能否拉動(dòng)企業(yè)文化逆上市
近半年來國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)持續(xù)走弱，進(jìn)入第三季度后市場(chǎng)又不斷受到海外股市大幅度震蕩的沖擊影響，繼續(xù)保持尋底的格局。這種震蕩也不可避免地沖擊到了文化傳媒板塊，并且由于最近海外上市的國(guó)內(nèi)概念股問題迭出，人們不免對(duì)文化企業(yè)上市前景更為謹(jǐn)慎。
然而近段時(shí)間來，記者注意到，各大證券咨詢機(jī)構(gòu)似乎無視目前股市的慘淡，紛紛調(diào)高對(duì)于文化傳媒板塊的“增持”評(píng)級(jí)，向市場(chǎng)推薦文化傳媒股。綜合來看，這是市場(chǎng)對(duì)聚焦文化體制改革的十七屆六中全會(huì)的直接反應(yīng)。
文化傳媒板塊被廣為看好
觀察過去幾年國(guó)內(nèi)文化傳媒企業(yè)，包括出版、廣播影視、文化藝術(shù)等各子行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，記者發(fā)現(xiàn)，文化傳媒企業(yè)的毛利率、營(yíng)收增速、盈利增速都逐年提升。在文化體制改革不斷深化的背景下，傳媒行業(yè)的盈利質(zhì)量正在步入上升通道。
河南九鼎德盛管理顧問機(jī)構(gòu)證券分析師肖玉航表示：“通過研究上市公司上半年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，A股市場(chǎng)的多數(shù)行業(yè)面臨較大的去庫(kù)存化風(fēng)險(xiǎn)。因此，從第四季度投資來看，基本沒有存貨之憂的文化傳媒板塊非常值得投資者關(guān)注。而從文化傳媒板塊近期表現(xiàn)、政策扶持及未來發(fā)展來看，傳媒板塊乘風(fēng)破浪正當(dāng)時(shí)�！�
肖玉航對(duì)于文化傳媒板塊的良好預(yù)期并非一家之言，而是最近市場(chǎng)對(duì)于中央即將出臺(tái)的文化新政的集中反應(yīng)——國(guó)聯(lián)、國(guó)金、中信等八大券商紛紛在近期大力推薦文化傳媒股。10月15日召開的十七屆六中全會(huì)再次研究深化文化體制改革和推動(dòng)社會(huì)主義文化大發(fā)展大繁榮問題，證券業(yè)界一致認(rèn)為，十七屆六中全會(huì)將對(duì)推進(jìn)文化傳媒市場(chǎng)化改革具有里程碑意義。
此前，作為主管部門的文化部一直在積極推動(dòng)符合條件的文化企業(yè)上市融資。今年4月，文化部專門出臺(tái)《關(guān)于推進(jìn)文化企業(yè)境內(nèi)上市企業(yè)工作的有關(guān)通知》，建設(shè)“文化企業(yè)境內(nèi)上市資源儲(chǔ)備庫(kù)”，及時(shí)掌握優(yōu)秀文化企業(yè)的上市意愿和進(jìn)展情況，積極建立文化企業(yè)上市培育、輔導(dǎo)和推薦的機(jī)制，為形成“儲(chǔ)備一批、培育一批、申報(bào)一批、發(fā)行一批”的梯次推薦格局，鼓勵(lì)文化企業(yè)上市融資打下基礎(chǔ)。據(jù)文化部文化產(chǎn)業(yè)司投融資指導(dǎo)處處長(zhǎng)許蓉介紹，目前已有5家文化企業(yè)著手向文化部報(bào)送上市申請(qǐng)。上市文化企業(yè)從無到有、從少到多、從弱到強(qiáng)，資本市場(chǎng)中的文化產(chǎn)業(yè)板塊正逐步形成。
民營(yíng)文化企業(yè)期待政策關(guān)照
總的來看，文化產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展很大程度上得益于政策利好。目前從行業(yè)層面來看，我國(guó)潛在的文化消費(fèi)市場(chǎng)有將近2萬億元，其中轉(zhuǎn)制企業(yè)與政策利好的相關(guān)性大，將提前獲取市場(chǎng)份額。但中投顧問IPO咨詢部分析師楊文柳在接受記者采訪時(shí)表示：“與此同時(shí)，民營(yíng)文化企業(yè)由于在產(chǎn)業(yè)投資方面依舊受到政策限制，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模發(fā)展空間有限，從而帶來的IPO節(jié)點(diǎn)也相應(yīng)增多�！�
