2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)管理》模擬題答案
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一、單項(xiàng)選擇題
1.
【正確答案】：C
【答案解析】：債券價(jià)值=50×(P/F，8%，3)+50×10%×(P/A，8%，3)=50×0.7938+5×2.5771=52.58(元) 參見教材140頁(yè)。
【該題針對(duì)“債券估價(jià)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【52】
2.
【正確答案】：D
【答案解析】：純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來(lái)某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購(gòu)買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱為“零息債券”。，所以選項(xiàng)D是不正確。參見教材140頁(yè)。
【該題針對(duì)“債券估價(jià)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【53】
3.
【正確答案】：B
【答案解析】：純貼現(xiàn)債券的價(jià)值=1000×(P/F，5%，10)=1000×0.6139=613.9(元) 參見教材141頁(yè)。
【該題針對(duì)“債券估價(jià)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【54】
4.
【正確答案】：D
【答案解析】：當(dāng)債券的必要報(bào)酬率大于債券票面利率時(shí)，債券價(jià)值小于債券面值。
【該題針對(duì)“債券估價(jià)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【56】
5.
【正確答案】：C
【答案解析】：股利收益率=D1/P0=0.1/10×100%=1%。
【該題針對(duì)“股票的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【58】
6.
【正確答案】：B
【答案解析】：該股票價(jià)值=0.9×(P/F，10%，1)+1.0×(P/F，10%，2)+1.05/(10%-5%)×(P/F，10%，2)=0.8182+0.8264+17.3544=19(元)
【該題針對(duì)“股票的有關(guān)概念和價(jià)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【61】
7.
【正確答案】：C
【答案解析】：兩種債券在經(jīng)濟(jì)上等效意味著實(shí)際利率相等，因?yàn)锳債券為每年付息一次，所以，A債券的年實(shí)際利率就等于報(bào)價(jià)利率為10%，設(shè)B債券的報(bào)價(jià)利率為r，則(1+r/4)4-1=10%，解得：r=9.65%。
【該題針對(duì)“債券估價(jià)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【64】
8.
【正確答案】：C
【答案解析】：由于每年付息兩次，因此，折現(xiàn)率=10%/2=5%，發(fā)行9個(gè)月后債券價(jià)值={1000×8%/2×[(P/A，5%，2)+1]+1000×(P/F，5%，2)}×(P/F，5%，1/2)=996.76(元)。
【該題針對(duì)“債券估價(jià)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【67】
9.
【正確答案】：C
【答案解析】：由于平價(jià)發(fā)行的分期付息債券的票面周期利率等于到期收益率的周期利率，所以到期收益率的周期利率為20/1000=2%，實(shí)際年到期收益率=(1+2%)4-1=8.24%。
【該題針對(duì)“債券的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【69】
10.
【正確答案】：B
【答案解析】：它們都是永續(xù)年金的形式，所以計(jì)算類似。
【該題針對(duì)“債券估價(jià)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【72】
11.
【正確答案】：B
【答案解析】：預(yù)期收益率=D1/P0+g=預(yù)期第一期股利/當(dāng)前股價(jià)+股利增長(zhǎng)率=2×(1+2%)/40+2%=7.1%
【該題針對(duì)“股票的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【75】
二、多項(xiàng)選擇題
1.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：債券面值是指設(shè)定的票面金額，它代表發(fā)行人借入并且承諾于未來(lái)某一特定日期償付給債券持有人的金額，所以選項(xiàng)B正確;債券票面利率是指?jìng)l(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率，票面利率不同于有效年利率。有效年利率通常是指按復(fù)利計(jì)算的一年期的利率。債券的計(jì)息和付息方式有多種，可能使用單利或復(fù)利計(jì)息，利息支付可能半年一次、一年一次或到期日一次總付，這就使得票面利率可能不等于有效年利率。所以選項(xiàng)A、D的說法正確;債券一般都規(guī)定到期日，以便到期時(shí)歸還本金。所以選項(xiàng)C的說法正確。參見教材139頁(yè)。
【該題針對(duì)“債券估價(jià)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【78】
2.
