財務管理之長期籌資概論

　　一、名詞解釋

　　1、企業(yè)籌資 2、籌資渠道 3、籌資方式 4、股權資本 5、債權資本 6、長期資本 7、短期資本 8、內(nèi)部籌資 9、外部籌資 10、直接籌資 11、間接籌資 12、貨幣市場

　　13、資本市場 14、因素分析法 15、銷售百分比法 16、線性回歸分析法 17、不變資本 18、可變資本 二、判斷題

　　1、負債規(guī)模越小，企業(yè)的資本結(jié)構越合理。 2、資本的籌集量越大，越有利于企業(yè)的發(fā)展。

　　3、一定的籌資方式只能適用某一特定的籌資渠道。 4、同一籌資方式往往適用不同的籌資渠道。 5、企業(yè)的資本金包括實收資本和資本公積金。

　　6、企業(yè)對股權資本依法享有經(jīng)營權，在企業(yè)存續(xù)期內(nèi)，投資者除依法轉(zhuǎn)讓外，還可以隨時抽回其投入的資本。

　　7、債權資本和股權資本的權益性質(zhì)不同，因此兩種資本不可以互相轉(zhuǎn)換。 8、長期資本和短期資本的用途不同，長期資本用于構建固定資產(chǎn)、取得無形資產(chǎn)、開展長期投資等，短期資本則用于解決生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資本周轉(zhuǎn)，因此兩種資本在使用上不能相互通融。

　　9、計提折舊和留用利潤都是企業(yè)內(nèi)部籌資的資本來源，但是計提折舊卻不能增加企業(yè)的資本規(guī)模。

　　10、直接籌資的手續(xù)較為復雜，籌資效率較低，籌資費用較高;而間接籌資手續(xù)比較簡便，過程比較簡單，籌資效率較高，籌資費用較低，所以間接籌資應是企業(yè)首選的籌資類型。

　　11、企業(yè)發(fā)行債券的財務風險低于吸收投資的財務風險。

　　12、產(chǎn)品的壽命周期變化與籌資規(guī)模大小的關系是有規(guī)律的。

　　13、通貨膨脹既引起成本上升，也是利潤上升，因此，兩者對企業(yè)現(xiàn)金凈流量的影響可以完全抵銷。

　　14、只有股份公司及改組為股份公司的企業(yè)才能采取股票籌資方式，其他組織類型的企業(yè)不能發(fā)行股票籌集資本。

　　15、凡具有一定規(guī)模，經(jīng)濟效益良好的企業(yè)均可發(fā)行債券。

　　16、因為發(fā)行債券和從銀行借款籌集資本的利息支出，在企業(yè)所得稅前列支，而采用股票籌集資本，股利支出須以所得稅后利潤支付，這就一定導致企業(yè)所實際負擔的債券成本低于股票成本。

　　17、金融市場按交易區(qū)域可劃分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場。

　　18、擴張性籌資動機是企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)�；蜃芳訉ν馔顿Y的需要而產(chǎn)生的籌資動機。

　　19、一個企業(yè)某年存貨與銷售的比率為25%，若銷售500元貨物，則需存貨125元(假定存貨周轉(zhuǎn)率為10次)。

　　20、預計資產(chǎn)負債表法所依據(jù)的原則是資本來源等于資本占用。 三、單向選擇題

　　1、企業(yè)的籌資渠道有( )。

　　A、國家資本 B、發(fā)行股票 C、發(fā)行債券 D、銀行借款 2、企業(yè)的籌資方式有( )。

　　A、民間資本 B、外商資本 C、國家資本 D、融資租賃 3、國家財政資本的籌資渠道可以采取的籌資方式有( )。 A、投入資本籌資 B、發(fā)行債券籌資 C、發(fā)性融資券籌資 D、租賃籌資 4、企業(yè)自留資本的籌資渠道可以采取的籌資方式有( )。 A、發(fā)行股票籌資 B、商業(yè)信用籌資 C、發(fā)行債券籌資 D、融資租賃籌資 5、外商資本的籌資渠道可以采取的籌資方式有( )。 A、銀行借款籌資 B、商業(yè)信用籌資 C、投入資本籌資 D、發(fā)行債券籌資 6、間接籌資的基本方式是( )。