由于行業(yè)的發(fā)展特性，決定了文化企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，民營(yíng)文化企業(yè)在可持續(xù)盈利審核方面有一定難度；另一方面，文化類企業(yè)的生產(chǎn)動(dòng)力在于個(gè)人能力的發(fā)揮，致使企業(yè)的人員流失風(fēng)險(xiǎn)將大于其他類企業(yè)，因此融資時(shí)審核難度相應(yīng)提高。
此外，產(chǎn)業(yè)投資限制將導(dǎo)致部分民營(yíng)文化企業(yè)在持續(xù)盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力方面偏弱，從而致使部分民營(yíng)企業(yè)上市主要依托個(gè)別主營(yíng)業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)擴(kuò)展性較弱。同時(shí)民營(yíng)文化企業(yè)區(qū)域性并購(gòu)難度太大，擴(kuò)張渠道匱乏。隨著文化企業(yè)日益以上市融資為主要發(fā)展目標(biāo)，同時(shí)在文化產(chǎn)業(yè)的IPO中，部分文化業(yè)務(wù)依舊不能上市，所以民營(yíng)企業(yè)的上市業(yè)績(jī)規(guī)模將大打折扣。楊文柳分析認(rèn)為，在未來文化產(chǎn)業(yè)整體上市數(shù)量中，民營(yíng)企業(yè)和國(guó)有企業(yè)的比例將維持在如今的1∶4，短期內(nèi)很難有大的改觀。
隨著政策的改善，中投顧問研究總監(jiān)張硯霖表示，民營(yíng)文化企業(yè)在此輪文化產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的趨勢(shì)下將迎來長(zhǎng)期發(fā)展利好，從政策的長(zhǎng)期趨勢(shì)來看，部分業(yè)務(wù)的投資限制也將逐漸消除，區(qū)域性、行政性限制也將隨之得到緩解。屆時(shí)民營(yíng)企業(yè)才能獲取長(zhǎng)期發(fā)展利好，中小民營(yíng)文化企業(yè)上市所遭遇的節(jié)點(diǎn)才能得到根本解決。
針對(duì)現(xiàn)在的民營(yíng)企業(yè)上市困境，張硯霖建議說：“從以往的企業(yè)上市經(jīng)驗(yàn)來看，細(xì)分行業(yè)的上市一般依附于綜合性產(chǎn)業(yè)，因此文化企業(yè)也不例外，而以單一的文化項(xiàng)目上市已經(jīng)證明了將面臨多重審核阻力。由此我們建議民營(yíng)文化企業(yè)應(yīng)該著力發(fā)展附屬產(chǎn)業(yè)，以保證企業(yè)整體發(fā)展規(guī)模，從而減少審核節(jié)點(diǎn)�！�
未來5年文化企業(yè)上市趨勢(shì)
據(jù)北京新元文智咨詢服務(wù)有限公司日前發(fā)布的《2011中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市研究報(bào)告》中的數(shù)據(jù)顯示，1992年至今年6月底，我國(guó)共有88家文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)在國(guó)內(nèi)外主要交易所上市融資及掛牌交易，其中IPO上市的文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)有86家，借殼上市的有2家。截至今年6月底仍在交易所上市交易的文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)為84家，4家已經(jīng)退市。
據(jù)了解，目前已經(jīng)公布上市計(jì)劃的文化企業(yè)達(dá)到180多家，其中以出版印刷領(lǐng)域的企業(yè)最多，達(dá)54家；其次為影視及動(dòng)漫領(lǐng)域企業(yè)，達(dá)52家；兩大領(lǐng)域計(jì)劃上市的企業(yè)占全部計(jì)劃上市企業(yè)數(shù)量的57%。在計(jì)劃上市的公司當(dāng)中，出現(xiàn)了新的驚喜：個(gè)別以演藝為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)也有意計(jì)劃上市，其中包括中國(guó)木偶劇院、福建演藝集團(tuán)等，成為計(jì)劃上市的文化企業(yè)新力量。