【正確答案】：AB
【答案解析】：市場(chǎng)利率=6%+2%=8%，發(fā)行時(shí)債券的價(jià)值=(1000+1000×10%×5)×(P/F，8%，5)=1020.9(元)，如果債券價(jià)格低于債券價(jià)值，則適合購(gòu)買，所以，該題答案為選項(xiàng)AB。
【該題針對(duì)“債券估價(jià)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【79】
3.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：債券的付息頻率(計(jì)息期)會(huì)影響債券的價(jià)值，此外影響債券定價(jià)的因素還有折現(xiàn)率、利息率和到期時(shí)間。參見教材143頁(yè)。
【該題針對(duì)“債券估價(jià)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【80】
4.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：當(dāng)一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)(本題中一年內(nèi)復(fù)利兩次)，給出的年利率是名義利率，因此，選項(xiàng)C的說法正確;名義利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)得出實(shí)際的周期利率，因此，選項(xiàng)A的說法正確;由于是平價(jià)發(fā)行，因此，名義必要報(bào)酬率=票面利率=8%，選項(xiàng)D的說法正確;由于一年復(fù)利兩次，所以，年實(shí)際必要報(bào)酬率是(1+8%/2)2-1=8.16%，選項(xiàng)B的說法正確。
【該題針對(duì)“債券估價(jià)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【82】
5.
【正確答案】：CD
【答案解析】：零增長(zhǎng)股票內(nèi)在價(jià)值PV=D/Rs，由公式看出，固定發(fā)放的股利D與股票價(jià)值呈同方向變化，必要收益率Rs與股票價(jià)值呈反向變化，而β系數(shù)與必要收益率呈同向變化，因此β系數(shù)同股票內(nèi)在價(jià)值亦成反方向變化。
【該題針對(duì)“股票的有關(guān)概念和價(jià)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【85】
6.
【正確答案】：BD
【答案解析】：當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于債券面值，因此，選項(xiàng)A的說法不正確;對(duì)于分期付息的債券而言，當(dāng)必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值會(huì)呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，并不是一直等于債券面值。所以，選項(xiàng)C的說法不正確。
【該題針對(duì)“債券估價(jià)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【86】
7.
【正確答案】：BCD
【答案解析】：債券到期收益率是指以特定價(jià)格購(gòu)買債券并持有至到期日所能獲得的收益率，它是使債券投資未來(lái)現(xiàn)金流入量(包括利息收入和到期時(shí)的還本收入)現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率，由于債券購(gòu)入價(jià)格等于債券投資的現(xiàn)金流出現(xiàn)值，所以，債券到期收益率是指使債券投資未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于債券投資現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率。而內(nèi)含報(bào)酬率是指能使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率，所以，債券到期收益率是購(gòu)買債券后一直持有到期的內(nèi)含報(bào)酬率。即選項(xiàng)A的說法正確，選項(xiàng)B的說法不正確。選項(xiàng)C的說法沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，所以是不正確的。對(duì)于任何債券都可以計(jì)算到期收益率，所以，選項(xiàng)D的說法不正確。
【該題針對(duì)“債券的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【87】
8.
【正確答案】：ABD
【答案解析】：股票本身是沒有價(jià)值的，僅是一種憑證。所以選項(xiàng)A正確;股票價(jià)格受整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和投資者心理等復(fù)雜因素的影響，所以選項(xiàng)B正確;股市上的價(jià)格分為開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)和最低價(jià)等，投資人在進(jìn)行股票估價(jià)時(shí)主要使用收盤價(jià)。所以選項(xiàng)C不正確; 股利是公司對(duì)股東投資的回報(bào)，它是股東所有權(quán)在分配上的體現(xiàn)。所以選項(xiàng)D正確。
【該題針對(duì)“股票的有關(guān)概念和價(jià)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【89】
9.
【正確答案】：BD
【答案解析】：股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素。參見教材148頁(yè)。
【該題針對(duì)“股票的有關(guān)概念和價(jià)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【92】
10.
