- 基金從業(yè)資格考試《證券投資基金基礎(chǔ)》考點(diǎn) 推薦度：
- 相關(guān)推薦
2016年基金從業(yè)資格考試《基金基礎(chǔ)》考點(diǎn)匯總
下面是百分網(wǎng)小編整理的2016年基金從業(yè)資格考試《基金基礎(chǔ)》考點(diǎn)匯總，希望對您的學(xué)習(xí)有所幫助!
【考點(diǎn)一】
(一)對投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受和風(fēng)險(xiǎn)偏好的認(rèn)識和假設(shè)不同
與戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置過程相比，戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略在動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置狀 態(tài)時(shí)，需要根據(jù)實(shí)際情況的改變重新預(yù)測不同資產(chǎn)類別的預(yù)期收益情況，但沒 有再次估計(jì)投資者偏好與風(fēng)險(xiǎn)承受能力是否發(fā)生了變化。也就是說，動態(tài)資產(chǎn) 配置實(shí)質(zhì)上假定投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與效用函數(shù)是較為穩(wěn)定的，在新形勢下 沒有發(fā)生大的改變，于是只需要考慮各類資產(chǎn)的收益情況變化。因此，動態(tài)資 產(chǎn)配置的.核心在于對資產(chǎn)類別預(yù)期收益的動態(tài)監(jiān)控與調(diào)整，而忽略了投資者是 否發(fā)生變化。 在風(fēng)險(xiǎn)承受能力方面，動態(tài)資產(chǎn)配置假設(shè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不隨市場 和自身資產(chǎn)負(fù)債狀況的變化而改變。這一類投資者將在風(fēng)險(xiǎn)收益報(bào)酬較高時(shí) 比戰(zhàn)略性投資者更多地投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。因而從長期來看，他們將取得更豐厚 的投資回報(bào)。
(二)對資產(chǎn)管理人把握資產(chǎn)投資收益變化的能力要求不同
動態(tài)資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)收益特征與資產(chǎn)管理人對資產(chǎn)類別收益變化的把握 能力密切相關(guān)。因此，運(yùn)用動態(tài)資產(chǎn)配置的前提條件是資產(chǎn)管理人能夠準(zhǔn)確地 預(yù)測市場變化，并且能夠有效實(shí)施動態(tài)資產(chǎn)配置投資方案。
【考點(diǎn)二】
(一)最小方差法
對于不同的投資需求而言，求解最優(yōu)投資組合的方法不盡相同。最小方差法是求解最優(yōu)投資組合的方法之一。
最小方差法適應(yīng)于投資者對預(yù)期收益率有一個(gè)最低要求的情形。投資者希望在投資組合的預(yù)期收益率達(dá)到給定目標(biāo)的條件下最小化投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，并且投資者以方差來度量投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。
(二)有效前沿
在馬可維茨的投資組合理論中，一個(gè)重要的概念是有效前沿。有效前沿是由全部有效投資組合構(gòu)成的集合。如果一個(gè)投資組合是有效的，那么投資者就無法找到另一個(gè)預(yù)期收益率更高且風(fēng)險(xiǎn)更低的投資組合。有效前沿中有無數(shù)預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)各不相同的投資組合。有效投資組合A相對于有效投資組合曰如果在預(yù)期收益率方面有優(yōu)勢，那么在風(fēng)險(xiǎn)方面就一定有劣勢。