　　A、發(fā)行股票籌資 B、發(fā)行債券籌資 C、銀行借款籌資 D、投入資本籌資 7、在產(chǎn)品壽命周期的( )階段，現(xiàn)金需要量增加的幅度最大。

　　A、初創(chuàng) B、擴張 C、穩(wěn)定 D、衰退 8、在經(jīng)濟周期的( )階段，企業(yè)可以采取長期租賃籌資方式。

　　A、蕭條 B、復蘇 C、繁榮 D、衰退 9、通貨膨脹往往促使( )。

　　A、貨幣升值 B、資本需求量減少 C、利率下降 D、利率上升 10、下列各項中屬于預計資產(chǎn)負債法所稱的敏感項目是( )。 A、對外投資 B、固定資產(chǎn)凈值 C、應付票據(jù) D、長期負債 11、下列各項資金中屬于不變資本的項目是( )。

　　A、原材料的保險儲備 B、應收賬款 C、最低儲備以外現(xiàn)金 D、最低儲備以外存貨 12、下列各項資金中屬于可變資本的項目是( )。

　　A、最低儲備的現(xiàn)金 B、應收賬款 C、原材料的保險儲備 D、固定資產(chǎn)占用資本 四、多項選擇題

　　1、企業(yè)的籌集動機主要包括( )。

　　A、擴張籌資動機 B、償債動機 C、對外投資動機 D、混合動機 E、經(jīng)營管理動機 2、企業(yè)的籌資渠道包括( )。

　　A、國家資本 B、銀行資本 C、民間資本 D、外商資本 E、融資租賃 3、非銀行金融機構主要有( )。 A、信托投資公司 B、租賃公司 C、保險公司 D、證券公司 E、企業(yè)集團的財務公司 4、企業(yè)籌資方式有( )。 A、吸收投資 B、發(fā)行股票 C、發(fā)行公債 D、內(nèi)部資本 E、長期借款 5、國家財政資本渠道可以采用的籌資方式有( )。 A、發(fā)行股票 B、發(fā)行融資券 C、吸收直接投資 D、租賃籌資 E、發(fā)行債券 6、非銀行金融機構資本渠道可以采取的籌資方式有( )。 A、商業(yè)信用 B、發(fā)行股票 C、吸收直接投資 D、銀行借款 E、租賃籌資 7、銀行信貸資本渠道可以采取的籌資方式有( )。

