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上市公司投資建議書
投資建議書的重點(diǎn)是分析投資亮點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)。
公司簡介——行業(yè)——企業(yè)——投資方案
一、公司簡介
業(yè)務(wù)、體制、規(guī)模、誰出讓
行業(yè)增長，企業(yè)是否是龍頭，企業(yè)增長
成長性，合規(guī)性
估值，投資條款
管理團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)，有風(fēng)險(xiǎn)是否能屏蔽，是大概率事件還是小概率事件，是否有保護(hù)措施
切忌行業(yè)公司混在一起寫，出現(xiàn)市場(chǎng)格局時(shí)可以簡單寫
二、行業(yè)
歸根到底分析市場(chǎng)增長率、市場(chǎng)規(guī)模
業(yè)務(wù)模式圖，通過上下游分析行業(yè)增長率
比較基準(zhǔn)中國GDP增長率，目的預(yù)測(cè)今后的增長率，是否處于政策、上下游的拐點(diǎn)，下游的需求就是上游的市場(chǎng)，供需缺口決定價(jià)格漲跌，上游供給能否滿足本行業(yè)增長，價(jià)格漲跌是否能承受
市場(chǎng)格局，分散的終會(huì)走向整合，龍頭企業(yè)會(huì)發(fā)展較好，一般三足鼎立的情況比較穩(wěn)定
競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)是與同行業(yè)對(duì)比，投資亮點(diǎn)是和整體比，是一個(gè)投資標(biāo)的 先定義，再介紹行業(yè)
標(biāo)題上表明觀點(diǎn)
沒有數(shù)據(jù)支持可寫發(fā)展趨勢(shì)，市場(chǎng)容量先國際后國內(nèi)
三、企業(yè)
銷售，客戶，頂尖的客戶比一般的好，供應(yīng)鏈有保證
產(chǎn)品高端低端，市場(chǎng)份額，過往毛利率，地位，與同行比的優(yōu)勢(shì) 歷史沿革等可放到附件
四、投資方案
未來估值，盈利預(yù)測(cè)
動(dòng)態(tài)市盈率、靜態(tài)市盈率
首發(fā)發(fā)行市盈率多少，中小版近年的首發(fā)市盈率和對(duì)應(yīng)的估值
交易市盈率
IRR（內(nèi)部收益率）
退出時(shí)保證翻一倍時(shí)對(duì)應(yīng)每股的價(jià)格
摘牌條件：1.出承諾函，化轉(zhuǎn)；2、股東不超過15個(gè)；3.股東最近一年審計(jì)資產(chǎn)不低于2億；4.欲摘牌企業(yè)需在公示工作日全額付誠意金。后續(xù)工作程序要嚴(yán)格保密。
公司總部理財(cái)建議書
對(duì)于公司經(jīng)營來說，通常會(huì)有部分資金沉淀到銀行賬戶上，如何能夠兼顧資金安全性和流動(dòng)性的前提條件下，選擇合適的投資品種，提高資金收益，降低融資成本，是公司資金管理的重點(diǎn)。本建議書對(duì)國債逆回購及打新基金兩種風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)較低的金融產(chǎn)品進(jìn)行概述，為我公司投資理財(cái)提供更多的選擇。
一、國債逆回購
1.國債回購和國債逆回購的關(guān)系
國債回購交易是買賣雙方以國債為標(biāo)的物進(jìn)行交易，成交的同時(shí)約定于未來某一時(shí)間以某一價(jià)格雙方再行反向成交的交易，是以國債為抵押品拆借資金的信用行為。按照交易主體，分為融資方和融券方。簡單地說，融資方就是債券持有者，其通過債券作為抵押融入資金，屬于正回購交易。融券方就是資金持有者，其通過融出資金，取得債券抵押權(quán)的交易，屬于逆回購交易。
國債逆回購可簡單理解為一種資金擁有者以約定利率向債券擁有者提供資金，債券擁有者以債券作為抵押，到期還本付息的行為。
2.國債逆回購的風(fēng)險(xiǎn)
交易風(fēng)險(xiǎn)小，資金安全性高。主要體現(xiàn)在以下兩方面:一方面，國債回購交易中，其抵押物為國債，所有交易均通過證券交易所的交易系統(tǒng)進(jìn)行控制，交易安全性和資金安全性均有所保障。另一方面，是由國債回購交易的清算規(guī)則決定的。在國債回購交易中，其清算規(guī)
