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IPO上市的實(shí)際承銷費(fèi)用
大體講，企業(yè)發(fā)行上市成本包括三部分：中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用、發(fā)行與交易所費(fèi)用和推廣輔助費(fèi)用。上述三項(xiàng)費(fèi)用中，中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用是大頭，其余兩項(xiàng)費(fèi)用在整個上市成本中比例很小。
中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用主要包括會計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)用、保薦與承銷費(fèi)用、財(cái)務(wù)顧問費(fèi)用等。如果需要評估資產(chǎn)還需評估費(fèi)用。在中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用中，會計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)用、券商保薦與承銷費(fèi)用三項(xiàng)是最主要費(fèi)用。從以往實(shí)際情況看，會計(jì)師費(fèi)用在80-150萬之間，律師費(fèi)用在80-120萬之間，保薦與承銷費(fèi)用在1000-1500萬之間。根據(jù)深交所的對106家中小板企業(yè)統(tǒng)計(jì)，平均上市成本1676萬元，占融資額的6%。
需要說明的是，在發(fā)行成本中，約占發(fā)行成本90%以上的證券承銷費(fèi)用是在發(fā)行股票成功后，從募集資金中扣除。
在進(jìn)行企業(yè)是否上市的決策過程中，需要考慮的成本因素主要包括：稅務(wù)成本、社保成本、上市籌備費(fèi)用、高級管理人員報(bào)酬、中介費(fèi)用、上市后的邊際經(jīng)營成本費(fèi)用以及風(fēng)險成本等幾個方面。
發(fā)行費(fèi)用的一塊大頭是承銷費(fèi)用，其收取金額是新股發(fā)行募資總額的5%-10%，甚至有的項(xiàng)目高達(dá)13%，由此發(fā)行費(fèi)用=保薦審計(jì)等費(fèi)用+發(fā)行股份數(shù)×發(fā)行價格×承銷費(fèi)用率。
一、稅務(wù)成本
企業(yè)在改制為股價公司之前即需補(bǔ)繳大量稅款，這是擬上市公司普遍存在的問題。一般情況下，導(dǎo)致企業(yè)少繳稅款的原因主要包括：
1、企業(yè)財(cái)務(wù)人員信息和業(yè)務(wù)層面的原因?qū)е律倮U稅款。比如對某些偶然發(fā)生的應(yīng)稅業(yè)務(wù)未申報(bào)納稅;稅務(wù)與財(cái)務(wù)在計(jì)稅基礎(chǔ)的規(guī)定上不一致時，常導(dǎo)致未按照稅務(wù)規(guī)定申報(bào)納稅的情況發(fā)生。
2、財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，收入確認(rèn)、成本費(fèi)用列支等不符合稅法規(guī)定，導(dǎo)致少繳稅款。這種現(xiàn)象在企業(yè)創(chuàng)立初期規(guī)模較小時普遍發(fā)生，尤其是規(guī)模較小時稅務(wù)機(jī)關(guān)對企業(yè)實(shí)行核定征收、所得稅代征等征稅方式的情況下，許多企業(yè)對成本費(fèi)用列支的要求不嚴(yán)，使得不合規(guī)發(fā)票入賬、白條入賬等情況大量存在。一旦這些情況為稅務(wù)機(jī)關(guān)掌握，稅務(wù)機(jī)關(guān)有權(quán)要求企業(yè)補(bǔ)稅并予以處罰。