　　A、吸收直接投資 B、發(fā)行股票 C、發(fā)行債券 D、租賃籌資 E、發(fā)行融資券 8、企業(yè)的股權資本，也稱( )。

　　A、實收資本 B、資本金 C、股本 D、自有資本 E、權益資本 9、企業(yè)的股權資本來源于籌資渠道( )。

　　A、國家財政資本 B、其他企業(yè)資本 C、銀行信貸資本 D、民間資本 E、外商資本

　　10、企業(yè)的債權資本也可稱( )。

　　A、借入資本 B、債務資本 C、負債資本 D、借款 E、應付款項

　　11、企業(yè)的債權資本是通過銀行、非銀行金融機構、民間等渠道，采用( )等方式籌集取得的。

　　A、銀行借款 B、發(fā)行債券 C、發(fā)行股票 D、發(fā)行融資券 E、商業(yè)信用 12、長期資本通常采用( )等方式來籌集。

　　A、長期借款 B、商業(yè)信用 C、融資租賃 D、發(fā)行債券 E、發(fā)行股票 13、企業(yè)的短期資本一般是通過( )等方式融通的。

　　A、短期借款 B、商業(yè)信用 C、發(fā)行融資券 D、發(fā)行債券 E、融資租賃 14、企業(yè)內(nèi)部籌資的資本來源是( )。

　　A、發(fā)行股票 B、發(fā)行債券 C、計提折舊 D、留用利潤 E、銀行借款 15、通貨膨脹對企業(yè)財務活動的影響主要表現(xiàn)為( )。

　　A、利潤增加 B、利率上升 C、資本供應充足 D、成本加大 E、有價證券價格下降

　　16、金融市場按交易對象可分為( )。

　　A、商品市場 B、資本市場 C、期貨市場 D、外匯市場 E、黃金市場 17、按照目前世界上普遍應用的分類標準，短期資本市場主要包括( )等。

　　A、短期存放市場 B、同業(yè)拆借市場 C、短期證券市場 D、資本市場 E、票據(jù)承兌與貼現(xiàn)市場

　　18、金融市場具體功能有( )。

　　A、貨幣存放 B、同業(yè)拆借 C、證券發(fā)行 D、證券交易 E、外匯交易 19、其他金融機構主要包括( )。

　　A、保險公司 B、租賃公司 C、證券公司 D、城市合作銀行 E、企業(yè)集團的財務公司

　　20、預測企業(yè)資本需要量的常用方法有( )。 A、現(xiàn)值法 B、終值法 C、銷售百分比法 D、線性回歸分析法 E、確定外部籌資額的簡單法 五、計算與分析題

　　(一)銷售百分比法的應用

　　1、四海公司有關資料如下：

　　(1)2005年利潤表整理如表1—4—1所示。

　　表1—4—1 四海公司利潤表

　　通股的股利總額均無變化。

　　(3)預計2006年銷售收入增長20%。

　　要求：(1)試運用銷售百分比法編制2006年預計利潤表。 (2)試測算2006年當年的留用利潤額。 2、五洲公司有關資料如下：

　　(1)2005年利潤表經(jīng)整理列示如表1—4—2所示。

　　表1—4—2 五洲公司利潤表

　　(2)該公司末發(fā)行優(yōu)先股，2005年普通股股利為50 000元，預定2006年普通股股利總額隨凈利潤等比例增減。

　　(3)預計2006年銷售收入增加至1 400 000元。

　　要求：(1)試運用銷售百分比法編制2006年預計利潤表。 (2)試預算2006年當年的留用利潤額。 3、六環(huán)公司的有關資料如下：

　　(1)2005年資產(chǎn)負債表如表1—4—3所示。

　　表1—4—3 六環(huán)公司資產(chǎn)負債表

　　2005年12月31日

　　單位：元

　　(3)公司預定2006年增加長期投資50 000元。

　　(4)預計2006年稅前利潤占銷售收入的比率為10%，公司所得稅稅率為40%，稅后利潤的留用比率為50%。

　　要求：(1)試編制六環(huán)公司2006年預計資產(chǎn)負債表。

　　(2)采用簡便方法預算該公司2006年需要追加外部籌資的數(shù)量(假設固定資產(chǎn)(凈值)亦為敏感資產(chǎn)項目)。

　　4、七星公司的有關資料如下：

　　(1)七星公司預計2006年需要增加外部籌資49 000元。

　　(2)該公司敏感負債與銷售收入的比率為18%，稅前利潤占銷售收入的比率為8%，所得稅稅率為33%，稅后利潤的50%企業(yè)留用。

　　(3)2005年銷售收入為15 000 000元，預計2006年銷售收入增長15%。

　　要求：(1)測算2006年當年留用利潤額。 (2)測算2006年的資產(chǎn)增加額。 (二)線性回歸分析法的應用 八達公司A產(chǎn)品有關資料整理如下：

　　(1)2001—2005年的產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量和資本需要額如表1—4—4所示。

　　表1—4—4

　　要求：(1)測算A產(chǎn)品不變資本總額。 (2)測算A產(chǎn)品單位可變資本額。

　　(3)測算A產(chǎn)品2006年資本需要總額。 六、簡答題

　　1、簡述企業(yè)籌資動機。

　　2、簡述籌資渠道和籌資方式的類型以及選用時應分析的問題。 3、簡述籌資方式與籌資渠道的關系。 4、直接籌資與間接籌資的主要差別有哪些? 5、簡述金融市場及其作用。 6、說明金融機構的類型。

　　7、簡述銷售百分比法及其基本依據(jù)。 8、銷售百分比法的優(yōu)缺點是什么?

