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注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》沖關(guān)練習(xí)題
“鍥而舍之，朽木不折;鍥而不舍，金石可鏤�！边@是戰(zhàn)國先秦儒家代表人物荀子的《勸學(xué)》一文中的句子。它充分的說明了在學(xué)習(xí)上，只有鍥而不舍地學(xué)習(xí)，才能達(dá)到金石可鏤的地步。下面是小編為大家搜索整理的注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試訓(xùn)練題，希望能給大家?guī)韼椭?更多精彩內(nèi)容請(qǐng)及時(shí)關(guān)注我們應(yīng)屆畢業(yè)生考試網(wǎng)!
單選題：
下列關(guān)于實(shí)物期權(quán)的表述中，正確的是( )。
A.時(shí)機(jī)選擇期權(quán)是一項(xiàng)看跌期權(quán)
B.實(shí)物期權(quán)的存在增加投資機(jī)會(huì)的價(jià)值
C.擴(kuò)張期權(quán)是一項(xiàng)看跌期權(quán)
D.放棄期權(quán)是一項(xiàng)看漲期權(quán)
【答案】B
【解析】時(shí)機(jī)選擇期權(quán)是一項(xiàng)看漲期權(quán)，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;擴(kuò)張期權(quán)是一項(xiàng)看漲期權(quán)，選項(xiàng)C錯(cuò)誤;放棄期權(quán)是一項(xiàng)看跌期權(quán)，選項(xiàng)D錯(cuò)誤;實(shí)物期權(quán)的存在會(huì)增加投資機(jī)會(huì)的價(jià)值，選項(xiàng)B正確。
下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是( )。
A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值
B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略
C.多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本
D.空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)
【答案】C
【解析】選項(xiàng)A是錯(cuò)誤的：保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但改變了凈損益的預(yù)期值;選項(xiàng)B是錯(cuò)誤的：拋補(bǔ)看漲期權(quán)在股價(jià)上升時(shí)可以鎖定組合最高凈收入和組合最高凈損益，在股價(jià)下跌時(shí)可以使組合凈收入和組合凈損益波動(dòng)的區(qū)間變小，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略;選項(xiàng)C是正確的：多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是股價(jià)沒有變動(dòng)，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購買成本;選項(xiàng)D是錯(cuò)誤的：空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)。
某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為l0元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為8元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，正確的是( )。
A.該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)
B.該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元
C.該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為3.5元
D.買入一股該看跌期權(quán)的最大凈收入為4.5元
【答案】C
【解析】對(duì)于看跌期權(quán)，實(shí)值是指執(zhí)行價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市場價(jià)格;虛值是指執(zhí)行價(jià)格小于標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市場價(jià)格;平價(jià)是指標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市場價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格。由題目資料可知，該期權(quán)處于虛值狀態(tài)，所以，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。實(shí)值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為正，平價(jià)和虛值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為零，所以，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)=期權(quán)價(jià)格-內(nèi)在價(jià)值=3.5-0=3.5(元)，所以，選項(xiàng)C正確。買入看跌期權(quán)的凈收入=Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)=Max(8-股票市價(jià)，0)，假設(shè)該公司股票在未來三個(gè)月中的某個(gè)時(shí)刻市價(jià)為0，則買入一股該看跌期權(quán)的最大凈收入為8元，所以，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
多選題：
在其他因素不變的情況下，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價(jià)值增加的有( )。
A.期權(quán)執(zhí)行價(jià)格提高
B.期權(quán)到期期限延長
C.股票價(jià)格的波動(dòng)率增加
D.無風(fēng)險(xiǎn)利率提高
【答案】CD