則是“一次成交，兩次結(jié)算”�！耙淮纬山弧笔侵府�(dāng)投資者做了逆回購借出資金后，到期資金就自動(dòng)回到投資者的賬戶上，其間不需做任何操作�！皟纱谓Y(jié)算”中的首次結(jié)算是指由逆回購方(融券方)向正回購方(融資方)劃款(本金)，并劃付有關(guān)的交易費(fèi)用，交易所將正回購方賬戶內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)券凍結(jié);第二次結(jié)算是指由正回購方向逆回購方劃款(本金加利息)，交易所將正回購方賬戶內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)券解凍。通過合理的交易規(guī)則設(shè)定，可以避免交易風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。
與股票交易不同的是，逆回購在成交之后不再承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。逆回購交易在初始交易時(shí)收益的大小早即已確定，因此逆回購到期日之前市場(chǎng)利率水平的波動(dòng)與其收益無關(guān)。從這種意義上說，逆回購交易類似于抵押貸款，它不承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。不考慮CPI的因素的話，國債是一種在一定時(shí)期內(nèi)不斷增值的金融資產(chǎn)，而國債逆回購業(yè)務(wù)是能為投資者提高閑置資金增值能力的金融品種。
3.相對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)
（1）收益率高。國債逆回購的利率水平像股價(jià)一樣，會(huì)根據(jù)錢的緊張程度實(shí)時(shí)變動(dòng)。機(jī)構(gòu)缺錢的時(shí)候，利息就高，不缺錢的時(shí)候，利息就低。平時(shí)國債逆回購的平均年化利率4%左右，而到了錢荒的時(shí)候，這一數(shù)字甚至能超過30%。機(jī)構(gòu)缺錢的時(shí)間主要集中在月末、季末、年中和年末，這些時(shí)間點(diǎn)的利率一般都會(huì)比較高。以2015年12月18日，深交所國債逆回購產(chǎn)品為例，7天期產(chǎn)品利率開盤就達(dá)10.2%，上午收盤前夕一度站上21%高位，創(chuàng)2015年11月以來13個(gè)月新高。收盤，該產(chǎn)品利率也達(dá)6.64%。深交所1天期國債逆回購利率同樣出
現(xiàn)大幅飆升，盤中最高達(dá)21.6%，創(chuàng)一個(gè)月來新高。2015年12月19日，國債逆回購利率繼續(xù)維持高位。其中上交所1天期產(chǎn)品開盤的利率就高達(dá)23%，盤中一度飆升至最高26%;深交所1天期產(chǎn)品盤中最高利率則達(dá)25%。這意味著對(duì)于閑錢而言，投資國債逆回購的利率將大幅高于銀行同期理財(cái)產(chǎn)品，更數(shù)十倍高于活期存款。
（2）操作方便。公司開立證券賬戶以及對(duì)應(yīng)的資金托管賬戶，操作與股票交易類似，通過證券公司的交易終端直接進(jìn)行操作，界面操作簡捷明了，可以做到足不出戶完成交易。
（3）收益無水分。國債逆回購的收益在交易成功的時(shí)候就已經(jīng)明確，收入=利息收入-手續(xù)費(fèi)。當(dāng)然投資需要明晰的是，當(dāng)回購利率在較低水平的時(shí)候，手續(xù)費(fèi)率會(huì)對(duì)實(shí)際收益的造成非常大的影響。但目前回購利率較高，造成的影響并不大。相比之下，銀行在銷售理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，往往強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品到期收益率，而最終實(shí)際收益率往往低于宣傳。而且銀行理財(cái)產(chǎn)品分募集期、起息日、到期日、清算日、支付日等，其中只有起息日到到期日之間會(huì)有較高的收益，但從募集期到起息日，到期日到支付日這些時(shí)間銀行只會(huì)給活期利息，因此最終下來的實(shí)際收益會(huì)比宣傳的更低。