　　9、簡述線性回歸分析法及運用線性回歸分析法必須注意的問題。 七、論述題

　　1、論述企業(yè)籌資的經(jīng)濟環(huán)境對籌資的影響。 2、論述企業(yè)籌資的法律環(huán)境對籌資的影響。

　　第四章 答案

　　一、名詞解釋

　　1、企業(yè)籌資 企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構的需要，通過籌資渠道和資本市場，運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中資本。

　　2、籌資渠道 籌資渠道是指籌措資本來源的方向與通道，體現(xiàn)著資本的源泉和流量。 3、籌資方式 籌資方式是指企業(yè)籌措資本所采取的具體形式，體現(xiàn)著資本的屬性。

　　4、股權資本 股權資本亦稱自有資本或權益資本，是企業(yè)依法籌集并長期擁有、自主調(diào)配運用的資本來源。根據(jù)我國的財務制度，企業(yè)股權資本包括資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤。

　　5、債權資本 債權資本亦稱借入資本或債務資本，是企業(yè)依法籌措并依約使用、按期償還的資本。債權資本包括各種債券、應付債券、應付票據(jù)等。

　　6、長期資本 長期資本是指需用期限在1年以上的資本。廣義的長期資本還可具體區(qū)分為中期資本和長期資本。一般的劃分標準是：需用期1年以上至5年以內(nèi)的資本為中期資本;5年以上的資本為長期資本。

　　7、短期資本 短期資本是指需用期限在1年以內(nèi)的資本。

　　8、內(nèi)部籌資 內(nèi)部籌資是指在企業(yè)內(nèi)部通過計提折舊而形成現(xiàn)金和通過留用利潤等而增加資本。

　　9、外部籌資 外部籌資是指在企業(yè)內(nèi)部籌資不能滿足需要時，向企業(yè)外部籌集形成資本。

　　10、直接籌資 直接籌資是指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機構，直接與資本供應者協(xié)商借貸或通過發(fā)行股票、債券等辦法籌集資本。

　　11、間接籌資 間接籌資是指企業(yè)借助銀行等金融機構而進行的籌資活動。間接籌資的基本方式是銀行借款，此外還有非銀行金融機構借款、融資租賃等某些具體形式。

　　12、貨幣市場 貨幣市場是指資本償還期限為1年以內(nèi)的市場，包括短期存放市場、同業(yè)拆借市場、票據(jù)承兌與貼現(xiàn)市場和短期證券市場等。

　　13、資本市場 資本市場是指資本償還期限為1年以內(nèi)的市場，包括長期存放市場、長期證券市場。

　　14、因素分析法 因素分析法是在實際基期實際資本數(shù)量的基礎上，根據(jù)預測期影響資本需求的有關因素進行分析調(diào)整，來預測資本需要量的方法。

　　15、銷售百分比法 銷售百分比法是根據(jù)銷售與資產(chǎn)負債表和利潤表項目之間的比例關系，預測各項目短期資本需要量的方法。主要用于存貨等項目的預測。

　　16、線性回歸分析法 線性回歸分析法是假定資本需要量與營業(yè)業(yè)務量之間存在線性關系并建立數(shù)學模型，然后根據(jù)歷史有關資料，用回歸直線方程確定參數(shù)預測資本需要量的方法。其預測模型為：

　　Y=a+bⅹ

　　式中，y——資本需要量;

　　a——不變資本;

　　b——單位業(yè)務量所需要的變動資本;

　�、�——業(yè)務量。

　　17、不變資本 不變資本是指在一定的營業(yè)規(guī)模內(nèi)，不隨業(yè)務量增減的資本，主要包括為維持營業(yè)而需要的最低數(shù)額的現(xiàn)金、原材料的保險儲備、必要的成品或商品儲備，以及固定資產(chǎn)占用的資本。