顯然，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者不會愿意持有一個(gè)無效的投資組合，因?yàn)橥顿Y者總可以構(gòu)造出一個(gè)與該無效投資組合風(fēng)險(xiǎn)相同，但預(yù)期收益率更高的投資組合，一般情況下也可以構(gòu)造出與該無效投資組合具有相同的預(yù)期收益率，但風(fēng)險(xiǎn)更低的投資組合。在不同的有效投資組合之間不存在明確的優(yōu)劣之分。投資者如何在有效投資組合之間進(jìn)行選擇取決于投資者特定的需求，或者說特定的.偏好。從前文對最小方差法的分析可以看出，求解出來的最優(yōu)投資組合一定位于有效前沿上，其具體位置則取決于投資者需求，或者說是投資者所指定的預(yù)期收益率。隨著投資者指定的預(yù)期收益率的改變，最優(yōu)投資組合在有效前沿上移動。當(dāng)然，要注意的是投資者指定的預(yù)期收益率不應(yīng)當(dāng)?shù)陀谟行把刂械淖畹皖A(yù)期收益率。
【考點(diǎn)三】
分散風(fēng)險(xiǎn)理論，是20世紀(jì)70年代中期發(fā)展的有關(guān)投資條件的一種理論。
“分散風(fēng)險(xiǎn)理論”其前期代表人物是凱夫斯(R.E.Caves)和斯蒂文斯(G.V.Stevens)。他們從馬科維茨的證券組合理論出發(fā)，認(rèn)為對外直接投資多樣化是分散風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果，因此，證券組合理論的依據(jù)也是該理論的基礎(chǔ)。
凱夫斯認(rèn)為，直接投資中的“水平投資”通過產(chǎn)品多樣化降低市場不確定，減少產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn);而“垂直投資”是為了避免上游產(chǎn)品和原材料供應(yīng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)。斯蒂文斯認(rèn)為，廠商分散風(fēng)險(xiǎn)的原則和個(gè)人一樣，總要求在一定的預(yù)期報(bào)酬下，力求風(fēng)險(xiǎn)最小化。但個(gè)人投資條件與企業(yè)不一樣，個(gè)人主要投資于金融資產(chǎn)，廠商則投資于不動產(chǎn)，投資于不同國家和地區(qū)的工廠和設(shè)備。
投資存在風(fēng)險(xiǎn)。股票存在價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)，并且每個(gè)股票的價(jià)格波動各不相同。債券的收益率會隨著利率的波動而變化，也會因違約事件或信用等級變化而變化。對于風(fēng)險(xiǎn)各不相同的投資工具，投資者可以通過分散化投資來降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
在不同的地區(qū)或國家選取的，那么風(fēng)險(xiǎn)分散化的潛力會更大。風(fēng)險(xiǎn)分散化也可在不同的資產(chǎn)類別之間起作用，因此在投資組合中融入不同類別的`資產(chǎn)也能夠降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。例如投資者可以將股票、債券等證券投資與房地產(chǎn)等另類投資結(jié)合起來。
與資產(chǎn)相關(guān)的是一般最后都會形成長期資產(chǎn)，即固定資產(chǎn)或是無形資產(chǎn)，如果是沒有形成長期資產(chǎn)的話，則是作為與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助。如果是無法區(qū)分是與收益相關(guān)還是與資產(chǎn)相關(guān)的話，則是作為與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助處理。
如果兩種資產(chǎn)的收益受到某些因素的共同影響，那么它們的波動會存在一定的聯(lián)系。由于存在一系列同時(shí)影響多個(gè)資產(chǎn)收益的因素，大多數(shù)資產(chǎn)的收益之間都會存在一定的相關(guān)性。比如宏觀經(jīng)濟(jì)狀況會對絕大多數(shù)公司的業(yè)績造成影響，行業(yè)政策會對一個(gè)行業(yè)中的所有公司造成普遍影響，一種革新技術(shù)的開發(fā)與普及應(yīng)用會影響一系列相關(guān)產(chǎn)業(yè)的業(yè)績，等等。
