2017年證券從業(yè)資格考試證券市場運行知識�？键c
二、我國主要的證券價格指數(shù) (一)我國主要的股票價格指數(shù)：
1、中證指數(shù)公司及其指數(shù)：2005年9月23日成立由上交所和深交所共同發(fā)起設立
(1)滬深300指數(shù)。上海代碼：000300;深圳代碼：399300，指數(shù)基期為2004年12月31日，基點為1000點。指數(shù)調(diào)整一般在1月和7月初進行，調(diào)整方案每次比例不超過10%，排名在240以內(nèi)新樣本優(yōu)先進入，排名在360名之前的老樣本優(yōu)先保留。最后一次財務報表虧損的股票原則上不進入新選樣本，除非該股票影響指數(shù)有代表性。
(2)中證流通指數(shù)
2006年2月27日正式發(fā)布中正流通指數(shù)。指數(shù)代碼：000902(滬市)，399902(深市)
指數(shù)采取派許加權法加權計算、用“除數(shù)修正法”修正
(3)中證100指數(shù)，2006年5月29日發(fā)布中證100指數(shù)(CSI100INDEX)。指數(shù)代碼：000903(滬市)，399903(深市)指數(shù)以2005年12月30日為基日，基點為1000點。中證100指數(shù)成分股原則上每半年調(diào)整一次，每次調(diào)整比例一般不超過10%。樣本設置緩沖區(qū)，排名80以內(nèi)的新樣本優(yōu)先進入，排名在120名以前的的老樣本優(yōu)先保留。
2、上海證券交易所股價值數(shù)
(1)樣本指數(shù)。
�、偕献C成份指數(shù)。簡稱上證180指數(shù)。180指數(shù)，從上海證券交易所上市的股票中選擇180只有代表性的股票為計算對象，流通股數(shù)為權數(shù)進行加權綜合股價指數(shù)，基期為2002.6.28收盤指數(shù)3299.05點為基點，2002年7月1日正式發(fā)布，是上證30指數(shù)的延續(xù)
選擇樣本股的原則：行業(yè)代表性;流通市值規(guī)模;交易活躍程度樣本股需要專家根據(jù)其代表性的強弱進行調(diào)整
�、谏献C50指數(shù)2004年1月2日發(fā)布，2003年12月31日為基日
基期指數(shù)1000點
�、凵献C紅利指數(shù)簡稱“紅利指數(shù)”
(2)綜合類指數(shù)
①上證綜合指數(shù)1991年7月15日起編制并公布，它以1990年12月19日為基期，以全部上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權數(shù)，按加權平均計算
②新上證綜合指數(shù)：簡稱為新綜指，指定代碼：000017，于2006年1月4日首次發(fā)布，新上證綜指是一個全市場指數(shù)，不僅包括A股，還包括B股，以2005年12月30日為基日，以總市值為基準，基點為1000點，新上證綜指采用派許加權方法。
(3)分類指數(shù)類：A股指數(shù)、B股指數(shù)及工業(yè)類、商業(yè)類、地產(chǎn)類、公用事業(yè)類和綜合分類指數(shù)
3、深圳證券交易所股價指數(shù)
(1)樣本指數(shù)類
�、偕钲诔煞葜笖�(shù)。1994年7月20日為基日，基日指數(shù)為1000點，起始計算日：1995年1月25日
從上市股票中選擇40種股票作為成分股，流通股量為權數(shù)，以1994-7-20為基期，基期指數(shù)為1000，包括深圳成分指數(shù);成分A股指數(shù);成分B股指數(shù);工業(yè)
分類指數(shù);商業(yè)分類指數(shù);金融分類指數(shù);地產(chǎn)分類指數(shù);公用事業(yè)分類指數(shù);綜合企業(yè)指數(shù)
選取成分股的原則：有一定的上市交易時間;有一定的上市規(guī)模-用平均可流通市值和平均總市值為衡量標準;交易活躍-總成交額和轉手率;公司股票的平均市盈率、行業(yè)代表性、財務狀況、盈利記錄、發(fā)展前景及管理素質(zhì)，以及地區(qū)代表性