此外，在計(jì)劃上市的文化企業(yè)當(dāng)中，出現(xiàn)較為明顯的地域偏向，以北京、上海、廣東、浙江的文化企業(yè)數(shù)量居多，這4個(gè)地區(qū)計(jì)劃上市的文化企業(yè)數(shù)量達(dá)到115家，占計(jì)劃上市文化企業(yè)的63%。
新元文智分析師預(yù)測(cè)，2011年至2015年，每年將會(huì)有20至30家文化企業(yè)在不同的交易所上市，未來5年間共實(shí)現(xiàn)融資額約折合為600億元人民幣。在傳統(tǒng)媒體領(lǐng)域，計(jì)劃上市的文化企業(yè)達(dá)15至17家，預(yù)計(jì)未來5年，每年將有1至2家傳統(tǒng)媒體企業(yè)上市，傳統(tǒng)媒體企業(yè)將通過資本市場(chǎng)融資約40億元至60億元人民幣。在出版印刷領(lǐng)域，計(jì)劃上市的文化企業(yè)達(dá)50余家，未來5年中，每年將有5至8家出版印刷企業(yè)上市，融資金額將高達(dá)200億至300億元人民幣。在影視動(dòng)漫領(lǐng)域，計(jì)劃上市的文化企業(yè)達(dá)50余家，未來5年中，每年將有5至7家出版印刷企業(yè)上市，融資金額將高達(dá)200億元人民幣。在網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域，計(jì)劃上市的文化企業(yè)約10家，預(yù)計(jì)未來5年，我國(guó)將有2家網(wǎng)游公司通過借殼的形式實(shí)現(xiàn)海外上市，融資金額具有較大的不確定性。在網(wǎng)絡(luò)新媒體領(lǐng)域，計(jì)劃上市的文化企業(yè)約30家，預(yù)計(jì)未來5年，我國(guó)每年將有3至4家新媒體企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市，融資金額將高達(dá)120億元。
文化企業(yè)并購(gòu)重組那些看不見的“深淵”
破除法律和制度障礙，推動(dòng)文化企業(yè)并購(gòu)重組。
從聯(lián)想收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)，海爾品牌的全球化擴(kuò)張，吉利汽車并購(gòu)沃爾沃，中石化、中海油聯(lián)合收購(gòu)美國(guó)馬拉松石油公司，到去年一些民營(yíng)文化企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模海外并購(gòu)，如萬達(dá)集團(tuán)并購(gòu)美國(guó)AMC院線，小馬奔騰聯(lián)合收購(gòu)美國(guó)數(shù)字王國(guó)特效公司等，這些國(guó)內(nèi)文化企業(yè)主動(dòng)出擊、去海外市場(chǎng)拓展產(chǎn)業(yè)鏈的交易引發(fā)極大關(guān)注。
然而，同樣是跨國(guó)兼并，文化企業(yè)遇到的風(fēng)險(xiǎn)卻比其他實(shí)業(yè)要大得多。在諸多的并購(gòu)案中，風(fēng)險(xiǎn)控制將成為影響兼并重組是否最終能夠成功的關(guān)鍵因素。在文化企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)中存在的風(fēng)險(xiǎn)，除了對(duì)并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的整體評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、政治法律風(fēng)險(xiǎn)、資源整合風(fēng)險(xiǎn)、資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)外，還有較為突出的文化兼容風(fēng)險(xiǎn)。
別為國(guó)外的負(fù)資產(chǎn)埋單