【考點(diǎn)四】
馬可維茨(Markowitz)于1952年開創(chuàng)了以均值方差法為基礎(chǔ)的投資組合理論。
均值-方差模型(Mean-Variance Model)投資者將一筆給定的資金在一定時(shí)期進(jìn)行投資。在期初，他購買一些證券，然后在期末賣出。那么在期初他要決定購買哪些證券以及資金在這些證券上如何分配，也就是說投資者需要在期初從所有可能的證券組合中選擇一個(gè)最優(yōu)的組合。這時(shí)投資者的決策目標(biāo)有兩個(gè)：盡可能高的收益率和盡可能低的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。最好的目標(biāo)應(yīng)是使這兩個(gè)相互制約的目標(biāo)達(dá)到最佳平衡。 由此建立起來的投資模型即為均值-方差模型。
核心問題
證券及其它風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資首先需要解決的是兩個(gè)核心問題：即預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)。 那么如何測定組合投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益和如何平衡這兩項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行資產(chǎn)分配是市場投資者迫切需要解決的問題。正是在這樣的背景下，在50年代和60年代初，馬可維茲理論應(yīng)運(yùn)而生。
假設(shè)分析
該理論依據(jù)以下幾個(gè)假設(shè)：
1、投資者在考慮每一次投資選擇時(shí)，其依據(jù)是某一持倉時(shí)間內(nèi)的證券收益的概率分布。
2、投資者是根據(jù)證券的期望收益率估測證券組合的`風(fēng)險(xiǎn)。
3、投資者的決定僅僅是依據(jù)證券的風(fēng)險(xiǎn)和收益。
4、在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平上，投資者期望收益最大;相對應(yīng)的是在一定的收益水平上，投資者希望風(fēng)險(xiǎn)最小。
根據(jù)以上假設(shè)，馬科維茨確立了證券組合預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算方法和有效邊界理論，建立了資產(chǎn)優(yōu)化配置的均值-方差模型：
目標(biāo)函數(shù)：minб2(rp)=∑ ∑xixjCov(ri-rj)
rp= ∑ xiri
限制條件： 1=∑Xi (允許賣空)
或 1=∑Xi xi>≥0(不允許賣空)
其中rp為組合收益， ri為第i只股票的收益，xi、 xj為證券 i、j的投資比例，б2(rp)為組合投資方差(組合總風(fēng)險(xiǎn))，Cov (ri 、rj ) 為兩個(gè)證券之間的協(xié)方差。該模型為現(xiàn)代證券投資理論奠定了基礎(chǔ)。上式表明，在限制條件下求解Xi 證券收益率使組合風(fēng)險(xiǎn)б2(rp )最小，可通過朗格朗日目標(biāo)函數(shù)求得。其經(jīng)濟(jì)學(xué)意義是，投資者可預(yù)先確定一個(gè)期望收益，通過上式可確定投資者在每個(gè)投資項(xiàng)目(如股票)上的投資比例(項(xiàng)目資金分配)，使其總投資風(fēng)險(xiǎn)最小。不同的期望收益就有不同的最小方差組合，這就構(gòu)成了最小方差集合。
制定投資政策說明書的好處體現(xiàn)在多個(gè)方面。首先，能夠幫助投資者制定切合實(shí)際的投資目標(biāo);其次，能夠幫助投資者將其需求真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地傳遞給投資管理人，有助于投資管理人更加有效地執(zhí)行滿足投資者需求的投資策略，避免雙方之間的誤解;最后，有助于合理評估投資管理人的投資業(yè)績。
投資政策說明書的內(nèi)容一般包括投資回報(bào)率目標(biāo)、投資范圍、投資限制(包括期限、流動性、合規(guī)等)、業(yè)績比較基準(zhǔn)。有些機(jī)構(gòu)還將投資決策流程、投資策略與交易機(jī)制等內(nèi)容納入投資政策說明書。