�、谏钲贏股指數(shù)：以1994年7月20日為基日，基日指數(shù)為1000點，起始計算日為1995年1月25日
�、凵钲贐股指數(shù)以成分B股為樣本，以可流通股數(shù)為權數(shù)，才用加權平均法，以1994年7月20日為基準，基日指數(shù)為1000點，起始計算日為：1995年1月25日
�、苌钭C100指數(shù)。2003年初深圳信息公司發(fā)布，深圳100指數(shù)。深交所選中100只A股股票作為成份股，以成份股的可流通A股數(shù)為權數(shù)，采用派許綜合法編制。深圳100指數(shù)以2002年12月31日為基準日，基準指數(shù)定為1000點。
(2)深圳綜合指數(shù)
�、偕钲诰C合指數(shù)
種類：綜合指數(shù)、A股指數(shù)、B股指數(shù)
計算原則：以全部上市股票為樣本，前兩者以1991-4-3為基期，后者以1992-2-28為基期，基數(shù)為100‘以指數(shù)股計算日股份數(shù)為權數(shù)進行加權平均
公式：綜合指數(shù)=計算日指數(shù)股總市值/基日指數(shù)股總市值
另外情況處理：新股上市，第二天納入指數(shù)計算;暫停買賣的股票，剔除指數(shù)計算;突然停牌，以最后成交價計算綜合指數(shù)
�、谏钭C新指數(shù)深交所2006年2月26日正式編制和發(fā)布，代碼：399100樣本剔除了ST股票以及被管理層認為經(jīng)營有重大異常類的股票。以流通股為權重，以2005年12月30日為基準，基點日為1107.23點。
③中小企業(yè)版代碼：399101由深交所編制以2005年6月7日為基準日，設定基點為1000點，以2005年11月30日計算發(fā)布點位，于2005年12月1日起正式對外發(fā)布
(3)分類指數(shù)農(nóng)林牧漁指數(shù)、采掘業(yè)指數(shù)、制造業(yè)指數(shù)、建筑倉儲業(yè)指數(shù)、信息技術指數(shù)等13類。分類指數(shù)以1994年4月3日為基期，基期指數(shù)設為1000點，起始計算日：2001年7月2日
4、香港恒生指數(shù)(新)
恒生指數(shù)
(1)恒生指數(shù)1969年11月24日，由恒生銀行選了33種股票，包括:金融業(yè)4種;公用事業(yè)6種;地產(chǎn)業(yè)9種;其他工商業(yè)14種，用加權平均法
四個標準：①股票在市場上的重要程度，②股票成交額對投資者的影響，③股票發(fā)行在外的數(shù)量能應付市場的旺盛需求④公司的業(yè)務已香港為基地
(2)恒生綜合指數(shù)系列。恒生銀行2001年10月3日推出
(3)恒生流通綜合指數(shù)。2002年9月23日推出
(4)恒生流通精選指數(shù)系列。
(5)臺灣證交所發(fā)行量加權股價指數(shù)
5、海外上市公司指數(shù)
2004年10月18日芝加哥期權交易所全資子公司CBOE期貨交易所(CFE)推出CBOE中國指數(shù)。
中國指數(shù)期貨是標準化合約，代號為：CX交易時間芝加哥：8：30—15：15
(二)我國債券指數(shù)
1、上證國債指數(shù)：上海證券交易所上市、剩余期限在1年以上的固定利率國債和一次還本付息為樣本，按照國債發(fā)行量加權計算，用派許法
2、上證企業(yè)債指數(shù)：上交所于2003年6月9日起發(fā)布企業(yè)債指數(shù)。該指數(shù)以上交所、深交所的固定利率付息和一次性還本付息、剩余期限在1年以上(含1年)、信用評級為投資級(BBB)以上的非股權類連接企業(yè)債券為樣本、以2002年12月31日為基準日，基日指數(shù)為100點采用派許加權。
3、中國債券指數(shù)。2002年12月31日中央登記結算公司開始發(fā)布，以2001年12月31日為基日，基期指數(shù)為100，每個工作日算一次
(三)我國基金指數(shù)
1、上證基金指數(shù)：選擇在上交所上市的所有證券投資基金為樣本，即基金金泰、泰和、安信、漢盛、裕陽、景陽等12只基金，基準日指數(shù)為1000，指數(shù)代碼為000011，于2000年5月9日公布