　　18、可變資本 可變資本是指隨營業(yè)業(yè)務量變動而同比例變動的資本，一般包括在最低儲備以外的現(xiàn)金、存貨、應收賬款等所占用的資本。 二、判斷題

　　1、× 2、× 3、× 4、√ 5、× 6、× 7、× 8、× 9、√ 10、× 11、× 12、√ 13、× 14、√ 15、× 16、×17、× 18、√ 19、√ 20、√ 三、單項選擇題

　　1、A 2、D 3、A 4、A 5、C 6、C 7、A 8、B

　　9、D 10、B 11、A 12、B

　　四、多項選擇題

　　1、ABD 2、ABCD 3、ABCDE 4、ABE 5、AC 6、BCDE 7、ABCE 8、DE 9、ABDE 10、ABC 11、ABDE 12、ACDE 13、ABC 14、CD 15、ABDE 16、BDE 17、ABCE 18、ABCDE 19、ABE 20、CD 五、計算與分析題

　　(一)1、解

　　(1)四海公司2006年預計利潤表如表2—4—1所示。

　　表2—4—1

　　1 318 560-150 000-450 000=718 560(元) 2、解

　　(1)五洲公司2006年預計利潤表如表2—4—2所示。

　　表2—4—

　　2

　　(2)2006年凈利潤比2005年增長率為：

　　2006年當年留用利潤額為： 146562.513400019.375%

　　146 562.5-50 000×(1+9.375%)=91 875(元)

　　或者 股利：50000146562.5

　　13400054688(元)

　　留利：146 562.5-54 688=91 875(元)

　　3、解：

　　(1)六環(huán)公司2006年預計資產(chǎn)負債表如表2—4—3所示

　　表2—4—

　　3

　　2 200 000×10%×(1-40%)×50%=66000(元)

　　該公司2006年需要追加外部籌資的數(shù)額為：

　　200 000×(43%-7%)+50 000-66 000=56 000(元)

　　4、解：

　　(1)2006年當年留用利潤額為：

　　15 000 000×(1+15%)×8%×(1-33%)×50%=462 300(元)

　　(2)根據(jù)：需要追加外部籌資額=S

　　SRA

　　SRASSRLSRLSRE 需要追加外部籌資額+SRE

　　七星公司測算2006年資產(chǎn)增加額為：

　　49 000+15 000 000×15%×18%+15 000 000×(1+15%)×8%×(1-33%)×50% =49 000+405 000+462 300

　　=916 300(元)

　　(二)解：

　　根據(jù)所給資料，計算整理出有關數(shù)據(jù)如表2—4—4所示。

　　表2—4—

　　4

　　ynabx  則 2xyaxbx4499105a6000b 646037106000a73010b

　　a41000(元) b490(元)

　　將a=410 000和b=490代入y=a+bx，得 y=410 000+490x

　　將2006年預計產(chǎn)銷量1 560件代入上式，得

　　410 000+490×1 560=1 174 400(元)

　　因此： (1)A產(chǎn)品的不變資本總額為410 000元。

　　(2)A產(chǎn)品的單位可變資本額為490元。

　　(3)A產(chǎn)品2006年資本需要總額為1 174 400元。

　　六、簡答題

　　1、答：企業(yè)具體的籌資活動通常受特定動機的驅(qū)使。企業(yè)籌資的具體動機歸納起來主

　　要有三類：

　　(1)擴張籌資動機，是企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)�；蜃芳訉ν馔顿Y的需要而產(chǎn)生的籌資動機。

　　(2)償債籌資動機，是企業(yè)為了償還某項債務而形成的借款動機，即借新債還舊債。

　　(3)混合籌資動機，企業(yè)因同時需要長期資金和現(xiàn)金而形成的籌資動機，即在這種籌資中混合了擴張籌資和償債籌資兩種動機。

　　2、答：籌資渠道是指籌措資本來源的方向與通道。我國企業(yè)的籌資渠道有七種，即國家財政資本、銀行信貸資本、非銀行金融機構資本、其他企業(yè)資本、民間資本、企業(yè)自留資本、外商資本。選擇籌資渠道時，應分析以下問題：(1)各種渠道資本的存量與流量的大小;(2)每種渠道適合哪些企業(yè)利用;(3)每種渠道適合哪些籌資方式;(4)本企業(yè)可以利用哪些渠道，已利用了哪些，尚可開通哪些。