由于投資政策說明書中涉及的投資者需求會不斷變化，因此，投資政策說明書在制定之后也不能一成不變，需要定期或不定期地進(jìn)行更新。
通過 投資政策說明書包含的主要內(nèi)容理解不同類型投資者在資產(chǎn)配置上的需求和差異。
【考點(diǎn)五】
相比于個(gè)人投資者，基金的機(jī)構(gòu)投資者資本實(shí)力更為雄厚且投資能力更為專業(yè)。
機(jī)構(gòu)投資者主要是指一些金融機(jī)構(gòu)，包括銀行、保險(xiǎn)公司、投資信托公司、信用合作社、國家或團(tuán)體設(shè)立的退休基金等組織。機(jī)構(gòu)投資者的性質(zhì)與個(gè)人投資者不同，在投資來源、投資目標(biāo)、投資方向等方面都與個(gè)人投資者有很大差別。
在中國，機(jī)構(gòu)投資者是指在金融市場從事證券投資的法人機(jī)構(gòu)，主要有保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金和投資基金、證券公司、銀行等。
保險(xiǎn)公司通過銷售保單募集大量保費(fèi)。保險(xiǎn)公司需要將保費(fèi)做適當(dāng)?shù)耐顿Y。保險(xiǎn)公司又可區(qū)分為兩種類型：財(cái)險(xiǎn)公司與壽險(xiǎn)公司。財(cái)險(xiǎn)公司針對因火災(zāi)、盜竊等意外事件導(dǎo)致的損失提供保險(xiǎn)賠償服務(wù)。財(cái)險(xiǎn)公司吸納的保費(fèi)投資期限較短，并且賠償額度具有很大的風(fēng)險(xiǎn)，因此財(cái)險(xiǎn)公司通常將保費(fèi)投資于低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。壽險(xiǎn)公司開展人壽保險(xiǎn)、人身意外險(xiǎn)、健康險(xiǎn)等險(xiǎn)種業(yè)務(wù)。壽險(xiǎn)公司通過人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)吸納的保費(fèi)具有較長的投資期，通�？梢酝顿Y于風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)。
基金公司將眾多客戶的資金集合起來進(jìn)行投資�；鸸就ǔ胁煌腵基金產(chǎn)品，每一個(gè)基金產(chǎn)品都具有特定的投資目標(biāo)。比如某些基金以貨幣市場產(chǎn)品為投資對象，以獲得穩(wěn)定的收益;某些基金以小公司股票為投資對象，以獲得較高的預(yù)期收益率。市場上存在大量的風(fēng)格各異的基金產(chǎn)品。
傳統(tǒng)商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)為吸納存款及發(fā)放貸款，但現(xiàn)在對外銷售理財(cái)產(chǎn)品也是銀行的一類重要業(yè)務(wù)。通過銷售理財(cái)產(chǎn)品獲得的理財(cái)資金，銀行可以獨(dú)立進(jìn)行投資管理，也可以委托基金公司等其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資管理。
中國的社會保障基金也是重要的機(jī)構(gòu)投資者。它由全國社會保障基金理事會負(fù)責(zé)統(tǒng)籌管理，用于為社會提供基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)服務(wù)。社會保障資金中包含基本養(yǎng)老保險(xiǎn)資金，投資期較長。由于社會保障資金的公益性質(zhì)，其投資運(yùn)作受到嚴(yán)格的制度約束，其基本原則為：在保證基金安全性、流動性的前提下實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。
企業(yè)年金基金屬于我國社會保障體系之下的另一類機(jī)構(gòu)投資者。所謂企業(yè)年金基金，是指企業(yè)年金計(jì)劃籌集的資金及其投資運(yùn)營收益形成的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的投資范圍，限于銀行存款、圍債和其他具有良好流動性的金融產(chǎn)品，包括短期債券回購、信用等級在投資級以上的金融債和企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債、投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、證券投資基金、股票等。企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)在投資過程中需要嚴(yán)格遵循有關(guān)法規(guī)確定的投資比例限制。
