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2016注會(huì)考試必看知識(shí)點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)
2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師備考火熱進(jìn)行中，本文yjbys小編為大家?guī)碜钚伦?huì)知識(shí)要點(diǎn)——資本結(jié)構(gòu)，希望對(duì)大家考試復(fù)習(xí)有幫助!
資本市場(chǎng)效率
一、有效資本市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)管理的意義
(1)管理者不能通過改變會(huì)計(jì)方法提升股票價(jià)值;(2)管理者不能通過金融投機(jī)獲利;(3)關(guān)注自己公司的股價(jià)是有益的。
二、有效市場(chǎng)效率的區(qū)分
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項(xiàng)目 |
相關(guān)說明 |
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弱式有效市場(chǎng) |
（1）在弱式有效的證券市場(chǎng)上，股價(jià)只反映歷史信息； |
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半強(qiáng)式有效市場(chǎng) |
（1）在半強(qiáng)式有效市場(chǎng)上，股價(jià)不僅能反映歷史信息，還能反映所有的公開信息； |
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強(qiáng)式有效市場(chǎng) |
（1）在強(qiáng)式有效市場(chǎng)上，股價(jià)不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息； |
杠桿系數(shù)的衡量
(一)杠桿效應(yīng)
杠桿效應(yīng)，是指固定成本提高公司期望收益，同時(shí)也增加公司風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)象。
在某一固定成本比重的作用下，由于銷售量一定程度的變動(dòng)引起息稅前利潤(rùn)產(chǎn)生更大程度變動(dòng)的現(xiàn)象稱為經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。
在某一固定的債務(wù)與權(quán)益融資結(jié)構(gòu)下，由于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)引起每股收益產(chǎn)生更大變動(dòng)程度的現(xiàn)象稱為財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。
(二)杠桿系數(shù)的計(jì)算
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經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) |
定義公式 |
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率÷營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率 |
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簡(jiǎn)化公式 |
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻(xiàn)÷基期息稅前利潤(rùn) |
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財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) |
定義公式 |
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝每股收益變動(dòng)率÷息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率 |
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簡(jiǎn)化公式 |
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝基期息稅前利潤(rùn)÷基期（稅前利潤(rùn)－稅前優(yōu)先股股息） |
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聯(lián)合杠桿系數(shù) |
定義公式 |
總杠桿系數(shù)＝每股收益變動(dòng)率÷營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率 |
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簡(jiǎn)化公式 |
總杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻(xiàn)÷基期（稅前利潤(rùn)－稅前優(yōu)先股股息） |
資本結(jié)構(gòu)理論
(一)MM理論假設(shè)前提
(1)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前利潤(rùn)的方差來衡量，具有相同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司稱為風(fēng)險(xiǎn)同類;
(2)投資者等市場(chǎng)參與者對(duì)公司未來的收益和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期是相同的;
(3)完美資本市場(chǎng)，即在股票與債券進(jìn)行交易的市場(chǎng)中沒有交易成本，且個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與公司相同;
(4)借債無風(fēng)險(xiǎn)，即公司或個(gè)人投資者的所有債務(wù)利率均為無風(fēng)險(xiǎn)利率，與債務(wù)數(shù)量無關(guān);
(5)全部現(xiàn)金流是永續(xù)的，即公司息前稅前利潤(rùn)具有永續(xù)的零增長(zhǎng)特征，債券也是永續(xù)的。
(二)無稅MM理論
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命題I |
在沒有企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值與無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值相等，即無論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān)。 |
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命題Ⅱ |
有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加。在數(shù)量上等于無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上與以市值計(jì)算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 (三)有稅MM理論
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