.1(萬元)
權(quán)益總價值=53972.5-4078.1=49894.4(萬元)
每股市價=49894.4/1000=49.9(元)
公司總資產(chǎn)=公司的總價值=53972.5(萬元)
息稅前利潤=53972.5×12%=6476.7(萬元)
凈利潤=(6476.7-5000×7%)×(1-25%)=4595.03(萬元)
每股收益=4595.03/1000=4.60(元)
3、計(jì)算10年后行權(quán)后的每股市價和每股收益;
正確答案：10年后認(rèn)股權(quán)證行權(quán)收入=20×10×5=1000(萬元)
公司總價值=53972.5+1000=54972.5(萬元)
權(quán)益總價值=54972.5-4078.1=50894.4(萬元)
認(rèn)股權(quán)證行權(quán)后普通股股數(shù)=1000+5×10=1050(萬股)
每股市價=50894.4/1050=48.47(元)
公司總資產(chǎn)=公司的總價值=54972.5(萬元)
息稅前利潤=54972.5×12%=6596.7(萬元)
凈利潤=(6596.7-5000×7%)×(1-25%)=4685.03(萬元)
每股收益= 4685.03/1050=4.46(元)
4、假設(shè)行權(quán)后按照市價出售股票，計(jì)算附帶認(rèn)股權(quán)債券投資的內(nèi)含報酬率，并說明這個債務(wù)資金籌集方案是否能夠被發(fā)行人和投資人同時接受。
正確答案：假設(shè)附帶認(rèn)股權(quán)債券投資的內(nèi)含報酬率為k，則：
1000×7%×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+10×(48.47-20)×(P/F，k，10)=1000
70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)=1000
當(dāng)k=9%時，
70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)
=70×(P/A，9%，20)+1000×(P/F，9%，20)+284.7×(P/F，9%，10)
=70×9.1285+1000×0.1784+284.7×0.4224
=937.65
當(dāng)k=8%時，
70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)
=70×(P/A，8%，20)+1000×(P/F，8%，20)+284.7×(P/F，8%，10)
=70×9.8181+1000×0.2145+284.7×0.4632
=1033.64
利用內(nèi)插法計(jì)算得：
(9%-k)/(9%-8%)=(937.65-1000)/(937.65-1033.64)
K=8.35%
由于計(jì)算出的內(nèi)含報酬率低于債務(wù)的市場利率，所以，這個債務(wù)資金籌集方案不能被投資人接受。
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