機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者相比，具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：
投資管理專業(yè)化
機(jī)構(gòu)投資者一般具有較為雄厚的資金實(shí)力，在投資決策運(yùn)作、信息搜集分析、 上市公司研究、投資理財(cái)方式等方面都配備有專門部門，由證券投資專家進(jìn)行管理。1997年以來，國內(nèi)的主要證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，都先后成立了自己的證券研究所。個(gè)人投資者由于資金有限而高度分散，同時(shí)絕大部分都是小戶投資者，缺乏足夠時(shí)間去搜集信息、分析行情、判斷走勢，也缺少足夠的資料數(shù)據(jù)去分析上市公司經(jīng)營情況。因此，從理論上講，機(jī)構(gòu)投資者的投資行為相對理性化，投資規(guī)模相對較大，投資周期相對較長，從而有利于證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。
投資結(jié)構(gòu)組合化
證券市場是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較高的市場，機(jī)構(gòu)投資者入市資金越多，承受的風(fēng)險(xiǎn)就越大。為了盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者在投資過程中會進(jìn)行合理投資組合。機(jī)構(gòu)投資者龐大的資金、專業(yè)化的管理和多方位的市場研究，也為建立有效的投資組合提供了可能。個(gè)人投資者由于自身的條件所限，難以進(jìn)行投資組合，相對來說，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較高。
投資行為規(guī)范化
機(jī)構(gòu)投資者是一個(gè)具有獨(dú)立法人地位的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，投資行為受到多方面的監(jiān)管，相對來說，也就較為規(guī)范。一方面，為了保證證券交易的“公開、公平、公正”原則，維護(hù)社會穩(wěn)定，保障資金安全，國家和政府制定了一系列的法律、法規(guī)來規(guī)范和監(jiān)督機(jī)構(gòu)投資者的投資行為。另一方面，投資機(jī)構(gòu)本身通過自律管理，從各個(gè)方面規(guī)范自己的投資行為，保護(hù)客戶的利益，維護(hù)自己在社會上的信譽(yù)。
【考點(diǎn)六】
大宗商品基本上可以分為三類：能源類、基礎(chǔ)原材料類、貴金屬類和農(nóng)產(chǎn)品。
大宗商品投資一般有以下三種：
1、 大宗商品基金。直接投資大宗商品實(shí)物，這肯定是不現(xiàn)實(shí)的，交易所交易基金(ETF)是大宗商品投資中不可或缺的一環(huán)，大宗商品ETF必須通過基金公司才能投資商品實(shí)物和期貨合約。廣西中泰祥瑞投資管理有限公司指出，ETF的好處在于投資者不用直接參與商品市場交易，同時(shí)規(guī)模效應(yīng)使得單位投資的成本最小化。而且ETF申購贖回容易，流動性好，又不像期貨那樣高風(fēng)險(xiǎn)，符合普通投資者的.需求。目前，ETF是世界主流的大宗商品投資交易方式，無論是中國還是國外大宗商品投資市場均采用ETF作為中間單位。
2、大宗商品現(xiàn)貨交易。現(xiàn)貨交易是變相的期貨交易，套用期貨的交易模式，品種主要以中小型水果、農(nóng)副產(chǎn)品為主，它與期貨的最大不同在于實(shí)物交割。廣西中泰祥瑞投資管理有限公司指出，期貨和現(xiàn)貨都是以合約的形式進(jìn)行交易的，但是期貨不能進(jìn)行實(shí)物交割，而大宗商品現(xiàn)貨可以。
