中級會計職稱考試財務管理知識點
企業(yè)財務管理目標理論
企業(yè)財務管理目標有如下幾種具有代表性的理論：
(一)利潤最大化
利潤最大化就是假定企業(yè)財務管理以實現(xiàn)利潤最大化為目標。
利潤最大化目標的主要優(yōu)點是，企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經(jīng)濟核算，加強管理，改進技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟效益的提高。
但是，以利潤最大化作為財務管理目標存在以下缺陷：
(1)沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值。
(2)沒有考慮風險問題。不同行業(yè)具有不同的風險，同等利潤值在不同行業(yè)中的意義也不相同，比如，風險比較高的高科技企業(yè)和風險相對較小的制造業(yè)企業(yè)無法簡單比較。
(3)沒有反映創(chuàng)造的利潤與投人資本之間的關(guān)系。
(4)可能導致企業(yè)短期財務決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展。由于利潤指標通常按年計算，因此，企業(yè)決策也往往會服務于年度指標的完成或?qū)崿F(xiàn)。
(二)股東財富最大化
股東財富最大化是指企業(yè)財務管理以實現(xiàn)股東財富最大為目標。在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面決定的。在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。
與利潤最大化相比，股東財富最大化的主要優(yōu)點是：
(1)考慮了風險因素。
(2)在一定程度上能避免企業(yè)短期行為。
(3)對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。
以股東財富最大化作為財務管理目標也存在以下缺點：
(1)通常只適用于上市公司，非上市公司難以應用。
(2)股價受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。
(3)它強調(diào)得更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。
(三)企業(yè)價值最大化
企業(yè)價值最大化要求在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。未來現(xiàn)金流量這一概念，包含了資金的時間價值和風險價值兩個方面的因素。因為未來現(xiàn)金流量的預測包含了不確定性和風險因素，而現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是以資金的時間價值為基礎(chǔ)對現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)計算得出的。
企業(yè)價值最大化要求企業(yè)通過采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。
以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標，具有以下優(yōu)點：
(1)考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量。
(2)考慮了風險與報酬的關(guān)系。
(3)將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。
(4)用價值代替價格，避免了過多外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。
但是，以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標過于理論化，不易操作。對于非上市公司而言，只有對企業(yè)進行專門的'評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確。
(四)相關(guān)者利益最大化
以相關(guān)者利益最大化作為財務管理目標，具有以下優(yōu)點：
(1)有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。
(2)體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一。
(3)這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。