【正確答案】：BD
【答案解析】：股票的總收益率可以分為兩個(gè)部分：第一部分是，叫做股利收益率，它是根據(jù)預(yù)期現(xiàn)金股利除以當(dāng)前股價(jià)計(jì)算出來(lái)的。第二部分是增長(zhǎng)率g，叫做股利增長(zhǎng)率。由于股利的增長(zhǎng)速度也就是股價(jià)的增長(zhǎng)速度，因此g可以解釋為股價(jià)增長(zhǎng)率或資本利得收益率。所以選項(xiàng)B的說法錯(cuò)誤;g的數(shù)值可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率估計(jì)。P0 是股票市場(chǎng)形成的價(jià)格，只要能預(yù)計(jì)出下一期的股利，就可以估計(jì)出股東預(yù)期報(bào)酬率，在有效市場(chǎng)中它就是與該股票風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的必要報(bào)酬率。選項(xiàng)D漏掉了前提條件，所以說法錯(cuò)誤。
【該題針對(duì)“股票的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【94】
三、計(jì)算題
1.
【正確答案】：(1)每次支付的利息=1000×8%/2=40(元)，共計(jì)支付10次，由于每年支付2次利息，因此折現(xiàn)率為10%/2=5%
發(fā)行時(shí)的債券價(jià)值=40×(P/A，5%，10)+1000×(P/F，5%，10)
=40×7.7217+1000×0.6139
=922.77(元)
(2)該債券在2011年12月末、2012年6月末、2012年12月末和2013年6月末，分別可以收到40元的利息，并且在2013年7月1日收到本金1000元。因此：
該債券在2011年12月末，支付利息之前的價(jià)值
=40+40×(P/A，5%，3)+1000×(P/F，5%，3)
=40+40×2.7232+1000×0.8638
=1012.73(元)
(3)該債券在2012年1月初的價(jià)值=1012.73-40=972.73(元)
或=40×(P/A，5%，3)+1000×(P/F，5%，3)=972.73(元)
(4)該債券在2011年9月1日以后收到的利息也是四次，在2011年12月末、2012年6月末、2012年12月末和2013年6月末，分別可以收到40元的利息，并且在2013年7月1日收到本金1000元。所以，只需要對(duì)“債券在2011年12月末，支付利息之前的價(jià)值”復(fù)利折現(xiàn)既可，由于12月末距離9月1日間隔4個(gè)月，并且一個(gè)折現(xiàn)期為6個(gè)月，所以，應(yīng)該復(fù)利折現(xiàn)4/6=2/3期，即：
該債券在2011年9月1日的價(jià)值
=1012.73×(P/F，5%，2/3)=1012.73/(F/P，5%，2/3)=980.32(元)
(5)980=40×(P/A，k，3)+1000×(P/F，k，3)
當(dāng)k=5%時(shí)，40×(P/A，k，3)+1000×(P/F，k，3)=972.73
當(dāng)k=4%時(shí)，40×(P/A，k，3)+1000×(P/F，k，3)=40×2.7751+1000×0.8890=1000
因此：(5%-k)/(5%-4%)=(972.73-980)/(972.73-1000)
解得：k=4.73%
到期名義收益率=4.73%×2=9.46%
到期實(shí)際收益率=(1+4.73%)2-1=9.68%
【該題針對(duì)“債券的收益率,債券估價(jià)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【02】
2.