3. 大宗商品期貨交易。期貨交易是大宗商品交易中比較流行的一種，期貨主要不是貨，而是以某種大宗產(chǎn)品如棉花、大豆、石油等及金融資產(chǎn)如股票、債券等為標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化可交易合約。因此，這個(gè)標(biāo)的物可以是某種商品，也可以是金融工具。廣西中泰祥瑞投資管理有限公司指出，期貨投資是以獲取價(jià)差為目的期貨交易業(yè)務(wù)，又稱為投機(jī)業(yè)務(wù)。因此，期貨投資固然擁有非常高的收益，但同樣也承擔(dān)著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
【考點(diǎn)七】
基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金等不同類型，投資人投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，投資人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。
根據(jù)投資的目標(biāo)不同，一般開放式基金可分為六類:
1.收入型基金
目標(biāo)在于獲取最大的當(dāng)期收入，投資于各種可以帶來收入的有價(jià)證券。通常又可分為兩類，即固定收入型基金和股票收入型基金。 固定收入型基金的主要投資對象是債券和優(yōu)先股股票。比較起來，固定收入型基金的收益率較高，但長期成長的潛力較小。利率波動時(shí)，凈資產(chǎn)價(jià)值也較易影響。股票收入型基金的`成長潛力較大，但比較容易受股市波動的影響。一般而言，收入型基金較適合較保守的投資者和退休者。
2.成長型基金
成長型基金重視資金的長期穩(wěn)定而持續(xù)的增長，是投資基金中數(shù)量最大的一種�；疬x擇的公司一般成長性很好，通常目標(biāo)是所構(gòu)建的投資組合的業(yè)績增幅要比大盤的高;成長型基金的紅利收入通常比收入型基金少，這種基金的凈值波動較大，風(fēng)險(xiǎn)也較大。
3.平衡型基金
追求資本的成長和當(dāng)期收入。平衡型基金最大的特點(diǎn)就是將資金分散投資于股票和債券。這樣使得基金的凈資產(chǎn)較穩(wěn)定，收入和成長性呈適度發(fā)展趨勢。因此，平衡型基金的風(fēng)險(xiǎn)較低，適合于資金量小的中小投資者，屬于保守型投資。
4.成長及收入型基金
成長及收入型基金與平衡型基金相似，也是追求資本的長期性和當(dāng)期收入。通常這種基金的成長性稍重于收入。但為了考慮收入，所投資的股票，必須也能分配紅利，這與成長型基金投資于成長潛力大但紅利甚小的股票有很大不同。這種基金的投資策略保守，也比較適合資金不多的中小投資者。
5.積極成長型基金
也可稱作高成長型基金。積極成長型基金追求的是資本的最大增值，有時(shí)是短期內(nèi)的最大增值。這種基金的資產(chǎn)投資于有高成長潛力的股票和其他證券，通常很少付紅利或根本不付紅利，因?yàn)榛鹱非蟾叱砷L，將盈利轉(zhuǎn)入了留存盈余。這類基金的投機(jī)性較大，適合愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的投資者。
6.新興成長型基金
與積極成長型基金一樣，追求高成長性，重點(diǎn)投資于新興產(chǎn)業(yè)中成長潛力較高的個(gè)股。這種基金的凈值波動較大，投資者要承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)。
【考點(diǎn)八】
確切地說，美國的對沖基金，與其叫對沖基金，不如叫私募基金更恰當(dāng)。一是，這些基金管理的資產(chǎn)是通過私募募集 的;二是，這些基金中，一些采用對沖風(fēng)險(xiǎn)的策略管理資產(chǎn)，另一些則采用預(yù)測市場方向的策略。嚴(yán)格地講，這后一類預(yù)測市 場方向的基金，就不能叫“對沖基金”了。
與公募基金“選取優(yōu)質(zhì)股”的投資策略相比，對沖基金的策略有一個(gè)共性：更低的風(fēng)險(xiǎn)和更高的回報(bào)率。在把風(fēng)險(xiǎn)控 制在投資人可以接受的范圍內(nèi)的前題下，對沖基金的資金都是“放大使用”的。所謂“放大使用”的意思是，這些基金除了使 用自己的資金外，還會從券商公司那里借更多的錢來投資，以提高回報(bào)率。
