上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險有多大

　　自4月10日以來，主板市場出現(xiàn)白馬股上漲行情，但中小板、創(chuàng)業(yè)板跌幅分別達10.9%、12.5%，引發(fā)了投資者對于中小板、創(chuàng)業(yè)板市場股權(quán)抵押平倉風(fēng)險的擔(dān)憂。實際上，由于抵押率較低，中小板、創(chuàng)業(yè)板股票更難跌破警戒線和平倉線，潛在的平倉風(fēng)險更小。下面是yjbys小編為大家?guī)�來的上市公司股票抵押風(fēng)險的知識，歡迎閱讀。

　　抵押股權(quán)市值約4萬億元

　　股權(quán)抵押是指上市公司股東將持有的上市公司股權(quán)作為抵押擔(dān)保，從債權(quán)人處融資的行為。具體而言，出質(zhì)人與抵押方協(xié)議約定，出質(zhì)人以其所持有的股份作為抵押物向抵押方融入資金，當(dāng)出質(zhì)人到期不能履行債務(wù)時，抵押方可以依照約定就股份折價受償，或?qū)⒃摴煞莩鍪鄄⒕推渌�得價金優(yōu)先受償。在實際操作中，股權(quán)抵押的抵押權(quán)人一般包括證券公司、商業(yè)銀行、信托公司等金融機構(gòu)。

　　據(jù)了解，股權(quán)抵押的三大要點：抵押率、平倉線和警戒線。抵押率是指股權(quán)抵押融資資金和抵押股權(quán)市值的比值，是抵押融資時抵押資產(chǎn)的折價率。通常主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板抵押率分別為50%至55%、40%至45%、30%至35%，抵押率隨交易期限、是否為限售股等情況變化而不同。此外，由于股票抵押貸款屬高風(fēng)險貸款業(yè)務(wù)，為控制股價波動帶來的未能償付風(fēng)險，抵押方還根據(jù)抵押股票市值與抵押融資額之比來設(shè)立警戒線、平倉線，警戒線一般為150%至170%，平倉線一般為130%至150%。

　　數(shù)據(jù)顯示，自2010年至2016年，A股市場每年的股權(quán)抵押規(guī)模呈遞增趨勢。據(jù)統(tǒng)計，2013年及以前，每年抵押市值均在1萬億元以下，2014年突破了15000億元，2015年和2016年抵押市值均大幅增長，達到4萬億元左右，主要增量來自于主板和中小板。

　　招商證券分析師張夏表示：“股權(quán)抵押規(guī)模增長的主要原因有三：一是當(dāng)前大股東通過股權(quán)抵押來融資變得越來越便利，并且利息率相對較低，年化8%左右;二是對于同樣的抵押股份，隨著股價的上漲抵押市值也隨之上升;三是部分大股東在抵押到期后由于資金壓力等因素會選擇繼續(xù)抵押。”

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至5月26日收盤，A股市場共發(fā)生4201筆股權(quán)抵押，涉及公司約1256家，其中有1066家公司股價低于其抵押日價格，占比達到85%。由于股價觸及警戒線，很多上市公司大股東紛紛補充抵押。以能科股份為例，該公司日前公告稱，股東于勝濤將其持有的部分有限售條件的流通股實行了股票抵押式回購交易，5月24日補充抵押。數(shù)據(jù)顯示，自3月27日以來，能科股份股價大幅下跌，跌幅約60%，股權(quán)抵押壓力驟增。

　　從目前A股上市公司抵押股權(quán)總體市值來看，海通證券分析師荀玉根表示：“由于上市公司大股東股權(quán)抵押的貸款期限一般在3年之內(nèi)，以近3年抵押股權(quán)為樣本測算，當(dāng)前A股抵押股權(quán)市值規(guī)模為3.97萬億元，占A股總市值的7.2%�！�

　　從板塊分布看，創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板的抵押股權(quán)規(guī)模分別為0.64萬億元、1.36萬億、1.97萬億元，分別占抵押股權(quán)規(guī)模的16.1%、34.3%、49.6%，分別占各板塊總市值的13.3%、14.3%、4.7%。分行業(yè)看，按申萬一級行業(yè)分類，當(dāng)前抵押市值最高的五個行業(yè)分別為房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、化工、機械設(shè)備和傳媒行業(yè)，均超過了2500億元。抵押規(guī)模最低的行業(yè)分布于銀行、國防軍工、食品飲料、家電等行業(yè)。

　　多措并舉防風(fēng)險

　　據(jù)了解，當(dāng)?shù)盅汗善笔兄蹬c抵押融資額之比低于警戒線時，抵押方將通知出質(zhì)人追加擔(dān)保品或補充保證金，但不作強制性要求。當(dāng)?shù)盅汗善笔兄蹬c抵押融資額之比低于平倉線時，抵押方將要求出質(zhì)人在隔日收盤前追加擔(dān)保品或補充保證金，至履約保障水平恢復(fù)至警戒線水平，否則抵押方將采取平倉措施。

　　從市場行情來看，近一段時間以來，A股市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)化行情，主板走勢和中小板、創(chuàng)業(yè)板走勢有所分化。自4月10日以來，主板市場出現(xiàn)白馬股上漲行情，但中小板、創(chuàng)業(yè)板跌幅分別達10.9%、12.5%。這引發(fā)了投資者對于中小板、創(chuàng)業(yè)板市場的股權(quán)抵押平倉風(fēng)險的擔(dān)憂。

　　“實際上，由于抵押率較低，中小板、創(chuàng)業(yè)板股票更難跌破警戒線和平倉線，從而其潛在的平倉風(fēng)險也將更小�！避饔窀�表示，以主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的三家公司為例，假設(shè)抵押股票股本為1萬股，股價為100元，警戒線為160%，平倉線為140%，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板公司股票的抵押率保守計分別為50%、40%、30%。由此推算，從抵押日起，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板股票需分別下跌20%、36%、52%才會達到警戒線，分別下跌30%、44%、58%才會跌破平倉線。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日，在A股抵押股權(quán)中，跌破平倉線、達到警戒線而未跌破平倉線、警戒線以上0至10%內(nèi)抵押股權(quán)規(guī)模分別為3733億元、3184億元、1958億元。從跌破平倉線的抵押股權(quán)規(guī)模來看，房地產(chǎn)、醫(yī)藥、傳媒、化工等行業(yè)上市公司跌破平倉線的抵押股權(quán)規(guī)模最大，分別為435億元、417億元、351億元、252億元，銀行板塊則沒有。

　　張夏表示，從歷史經(jīng)驗來看，即使相關(guān)股票價格跌破警戒線、平倉線兩條線，絕大部分情況下也不會被立即強制平倉，而是由抵押權(quán)人通知上市公司大股東及時完成補倉。如果大股東由于各種原因未追加抵押，也往往會采取臨時停牌、拉升股價等措施來穩(wěn)定股價，因此強行平倉的情形較為少見。

　　此外，監(jiān)管機構(gòu)也在即時關(guān)注上市公司股權(quán)抵押風(fēng)險。近期，上海證券交易所表示，截至2017年5月23日，上交所股票抵押式回購交易業(yè)務(wù)待購回余額4231億元�？傮w來看，業(yè)務(wù)履約保障水平較高。雖然個別股票下跌可能導(dǎo)致違約風(fēng)險，但證券公司通過要求客戶補充抵押、提前還款等方式提高履約保障比例，實際違約處置的金額很低。自2017年以來，違約處置金額約為0.31億元，是待購回余額的約萬分之一。上交所將持續(xù)督促證券公司關(guān)注客戶的違約風(fēng)險，維護市場的穩(wěn)定運行。

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