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2017高級會計師考試要點知識復習
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(一)分配戰(zhàn)略的概述
1.分配戰(zhàn)略的內(nèi)涵
由于企業(yè)與債權(quán)人、員工及國家之間的收益分配大都有比較固定政策或規(guī)定，只有對股東收益的分配富有彈性，所以股利分配戰(zhàn)略成為收益分配戰(zhàn)略的重點，或者說狹義的分配戰(zhàn)略是指股利分配戰(zhàn)略。
2.股利分配戰(zhàn)略的目標
股利分配戰(zhàn)略目標為：促進公司長遠發(fā)展;保障股東權(quán)益;穩(wěn)定股價、保證公司股價在較長時期內(nèi)基本穩(wěn)定。
3.股利分配戰(zhàn)略的原則
股利分配戰(zhàn)略的制定必須以投資戰(zhàn)略和籌資戰(zhàn)略為依據(jù)，必須為企業(yè)整體戰(zhàn)略服務。股利分配戰(zhàn)略的原則主要體現(xiàn)在以下方面：
(1)股利分配戰(zhàn)略應優(yōu)先滿足企業(yè)戰(zhàn)略實施所需的資金，并與企業(yè)戰(zhàn)略預期的現(xiàn)金流量狀況保持協(xié)調(diào)一致。
(2)股利分配戰(zhàn)略應能傳達管理部門想要傳達的信息，盡力創(chuàng)造并維持一個企業(yè)戰(zhàn)略所需的良好環(huán)境。
(3)股利分配戰(zhàn)略必須把股東們的短期利益―支付股利，與長期利益―增加內(nèi)部積累很好地結(jié)合起來。
(二)股利分配戰(zhàn)略選擇
1.股利分配戰(zhàn)略選擇的影響因素
選擇股利分配戰(zhàn)略必須首先分析和弄清楚影響股利分配的制約和影響因素。影響股利分配戰(zhàn)略的因素主要有：
(1)法律因素
�、儋Y本限制。資本限制是指企業(yè)支付股利不能減少資本(包括資本金和資本公積金)。這一限制是為了保證企業(yè)持有足夠的權(quán)益資本，以維護債權(quán)人的利益。
�、趦攤芰Φ南拗�。如果一個企業(yè)的經(jīng)濟能力已降到無力償付債務或因支付股利將使企業(yè)喪失償債能力，則企業(yè)不能支付股利。這一限制的目的也是為了保護債權(quán)人。
③內(nèi)部積累的限制。有些法律規(guī)定禁止企業(yè)過度地保留盈余。如果一個企業(yè)的保留盈余超過了目前和未來的投資很多，則被看作是過度的內(nèi)部積累，要受到法律上的限制。這是因為有些企業(yè)為了保護高收入股東的利益，故意壓低股利的支付，多留利少分配，用增加保留盈余的辦法來提高企業(yè)股票的市場價格，使股東逃稅。所以稅法規(guī)定對企業(yè)過度增加保留盈余征收附加稅作為處罰。
(2)債務(合同)條款因素
債務特別是長期債務合同通常包括限制企業(yè)現(xiàn)金股利支付權(quán)力的一些條款，限制內(nèi)容通常包括：
�、贍I運資金(流動資產(chǎn)減流動負債)低于某一水平，企業(yè)不得支付股利。
�、谄髽I(yè)只有在新增利潤的條件下才可進行股利分配。
�、燮髽I(yè)只有先滿足累計優(yōu)先股股利后才可進行普通股股利分配。這些條件在一定程度上保護了債權(quán)人和優(yōu)先股東的利益。
(3)股東類型因素
企業(yè)的股利分配最終要由董事會來確定。董事會是股東們的代表，在制定股利戰(zhàn)略時，必須尊重股東們的意見。股東類型不同，其意見也不盡相同，大致可分為以下幾種：
�、贋楸ＷC控制權(quán)而限制股利支付。
�、跒楸芏惖哪康亩拗乒衫Ц�。
�、蹫榱巳〉檬找娑笾Ц豆衫�
④為回避風險而要求支付股利。
⑤不同的心理偏好和金融傳統(tǒng)。
(4)經(jīng)濟因素
宏觀經(jīng)濟環(huán)境的狀況與趨勢會影響企業(yè)的財務狀況，進而影響股利分配。影響股利分配的具體經(jīng)濟因素有：
①現(xiàn)金流量因素;
�、诨I資能力因素;
③投資機會因素;
�、芄炯訖�(quán)資金成本;
�、莨衫峙涞膽T性。
2.股利分配戰(zhàn)略選擇的類型
(1)剩余股利戰(zhàn)略
剩余股利戰(zhàn)略在發(fā)放股利時，優(yōu)先考慮投資的需要，如果投資過后還有剩余則發(fā)放股利，如果沒有剩余則不發(fā)放。這種戰(zhàn)略的核心思想是以公司的投資為先、發(fā)展為重。
(2)穩(wěn)定或持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略
穩(wěn)定的股利戰(zhàn)略是指公司的股利分配在一段時間里維持不變;而持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略則是指公司的股利分配每年按一個固定成長率持續(xù)增加。
(3)固定股利支付率戰(zhàn)略
公司將每年盈利的某一固定百分比作為股利分配給股東。它與剩余股利戰(zhàn)略正好相反，優(yōu)先考慮的是股利，后考慮保留盈余。
(4)低正常股利加額外股利戰(zhàn)略
公司事先設定一個較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司都按此金額發(fā)放股利，只有當累積的盈余和資金相對較多時，才支付正常以外的股利給股東。
(5)零股利戰(zhàn)略
這種股利戰(zhàn)略是將企業(yè)所有剩余盈余都投資回本企業(yè)中。在企業(yè)成長階段通常會使用這種股利政策，并將其反映在股價的增長中。但是，當成長階段已經(jīng)結(jié)束并且項目不再有正的現(xiàn)金凈流量時，就需要積累現(xiàn)金和制定新的股利分配戰(zhàn)略。
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