3、關(guān)聯(lián)交易處理不慎往往會形成巨額稅務(wù)成本。新的所得稅法和已出臺的特別納稅調(diào)整管理辦法對關(guān)聯(lián)交易提出了非常明確的規(guī)范性要求。關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的交易行為如存在定價明顯偏低現(xiàn)象，稅務(wù)機(jī)關(guān)有權(quán)就其關(guān)聯(lián)交易行為進(jìn)行調(diào)查，一旦確認(rèn)關(guān)聯(lián)交易行為影響到少繳稅款的，稅務(wù)機(jī)關(guān)可裁定實(shí)施特別納稅調(diào)整。
二、社保成本
在勞動密集型企業(yè)，往往存在勞動用工不規(guī)范的問題。比如降低社�；鶖�(shù)、少報(bào)用工人數(shù)、以綜合保險代替城鎮(zhèn)社保、少計(jì)加班工資、少計(jì)節(jié)假工資等等。發(fā)審委對于企業(yè)勞動用工的規(guī)范要求異常嚴(yán)格，因此，擬上市公司一般均會因此付出更高的社保成本。
三、企業(yè)上市籌備費(fèi)用
企業(yè)上市籌備工作是一個系統(tǒng)工程，不僅需要各個職能部門按照上市公司的規(guī)范性要求提升管理工作水平，還要求組建一個專業(yè)的上市籌備工作團(tuán)隊(duì)對整個上市籌備工作進(jìn)行組織與協(xié)調(diào)。因此，上市籌備費(fèi)用對于企業(yè)來講，也是必須考慮的成本因素。上市籌備費(fèi)用主要包括：上市籌備工作團(tuán)隊(duì)以及各部門為加強(qiáng)管理而新增的人力成本;公司治理、制度規(guī)范、流程再造培訓(xùn)費(fèi)用;為加強(qiáng)內(nèi)部控制規(guī)范而新增的管理成本等。
四、高級管理人員報(bào)酬
資本市場的財(cái)富效應(yīng)使得企業(yè)在上市決策過程中必須考慮高級管理人員的報(bào)酬問題。除了高管的固定薪資之外，還要考慮符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的高管激勵政策。高管固定薪資一般不會因企業(yè)上市而帶來增量成本，但高管激勵政策往往成為擬上市公司新增的高額人力資源成本。因?yàn)樵谑袌霏h(huán)境下，大多數(shù)企業(yè)會采用高管持股計(jì)劃或期權(quán)計(jì)劃作為對高級管理人員的主要激勵手段。
對于中小民營企業(yè)，上市需要考慮的高級管理人員報(bào)酬問題有時還表現(xiàn)在高級管理人員的增加上。大多數(shù)中小民營企業(yè)為了滿足公司治理的要求，不得不安排更多的董、監(jiān)事會成員和高級管理人員。
五、中介費(fèi)用
企業(yè)上市必須是企業(yè)與中介機(jī)構(gòu)合作才能實(shí)現(xiàn)的工作。在市場準(zhǔn)入的保護(hù)傘下，中介服務(wù)成為了一種稀缺資源，使得中介費(fèi)用成為主要的上市成本之一。企業(yè)上市必需的合作中介包括券商、會計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、其他咨詢機(jī)構(gòu)、財(cái)經(jīng)公關(guān)機(jī)構(gòu)等。中介費(fèi)用的高低取決于合作雙方的協(xié)議結(jié)果，它的主要影響因素包括目標(biāo)融資額、合作方的規(guī)模與品牌、企業(yè)基礎(chǔ)情況決定的業(yè)務(wù)復(fù)雜程度、市場行情等。部分中介費(fèi)用可以延遲至成功募資后再實(shí)際支付。
六、企業(yè)上市后的邊際經(jīng)營成本費(fèi)用
企業(yè)上市給企業(yè)帶來品牌效應(yīng)和信用升級，也同時給企業(yè)帶來“為名所累”的問題。比如，人力資源成本會因企業(yè)身為上市公司而升高，因?yàn)槟矫鴣淼母咚刭|(zhì)人才多了，同時求職者對企業(yè)薪資待遇的要求也提高了。再比如，采購成本會因企業(yè)身為上市公司而升高，因?yàn)橛行┕⿷?yīng)商會因企業(yè)是上市公司而抬高價碼。因此，一般企業(yè)上市后的經(jīng)營運(yùn)營成本較上市前高�？紤]上市后的邊際經(jīng)營成本費(fèi)用，有助于企業(yè)的上市決策和發(fā)展戰(zhàn)略的制定。