企業(yè)的兼并重組往往發(fā)生在某個(gè)行業(yè)市場(chǎng)供需關(guān)系發(fā)生變化的過程中。在某一產(chǎn)品社會(huì)剛性需求總量增長(zhǎng)的情況下，原有企業(yè)不斷擴(kuò)張?zhí)岣弋a(chǎn)能，新生企業(yè)趁勢(shì)進(jìn)入，市場(chǎng)需求總量達(dá)到飽和，超過這個(gè)臨界值就會(huì)生產(chǎn)過剩。一般的消費(fèi)產(chǎn)品都可能通過對(duì)市場(chǎng)的消費(fèi)預(yù)期進(jìn)行判斷，企業(yè)間通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和資本實(shí)力獲得一定的市場(chǎng)份額，保持產(chǎn)業(yè)鏈的循環(huán)和資金鏈的銜接。相比較而言，實(shí)業(yè)的市場(chǎng)預(yù)期一般是可測(cè)定的，而文化產(chǎn)業(yè)的所有產(chǎn)品特別是內(nèi)容產(chǎn)品，首先不一定有剛性需求，其次產(chǎn)能并不受人口增減而變化。無論經(jīng)濟(jì)是否景氣每個(gè)人都得穿鞋，而人們不一定都得上電影院看電影，同樣人口增長(zhǎng)并不意味電影產(chǎn)量因此應(yīng)該增長(zhǎng)，只可能增加部分賣座率。無論是50億人口還是100億人口，每年能上院線有效運(yùn)營(yíng)的也只有那幾十部最賣座的電影。這就說明，文化產(chǎn)品的市場(chǎng)不可預(yù)見性決定了它極大的風(fēng)險(xiǎn)。其風(fēng)險(xiǎn)還在于它的投入產(chǎn)出比可以是無窮大，而且還必須預(yù)先全部投入才能完成產(chǎn)品，任何環(huán)節(jié)資金鏈的短缺和斷裂都會(huì)造成企業(yè)難以維持而破產(chǎn)。
隨著全球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)不景氣，雖然一方面出現(xiàn)有利于文化消費(fèi)的“口紅”效應(yīng)，卻在另一方面出現(xiàn)大量品牌企業(yè)難以維系甚至破產(chǎn)倒閉。僅在電影圈，米高梅的倒閉、盧卡斯的拍賣、數(shù)字王國(guó)和R&H海外并購(gòu)，都形成一片蕭條景象。有許多苦心經(jīng)營(yíng)的世界一流知名品牌，也照樣在頃刻間銷聲匿跡。
同時(shí)，內(nèi)容生產(chǎn)的文化企業(yè)是“活”著的企業(yè)，它的品牌聲譽(yù)靠不斷生產(chǎn)大眾喜愛的作品而維系。他們的核心資產(chǎn)和價(jià)值也一般不具備“可轉(zhuǎn)移性”，不像其他實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)型企業(yè)，有固定資產(chǎn)和庫(kù)存等看得見、摸得著的可估價(jià)值。例如有很多特效公司，性質(zhì)其實(shí)和包工頭類似，靠承擔(dān)一個(gè)個(gè)項(xiàng)目來調(diào)集資源，他們的設(shè)備和人員都是一次性的，按預(yù)算完成項(xiàng)目的同時(shí)也幾乎已經(jīng)花光所有經(jīng)費(fèi)。公司的存在和規(guī)模的大小完全由所承接到的項(xiàng)目多少和大小決定，一旦斷檔就面臨關(guān)閉風(fēng)險(xiǎn)。因此對(duì)這類公司的整體評(píng)估要特別慎重，不能盲目替他們的負(fù)債買單，而是應(yīng)挖掘有價(jià)值的可轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)，估算其品牌價(jià)值來做綜合核算。
文化公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力是品牌，品牌對(duì)于文化消費(fèi)的號(hào)召力極其重要。然而，品牌的靈魂是理念，關(guān)鍵是人才。海外并購(gòu)重組中，對(duì)海外文化公司的版權(quán)庫(kù)、數(shù)字制作流水線等相對(duì)看得見的資產(chǎn)應(yīng)加以關(guān)注，對(duì)于其中的人才隊(duì)伍更應(yīng)重視。如果沒了人，對(duì)方的核心優(yōu)勢(shì)也已流失，再著名的品牌未來的前景也可以預(yù)見。
并購(gòu)別打政策“算盤”