【解析】看漲期權(quán)的價(jià)值=Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)，由此可知，期權(quán)執(zhí)行價(jià)格與看漲期權(quán)價(jià)值負(fù)相關(guān)，即選項(xiàng)A錯(cuò)誤;歐式期權(quán)只能在到期日行權(quán)，即期權(quán)到期期限長短與看漲期權(quán)價(jià)值是不相關(guān)的(或獨(dú)立的)，所以，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;股票價(jià)格的波動(dòng)率越大，會(huì)使期權(quán)價(jià)值(即選擇權(quán)價(jià)值)越大，即選項(xiàng)C正確;如果考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，則投資者購買看漲期權(quán)未來履約價(jià)格的現(xiàn)值隨利率(即折現(xiàn)率)的提高而降低，即投資成本的現(xiàn)值降低，此時(shí)在未來時(shí)期內(nèi)按固定履約價(jià)格購買股票的成本降低，看漲期權(quán)的價(jià)值增大，因此，看漲期權(quán)的價(jià)值與利率正相關(guān)變動(dòng)，即選項(xiàng)D正確
單選題：
已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4，每年的固定成本為9萬元，利息費(fèi)用為1萬元，則利息保障倍數(shù)為( )。
A.2 B.2.5
C.3 D.4
【答案】C
【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定成本)/息稅前利潤=(息稅前利潤+9)/息稅前利潤=4，求得：息稅前利潤=3(萬元)，故利息保障倍數(shù)=3/1=3。
下列關(guān)于利息抵稅的表述中，正確的是( )。
A.抵稅來源于債務(wù)利息、資產(chǎn)折舊、優(yōu)先股股利的抵稅作用
B.當(dāng)企業(yè)負(fù)債率較低且其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價(jià)值，從而提高企業(yè)價(jià)值
C.當(dāng)企業(yè)負(fù)債率低且其他條件不變的情況下，適當(dāng)增加企業(yè)負(fù)債額可以增加抵稅的價(jià)值，從而提高企業(yè)價(jià)值
D.企業(yè)選用不同的固定資產(chǎn)折舊方法并不會(huì)影響抵稅的價(jià)值
【答案】C
【解析】優(yōu)先股股利是稅后扣除，不能抵減所得稅，因此，不具有抵稅作用，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;利息抵稅=利息×所得稅稅率，如果單純從這個(gè)公式來分析，似乎提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價(jià)值，從而提高企業(yè)價(jià)值，但要考慮到由于企業(yè)負(fù)債率較低，在利息率不變的情況下，利息抵稅受公司所得稅稅率提高而增加的影響較小，即對(duì)于增加抵稅的價(jià)值，從而提高企業(yè)價(jià)值的效果不明顯，同時(shí)在其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率會(huì)使得營業(yè)所得的現(xiàn)金流量 [即EBIT(1-所得稅稅率)] 減少，進(jìn)而使得企業(yè)價(jià)值降低，提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價(jià)值，但不一定提高企業(yè)價(jià)值，所以，選項(xiàng)B是錯(cuò)誤的;當(dāng)企業(yè)負(fù)債率低且其他條件不變的情況下，適當(dāng)增加企業(yè)負(fù)債額可以增加抵稅的價(jià)值，從而提高企業(yè)價(jià)值，這依據(jù)的是有稅情形下的MM第一命題，所以，選項(xiàng)C正確;企業(yè)選用不同的固定資產(chǎn)折舊方法會(huì)影響折舊的數(shù)額，從而影響折舊抵稅的價(jià)值，所以，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
多選題：
下列關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿的表述中，正確的有( )。
A.財(cái)務(wù)杠桿越高，抵稅的價(jià)值越高
B.如果企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中包括負(fù)債和普通股，則在其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)不變
C.企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的控制力要弱于對(duì)經(jīng)營杠桿的控制力
D.資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng)通常會(huì)改變企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)
【答案】BD
【解析】利息抵稅=利息×所得稅稅率，因此，在企業(yè)所得稅稅率一定的前提下，財(cái)務(wù)杠桿越高，利息抵稅就越大，利息抵稅的價(jià)值就越高，但一定要注意前提條件是“企業(yè)所得稅稅率一定”，因?yàn)槿绻髽I(yè)所得稅稅率降低的話，盡管財(cái)務(wù)杠桿較高，但利息抵稅較小，利息抵稅的價(jià)值也較小，選項(xiàng)A缺少“所得稅稅率一定的前提下”，所以，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息)，由此可知，選項(xiàng)B和D的說法正確;由于控制利息費(fèi)用比控制固定成本容易，所以，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。
下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有( )。
A.根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時(shí)，企業(yè)負(fù)債比例越高，企業(yè)價(jià)值越大
B.根據(jù)權(quán)衡理論，平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)
C.根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，股東通常會(huì)選擇投資凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目
D.根據(jù)優(yōu)序融資理論，當(dāng)存在外部融資需求時(shí)，企業(yè)傾向于債務(wù)融資而不是股權(quán)融資
【答案】ABD
【解析】選項(xiàng)A是正確的：根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時(shí)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，所以，企業(yè)負(fù)債比例越高，則債務(wù)利息抵稅收益現(xiàn)值越大，企業(yè)價(jià)值越大;選項(xiàng)B是正確的：權(quán)衡理論強(qiáng)調(diào)，在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)的最佳資本結(jié)構(gòu);選項(xiàng)C是錯(cuò)誤的：根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，即使投資了凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目，股東仍可能從企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)投資中獲利;選項(xiàng)D是正確的：優(yōu)序融資理論認(rèn)為當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，首先選擇內(nèi)源融資，其次會(huì)選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資。