七、風(fēng)險成本
企業(yè)上市決策面臨的最大風(fēng)險就是上市申報(bào)最終不能得到發(fā)審委的通過，這意味著企業(yè)上市工作失敗。這一失敗會給企業(yè)帶來許多威脅。嚴(yán)格的信息披露要求，使得公司的基本經(jīng)營情況被公開，給了競爭對手一個學(xué)習(xí)的機(jī)會。另外，中介機(jī)構(gòu)也掌握著大量企業(yè)的重要信息，同樣面臨流失的風(fēng)險。上市工作的失敗，還使得改制規(guī)范過程中付出的稅務(wù)成本、社保成本、上市籌備費(fèi)用、中介費(fèi)用等前期成本費(fèi)用支出變成沉沒成本，無法在短期內(nèi)得到彌補(bǔ)。
1、承銷費(fèi)用占比最大
在整個上市過程里，承擔(dān)最多工作的券商收取的費(fèi)用是最高的，同時，這也是不同公司上市成本的最大區(qū)別之處。
這其中，承銷費(fèi)用主要按照發(fā)行時募集金額的多少，按照一定的比例收取，而保薦費(fèi)用則是支付給保薦人的簽字費(fèi)。有人做過調(diào)查，在10家單獨(dú)公布了保薦費(fèi)用的創(chuàng)業(yè)板公司中，這部分的收費(fèi)差異并不大，一般為300萬、400萬和500萬三個標(biāo)準(zhǔn)，收費(fèi)最高的國都證券承銷紅日藥業(yè)收取了550萬的保薦費(fèi)。
區(qū)別最大的是承銷費(fèi)用，這部分費(fèi)用決定了公司上市的成本大小。而從耗費(fèi)資金占比來看，這部分的費(fèi)用占整個承銷發(fā)行費(fèi)用的比例也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于會計(jì)師事務(wù)所、律師、資產(chǎn)評估等多項(xiàng)費(fèi)用之和。比如，對神州泰岳超過1.2億的承銷費(fèi)而言，幾百萬的其他費(fèi)用幾乎可以忽略。這部分費(fèi)用則要看企業(yè)的談判能力大小。
某中等券商保薦人表示：“和央企上市主要靠券商的政府資源不同，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)一般是民營企業(yè)，價格基本上是按市場標(biāo)準(zhǔn)定。不過，如果企業(yè)完全符合創(chuàng)業(yè)板上市的標(biāo)準(zhǔn)，又對自身能夠上市發(fā)行比較有信心，往往會選擇更便宜的券商，哪怕是一些小券商。而對一些在過會標(biāo)準(zhǔn)邊徘徊的企業(yè)而言，他們更愿意選擇一個政府關(guān)系好的券商，即使多出點(diǎn)錢，能確保企業(yè)可以安全過會，通過審批。”
此外，由于證監(jiān)會規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市之后還要有3年輔導(dǎo)期，已有券商針對這點(diǎn)開出了每年100萬的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。而此前，也有消息人士稱，由于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市風(fēng)險較大，有不少券商一改平時在整個項(xiàng)目結(jié)束之后收錢的做法，選擇隨著項(xiàng)目的進(jìn)行階段分批收費(fèi)的做法。
2、上市前夕拿捏賣點(diǎn)與成本
從實(shí)質(zhì)上講，上市其實(shí)就是通過向公眾推銷自己的企業(yè)而實(shí)現(xiàn)出售公司部分股份的行為。比如，擬上市的企業(yè)需要對自身進(jìn)行評價，明確企業(yè)的“賣點(diǎn)”，如業(yè)務(wù)前景、行業(yè)地位、市場占有率、贏利素質(zhì)等。通常情況下，擬上市的企業(yè)需要具備一定的競爭優(yōu)勢才能吸引投資者的目光，包括其在市場地位、營銷網(wǎng)絡(luò)、推廣渠道和產(chǎn)品設(shè)計(jì)、開發(fā)與生產(chǎn)能力等方面的優(yōu)勢。例如，其在一定的市場范圍內(nèi)銷量排名第一、企業(yè)在過往三年銷量連續(xù)增長達(dá)到一定比例、企業(yè)的銷售門店數(shù)量達(dá)到一定的規(guī)模、企業(yè)的管理層擁有超過一定年限的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)等等。