文化企業(yè)跨國(guó)兼并應(yīng)避免不必要的政治法律風(fēng)險(xiǎn)。是否能夠贏利或能否形成長(zhǎng)遠(yuǎn)的品牌價(jià)值，完全靠企業(yè)自行判斷，并應(yīng)該嚴(yán)格按照國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制來完成重組，避免過度宣傳引發(fā)國(guó)際輿論的`反彈。企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分了解和掌握跨國(guó)并購(gòu)法律體系，對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的審批程序、外匯進(jìn)入、資金融通、稅收政策等了如指掌，在積極參與制定跨國(guó)并購(gòu)國(guó)際規(guī)則的過程中，不斷熟悉業(yè)務(wù)。
有些企業(yè)往往利用國(guó)家的優(yōu)惠政策和政治口號(hào)來進(jìn)行跨國(guó)兼并，不認(rèn)真對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)，向國(guó)家伸手要補(bǔ)償，產(chǎn)生對(duì)國(guó)家扶持的依賴性。政府的資金是全民所有，它只能投入到能義務(wù)提供社會(huì)公共產(chǎn)品和服務(wù)的項(xiàng)目中去，不能為企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)重組企業(yè)需要保持一定跨國(guó)空間分布和本地雇員時(shí)，文化差異帶來的管理風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的。中西方的價(jià)值觀差異根深蒂固地影響企業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)，由文化差異衍生出來的種種問題，甚至爆發(fā)出文化沖突，會(huì)造成管理成本提高和生產(chǎn)效率的降低。人是最復(fù)雜的問題，又是文化企業(yè)不可回避也無法找到簡(jiǎn)單解決方案的難題。如何在團(tuán)隊(duì)建設(shè)中融入與企業(yè)發(fā)展有共同理念而又精通中西文化兼容的人才，是跨國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)鍵。并不是只有經(jīng)濟(jì)實(shí)力就一定能夠成功“走出去”，只有利用雄厚的資本善于發(fā)揮國(guó)際人才的作用，才能把握機(jī)遇，出奇制勝。應(yīng)當(dāng)記住，機(jī)遇并不一定選擇在“抄底”，有時(shí)文化企業(yè)落底了，可能真的是個(gè)死谷。如果不十分了解國(guó)際文化行當(dāng)，盲目抄底，大筆的資金就可能扔進(jìn)了深淵，聽不到任何回響。
“并購(gòu)時(shí)代”的反思
近兩年，走向海外并購(gòu)重組的文化企業(yè)越來越多，大部分中國(guó)企業(yè)通過海外并購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作的需要，解決品牌、整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈資源的配置，技術(shù)發(fā)展過慢、進(jìn)入對(duì)方市場(chǎng)等問題，這也正是當(dāng)下的海外并購(gòu)潮的主要目的。
國(guó)家應(yīng)當(dāng)主要在政策完善上加快進(jìn)度，出臺(tái)能為所有類型企業(yè)創(chuàng)造公平機(jī)會(huì)的政策。政府應(yīng)當(dāng)搭建良性公共服務(wù)和開放性政策平臺(tái)，如跨國(guó)雙邊投資保護(hù)協(xié)定，保護(hù)我國(guó)對(duì)外投資企業(yè)的利益，在政策上加大對(duì)海外并購(gòu)的金融支持力度，逐步放寬對(duì)外匯及信貸額度的限制，同時(shí)簡(jiǎn)化申請(qǐng)程序和審批過程，減少企業(yè)的成本，使各項(xiàng)金融支持措施充分發(fā)揮作用。建立海外投資風(fēng)險(xiǎn)基金和完善海外并購(gòu)的社會(huì)中介服務(wù)體系，積極培育金融、法律、會(huì)計(jì)、咨詢等市場(chǎng)中介組織，為企業(yè)海外并購(gòu)提供規(guī)范的中介服務(wù)，政府和駐外機(jī)構(gòu)也可利用各種資源，為國(guó)內(nèi)企業(yè)尋求境外合作伙伴搭建信息平臺(tái)。