2、深圳基金指數(shù)：以深圳交易所上市的基金為樣本，新上市的基金第二個交易日納入計算范圍
指數(shù)計算采取派氏加權平均法，以2000年6月30日為基金，基準日指數(shù)為1000
三、國際主要股票市場及價格指數(shù)
(一)道.瓊斯工業(yè)股價平均數(shù)
來歷：1884-7-3，道瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾斯.亨利.道和愛德華.瓊斯根據(jù)當時有代表性的11種股票編制了股票價格指數(shù)。
道瓊斯指數(shù)包括一組股加平均數(shù)：
�、俟I(yè)股價平均數(shù)(30)
②運輸業(yè)股價平均數(shù)(20)
�、酃檬聵I(yè)股價平均數(shù)(15)
�、芄蓛r綜合平均數(shù)(65)
�、莨袃r指數(shù)(700種股票)
(二)金融時報證券交易所指數(shù)(FTSE100)
一是金融時報30種股票指數(shù)，以1935年7月1日為基期，基期指數(shù)為100，二是100種股票交易指數(shù)又稱“FT-100”指數(shù)，該指數(shù)1984年1月3日起編制并公布。
(三)日經(jīng)225股價指數(shù)
名稱變更過程:1950-9開始編制，從東京證券交易所第一市場上市的225種股票中計算修正平均股價,命名為“東正修正平均股”，1975-5-1，采用道瓊斯修正指數(shù)法計算，更名為“日經(jīng)道式平均股價指數(shù)”，1985-5,因為與道瓊斯公司合同期滿，更名為日經(jīng)股價指數(shù)
日經(jīng)指數(shù)有兩種:
日經(jīng)225指數(shù)：包括150家制造業(yè)，15家金融業(yè)，14家運輸業(yè)和46家其他行業(yè)，樣本股原則上不變，以1950年計算出的平均股價176.21元為基數(shù)
日經(jīng)500指數(shù)：選擇500種股票為樣本，約占總數(shù)的50%，有很大的代表性，樣本股可以替代
(四)NASDAQ市場及其指數(shù)：
NASDAQ：全稱全美證券商自動報價系統(tǒng)，于1971年正式啟用。運用現(xiàn)代的計算機技術把全美6000多家營業(yè)網(wǎng)點連接起來，形成全美統(tǒng)一的場外二級市場。后來這些被很多國家模仿建立二板市場。
NASDAQ設立了13種指數(shù)，分別：NASDAQ綜合指數(shù)、NASDAQ-100指數(shù)、NASDAQ金融-100指數(shù)、NASDAQ銀行指數(shù)、NASDAQ生物指數(shù)、NASDAQ計算機指數(shù)、NASDAQ工業(yè)指數(shù)、NASDAQ保險指數(shù)、NASDAQ其他金融指數(shù)、NASDAQ通訊指數(shù)、NASDAQ運輸指數(shù)、NASDAQ全國市場綜合指數(shù)和NASDAQ全國市場工業(yè)指數(shù)。
第三節(jié) 證券投資的收益與風險
一、證券投資收益
(一)股票收益
定義:投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有股票期間的收入。
構成：股息、資本利得和公積金轉增股本
公司收入流的支出順序：營業(yè)收入-成本和費用-償還債務債息-繳納稅金=稅后利潤-法定公積金-公益金-優(yōu)先股息=普通股東的股息
1、股息
(1)現(xiàn)金股息：以貨幣形式支付股息和紅利，是最基本的股息形式。若公司有剩余盈利，發(fā)放給普通股東股息數(shù)量的多少由董事會決定。發(fā)放現(xiàn)金股息對投資者和公司各有意義(投資者注重短期利益，公司注重長遠發(fā)展，也要考慮市場影響)
(2)股票股息：以股票的方式派發(fā)的股息
(3)財產(chǎn)股息
財產(chǎn)股息-公司用現(xiàn)金以外的其他財產(chǎn)向股東分派股息，常見的有其他公司或子公司的股票、債券或者實物
(4)負債股息
負債股息：用債券或者應付票據(jù)作為股息分派給股東。這往往是因為公司已經(jīng)宣布發(fā)放股息但又面臨現(xiàn)金不足難以支付的情況才采取的方法