八、香港IPO費(fèi)用
在港交所香港上市成本包括支付給保薦人、法律顧問、會計(jì)師等中介的費(fèi)用，總費(fèi)用根據(jù)首次發(fā)行規(guī)模的大小會有很大差異，企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)備將5%～30%的募集資金作為發(fā)行成本。其中，標(biāo)準(zhǔn)的承銷費(fèi)用為募集資金的3.5%-4.0%。
(一)、上市的直接成本
首次上市成本的主要類別一般包括:
1、保薦人顧問費(fèi)
這是中介費(fèi)用中較大的一部分。在企業(yè)決定在香港創(chuàng)業(yè)板上市，選擇保薦人進(jìn)場工作開始就會涉及這筆費(fèi)用。一般情況下保薦人費(fèi)用有一些約定的行規(guī)，主要根據(jù)發(fā)行的規(guī)模和包裝、推介的難度來確定，約在集資額的1%-10%不等。而名氣較大、經(jīng)驗(yàn)較豐富的券商收費(fèi)要稍高一些，但服務(wù)質(zhì)量和效率也相對較高。
2、傭金
傭金又叫承銷折扣，它是支付給承銷商的費(fèi)用，也是IPO的主要費(fèi)用開支。它一般根據(jù)籌資總額的一個百分比來計(jì)算。一般承銷商收取的承銷傭金理論上最高為10%。在傭金談判時必須注意下列一些問題:
·這次募股規(guī)模的大小及股票被認(rèn)購的前景;
·承銷商是否全額包銷;
·發(fā)行過程的復(fù)雜程度;
·與類似發(fā)行案例的傭金相比較;
·企業(yè)上市后是否有進(jìn)一步融資的機(jī)會。
如果承銷商通過經(jīng)紀(jì)人直接向客戶推銷，這樣承銷商就可以收取全額傭金。在其內(nèi)部分配時，承銷商與經(jīng)紀(jì)人分別拿30%和70%。一般說，經(jīng)紀(jì)人更喜歡推銷新股，因?yàn)檫@比在一般經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中只能賺取30%-50%的傭金要多。但大多數(shù)情況下，承銷商會組織承銷團(tuán)，即聯(lián)合其他券商共同承銷。如果是聯(lián)合承銷的話，主承銷商將拿出70%的傭金分配給承銷團(tuán)其他成員。承銷團(tuán)其他成員則需拿出60%給各自的經(jīng)紀(jì)人用于銷售，自己只收取剩下10%的傭金。
3、傭金外支出
傭金外支出是企業(yè)付給承銷商的另一筆費(fèi)用，由于其不確定性，不能被列人公開發(fā)行固定費(fèi)用的預(yù)算中，因此又叫"不可計(jì)算支出"。這筆費(fèi)用主要是付給承銷商在企業(yè)上市計(jì)劃實(shí)施中的一些必要實(shí)報(bào)實(shí)銷開支，如郵資、電話費(fèi)或傳真費(fèi)等。
企業(yè)支付的雜項(xiàng)支出還包括承銷商為發(fā)行所作的促銷及形象宣傳費(fèi)用，其中很重要的一項(xiàng)是廣告。它常�？窃谝恍┴�(cái)經(jīng)報(bào)刊中，或者當(dāng)?shù)貓?bào)紙的財(cái)經(jīng)版，宣告該企業(yè)股票正式發(fā)售，并簡要列明所有有關(guān)發(fā)行事項(xiàng)。
最后有一點(diǎn)要提醒，一旦企業(yè)向承銷商遞發(fā)了上市意向書，并且支付了首期傭金外雜文，即使后來企業(yè)因故放棄了上市計(jì)劃，這筆錢也不會退還給企業(yè)。有些承銷商在幫助企業(yè)上市過程中，會把業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給另一家券商。請加股權(quán)微信號：guquancn 有錢人的大本營
4、法律費(fèi)用
