2016注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試財(cái)務(wù)管理預(yù)測(cè)題
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一、單項(xiàng)選擇題
1. 甲公司2年前發(fā)行了期限為5年的面值為100元的債券，票面利率為10%，每半年付息一次，到期一次還本，目前市價(jià)為95元，假設(shè)債券稅前周期資本成本為k，則正確的表達(dá)式為()。
A.95=10×(P/A，k，3)+100×(P/F，k，3)
B.100=10×(P/A，k，5)+100×(P/F，k，5)
C.95=5×(P/A，k，6)+100×(P/F，k，6)
D.100=5×(P/A，k，4)+100×(P/F，k，4)
2. 下列關(guān)于資本成本用途的說(shuō)法中，不正確的是()。
A.在投資項(xiàng)目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)不同的情況下，公司資本成本和項(xiàng)目資本成本沒(méi)有聯(lián)系
B.在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，項(xiàng)目資本成本是凈現(xiàn)值法中的折現(xiàn)率，也是內(nèi)含報(bào)酬率法中的“取舍率”
C.在管理營(yíng)運(yùn)資本方面，資本成本可以用來(lái)評(píng)估營(yíng)運(yùn)資本投資政策
D.加權(quán)平均資本成本是其他風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目資本的調(diào)整基礎(chǔ)
3. 某企業(yè)預(yù)計(jì)的資本結(jié)構(gòu)中，產(chǎn)權(quán)比率為3/5，債務(wù)稅前資本成本為12%。目前市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為10%，公司股票的β系數(shù)為1.2，所得稅稅率為25%，則加權(quán)平均資本成本為()。
A.10.25%
B.9%
C.11%
D.10%
4. 某企業(yè)希望在籌資計(jì)劃中確定期望的加權(quán)平均資本成本，為此需要計(jì)算個(gè)別資本占全部資本的比重。此時(shí)，最適宜采用的計(jì)算基礎(chǔ)是()。
A.目前的賬面價(jià)值
B.目前的市場(chǎng)價(jià)值
C.預(yù)計(jì)的賬面價(jià)值
D.目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值
5. 某公司適用的所得稅率為50%，發(fā)行總面值為1000萬(wàn)元，票面利率為10%，償還期限4年，發(fā)行費(fèi)率4%的債券，該債券發(fā)行價(jià)為1075.3854萬(wàn)元，則債券稅后資本成本為()。
A.8%
B.9%
C.4.5%
D.10%
6. 已知某普通股的β值為1.2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)組合的必要收益率為10%，該普通股目前的市價(jià)為10元/股，預(yù)計(jì)第一期的股利為0.8元，不考慮籌資費(fèi)用，假設(shè)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長(zhǎng)模型計(jì)算得出的普通股成本相等，則該普通股股利的年增長(zhǎng)率為()。
A.6%
B.2%
C.2.8%
D.3%
7. 某證券市場(chǎng)最近2年價(jià)格指數(shù)為：第1年初2500點(diǎn);第1年末4000點(diǎn);第二年末3000點(diǎn)，則按算術(shù)平均法所確定的市場(chǎng)收益率與幾何平均法所確定的市場(chǎng)收益率的差額為()。
A.17.5%
B.9.54%
C.7.96%
D.-7.89%
|
時(shí)間（年末） |
價(jià)格指數(shù) |
市場(chǎng)收益率 |
|
0 |
2500 |
|
|
1 |
4000 |
（4000－2500）/2500＝60% |
|
2 |
3000 |
（3000－4000）/4000＝－25% |
8、ABC公司債券稅前成本為8%，所得稅率為25%，若該公司屬于風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)，若采用經(jīng)驗(yàn)估計(jì)值，按照風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法所確定的普通股成本為()。
A.10%
B.12%
C.9%
D.8%
9. 下列各項(xiàng)中，通常資本成本最大的是()。
A.長(zhǎng)期借款
B.長(zhǎng)期債券
C.優(yōu)先股
D.普通股
二、多項(xiàng)選擇題
1. 下列說(shuō)法中，正確的有()。
A.市場(chǎng)利率上升，公司的債務(wù)成本會(huì)上升
B.稅率變化直接影響稅后債務(wù)成本以及公司加權(quán)平均資本成本
C.根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以看出，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)影響股權(quán)成本
D.公司股利政策的變化，對(duì)資本成本不產(chǎn)生影響
2. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型是確定普通股資本成本的方法之一，在這個(gè)模型中，對(duì)于貝塔值的估計(jì)，不正確的說(shuō)法有()。
A.確定貝塔系數(shù)的預(yù)測(cè)期間時(shí)，如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用5年或更短的.預(yù)測(cè)長(zhǎng)度
B.確定貝塔值的預(yù)測(cè)期間時(shí)，如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征有重大變化時(shí)，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度。
C.在確定收益計(jì)量的時(shí)間間隔時(shí)，通常使用每周或每月的收益率
D.在確定收益計(jì)量的時(shí)間間隔時(shí)，通常使用年度的收益率
3. 在計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，需要解決的兩個(gè)主要問(wèn)題包括()。
A.確定某一種資本要素的成本
B.確定公司總資本結(jié)構(gòu)中各要素的權(quán)重
C.各種籌資來(lái)源的手續(xù)費(fèi)
D.各種外部環(huán)境的影響
4. 與權(quán)益籌資相比，債務(wù)籌資的特征包括()。
A.債務(wù)籌資產(chǎn)生合同義務(wù)
B.歸還債權(quán)人本息的請(qǐng)求權(quán)優(yōu)于優(yōu)先股股東的股利
C.提供債務(wù)資金的投資者，沒(méi)有權(quán)利獲得高于合同規(guī)定利息之外的任何收益
D.債務(wù)籌資的成本比權(quán)益籌資的成本高
5. 利用股利增長(zhǎng)模型估計(jì)普通股成本時(shí)，如果用企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率來(lái)估計(jì)股利增長(zhǎng)率，需要滿足的條件是()。
A.收益留存率不變