下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有( )。
A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小
B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨負(fù)債比例的增加而增加
C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而增加
D.一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高
【答案】AB
【解析】在無稅條件下，MM理論的兩個(gè)命題說明了在資本結(jié)構(gòu)中增加負(fù)債并不能增加企業(yè)價(jià)值，其原因是以低成本借入負(fù)債所得到的杠桿收益會(huì)被權(quán)益資本成本的增加而抵銷，最終使有負(fù)債企業(yè)與無負(fù)債企業(yè)的加權(quán)資本成本相等，即企業(yè)的價(jià)值與加權(quán)平均資本成本都不受資本結(jié)構(gòu)的影響，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)A正確;根據(jù)無稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知，選項(xiàng)B正確;在考慮所得稅的情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅，隨著負(fù)債比例的增加，債務(wù)利息抵稅收益比權(quán)益資本成本對(duì)加權(quán)平均資本成本的影響更大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的增加而降低，即選項(xiàng)C錯(cuò)誤;根據(jù)有稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
以下是歸屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第11章股利分配的近三年真題匯總：
單選題：
某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會(huì)正在制訂2009年度的股利分配方案。在計(jì)算股利分配額時(shí)，不需要考慮的因素是( )。
A.公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)
B.2009年末的貨幣資金
C.2009年實(shí)現(xiàn)的凈利潤
D.2010年需要的投資資本
【答案】B
【解析】采用剩余股利政策時(shí)，應(yīng)遵循四個(gè)步驟：(1)設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu);(2)確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下新增投資資本所需的股東權(quán)益數(shù)額;(3)最大限度地使用留存收益來滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額;(4)投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余利潤，再將其作為股利發(fā)放給股東。其中(1)是有關(guān)公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)容;(2)是要考慮2010年需要的投資資本;(3)、(4)考慮了2009年實(shí)現(xiàn)的凈利潤。其中并沒有考慮到貨幣資金，所以，選項(xiàng)B是不需要考慮的因素。
下列關(guān)于股利分配理論的說法中，錯(cuò)誤的是( )。
A.稅差理論認(rèn)為，當(dāng)股票資本利得稅與股票交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策
B.客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對(duì)于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策
C.“一鳥在手”理論認(rèn)為，由于股東偏好當(dāng)期股利收益勝過未來預(yù)期資本利得，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策
D.代理理論認(rèn)為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策
【答案】B
【解析】稅差理論認(rèn)為，當(dāng)股票資本利得稅與股票交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，偏好取得定期現(xiàn)金股利收益的股東自然會(huì)傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策，所以，選項(xiàng)A正確;客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對(duì)于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好者，由于其稅負(fù)高，并且偏好資本增長，他們希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利，并希望通過獲得資本利得適當(dāng)避稅，因此，公司應(yīng)實(shí)施低現(xiàn)金分紅比例，甚至不分紅的股利政策，所以，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;“一鳥在手”理論認(rèn)為，投資者偏愛即期收入和即期股利能消除不確定性的特點(diǎn)，在投資者眼里股利收益要比留存收益再投資帶來的資本利得更為可靠，由于投資者一般為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，寧可現(xiàn)在收到較少的股利，也不愿承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)等到將來收到更多的股利，故投資者一般偏好現(xiàn)金股利而非資本利得，所以，選項(xiàng)C正確;代理理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，高股利政策有助于降低股權(quán)代理成本，因此應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策，所以，選項(xiàng)D正確。
多選題：
下列關(guān)于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的有( )。