(5)建業(yè)股息
建業(yè)股息-經(jīng)營鐵路、港口等業(yè)務的公司，由于建設周期長，在短期內(nèi)不可能盈利，但為了籌集資金，在公司章程規(guī)定并獲得批準后，可以將一部分股本還給股東作為股息。建業(yè)股息不同于其他股息，它不是來自于公司的盈利，而是對未來盈利的分配，實質(zhì)是一種負債分配
2、資本利得
3、公積金轉增股本
4、股票收益率
(1)股利收益率的計算
定義：公司發(fā)放的現(xiàn)金股息與股票的市場價格之間的比例
意義：計算實際獲得的股利或預測股利收益
舉例：以每股20元買入某公司股票，持有1年獲得現(xiàn)金股息1.80元，計算股利收益率：
股票收益率=1.80/20*100%=9%
(2)持有期收益率：指持有期內(nèi)股息收入與買賣差價占股票買入價格的比率。
(3)股份變動后持有期收益率：{(調(diào)整后的資本利得或損失加上調(diào)整后的現(xiàn)金股息)/調(diào)整后的購買價格}*100%
(二)債券的收益收益包括：利息收入、資本利得和再投資收益
1、利息收入除了浮動利率債券和保值補貼債券外，利息率一般固定;利息支付方式：發(fā)行人在債券的有效期內(nèi)如何或者分幾次支付利息，一般分為一次性付息和分期付息
債券利息支付方式
一次性付息的方式有：單利付息、復利付息和貼現(xiàn)付息三種方式
分期付息債券-附息債券-息票債券，是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息，到期再償還債券本金。付息可以按半年、年或一季度等多種方式
2、資本利得，買賣差價
3、再投資收益率
4、債券收益率
(1)付息債券的收益率
①票面收益率-名義收益率：債券年利息/債券面額*100%
票面收益率
計算：收益率=債券的年收益/債券的票面面額
適用范圍：持有者從發(fā)行時買入持有到債券到期，且債券按面額還本的情形。
缺點：不反映債券的買入價格，不反映債券中途交易的情況
②直接收益率-本期收益率：債券的年利息收入與買入債券的實際價格比率。
債券的直接收益率
計算：收益率=年收益/買入價特點：反映投資者投資的成本收益，不反映資本利得。
舉例：債券的面額為1000元，5年期，票面利率為10%，現(xiàn)以950元的發(fā)行價公開發(fā)行，投資者在認購債券后到期滿可獲得的直接收益率為：
1000*10%/950*100%=10.53%
③到期收益率：息票債券到期收益率和一次還本付息債券到期收益率
息票債券的到期收益率
適用：從買入期到債券期滿。
計算：(債券年利息+持有期每年的資本利得)/買入價
舉例：1000元面額、期限5年，票面利率10%，買入價為950元，到期收益率為
[1000*10%+(1000-950)/5]/950=11.58%
一次還本付息債券到期收益率
計算：債券的本息和-債券的買入價=債券的利得
收益率=資本利得/債券期限/買入價
舉例：面值100元，期限3年，票面利率12%，發(fā)行價97元，持有期收益率：
100*(1+12%*3)-97=39
39/3/97*100%=13.40%
�、艹钟衅谑找媛剩嘿I入債券持有一段時間，又在債券到期之前出售而得到的收益率，包括持有期的利息收入和資本利得。分成兩種情況：息票債券持有期收益率和一次性還本付息債券利息率。
息票債券持有期收益率
計算：(債券的年利息+持有期平均每年的資本利得))/債券買入價格*100%
在債券期滿之前出售或轉讓的情形。
舉例：1000元面額、期限5年，票面利率10%，買入價為950元，到第三年末以995元的價格轉讓，則持有期收益率為：
[1000*10%+(995-950)/3]/950=12.11%
一次還本付息債券收益率
計算:平均每年資本利得/債券買入價格
適用:一次還本付息的債券，中途轉讓。
原因：轉讓價格中包含了持有期的利息收入
舉例：5年期1000元面額，票面利率10%，買入價為1035元，到第三年末以1295元的價格轉讓，則持有期收益率為
(1295-1035)/3/1035=8.37%
�、葳H回收益率：
(2)無息票債券的收益率
�、俚狡谑找媛�
�、诔钟衅谑找媛�
(3)貼現(xiàn)債券的收益率
