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資本限額投資決策的EXCEL模型設(shè)計(jì)論文
[摘 要] 資本限額投資決策是企業(yè)面對多個可行投資項(xiàng)目，如何用有限的資金選擇最優(yōu)投資組合，以期獲得最大凈現(xiàn)值的過程。傳統(tǒng)的資本限額投資決策需要財務(wù)人員具有一定的排列組合知識，且計(jì)算工作量大、容易出錯。本文結(jié)合具體案例，借助EXCEL強(qiáng)大的函數(shù)和公式功能，構(gòu)建決策模型，便捷、準(zhǔn)確地做出資本限額投資決策。該模型設(shè)計(jì)方法簡單，界面簡潔、美觀，適用性強(qiáng)。
[關(guān)鍵詞] 資本限額;投資決策;模型設(shè)計(jì);EXCEL
0 引 言
投資是企業(yè)最重要的財務(wù)活動之一，是企業(yè)投入財力，以期在未來獲取收益的一種經(jīng)濟(jì)行為。投資是企業(yè)實(shí)現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)的重要前提，也是企業(yè)發(fā)展生產(chǎn)的重要手段，科學(xué)的投資決策對企業(yè)尤其重要。
1 資本限額投資決策
投資決策中，往往以收付實(shí)現(xiàn)制下的現(xiàn)金流量為依據(jù)，計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、內(nèi)含報酬率、回收期等指標(biāo)，然后按照一定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行決策。其中凈現(xiàn)值是指投資項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值考慮了貨幣的時間價值，并且反映項(xiàng)目的凈收益，也就是項(xiàng)目給企業(yè)帶來的價值增加。
按照投資決策理論，凈現(xiàn)值大于0的項(xiàng)目即為可以給企業(yè)帶來價值增加的可行項(xiàng)目，企業(yè)就應(yīng)該進(jìn)行投資。但在實(shí)踐中，企業(yè)往往受到資本市場的制約，擁有的資金有一定的限度，不可能投資所有可行項(xiàng)目。這種情況下，如何選擇投資組合，使企業(yè)獲得最大利益，即為資本限額投資決策。
2 案例介紹及決策原理
資料：假設(shè)向陽公司有五個可供選擇的項(xiàng)目A、B、C、D、E，五個項(xiàng)目彼此獨(dú)立，公司初始投資限額為40萬元。各項(xiàng)目所需投資額和凈現(xiàn)值情況如表1所示。
針對以上資本限額投資決策問題，可以通過以下步驟做出決策。
2.1 窮舉法列出五個項(xiàng)目的所有可能組合
根據(jù)排列組合的有關(guān)知識，五個項(xiàng)目所有可能的投資組合共有25-1，即31種組合，分別是A，B，C，D，E，AB，AC，AD，AE，BC，BD，BE，CD，CE，DE，ABC，ABD，ABE，ACD，ACE，ADE，BCD，BCE，BDE，CDE，ABCD，ABCE，ABDE，ACDE，BCDE，ABCDE。
2.2 計(jì)算31種投資組合所需的投資額和凈現(xiàn)值
以ABE投資組合為例：
組合的投資額=12+15+10=37(萬元)
組合的凈現(xiàn)值=6.7+7.95+1.8=16.45(萬元)
以此類推，計(jì)算其他30種組合的投資額和凈現(xiàn)值。
2.3 選擇最優(yōu)投資組合
在資本限額投資活動中，投資額不高于限額且凈現(xiàn)值最大的投資組合即最佳投資組合。從案例資料可知，向陽公司的投資限額為40萬元，也就是說投資額高于40萬元的組合為無效組合。對上一步驟的計(jì)算結(jié)果分析可知，投資額不高于40萬元的共有16種組合，分別是A，B，C，D，E，AB，AD，AE，BD，BE，CE，DE，ABD，ABE，ADE，BDE。其中凈現(xiàn)值最大的ABD投資組合即為最優(yōu)投資組合，該組合的凈現(xiàn)值為16.75萬元。
3 資本限額投資決策模型有關(guān)函數(shù)介紹
從以上解決過程可以看出，傳統(tǒng)的資本限額投資決策需要人工窮舉所有可能投資組合，并計(jì)算各種組合的投資額和凈現(xiàn)值，進(jìn)一步分析比較，最終選出最優(yōu)投資組合，做出投資決策。該過程，一方面需要財務(wù)人員具備一定排列組合的知識，稍有不慎就會產(chǎn)生重復(fù)和錯漏，另一方面可供選擇項(xiàng)目每增加一個，計(jì)算工作量就會以幾何倍數(shù)增加，非常煩瑣。
EXCEL有界面友好、操作簡單、功能強(qiáng)大等優(yōu)點(diǎn)，以上問題可通過使用EXCEL構(gòu)建決策模型加以解決。本文決策模型將涉及EXCEL函數(shù)的有IF、MID、DEC2BIN、VLOOKUP 、MAX等函數(shù)，簡單介紹如下。