B.未來(lái)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)相同
C.公司不發(fā)行新股
D.公司不發(fā)行新債
6. 下列說(shuō)法中不正確的有()。
A.實(shí)際利率是指排除了通貨膨脹的利率，名義利率是指包含了通貨膨脹的利率，如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實(shí)際利率為8%-3%=5%
B.如果第二年的實(shí)際現(xiàn)金流量為100萬(wàn)元，通貨膨脹率為5%，則第二年的名義現(xiàn)金流量為100×(1+5%)
C.如果存在惡性的通貨膨脹或預(yù)測(cè)周期特別長(zhǎng)，則使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本
D.如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實(shí)際利率為4.85%
7. 下列說(shuō)法中，正確的有()。
A.債權(quán)人要求的報(bào)酬率比較容易觀察，而股東要求的報(bào)酬率不容易觀察
B.權(quán)益投資者得到的報(bào)酬不是合同固定的，他們的報(bào)酬來(lái)自于股利和股價(jià)上升兩個(gè)方面
C.一個(gè)公司資本成本的高低，取決于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
D.公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，投資人要求的報(bào)酬率就會(huì)較高，公司的資本成本也就較高
8. 一個(gè)公司資本成本的高低，取決于()。
A.項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)
B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
C.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
D.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
9. 影響資本成本的外部因素包括()。
A.利率
B.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
C.投資政策
D.稅率
三、計(jì)算題
1. ABC公司正在著手編制2010年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)資本成本。有關(guān)信息如下：
(1)公司銀行借款利率當(dāng)前是10%，明年將下降為7%。
(2)公司發(fā)行的面值為1000元、票面利率12%、每半年付息一次的不可贖回債券，尚有5年到期，當(dāng)前市價(jià)為1051.19元。假設(shè)新發(fā)行長(zhǎng)期債券時(shí)采用私募方式，不用考慮發(fā)行成本。
(3)公司普通股面值為l元，公司過(guò)去5年的股利支付情況如下表所示：
|
年份 |
2005年 |
2006年 |
2007年 |
2008年 |
2009年 |
|
股利 |
0.2 |
0.22 |
0.23 |
0.24 |
0.27 |
股票當(dāng)前市價(jià)為10元/股;
(4)公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是借款占30%，債券占25%，股權(quán)資本占45%;
(5)公司所得稅率為25%;
(6)公司普通股預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差為4.708，整個(gè)股票市場(chǎng)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差為2.14，公司普通股與整個(gè)股票市場(chǎng)間的相關(guān)系數(shù)為0.5;
(7)當(dāng)前國(guó)債的收益率為4%，整個(gè)股票市場(chǎng)上普通股組合收益率為11%。
要求：
(1)計(jì)算銀行借款的稅后資本成本。
(2)計(jì)算債券的稅后成本。
(3)要求利用幾何平均法所確定的歷史增長(zhǎng)率為依據(jù)，利用股利增長(zhǎng)模型確定股票的資本成本。
(4)利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)股權(quán)資本成本，并結(jié)合第(3)問(wèn)的結(jié)果，以兩種結(jié)果的平均值作為股權(quán)資本成本。
(5)計(jì)算公司加權(quán)平均的資本成本。(計(jì)算時(shí)單項(xiàng)資本成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù))
2. 某公司適用的所得稅稅率為25%，正在著手編制下年度的財(cái)務(wù)計(jì)劃。有關(guān)資料如下：
(1)該公司長(zhǎng)期銀行借款利率目前是8%，明年預(yù)計(jì)將下降為7%;
(2)該公司債券面值為1000元，票面利率為9%，每年支付利息，到期歸還面值，該債券于3年前發(fā)行，期限為8年，當(dāng)前市價(jià)為1100元。如果該公司按當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新債券，預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用為市價(jià)的3%;
(3)證券分析師提供了能體現(xiàn)股票市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的某典型股票，最近三年的價(jià)格分別是：
|
時(shí)間（年末） |
價(jià) 格 |
|
0 |
25 |
|
1 |
30 |
|
2 |
31 |
|
3 |
35 |
(4)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%;
(5)該公司普通股當(dāng)前每股市價(jià)為10元，本年度派發(fā)現(xiàn)金股利1元/股，證券分析師預(yù)測(cè)未來(lái)4年的股利每年增加0.1元，第5年及其以后年度增長(zhǎng)率穩(wěn)定在6%：
|
年度 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
54 |
|
股利 |
1 |
1.1 |
1.2 |
1.3 |
1.4 |
1.484 |
25.788 |
(6)該公司的股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的1.5倍。
要求：
(1)計(jì)算下年度銀行借款的稅后資本成本;
(2)計(jì)算下年度公司債券的稅后資本成本(試算過(guò)程中結(jié)果保留整數(shù)，稅后資本成本保留到百分位);
(3)根據(jù)資料(3)分別用算術(shù)平均法和幾何平均法計(jì)算公司權(quán)益市場(chǎng)平均收益率，并以兩種結(jié)果的簡(jiǎn)單平均計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià);
(4)根據(jù)資料(5)計(jì)算未來(lái)股利的幾何平均增長(zhǎng)率;
(5)分別使用股利增長(zhǎng)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算下年度股權(quán)資本成本，并以這兩種結(jié)果的簡(jiǎn)單平均值作為股權(quán)資本成本。
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