A.發(fā)放股票股利會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下降，因此股票股利會(huì)使股票總市場價(jià)值下降
B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價(jià)值增加
C.發(fā)放股票股利和進(jìn)行股票分割對(duì)企業(yè)的所有者權(quán)益各項(xiàng)目的影響是相同的
D.股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財(cái)富效應(yīng)不同
【答案】BD
【解析】發(fā)放股票股利會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下降，但股數(shù)增加，因此，股票股利不會(huì)使股票總市場價(jià)值發(fā)生變化，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率(每股市價(jià)/每股收益)增加，則原股東所持股票的市場價(jià)值增加，選項(xiàng)B正確;發(fā)放股票股利會(huì)使企業(yè)的所有者權(quán)益各項(xiàng)目的金額發(fā)生增減變化，而進(jìn)行股票分割不會(huì)使企業(yè)的所有者權(quán)益各項(xiàng)目的金額發(fā)生增減變化，選項(xiàng)C錯(cuò)誤;股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者的稅收效應(yīng)不同，進(jìn)而帶給股東的凈財(cái)富效應(yīng)也不同，選項(xiàng)D正確。
以下是歸屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第12章普通股和長期負(fù)債籌資的近三年真題匯總：
單選題：
下列關(guān)于普通股籌資定價(jià)的說法中，正確的是( )。
A.首次公開發(fā)行股票時(shí)，發(fā)行價(jià)格應(yīng)由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定
B.上市公司向原有股東配股時(shí)，發(fā)行價(jià)格可由發(fā)行人自行確定
C.上市公司公開增發(fā)新股時(shí)，發(fā)行價(jià)格不能低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%
D.上市公司非公開增發(fā)新股時(shí)，發(fā)行價(jià)格不能低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票的均價(jià)
【答案】A
【解析】選項(xiàng)A是正確的：我國《證券法》規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定;選項(xiàng)B是錯(cuò)誤的：配股價(jià)格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定;選項(xiàng)C是錯(cuò)誤的：上市公司公開增發(fā)新股的定價(jià)通常按照“發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)”的原則確定增發(fā)價(jià)格;選項(xiàng)D是錯(cuò)誤的：上市公司非公開增發(fā)新股時(shí)，發(fā)行價(jià)格不能低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%。
下列關(guān)于普通股發(fā)行定價(jià)方法的說法中，正確的是( )。
A.市盈率法根據(jù)發(fā)行前每股收益和二級(jí)市場平均市盈率確定普通股發(fā)行價(jià)格
B.凈資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價(jià)值和市場所能接受的溢價(jià)倍數(shù)確定普通股發(fā)行價(jià)格
C.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行前每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量和市場公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價(jià)格
D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于前期投資大、初期回報(bào)不高、上市時(shí)利潤偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價(jià)
【答案】D
【解析】市盈率法根據(jù)發(fā)行后預(yù)測(cè)的每股收益和二級(jí)市場平均市盈率、發(fā)行公司所處行業(yè)的情況、發(fā)行公司的經(jīng)營狀況及其成長性等擬定的發(fā)行市盈率之乘積來確定普通股發(fā)行價(jià)格,所以，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;凈資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行后每股凈資產(chǎn)賬面價(jià)值和市場所能接受的溢價(jià)倍數(shù)確定普通股發(fā)行價(jià)格,所以，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;現(xiàn)金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行后預(yù)計(jì)每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量和市場公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價(jià)格,所以，選項(xiàng)C錯(cuò)誤;對(duì)于前期投資大，初期回報(bào)不高、上市時(shí)利潤偏低企業(yè)而言，如果采用市盈率法定價(jià)，則會(huì)低估其真實(shí)價(jià)值，而對(duì)公司未來現(xiàn)金流量的分析和預(yù)測(cè)能比較準(zhǔn)確地反映公司的整體和長遠(yuǎn)價(jià)值,所以，選項(xiàng)D正確。
以下是歸屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第13章其他長期籌資的近三年真題匯總：
單選題：
甲公司2009年3月5日向乙公司購買了一處位于郊區(qū)的廠房，隨后出租給丙公司。甲公司以自有資金向乙公司支付總價(jià)款的30%，同時(shí)甲公司以該廠房作為抵押向丁銀行借入余下的70%價(jià)款。這種租賃方式是( )。
A.經(jīng)營租賃 B.售后回租租賃
C.杠桿租賃 D.直接租賃
【答案】C
【解析】杠桿租賃是出租人既出租某項(xiàng)資產(chǎn)，又以該項(xiàng)資產(chǎn)為擔(dān)保借入資金的租賃方式。
多選題：
下列關(guān)于企業(yè)籌資管理的表述中，正確的有( )。