法律費(fèi)用是承銷費(fèi)用之外企業(yè)的叉一大支出。如果首次公開發(fā)行的額度是800萬美元，那么法律費(fèi)用在17.5-30萬美元之間。法律文件主要包括公司簡歷，介紹公司是否握有其他上市公司的股權(quán)，是否在其他國家或地區(qū)有分支機(jī)構(gòu)，是否有專利或?qū)I權(quán)，公司結(jié)構(gòu)如何重組，所有權(quán)的比例是多少，等等。很多公司想節(jié)省一些法律費(fèi)用，但很少能如愿。有時，企業(yè)還得為承銷商負(fù)擔(dān)全部或部分法律費(fèi)用。如果企業(yè)一直有固定的律師，那么很多材料己經(jīng)事先完成，則上市時的開銷也會少一點(diǎn)。
5、會計(jì)師費(fèi)
跟法律費(fèi)用不一樣，會計(jì)費(fèi)差別并不懸殊。會計(jì)費(fèi)用主要包括建立一個符合上市公司規(guī)定的會計(jì)制度和審計(jì)所需費(fèi)用。由于審計(jì)報(bào)告的好壞對企業(yè)能否順利發(fā)行上市至關(guān)重要，這筆費(fèi)用也占了不小的比重。目前香港創(chuàng)業(yè)板上市的多數(shù)業(yè)務(wù)中，幾家香港較著名的會計(jì)師事務(wù)所(俗稱 "六大")所占的份額比較大，而這些事務(wù)所的收費(fèi)也相對較高，一個項(xiàng)目的收費(fèi)大多不少于l00萬港幣。而且會計(jì)師費(fèi)用是按項(xiàng)目進(jìn)度分段收取，即使最后上市不成功，所到階段的費(fèi)用仍然要支付。
6、財(cái)務(wù)顧問費(fèi)用
投資銀行及財(cái)務(wù)顧問應(yīng)該是自始至終致力于IPO飽過程。他們是IPO二專家，他們知道問題所在，當(dāng)然其費(fèi)用也是少不了的，而且通常他們會要求一定量的股份或者股票選擇權(quán)。他們在這方面的參與及收費(fèi)情況也要在注冊報(bào)告中說明。
7、市場推廣支出。
8、潛在費(fèi)用和后續(xù)開支。
在企業(yè)爭取公募發(fā)行的過程中，常常會有一些額外開支，如顧問、律師、會計(jì)師、承銷商的預(yù)算外交通費(fèi)、午餐費(fèi)、文件修改復(fù)印費(fèi)等等。有時甚至郵資、長途電話、傳真、速遞費(fèi)等也超過預(yù)算。另外，為協(xié)調(diào)分散在各地的律師、會計(jì)師、承銷商、印刷高等需要召開會議的費(fèi)用開支也不小。企業(yè)還需考慮到上市后的交易所、證監(jiān)會、保薦人、財(cái)務(wù)審計(jì)、律師等眾多部門的嚴(yán)格監(jiān)管，一個上市公司每年僅支付該筆費(fèi)用就至少在100萬至150萬元。對此企業(yè)應(yīng)該有充足的考慮。
(二)、上市的間接成本
企業(yè)之所以產(chǎn)生上市的間接成本，主要是基于以下兩個方面的原因:企業(yè)上市后，原來的企業(yè)主可能失去對企業(yè)的控制權(quán);企業(yè)履行信息披露義務(wù)要付出一筆費(fèi)用。企業(yè)上市后，原來的企業(yè)主很可能失去對企業(yè)的控股權(quán)，而這種可能一旦成為現(xiàn)實(shí)，必然對企業(yè)經(jīng)營帶來一定影響。如果公開發(fā)行占了51%的股份，原來的企業(yè)主就失去絕對控股權(quán)。即使首次公開發(fā)行時還保留51%甚至更多的股份，企業(yè)大股東也會因隨后再次發(fā)售新股或者出售所持股份而失去絕對控股權(quán)。
市后，企業(yè)的很多決策不像上市前那樣幾個人說了算，由于設(shè)立了董事會和監(jiān)事會以及獨(dú)立非執(zhí)行董事，管理層的決策需要考慮多方面的問題和履行許多的義務(wù)。
上市公司還必須定期召開董事會和股東大會。上市公司召開董事會的頻率要比私人企業(yè)高，且程序更為規(guī)范。信息披露的目的是為了讓投資者了解公司，確立對公司的信心。私人企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險由個別所有者承擔(dān)，但上市公司的經(jīng)營風(fēng)險由社會公眾投資者來承擔(dān)。而且創(chuàng)業(yè)板的市場風(fēng)險比這就是香港創(chuàng)業(yè)板上市公司需要每季度發(fā)布業(yè)績報(bào)告的原因。