�、儋N現(xiàn)債券到期收益率：貼現(xiàn)債券發(fā)行公布面額和貼現(xiàn)率，計算收益率首先計算發(fā)行價格，再計算收益率
發(fā)行價格=債券面值*(1-債券發(fā)行期貼現(xiàn)率)
收益率=貼現(xiàn)額/發(fā)行價格*365/持有期限
舉例：債券面值1000元，貼現(xiàn)率8%，期限為150天。
發(fā)行價格：1000*(1-8%*150/360)=966.67元
到期收益率：(1000-966.67)/966.67*365/150=8.39%計算出的到期收益率要高于貼現(xiàn)率，因為投資者的投資成本低于債券面值。
�、谫N現(xiàn)債券持有期收益率
計算公式：持有期資本利得/買入價*365/持有期限*100%
舉例：前一例子在發(fā)行60天后以面額9%(6%)的折扣出售，則債券持有期收益率的計算為：
賣出價：1000*(1-9%*90/360)=977.5元
收益率：22.5/977.5*365/60*100%=14%
(若折扣為6%，則相應的賣出價為985元，收益率為：15/985*365/60*100%=9.26%
(三)組合收益率
YP=∑XiYi(i=1---n)
二、證券投資風險
定義：證券預期收益變動的可能性和變動幅度
(一)系統(tǒng)風險
定義：由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動，這種因素以同樣的方式對所有證券的收益產(chǎn)生影響。包括：政策風險、周期性波動風險、利率風險、購買力風險。
*利率風險利率從兩方面影響證券價格：改變資金流向和影響公司盈利
利率風險是固定收益證券的主要風險，尤其是債券，這種風險與債券的質(zhì)量無關
利率風險是政府債券的主要風險，它沒有信用問題和償還的財務困難，面臨的主要風險是利率和購買力
利率風險對長期債券的影響大于短期債券
利率對股票價格也產(chǎn)生影響，但對優(yōu)先股的影響更大
*購買力風險
購買力風險對固定收益證券的影響最大，如優(yōu)先股和債券
長期債券的購買力風險比短期債券大
浮動利率債券或保值補貼債券的影響小
普通股的購買力風險相對小
股票和債券的風險
股票風險包括公司虧損風險和市場價格波動風險
債券風險包括信用風險和債券價格風險
(二)非系統(tǒng)風險
定義：只對某各行業(yè)或者個別的公司的證券產(chǎn)生影響，通常由某一特殊因素引起，與整個證券市場的
價格不存在系統(tǒng)全面的影響，而只對少數(shù)或者個別的證券收益產(chǎn)生影響，可以通過投資組合來規(guī)避風險。 包括：信用風險、經(jīng)營風險和財務風險。
非系統(tǒng)風險
信用風險：發(fā)行人到期無力還本付息的風險，發(fā)行在財務狀況不佳時出現(xiàn)違約的可能性，受證券發(fā)行人的經(jīng)營能力、盈利水平以及規(guī)模大小的影響，不同種類證券的風險大小不同。
經(jīng)營風險：管理決策人員在經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)失誤造成公司盈利水平變化的風險，包括內(nèi)部風險和外部不可抗拒的風險。內(nèi)部風險包括項目投資決策失誤;不注意技術更新，企業(yè)競爭力下降;不注意市場調(diào)查和產(chǎn)品更新;銷售決策失誤等。
財務風險：財務結構不合理、融資不當?shù)娘L險，是公司財務結構不合理或者融資不當導致的投資者預期收益下降的風險;多發(fā)債還是多發(fā)股，存在成本利息以及利潤分配的對比。
三、風險與收益的關系
收益與風險相對應。風險較大的證券，要求的收益率相對較高。收益與風險并存，承擔風險是獲取收益的前提;收益是風險的成本和報酬。
公式表示如下：
預期收益率=無風險利率+風險補償
幾種情況的比較 (一)同一種類型的債券，長期債券利率比短期債券高 (二)不同債券的利率不同，與發(fā)行主體的信用有關 (三)在通貨膨脹的情況下，債券的票面利率會提高
(四)股票的收益率一般高于債券
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