　　籌資方式是指企業(yè)籌措資本所采取的具體形式。企業(yè)籌集資本的方式一般有七種，即吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、發(fā)行融資權、租賃融資。選擇籌資方式時，應分析以下問題：(1)各種籌資方式的法規(guī)限制和金融限制;(2)各種籌資方式資本成本的高低;(3)各種籌資方式對資本結(jié)構的影響;(4)本企業(yè)可以利用哪些籌資方式，已利用了哪些，尚可利用哪些。

　　3、答：籌資方式與籌資渠道不同，籌資方式是籌措資本所采取的具體形式，體現(xiàn)著資本的屬性;而籌資渠道是籌措資本來源的方向與通道，體現(xiàn)著資本的源泉和流量。同時籌資方式與籌資渠道又有密切的關系，一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但同一渠道的資本往往可以采取不同的方式取得，而同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。因此，企業(yè)籌集資本時，必須實現(xiàn)兩者的合理配合。

　　4、答：直接籌資與間接籌資相比，兩者有明顯的差別，主要表現(xiàn)為以下幾個方面：

　　(1)籌資機制不同。直接籌資依賴于資本市場機制，以各種證券作為載體;而間接籌資既可運用于市場，也可運用于計劃或行政機制。

　　(2)籌資范圍不同。直接籌資具有廣闊的領域，可利用的籌資渠道和方式較多;而間接籌資的范圍比較窄，籌資渠道和方式比較單一。

　　(3)籌資效率和費用高低不同。直接籌資的手續(xù)較為繁雜，所需文件較多，準備時間較長，故籌資效率較低，籌資費用較高;而間接籌資手續(xù)比較簡單，過程比較簡單，故籌資效率較高，籌資費用較低。

　　5、答：金融市場是金融性商品交易的場所，如貨幣資本的借貸場所，債券、股票發(fā)行和交易的場所，外匯買賣的場所等。

　　金融市場對企業(yè)籌資作用主要表現(xiàn)為以下兩個方面：一方面，為企業(yè)籌資活動提供場所，讓資本的供需雙方相互接觸，通過交易實現(xiàn)資本的融通，促進企業(yè)的資金在供需上達到平衡，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動能夠順利地進行;另一方面，通過金融市場資本融通活動，促進社會資本的合理流動，調(diào)節(jié)企業(yè)籌資以及投資的方向和規(guī)模，促使企業(yè)合理使用資本，提高社會資本的效益。

　　6、答：我國金融機構的類型主要有：(1)經(jīng)營存貸款業(yè)務的金融機構，包括政策性銀行和商業(yè)銀行以及城鄉(xiāng)信用合作社;(2)經(jīng)營證券業(yè)務的金融機構，主要指全國性或區(qū)域性證券公司;(3)其他金融機構，主要包括保險公司、租賃公司、信托投資公司、財務公司等。

　　7、答：銷售百分比法，是根據(jù)銷售與資產(chǎn)負債表和利潤表項目之間的比例關系，預測各項目短期資金需要量的方法。

　　銷售百分比法的基本依據(jù)有兩個：一是假定預測年度某些項目與銷售的比率均與基年保持不變。如果這些項目與銷售的百分比發(fā)生變動，則對預測資本需要總量和追加外部籌資額都會產(chǎn)生影響，必須相應地加以調(diào)整。二是借助于預計利潤表和預計資產(chǎn)負債表。通過預計