(4)體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。
(五)各種財務管理目標之間的關(guān)系
上述利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化以及相關(guān)者利益最大化等各種財務管理目標，都以股東財富最大化為基礎(chǔ)。
當然，以股東財富最大化為核心和基礎(chǔ)，還應該考慮利益相關(guān)者的利益。各國公司法都規(guī)定，股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益。
利益沖突與協(xié)調(diào)
協(xié)調(diào)相關(guān)者的利益沖突，要把握的原則是：盡可能使企業(yè)相關(guān)者的利益分配在數(shù)量上和時間上達到動態(tài)的協(xié)調(diào)平衡。而在所有的利益沖突協(xié)調(diào)中，所有者與經(jīng)營者、所有者與債權(quán)人的利益沖突與協(xié)調(diào)至關(guān)重要。
(一)所有者和經(jīng)營者利益沖突與協(xié)調(diào)
在現(xiàn)代企業(yè)中，經(jīng)營者一般不擁有占支配地位的股權(quán)，他們只是所有者的代理人。所有者期望經(jīng)營者代表他們的利利益工作，實現(xiàn)所有者富最大化，而經(jīng)營者則有其自身的利益考慮，二者的目標經(jīng)常會不一致。通常而言，所有者支付給經(jīng)營者報酬的多少，取決于經(jīng)營者能夠為所有者創(chuàng)造多少財富。經(jīng)營者和所有者的主要利益沖突是經(jīng)營者希望在創(chuàng)造財富的同時，能夠獲取更多的報酬、更多的享受，并避免各種風險;而所有者則希望以較小的代價(支付較少報酬)實現(xiàn)更多的財富。為了協(xié)調(diào)這一利益沖突，通�？刹扇∫韵路绞浇鉀Q：
1.解聘
這是一種通過所有者約束經(jīng)營者的辦法。所有者對經(jīng)營者予以監(jiān)督，如果經(jīng)營者績效不佳，就解聘經(jīng)營者;經(jīng)營者為了不被解聘就需要努力工作，為實現(xiàn)財務管理目標服務。
2.接收
這是一種通過市場約束經(jīng)營者的辦法。如果經(jīng)營者決策失誤，經(jīng)營不力，績效不佳，該企業(yè)就可能被其他企業(yè)強行接收或吞并，相應經(jīng)營者也會被解聘。經(jīng)營者為了避免這種接收，就必須努力實現(xiàn)財務管理目標。
3.激勵
激勵就是將經(jīng)營者的報酬與其績效直接掛鉤，以使經(jīng)營者自覺采取能提高所有者財富的措施。激勵通常有兩種方式：
(1股票期權(quán);它是允許經(jīng)營者以約定的價格購買一定數(shù)量的本企業(yè)股票，股票的市場價格高于約定價格的部分就是經(jīng)營者所得的報酬。經(jīng)營者為了獲得更大的股票漲價益處，就必然主動采取能夠提高股價的行動，從而增加所有者財富。
(2)績效股。它是企業(yè)運用每股收益、資產(chǎn)收益率等指標來評價經(jīng)營者績效，并視其績效大小給予經(jīng)營者數(shù)量不等的股票作為報酬。如果經(jīng)營者績效未能達到規(guī)定目標，經(jīng)營者將喪失原先持有的部分績效股。這種方式使經(jīng)營者不僅為了多得績效股而不斷采取措施提高經(jīng)營績效，而且為了使每股市價最大化，也會采取各種措施使股票市價穩(wěn)定上升，從而增加所有者財富。但即使由于客觀原因股價并未提高，經(jīng)營者也會因為獲取績效股而獲利。
(二)所有者和債權(quán)人的利益沖突與協(xié)調(diào)
所有者的目標可能與債權(quán)人期望實現(xiàn)的目標發(fā)生矛盾。首先，所有者可能要經(jīng)營者改變舉債資金的原定用途，將其用于風險更高的項目，這會增大償債風險，債權(quán)人的負債價值也必然會降低，造成債權(quán)人風險與收益的不對稱。因為高風險的項目一旦成功，額外的利潤就會被所有者獨享;但若失敗，債權(quán)人卻要與所有者共同負擔由此而造成的損失。其次，所有者可能在未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意的情況下，要求經(jīng)營者舉借新債，因為償債風險相應增大，從而致使原有債權(quán)的價值降低。
所有者與債權(quán)人的上述利益沖突，可以通過以下方式解決：
1.限制性借債
債權(quán)人通過事先規(guī)定借債用途限制、借債擔保條款和借債信用條件，使所有者不能通過以上兩種方式削弱債權(quán)人的債權(quán)價值。