（4）投資品種豐富，企業(yè)選擇余地大。以上交所為例，國債逆回購分為1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天共九個(gè)品種，企業(yè)可以根據(jù)閑置資金的期限和結(jié)構(gòu)，選擇合適的品種進(jìn)行交易。
4.相對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的劣勢(shì)
國債逆回購的缺點(diǎn)在于，首先由于它的期限很短，所以需要頻繁操作。其次，投資國債逆回購還要交一定的手續(xù)費(fèi)。第三，國債逆回購不像余額寶是實(shí)時(shí)劃轉(zhuǎn)的，而是有1天的延時(shí)，且遇到休息日還會(huì)順延，這對(duì)本身期限就很短的逆回購而言是很關(guān)鍵的。
5.國債逆回購的交易流程
（1）回購委托——客戶委托證券公司做回購交易�？蛻粢部梢韵癯垂梢粯�，通過柜臺(tái)、電話自助、網(wǎng)上交易等直接下單；
（2）回購交易申報(bào)——根據(jù)客戶委托，證券公司向證券交易所主機(jī)做交易申報(bào)，下達(dá)回購交易指令�；刭徑灰字噶畋仨毶陥�(bào)證券賬戶，否則回購申報(bào)無效。
（3）交易撮合——交易所主機(jī)將有效的融資交易申報(bào)和融券交易申報(bào)撮合配對(duì)。
（4）成交數(shù)據(jù)發(fā)送——T日閉市后，交易所將回購交易成交數(shù)據(jù)和其他證券交易成交數(shù)據(jù)一并發(fā)送結(jié)算公司。
（5）清算交收——結(jié)算公司以結(jié)算備付金賬戶為單位，將回購成交應(yīng)收應(yīng)付資金數(shù)據(jù)，與當(dāng)日其他證券交易數(shù)據(jù)合并清算，計(jì)算出證券公司經(jīng)紀(jì)和自營結(jié)算備付金賬戶凈應(yīng)收或凈應(yīng)付資金余額，并在T+1日辦理資金交收。
（6）回款——比如說是做7天逆回購，則在T+7日，客戶資金可用，T+8日可轉(zhuǎn)帳，而且是自動(dòng)回款，不用做交易。
6.投資建議
建議適當(dāng)配置國債逆回購產(chǎn)品，重點(diǎn)在月末、季度末、年末及新股打新期間，市場(chǎng)資金面緊張，通常年化收益率將會(huì)超過10%，購入國債逆回購產(chǎn)品。
二、打新基金
1.打新基金概述
所謂“打新基金”，并非一種“固化”的基金類別，而是一種“動(dòng)態(tài)”的基金概念。通常來說，只要在一定時(shí)間內(nèi)、專注于參與申購新股的公募基金，都可以泛稱為“打新基金”。 打新基金股票倉位很低，僅滿足底倉的要求即可，有些基金經(jīng)理還會(huì)采用期指或其他方式對(duì)沖掉股票的漲跌，“專心”只賺新股的錢，因此虧損的風(fēng)險(xiǎn)也就降到極低。自證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》之后，債券基金已經(jīng)被全面禁止網(wǎng)下參與打新事宜。其他類型基金中，貨幣基金不允許參與權(quán)益類投資、QDII基金同樣受限于基金契約、股票基金則被最低80%的股票倉位限制得束手束腳。所以，現(xiàn)階段公募基金中的打新主力，其主要構(gòu)成就是混合基金和保本基金。前者在留有60%保本資產(chǎn)的前提下，可以使用40%倉位進(jìn)行打新；而后者更是擁有0-95%倉位調(diào)節(jié)空間。
2.打新基金的類型
股票型基金：有80%的股票底倉要求，再加上必備的5%存款應(yīng)對(duì)日常的申購贖回，倉位相當(dāng)受限。
債券型基金：有80%倉位投資到債券，除去5%的銀行存款需求，
剩下15%資金可打新股。
混合型基金：倉位可以在0%到95%區(qū)間，減去5%的申購贖回資金需求，至多可以有90%的資金來打新股，在市場(chǎng)方向發(fā)生變化時(shí)，可以投資其他領(lǐng)域。
保本基金：打新的倉位最高可以到40%，一般來說中途不會(huì)打開申購，因此可以防止新進(jìn)資金套利。
從重點(diǎn)打新基金的類別看，保本基金達(dá)到30只，占比為31%，普通混合型基金為67只，其中大多數(shù)為靈活配置混合型基金品種，這已構(gòu)成當(dāng)前網(wǎng)下打新的主力。
3.打新基金的風(fēng)險(xiǎn)