　　利潤表預測企業(yè)留用利潤這種內(nèi)部資本來源的增加額;通過預計資產(chǎn)負債表預測企業(yè)資本需要總額和外部籌資的增加額。

　　8、答：銷售百分比法的主要優(yōu)點，是能為財務管理者提供短期預計的財務報表，以適應外部的籌資的需要，且易于使用。這種方法的缺點是，倘若有關固定比率的假定失實，據(jù)以進行預測就會形成錯誤的結(jié)果。因此，在有關因素發(fā)生變動的情況下，必須相應地進行調(diào)整。

　　9、答：線性回歸分析法是假定資本需要量與營業(yè)業(yè)務量之間存在線性關系而建立的數(shù)學模型，然后根據(jù)歷史有關資料，用回歸直線方程確定參數(shù)預測資本需要量的方法。

　　運用線性回歸法必須注意：(1)資本需要量與營業(yè)業(yè)務量之間線性關系的假定應符合實際情況;(2)確定a和b的值，應利用預測年度前連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有3年以上的資料;(3)應考慮價格等因素的變動情況。

　　七、論述題

　　1、答：企業(yè)籌資的經(jīng)濟環(huán)境主要包括產(chǎn)品壽命周期、經(jīng)濟周期、通貨膨脹和技術發(fā)展等因素。企業(yè)的經(jīng)濟環(huán)境對企業(yè)的籌資活動具有影響和制約作用。

　　(1)產(chǎn)品的壽命周期對籌資的影響。產(chǎn)品的壽命周期通常分為四個階段。在其初創(chuàng)階段和擴張階段需要大量的資本;而在穩(wěn)定階段和衰退階段對資本的需要就減少了。

　　(2)經(jīng)濟周期和通貨膨脹對籌資的影響。在典型的資本主義經(jīng)濟周期的四個階段中，不同階段對資金的需求量也是不同的，復蘇和繁榮階段對資本的需求量增加;衰退和蕭條階段對資本的需求量減少。在我國曾經(jīng)出現(xiàn)過的周期性的經(jīng)濟波動中，通貨膨脹和生產(chǎn)高漲階段對資本的需求量增加，企業(yè)的籌資難度也增加;在控制投資、緊縮銀根進入正常發(fā)展階段，企業(yè)對資本的需求量雖然也會減少，但企業(yè)的籌資難度并沒有降低，尤其是長期籌資受到嚴峻的挑戰(zhàn)，社會資本十分緊缺，利率上漲，籌資非常困難，甚至影響到企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。

　　(3)技術發(fā)展對籌資的影響�，F(xiàn)代科學技術日新月異，新技術、新設備、新產(chǎn)品層出不窮，往往需要大量資本，要求企業(yè)財務人員審時度勢，適時籌措足夠的資本。

　　2、答：企業(yè)籌資的法律環(huán)境，是指影響企業(yè)籌資活動的法律、法規(guī)、包括證券法、證券交易法、財政法、銀行法、企業(yè)法、公司法、所得稅法、企業(yè)債券管理條例等。這些法律、法規(guī)從不同方面規(guī)范或制約著企業(yè)籌資活動。

　　(1)規(guī)范不同經(jīng)濟類型企業(yè)的籌資渠道。例如，只有國有企業(yè)才能利用國家資本;只有外商投資企業(yè)才可以直接利用外資。

　　(2)規(guī)范不同組織類型企業(yè)的籌資方式。例如，只有股份公司及改組為股份公司的企業(yè)才能采取股票籌資方式，其他組織類型的企業(yè)不能發(fā)行股票籌集資本。

　　(3)規(guī)定企業(yè)采用債券籌資方式的條件。例如，《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定，一般國有企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，必須符合下列條件：企業(yè)規(guī)模達到國家規(guī)定的要求;企業(yè)財務會計制度符合國家規(guī)定;具有償債能力;經(jīng)濟效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前3年連續(xù)盈利;所籌資本的用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策。

　　(4)影響不同籌資方式的資本成本，從而制約了資本結(jié)構。例如，債券、借款的利息在所得稅前列支;而股票的鼓勵需在稅后支付，這就影響到債權和股權資本成本，從而在一定程度上制約著債權資本與股權資本的比例安排。

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