公募基金的投資人是一般的民眾，而對沖基金的投資人通常是非常富有的個(gè)人，最小投資額在百萬美元以上。華爾街 上有名氣的對沖基金，常常向投資人規(guī)定千萬美元的最小投資額，并提出二三年內(nèi)不許退資的條件。
出于對一般民眾長期投資的保護(hù)，美國聯(lián)邦政府對公募基金的管理相當(dāng)嚴(yán)格，比如，不能賣空股票(就是我們曾經(jīng)講 過的“融券賣出”，意思是，從別的投資人那里把股票借來賣掉，希望以后能以更低的價(jià)格買回來，還清所欠的股票并賺取差價(jià));
證券衍生品，像期權(quán)和期貨，只能被用來保護(hù)基金里的股票組合(就是基金買的一大堆股票)，而不能被用來做預(yù)測市 場方向的交易�？蓪_基金呢，政府對它們沒什么管理規(guī)范，任何合法的事它們都可以做，包括賣空股票，隨意使用證券衍生品等。
美國對沖基金的策略有以下幾大類：可轉(zhuǎn)換型債券套利;偏向于賣空劣質(zhì)股;發(fā)展中國家的'市場;對沖的統(tǒng)計(jì)模型; 事件相關(guān)的策略(包括：危機(jī)產(chǎn)品，綜合策略和公司并購);債券套利;宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測;選股買賣;定量的期貨交易模型;綜合策略。
對沖基金的策略大多是基金經(jīng)理在工作中摸索出來的，屬于商業(yè)秘密，一般不對外公開。不過，許多對沖基金的投資 策略都用到了定量模型，包括：可轉(zhuǎn)換型債券套利，對沖的統(tǒng)計(jì)模型，債券套利，定量的期貨交易模型。
我目前是美國一個(gè)對沖基金統(tǒng)計(jì)套利模型交易的基金經(jīng)理，我所做的統(tǒng)計(jì)套利模型交易就是對沖的統(tǒng)計(jì)模型中的一種。
我們基金使用對沖的統(tǒng)計(jì)模型進(jìn)行美國股票交易，依據(jù)股價(jià)之間穩(wěn)定的統(tǒng)計(jì)關(guān)聯(lián)預(yù)測未來股價(jià)的走向，投資策略里完 全沒有人為沖動的決定。
依據(jù)對沖的統(tǒng)計(jì)模型進(jìn)行投資的好處是：回報(bào)率穩(wěn)定，因?yàn)樗蕾嚨氖枪蓛r(jià)之間穩(wěn)定的統(tǒng)計(jì)關(guān)聯(lián);回報(bào)率與市場的走 向無關(guān)，在牛市和熊市里都有可觀的正回報(bào)率，任何一年虧錢的概率都非常小;低風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)率。
在投資理論里，投資的風(fēng)險(xiǎn)是可以測量的。因?yàn)槊總�(gè)投資人都自然而然地追求低風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)率，所以金融學(xué)家、諾貝爾獎得主夏普(WilliamSharpe)就使用回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)的比值，來判斷一個(gè)投資策略的好壞。這個(gè)比值，后來 被稱為夏普比值。
我們基金使用的統(tǒng)計(jì)套利模型的10年歷史測試和歷年實(shí)際交易的結(jié)果都證明，這個(gè)模型比單純預(yù)測市場方向的方法 要好得多(夏普比值要高很多)。在過去10年的牛市和熊市里，資金“放大使用”后，模型的年平均資產(chǎn)回報(bào)率比一般預(yù)測市場方向的投資策略高出好幾倍。
【基金從業(yè)資格考試《基金基礎(chǔ)》考點(diǎn)】相關(guān)文章：
基金從業(yè)資格考試《證券投資基金基礎(chǔ)》考點(diǎn)11-03
2017基金從業(yè)《基金基礎(chǔ)》考點(diǎn)：另類投資07-27
2017基金從業(yè)資格考試《基金基礎(chǔ)》練習(xí)07-26
基金從業(yè)考點(diǎn)：基金的認(rèn)購08-29
基金從業(yè)資格考試基礎(chǔ)考點(diǎn)知識匯總10-30
基金從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識考點(diǎn)匯總09-14
證券從業(yè)資格考試《投資基金》考點(diǎn)：QDII基金10-01