【正確答案】：A股票的內(nèi)在價(jià)值=1.5×(1+5%)/(15%-5%)=15.75(元/股)
B債券的內(nèi)在價(jià)值=(1000+1000×8%×5)×(P/F，15%，2)=1400×0.7561=1058.54(元)
C股票的內(nèi)在價(jià)值計(jì)算如下:
預(yù)計(jì)第1年的股利=2×(1+14%)=2.28(元)
預(yù)計(jì)第2年的股利=2.28×(1+14%)=2.60(元)
第2年末普通股的內(nèi)在價(jià)值=2.60×(1+10%)/(15%-10%)=57.2(元)
C股票目前的內(nèi)在價(jià)值
=2.28×(P/F，15%，1)+2.60×(P/F，15%，2)+57.2×(P/F，15%，2)
=2.28×0.8696+2.60×0.7561+57.2×0.7561
=47.20(元/股)
由于A股票的內(nèi)在價(jià)值大于當(dāng)前的市價(jià)，所以可以投資。
B債券的內(nèi)在價(jià)值小于當(dāng)前市價(jià)，不可以投資。
C股票的內(nèi)在價(jià)值大于市價(jià)，可以投資。
【該題針對(duì)“股票的收益率,股票的有關(guān)概念和價(jià)值,債券估價(jià)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【04】
四、綜合題
1.
【正確答案】：
(1)甲股票的必要收益率=8%+1.5×(13%-8%)=15.5%
乙股票的必要收益率=8%+1.2×(13%-8%)=14%
(2)甲股票的價(jià)值=1.2/15.5%=7.74(元)
乙股票的價(jià)值=1×(P/F，14%，1)+1.02×(P/F，14%，2)+1.02×(1+3%)/(14%-3%)×(P/F，14%，2)=9.01(元)
丙債券的價(jià)值=10×5%×(P/A,4%,10)+10×(P/F，4%，10)=0.5×8.1109+10×0.6756=10.81(元)
因?yàn)榧坠善蹦壳暗氖袃r(jià)為9元，高于股票價(jià)值，所以投資者不應(yīng)投資購(gòu)買;
乙股票目前的市價(jià)為8元，低于股票價(jià)值，所以投資者應(yīng)購(gòu)買乙股票;
丙債券目前的市價(jià)為12元，高于債券的價(jià)值，所以投資者不應(yīng)該購(gòu)買丙債券。
(3)假設(shè)持有期年均收益率為i，則有：
8=1×(P/F，i，1)+1.02×(P/F，i，2)+1.02×(1+3%)/(i-3%)×(P/F，i，2)
當(dāng)i=15%時(shí)，1×(P/F，15%，1)+1.02×(P/F，15%，2)+1.02×(1+3%)/(15%-3%)×(P/F，15%，2)=8.26(元)
當(dāng)i=16%時(shí)，1×(P/F，16%，1)+1.02×(P/F，16%，2)+1.02×(1+3%)/(16%-3%)×(P/F，16%，2)=7.63(元)
由以上計(jì)算可以看出，該股票收益率在15%至16%之間，采用內(nèi)插法確定：
|
折現(xiàn)率 |
未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值 |
|
15% |
8.26 |
|
i |
8 |
|
16% |
7.63 |
(i-15%)/(16%-15%)=(8.26-8)/(8.26-7.63)
解得：i=15.41%
(4)8=1×(P/F，i，1)+1.02×(P/F，i，2)+[1.02×(1+3%)+9]×(P/F，i，3)
當(dāng)i=16%時(shí)，1×(P/F，16%，1)+1.02×(P/F，16%，2)+[1.02×(1+3%)+9]×(P/F，16%，3)
=8.06
當(dāng)i=18%時(shí)，1×(P/F，18%，1)+1.02×(P/F，18%，2)+[1.02×(1+3%)+9]×(P/F，18%，3)=7.70
根據(jù)內(nèi)插法求得：i=16.33%
(5)甲股票占投資組合的比重=200×9/(200×8+200×9)=0.53
乙股票占投資組合的比重=200×8/(200×8+200×9)=0.47
投資組合的β系數(shù)
=(200×9)/(200×8+200×9)×1.5+(200×8)/(200×8+200×9)×1.2
=1.36
投資組合的必要收益率=8%+1.36×(13%-8%)=14.8%
(6)投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差
=(0.53×0.53×40%×40%+2×0.53×0.47×0.8×25%×40%+0.47×0.47×25%×25%)1/2
=0.0986061/2
=31.4%
【該題針對(duì)“股票的收益率,股票的有關(guān)概念和價(jià)值,債券的收益率,債券估價(jià)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
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