2016年注會(huì)考試《財(cái)務(wù)成本管理》試題及答案
一、單項(xiàng)選擇題
1、關(guān)于美式期權(quán)估價(jià)，下列說法中不正確的是()。
A、對(duì)于不派發(fā)股利的美式看漲期權(quán)，可以直接使用BS模型進(jìn)行估價(jià)
B、對(duì)于派發(fā)股利的美式看漲期權(quán)可以使用期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行估價(jià)
C、BS模型不適用于美式看跌期權(quán)，也沒有參考價(jià)值
D、派發(fā)股利的美式期權(quán)，可以利用二叉樹模型進(jìn)行估價(jià)
2、假設(shè)A公司的股票現(xiàn)行市價(jià)為60元，以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為63元，到期時(shí)間為6個(gè)月，6個(gè)月后，股價(jià)的變動(dòng)有兩種可能：上升20%;下降18%。半年的無風(fēng)險(xiǎn)利率為3%，則該看漲期權(quán)的套期保值比例為()。
A、0.38
B、0.23
C、0.39
D、0.42
3、公司目前的股票市價(jià)為100元，期權(quán)市場(chǎng)上以1股該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的、到期時(shí)間為半年的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為98元，年無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%。若看漲期權(quán)的價(jià)值為16.03元，則看跌期權(quán)價(jià)值為()元。
A、16.03
B、12.11
C、2
D、14.03
【參考答案】
1、C
【解析】BS模型不允許提前執(zhí)行，也就不適用于美式看跌期權(quán)估價(jià)。不過，通常情況下使用BS模型對(duì)美式看跌期權(quán)估價(jià)，誤差并不大，仍然具有參考價(jià)值。C選項(xiàng)的說法不正確。
2、C
【解析】Su=60×(1+20%)=72(元)
Sd=60×(1-18%)=49.2(元)
Cu=72-63=9(元)
Cd=0
H=(Cu-Cd)/(Su-Sd)=(9-0)/(72-49.2)=0.39
3、B
【解析】本題考核平價(jià)定理�？吹跈�(quán)價(jià)值=看漲期權(quán)價(jià)值-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格+執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值=16.03-100+98/1.02=12.11(元)。
二、多項(xiàng)選擇題
1、企業(yè)的整體價(jià)值觀念主要體現(xiàn)在()。
A、整體價(jià)值是各部分價(jià)值的簡單相加
B、整體價(jià)值來源于要素的結(jié)合方式
C、部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價(jià)值
D、整體價(jià)值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來
2、下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估與投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的異同的表述中，不正確的有()。
A、無論是企業(yè)還是項(xiàng)目都可以給投資主體帶來現(xiàn)金流量
B、現(xiàn)金流量都具有不確定性
C、壽命都是有限的
D、都具有穩(wěn)定的或下降的現(xiàn)金流
3、關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估，下列表述中不正確的有()。
A、價(jià)值評(píng)估提供的是有關(guān)“公平市場(chǎng)價(jià)值”的信息
B、價(jià)值評(píng)估是一種科學(xué)分析方法，其得出的結(jié)論是非常精確的
C、價(jià)值評(píng)估不否認(rèn)市場(chǎng)的完善性，但是不承認(rèn)市場(chǎng)的有效性
D、價(jià)值評(píng)估提供的結(jié)論有很強(qiáng)的時(shí)效性
4、企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值可分為()。
A、實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值
B、持續(xù)經(jīng)營價(jià)值和清算價(jià)值
C、少數(shù)股權(quán)價(jià)值和控股權(quán)價(jià)值
D、公平市場(chǎng)價(jià)值和會(huì)計(jì)價(jià)值
【參考答案】
1、BCD
【解析】企業(yè)的整體價(jià)值觀念主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：(1)整體不是各部分的簡單相加;(2)整體價(jià)值來源于要素的結(jié)合方式;(3)部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價(jià)值;(4)整體價(jià)值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來。
2、CD
【解析】投資項(xiàng)目的壽命是有限的，而企業(yè)的壽命是無限的;典型的項(xiàng)目投資具有穩(wěn)定的或下降的現(xiàn)金流，而企業(yè)通常將收益再投資并產(chǎn)生增長的現(xiàn)金流。所以選項(xiàng)C、D的'說法不正確。
3、BC
【解析】企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)作為一個(gè)整體的公平市場(chǎng)價(jià)值，因此選項(xiàng)A的說法正確。價(jià)值評(píng)估是一種經(jīng)濟(jì)“評(píng)估”方法，評(píng)估是一種定量分析，但它并不是完全客觀和科學(xué)的，帶有一定的主觀估計(jì)性質(zhì)，其結(jié)論必然會(huì)存在一定誤差，不可能絕對(duì)正確，所以選項(xiàng)B的說法不正確。價(jià)值評(píng)估認(rèn)為：市場(chǎng)只在一定程度上有效，即并非完全有效。價(jià)值評(píng)估正是利用市場(chǎng)的缺點(diǎn)尋找被低估的資產(chǎn)。即價(jià)值評(píng)估不否認(rèn)市場(chǎng)的有效性，但是不承認(rèn)市場(chǎng)的完善性。因此選項(xiàng)C的說法不正確。企業(yè)價(jià)值受企業(yè)狀況和市場(chǎng)狀況的影響，隨時(shí)都會(huì)變化。價(jià)值評(píng)估依賴的企業(yè)信息和市場(chǎng)信息也在不斷波動(dòng)，新信息的出現(xiàn)隨時(shí)可能改變?cè)u(píng)估的結(jié)論。因此，企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供的結(jié)論具有很強(qiáng)的時(shí)效性，選項(xiàng)D的說法正確。
4、ABC
【解析】企業(yè)整體價(jià)值的類別包括：實(shí)體價(jià)值與股權(quán)價(jià)值;持續(xù)經(jīng)營價(jià)值與清算價(jià)值;少數(shù)股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值。ABC選項(xiàng)正確。
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