自去年重啟IPO以來，打新基金發(fā)展勢(shì)頭異常迅猛，基金公司不僅新設(shè)立專門的打新基金，還將一部分老基金轉(zhuǎn)型打新。打新基金多以混合型基金為主，這類基金對(duì)股票、債券、現(xiàn)金等各類資產(chǎn)的配置比例可以大幅調(diào)整。如果股票只占很小比例，也就是說這只基金的絕大部分收益并不來自股票，即使新股中簽并獲得多倍收益，體現(xiàn)在這只基金上也沒有那么明顯。牛市中混合基金收益通常弱于股票基金，但優(yōu)點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)小。另外，新進(jìn)資金會(huì)稀釋打新的收益。參與打新股的資金通常是看重短期獲利，但持有基金又是相對(duì)長期的選擇，所以，打新股的階段高收益會(huì)被時(shí)間和資金量拉平。打新基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益是極端不匹配的，在承擔(dān)幾乎零風(fēng)險(xiǎn)的前提下，又能取得遠(yuǎn)高于無風(fēng)險(xiǎn)收益率的成績，這也是當(dāng)前核準(zhǔn)制的發(fā)行體制和密集IPO的節(jié)奏所賜予的機(jī)會(huì)。而且，每個(gè)月放行一批新股的定期小幅供應(yīng)的局面是的
打新基金收益率提高。
但是，今年證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在全國人大第三次全體會(huì)議開始前接受采訪時(shí)表示，注冊(cè)制改革已形成初步方案，雖然正式實(shí)施須待《證券法》修法完成，目前難以推測(cè)，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，結(jié)合今年政府工作報(bào)告的措辭以及歷史經(jīng)驗(yàn)，年底推出注冊(cè)制改革將是大概率事件。隨著新股發(fā)行注冊(cè)制的真正落實(shí)，新股的發(fā)行量、節(jié)奏和發(fā)行定價(jià)會(huì)進(jìn)一步市場(chǎng)化，打新基金的低風(fēng)險(xiǎn)、高收益絕難持續(xù)，收益率下降將成為趨勢(shì)。
4.打新基金的優(yōu)勢(shì)
打新基金的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在其風(fēng)險(xiǎn)和收益不匹配上�？梢栽诔袚�(dān)幾乎零風(fēng)險(xiǎn)的前提下，又能取得較高的收益率。
2015年上市的125只新股，僅有4只股票首日漲幅沒有超過43%，當(dāng)年的打新基金平均收益率高于8%,收益率曲線基本上就是一條直線向上。今年則更高，到目前為止基金打新收益已經(jīng)超過了10%。
據(jù)統(tǒng)計(jì)2015～2015年，市場(chǎng)上有20只以上純打新基金（混合型基金），近9個(gè)月平均收益達(dá)16%。如果新股政策面不改變，打新基金的安全及高收益優(yōu)勢(shì)將得以保持。
保本型打新基金：
保本型打新基金：
5.打新基金的購買渠道
投資基金主要有四種渠道：基金公司、銀行、券商和第三方理財(cái)平臺(tái)。不同的渠道購買基金手續(xù)費(fèi)差異明顯。銀行和第三方理財(cái)平臺(tái)屬于代銷，銷售傭金要和基金公司分成。
各類基金費(fèi)率情況：
綜合四種渠道,銀行柜臺(tái)購買申購手續(xù)費(fèi)最高，通常情況下申購手續(xù)費(fèi)全額收取一般不打折,部分時(shí)期會(huì)有一定優(yōu)惠力度，折扣不會(huì)低于8折；第三方理財(cái)平臺(tái)及直銷渠道申購手續(xù)費(fèi)率通�？梢宰龅剿恼蹆�(yōu)惠，是四種途徑中優(yōu)惠力度最大的。通過證券公司賬戶購買基金的申購手續(xù)費(fèi)用介于銀行和第三方理財(cái)平臺(tái)之間，其手續(xù)費(fèi)折扣根據(jù)基金不同會(huì)有4折起不同程度的優(yōu)惠。
6.投資建議
在注冊(cè)制改革實(shí)施前，當(dāng)前的政策背景下，打新基金具有一定的投資價(jià)值，其低風(fēng)險(xiǎn)高收益性，可以保持在較低的風(fēng)險(xiǎn)下獲得高于銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率，建議適當(dāng)配置。
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