A.在其他條件相同的情況下，企業(yè)發(fā)行包含美式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債的資本成本要高于包含歐式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債的資本成本
B.由于經(jīng)營租賃的承租人不能將租賃資產(chǎn)列入資產(chǎn)負(fù)債表，因此資本結(jié)構(gòu)決策不需要考慮經(jīng)營性租賃的影響
C.由于普通債券的特點(diǎn)是依約按時(shí)還本付息，因此評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)債券的信用等級(jí)，并不會(huì)影響該債券的資本成本
D.由于債券的信用評(píng)級(jí)是對(duì)企業(yè)發(fā)行債券的評(píng)級(jí)，因此信用等級(jí)高的企業(yè)也可能發(fā)行低信用等級(jí)的債券
【答案】AD
【解析】美式期權(quán)可以隨時(shí)執(zhí)行，而歐式期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行，因此，包含美式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債持有人有可能提前行權(quán)，行權(quán)后發(fā)行公司將會(huì)喪失這種轉(zhuǎn)換前的低息優(yōu)勢(shì)，即提高了資本成本。所以，在其他條件相同的情況下，企業(yè)發(fā)行包含美式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債的資本成本要高于包含歐式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債的資本成本，選項(xiàng)A正確;經(jīng)營租賃的承租人不能將租賃資產(chǎn)列入資產(chǎn)負(fù)債表，僅在報(bào)表附注中披露，但公司的資本結(jié)構(gòu)決策需要考慮經(jīng)營性租賃的影響(見教材第二章，因?yàn)槠溆绊懝镜拈L期償債能力)，所以，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)債券的信用等級(jí)，說明信用等級(jí)下降，償債風(fēng)險(xiǎn)增加，所以，會(huì)影響該債券的資本成本，選項(xiàng)C錯(cuò)誤;由于債券的信用評(píng)級(jí)是對(duì)企業(yè)發(fā)行債券的評(píng)級(jí)，信用等級(jí)高的企業(yè)當(dāng)然也可能發(fā)行低信用等級(jí)的債券，所以，選項(xiàng)D正確。
某公司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速成長階段。公司計(jì)劃發(fā)行10年期限的附認(rèn)股權(quán)債券進(jìn)行籌資。下列說法中，正確的有( )。
A.認(rèn)股權(quán)證是一種看漲期權(quán)，可以使用布萊克-斯科爾斯模型對(duì)認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行定價(jià)
B.使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的主要目的是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，可以以高于債券發(fā)行日股價(jià)的執(zhí)行價(jià)格給公司帶來新的權(quán)益資本
C.使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的缺點(diǎn)是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，會(huì)稀釋股價(jià)和每股收益
D.為了使附認(rèn)股權(quán)債券順利發(fā)行，其內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)當(dāng)介于債務(wù)市場利率和普通股成本之間
【答案】CD
【解析】選項(xiàng)A是錯(cuò)誤的：布萊克-斯科爾斯模型假設(shè)沒有股利支付，看漲期權(quán)可以適用。認(rèn)股權(quán)證不能假設(shè)有效期限內(nèi)不分紅，5～10年不分紅很不現(xiàn)實(shí)，因此不能用布萊克-斯科爾斯模型定價(jià);選項(xiàng)B是錯(cuò)誤的：附帶認(rèn)股權(quán)債券發(fā)行的主要目的是發(fā)行債券而不是發(fā)行股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán);選項(xiàng)C是正確的：使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資時(shí)，債券持有人行權(quán)會(huì)增加普通股股數(shù)，所以，會(huì)稀釋股價(jià)和每股收益;選項(xiàng)D是正確的：使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資時(shí)，如果內(nèi)含報(bào)酬率低于債務(wù)市場利率，投資人不會(huì)購買該項(xiàng)投資組合，如果內(nèi)含報(bào)酬率高于普通股成本，發(fā)行公司不會(huì)接收該方案，所以，附認(rèn)股權(quán)債券其內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)當(dāng)介于債務(wù)市場利率和普通股成本之間。
從財(cái)務(wù)角度看，下列關(guān)于租賃的說法中，正確的有( )。
A.經(jīng)營租賃中，只有出租人的損益平衡租金低于承租人的損益平衡租金，出租人才能獲利
B.融資租賃中，承租人的租賃期預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)通常低于期末資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)
C.經(jīng)營租賃中，出租人購置、維護(hù)、處理租賃資產(chǎn)的交易成本通常低于承租人
D.融資租賃最主要的財(cái)務(wù)特征是租賃資產(chǎn)的成本可以完全補(bǔ)償
【答案】ABC
【解析】損益平衡租金，從出租人角度來講，是其可以接受的最低租金，而從承租人角度來講，是其可以接受的最高租金，因此選項(xiàng)A正確;通常，持有資產(chǎn)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)要大于借款的風(fēng)險(xiǎn)(財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn))，因此選項(xiàng)B正確;出租人可以成批量購置租賃資產(chǎn)，因此可以獲得較低的購置成本，同時(shí)，專業(yè)的租賃資產(chǎn)維修可以降低營運(yùn)成本，經(jīng)常處置租賃資產(chǎn)，使出租人更清楚何時(shí)以及用什么價(jià)格出售殘值更有利等，所以選項(xiàng)C正確;融資租賃最主要的財(cái)務(wù)特征包括租賃合同是長期的、以及不可撤銷，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
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