企業(yè)必須把其內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易及其他經(jīng)營上的做法向社會公開。管理層必須持續(xù)地回顧并披露所有的關(guān)聯(lián)交易。公司必須披露所有高級管理人員、董事以及其他可能知道公司內(nèi)部經(jīng)營情況的人員名單。對公司管理層人員的變動、盈利的增減，或者出售公司部分資產(chǎn)的計(jì)劃，以及其他可能引起股價波動的因素，公司也必須陳述。
上市后資料披露要求較主板市場更為頻密、詳盡和準(zhǔn)確，除了執(zhí)行現(xiàn)有主板市場的規(guī)定外，創(chuàng)業(yè)板公司上市后的額外披露要求包括:季度及半年業(yè)績報(bào)告(不須經(jīng)過審核)于有關(guān)期間結(jié)束后的45天內(nèi)公布，末期經(jīng)審核的全年業(yè)績報(bào)告須于年結(jié)后的3個月內(nèi)公布，上市后的首兩個財(cái)政年度內(nèi)，每半年要把業(yè)務(wù)目標(biāo)及其后的發(fā)展速度作一比較，該比較報(bào)告須于中期業(yè)績報(bào)告及年刊中刊出。公司的分配方案只須股東大會通過，沒有其他條件限制。
信息披露的義務(wù)對公司的日常經(jīng)營活動會有影響。比如，公司可能有一項(xiàng)對公司總體有利的長期計(jì)劃，但該計(jì)劃可能近期的經(jīng)營有負(fù)面影響，披露信息很可能使股價產(chǎn)生不利的波動。另外，上市公司還有一個不便之處就是他們的很多決策必須提交股東大會審議通過。這其中需要遵循很多復(fù)雜的程序，而且對通知召開股東大會和股東大會實(shí)際召開時間還有一定的時間限制，甚至對委托書的細(xì)節(jié)也有許多規(guī)定。
九、美國IPO費(fèi)用
依據(jù)美國資本市場相關(guān)規(guī)定，在美國公開發(fā)行融資所需要支付的主要費(fèi)用包括承銷費(fèi)、律師費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、印刷及其他費(fèi)用等。
1、承銷費(fèi)
承銷費(fèi)是支付給證券承銷商的費(fèi)用，它是公開發(fā)行融資的主要費(fèi)用開支。承銷費(fèi)用主要根據(jù)股票發(fā)行的規(guī)模及被認(rèn)購的前景、是否全額包銷、發(fā)行過程的復(fù)雜程度、企業(yè)后續(xù)融資需求等來確定。從中國企業(yè)在美國公開發(fā)行融資的歷史看，中國企業(yè)在美國公開發(fā)行融資的承銷費(fèi)用率平均值為5.28%，中位值為5.89%。承銷費(fèi)用最高的融資交易為2009年9月24日盛大游戲(NasdaqGS: GAME)首次公開發(fā)行融資，其融資金額為10.44億美元，承銷費(fèi)用總額為6523.44萬美元。
2、律師費(fèi)
律師費(fèi)用在整個公開發(fā)行融資費(fèi)用中居第二位，在美國公開發(fā)行融資所涉及的法律問題主要包括公司發(fā)展歷程、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、相關(guān)法律文件等。中國企業(yè)在美國公開發(fā)行融資的律師費(fèi)用率平均值為0.62%，中位值為0.35%。律師費(fèi)用最高的融資交易為2005年11月14日中星微電子(Nasdaq GM: VIMC)首次公開發(fā)行融資，其融資金額為8697萬美元，律師費(fèi)高達(dá)1880萬美元。
3、審計(jì)費(fèi)
審計(jì)費(fèi)主要包括建立一個符合上市公司規(guī)定的會計(jì)制度，及對公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行審計(jì)所需要的費(fèi)用。中國企業(yè)在美國公開發(fā)行融資的審計(jì)師費(fèi)用率平均值為0.33%，中位值為0.11%。審計(jì)費(fèi)用最高的融資交易為2010年8月4日安博教育(NYSE:AMBO)首次公開發(fā)行融資，其融資金額為1.07億美元，審計(jì)費(fèi)為280萬美元。