2.收回借款或停止借款
當債權(quán)人發(fā)現(xiàn)企業(yè)有侵蝕其債權(quán)價值的意圖時，采取收回債權(quán)或不再給予新的借款的措施，從而保護自身權(quán)益。
企業(yè)的社會責任
企業(yè)的社會責任是指企業(yè)在謀求所有者或股東權(quán)益最大化之外所負有的維護和增進社會利益的義務。具體來說，企業(yè)社會責任主要包括以下內(nèi)容：
對員工的責任。企業(yè)除了向員工支付報酬的法律責任外，還負有為員工提供安全工作環(huán)境、職業(yè)教育等保障員工利益的責任。按我國《公司法》的規(guī)定，企業(yè)對員工承擔的社會責任有：
(1)按時足額發(fā)放勞動報酬，并裉據(jù)社會發(fā)展逐步提高工資水平。
(2)提供安全健康的工作環(huán)境，加強勞動保護，實現(xiàn)安全生產(chǎn)，積極預防職業(yè)病。
(3)建立公司職工的職業(yè)教育和崗位培訓制度，不斷提高職工的素質(zhì)和能力。
(4)完善工會、職工董事和職工監(jiān)事制度，培育良好的企業(yè)文化。
2. 對債權(quán)人的責任。債權(quán)人是企業(yè)的重要利益相關(guān)者，企業(yè)應依據(jù)合同的約定以及法律的規(guī)定對債權(quán)承擔相應的義務，保障債權(quán)人合法權(quán)益。這種義務既是公司的民事義務，也可視為公司應承擔的社會責任。公司對債權(quán)人承擔的社會責任主要有：
(1)按照法律、法規(guī)和公司章程的規(guī)定，真實、準確、完整、及時地披露公司信息。
(2)誠實守信，不濫用公司人格。
(3)主動償債，不無故拖欠。
(4)確保交易安全，切實履行合法訂立的合同。
3. 對消費者的責任。公司的價值實現(xiàn)，很大程度上取決于消費者的選擇，企業(yè)理應重視對消費者承擔的社會責任。企業(yè)對消費者承擔的社會責任主要有：
(1)確保產(chǎn)品質(zhì)量，保障消費安全。(2)誠實守信，確保消費者的知情權(quán)。
(3)提供完善的售后服務，及時為消費者排憂解難。
4. 對社會公益的責任。企業(yè)對社會公益的責任主要涉及慈善、社區(qū)等。企業(yè)對慈善事業(yè)的社會責任是指承擔扶貧濟困和發(fā)展慈善事業(yè)的責任，表現(xiàn)為企業(yè)對不確定的社會群體(尤指弱勢群體)進行幫助。捐贈是其最主要的表現(xiàn)形式，受捐贈的對象主要有社會福利院、醫(yī)療服務機構(gòu)、教育事業(yè)、貧困地區(qū)、特殊困難人群等。此外，還包括招聘殘疾人、生活困難的人、缺乏就業(yè)競爭力的人到企業(yè)工作，以及舉辦與公司營業(yè)范圍有關(guān)的各種公益性的社會教育宣傳活動等等。
5. 對環(huán)境和資源的責任。企業(yè)對環(huán)境和資源的社會責任可以概括為兩大方面：一是承擔可持續(xù)發(fā)展與節(jié)約資源的責任;二是承擔保護環(huán)境和維護自然和諧的責任。此外，企業(yè)還有義務和責任遵從政府的管理、接受政府的監(jiān)督。企業(yè)要在政府的指引下合法經(jīng)營、自覺履行法律規(guī)定的義務，同時盡可能地為政府獻計獻策、分擔社會壓力、支持政府的各項事業(yè)。
一般而言，對一個利潤或投資報酬率處于較低水平的公司，在激烈競爭的環(huán)境下，是難以承擔額外增加其成本的社會責任的。而對于那些利潤超常的公司，它們可以適當?shù)爻袚矣械囊泊_已承擔一定的社會責任。因為對利潤超常的公司來說，適當?shù)貜氖乱恍┥鐣婊顒�，有助于提高公司的知名度，促進其業(yè)務活動的開展，進而使股價升高。但不管怎樣，任何企業(yè)都無法長期單獨地負擔因承擔社會責任而增加的成本。過分地強調(diào)社會責任而使企業(yè)價值減少，就可能導致整個社會資金運用的次優(yōu)化，從而使社會經(jīng)濟發(fā)展步伐減緩。事實上，大多數(shù)社會責任都必須通過立法以強制的方式讓每一個企業(yè)平均負擔。然而，企業(yè)是社會的經(jīng)濟細胞，理應關(guān)注并自覺改善自身的生態(tài)環(huán)境，重視履行對員工、消費者、環(huán)境、社區(qū)等利益相關(guān)方的責任，重視其生產(chǎn)行為可能對未來環(huán)境的影響，特別是在員工健康與安全、廢棄物處理、污染等方面應盡早采取相應的措施，減少企業(yè)在這些方面可能會遭遇的各種困擾，從而有助于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
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