3.1 IF函數(shù)
函數(shù)說明：根據(jù)邏輯判斷返回相應(yīng)值。
語法規(guī)則：IF(logical_test，value_if_true，value_if_false)。
參數(shù)說明：Logical_test，表示計(jì)算結(jié)果為 TRUE 或 FALSE 的任意值或表達(dá)式;
Value_if_true logical_test 為 TRUE 時返回的值;
Value_if_false logical_test 為 false 時返回的值。
3.2 MID函數(shù)
函數(shù)說明：從一個文本字符串的指定位置開始，截取指定數(shù)目的字符。
語法規(guī)則：MID(text，start_num，num_chars)。
參數(shù)說明：text代表一個文本字符串;
start_num表示指定的起始位置;
num_chars表示要截取字符的數(shù)目。
3.3 DEC2BIN函數(shù)
函數(shù)說明：將十進(jìn)制數(shù)轉(zhuǎn)換為二進(jìn)制數(shù)。
語法規(guī)則：DEC2BIN(number， [places]) 。
參數(shù)說明：Number為待轉(zhuǎn)換的十進(jìn)制整數(shù);
Places 為要使用的字符數(shù)。
3.4 VLOOKUP函數(shù)
函數(shù)說明：搜索數(shù)據(jù)表區(qū)域首列滿足條件的元素，確定待檢索單元格在區(qū)域中的行序號，再進(jìn)一步返回選定單元格的數(shù)值
語法規(guī)則：VLOOKUP(lookup_value，table_array，col_index_num，range_lookup)
參數(shù)說明：
Lookup_value為需要在數(shù)據(jù)表第一列中進(jìn)行查找的數(shù)值;
Table_array為需要在其中查找數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)表;
col_index_num為table_array 中查找數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)列序號;
Range_lookup為一邏輯值，指明函數(shù) VLOOKUP 查找時是精確匹配，還是近似匹配。
3.5 MAX函數(shù)
函數(shù)說明：返回一組數(shù)值中的最大值。
語法規(guī)則：MAX(number1，number2，...)
參數(shù)說明：number1，number2，...為要從中找出最大值的一組數(shù)字。
4 EXCEL建模及計(jì)算過程
4.1 建立原始數(shù)據(jù)區(qū)，并錄入有關(guān)原始數(shù)據(jù)
建立圖1原始數(shù)據(jù)區(qū)，并錄入有關(guān)原始數(shù)據(jù)，以便在后續(xù)模型中建立相關(guān)單元格的勾稽和引用關(guān)系，以實(shí)現(xiàn)決策結(jié)果的動態(tài)化，提高模型的適用性。
4.2 列出五個投資項(xiàng)目的所有可能組合
建立如圖2所示計(jì)算過程區(qū)，在B14：F14單元格分別輸入以下公式，然后選中B14：F14，拖動選中區(qū)域右下角拖動柄向下將公式復(fù)制到B15：F44，即可得到圖2中B14：F14的31種可能投資組合。
4.4 決策結(jié)果輸出
建立如圖3所示結(jié)果輸出區(qū)，在C47：C48單元格分別輸入以下公式，即可得到最優(yōu)投資組合及其凈現(xiàn)值。
(1)C47=MAX(H14：H44)
(2)C48=VLOOKUP(C47，H14：I44，2，F(xiàn)ALSE)
該模型設(shè)計(jì)方法簡單，界面簡潔、美觀，且具有較強(qiáng)的適用性，只要企業(yè)的可行投資項(xiàng)目不多于5項(xiàng)都可以使用。如果少于5項(xiàng)，只需要在原始數(shù)據(jù)區(qū)將其余項(xiàng)目名稱、投資額、凈現(xiàn)值賦值0即可;如果投資項(xiàng)目多于5項(xiàng)，則需將模型簡單修改即可。模型的不足之處在于沒有考慮互斥項(xiàng)目的存在，有待于進(jìn)一步改進(jìn)。
主要參考文獻(xiàn)
[1]荊新，王化成，劉俊彥.財務(wù)管理學(xué)[M].第6版.北京：中國人民大學(xué)出版社，2012.
[2]韓建麗，白建勇. 基于Excel的固定資產(chǎn)投資決策模型的構(gòu)建[J]. 財會月刊，2015(21)：76-79.
作者：趙瑩
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