選擇具有影響力的會計(jì)事務(wù)所是公司獲得投資者和市場認(rèn)可的重要因素。由于中美會計(jì)制度差異，中國企業(yè)赴美公開發(fā)行融資大多選擇全球四大會計(jì)事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)。所搜集的披露會計(jì)事務(wù)所信息的173次公開發(fā)行融資交易中，德勤、普華永道、畢馬威和安永共提供了100次審計(jì)服務(wù)，所涉及的交易金額占融資總額的89.4%。
4、印刷費(fèi)
印刷費(fèi)也是赴美公開發(fā)行融資過程中必不可少的一項(xiàng)開支，印刷商不僅負(fù)責(zé)印刷、分發(fā)、管理等，通常還會協(xié)助上市公司完成當(dāng)前文件的歸檔工作。中國赴美公開發(fā)行融資的印刷費(fèi)從幾萬到幾十萬美元不等，平均印刷費(fèi)占上市融資總金額的0.11%。
5、其他費(fèi)用
除以上常規(guī)費(fèi)用外，在美公開發(fā)行融資企業(yè)還需支付市場推廣支出、交易所注冊費(fèi)以及一些預(yù)算外的額外支出等，中國企業(yè)赴美公開發(fā)行融資歷史成本數(shù)據(jù)顯示，這筆費(fèi)用平均占融資總額的0.46%。
總體來看，由于美國資本市場嚴(yán)格的法律監(jiān)管和良好的融資環(huán)境，中國企業(yè)赴美公開發(fā)行融資成本相對較為容易控制，除去承銷費(fèi)、律師費(fèi)、審計(jì)費(fèi)等直接成本外，企業(yè)公開發(fā)行融資的隱形成本較低。另外，由于美國證券市場采用的是“備案制”，相比中國證券發(fā)行的審批制，企業(yè)公開發(fā)行融資的時間成本也較低。
此外，企業(yè)還需要考慮上市的地點(diǎn)、時機(jī)與上市成本(包括時間成本)。企業(yè)通常選擇內(nèi)地A股或者香港主板作為上市地。對于上市地的選擇，企業(yè)主要考慮的因素有發(fā)行市盈率、上市審批所需的時間以及監(jiān)管環(huán)境等因素。
就企業(yè)的發(fā)行市盈率而言，內(nèi)地A股普遍高于香港主板。但是在內(nèi)地A股的上市審批所需時間要長于香港主板，監(jiān)管環(huán)境也較香港嚴(yán)格。
選擇上市的地點(diǎn)需要平衡多方面的因素，而且要與上市的時機(jī)一起考慮。對于上市時機(jī)的選擇，主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)周期的變化和政府政策周期的改變，另外也需要考慮企業(yè)自身的籌備情況和資金需求情況。
企業(yè)上市一般需要一年甚至幾年的時間，其是否成功受很多外在因素限制。同時，企業(yè)內(nèi)部的問題也會對其上市造成影響。根據(jù)過往的經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)在上市過程比較常見的內(nèi)部問題包括：法律架構(gòu)重組、獨(dú)立經(jīng)營原則、業(yè)務(wù)剝離、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭、稅務(wù)問題、會計(jì)問題和公司治理。這些內(nèi)部問題大體上可以歸類為法律問題和財(cái)務(wù)問題。許多擬上市的企業(yè)均提前引入相關(guān)的法律團(tuán)隊(duì)和財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)，分別在法律上與財(cái)務(wù)上對企業(yè)進(jìn)行梳理和規(guī)范，確保企業(yè)在最佳上市時機(jī)到來候，不會因?yàn)樽陨淼脑蚨璧K了上市的進(jìn)程。
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