企業(yè)按照海外并購(gòu)的戰(zhàn)略規(guī)劃，合理選擇并購(gòu)?fù)顿Y對(duì)象，挖掘并購(gòu)對(duì)象可利用的發(fā)展?jié)摿�，要熟悉并�?gòu)企業(yè)所在國(guó)家和地區(qū)的投資環(huán)境，包括社會(huì)政治環(huán)境、物質(zhì)技術(shù)環(huán)境、自然區(qū)域環(huán)境、生產(chǎn)資源環(huán)境、銷售市場(chǎng)環(huán)境、金融貨幣環(huán)境、投資法律環(huán)境等，根據(jù)兼并重組的需要整合資源，培養(yǎng)企業(yè)的跨國(guó)核心競(jìng)爭(zhēng)力和重組國(guó)際化人才隊(duì)伍，一方面要對(duì)企業(yè)內(nèi)部的人員進(jìn)行培訓(xùn)，另一方面，還應(yīng)利用好國(guó)際上現(xiàn)有的人才，只有組建好自己的人才隊(duì)伍，中國(guó)企業(yè)海外擴(kuò)張才能進(jìn)一步發(fā)展。文化產(chǎn)業(yè)是人才密集型產(chǎn)業(yè)，文化企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，很大程度上是利用人力成本的巨大差額加以維持。可是，例如影視動(dòng)畫企業(yè)的存在主要是靠創(chuàng)意人才和先進(jìn)的管理模式來支撐的，如果中國(guó)企業(yè)自身不具備具有國(guó)際先進(jìn)理念的管理團(tuán)隊(duì)和一流的創(chuàng)作人才，并不能改變兼并對(duì)象所留存的負(fù)債局面而成為企業(yè)的負(fù)擔(dān)，這種掛名的代價(jià)是極其深重的。
文化企業(yè)上市緣何遇“寒流”
多少人等著分享上市收益？
盡管文化企業(yè)上市遇“寒流”，但仍不改文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，廣大群眾日益增長(zhǎng)的文化消費(fèi)需要是文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根本動(dòng)力。圖為少數(shù)民族演員在欣賞移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上的文化產(chǎn)品。本版圖片均來自CFP
文化企業(yè)上市“熱”遇“寒流”，據(jù)統(tǒng)計(jì)，從去年至今申請(qǐng)上市的104家廣義文化類企業(yè)中，至少已經(jīng)有31家文化創(chuàng)意企業(yè)撤回上市材料。出人意料的是，在這些撤回上市材料的企業(yè)中，不乏一些呼聲頗高的“明星企業(yè)”，比如奧運(yùn)服務(wù)商水晶石科技、演藝連鎖企業(yè)杭州金海岸、從事動(dòng)漫的龍頭企業(yè)炫動(dòng)傳媒，另外還有不少影視制作類公司，如長(zhǎng)城影視、拉風(fēng)傳媒、大唐輝煌、東陽(yáng)青雨影視……
文化企業(yè)為什么在“臨門一腳”的關(guān)鍵時(shí)刻撤回上市材料？這些企業(yè)又有何“不得不撤”、無奈選擇的難言之隱？如此大規(guī)模的上市“寒流”對(duì)文化企業(yè)將有怎樣的影響？
文化企業(yè)上市遭遇“倒春寒”
“此股文化企業(yè)上市寒流與經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，緊密相關(guān)�！毙略闹嵌麻L(zhǎng)劉德良如是分析說：
遭遇上市“撤單潮”并非只有文化產(chǎn)業(yè)，在被業(yè)界稱為“史上最嚴(yán)”上市財(cái)務(wù)核查中，無論是終止審查數(shù)量還是密集程度都創(chuàng)下了歷年之最。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)去年12月發(fā)布了《關(guān)于做好首次公開發(fā)行股票公司2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查工作的通知》，規(guī)定正在排隊(duì)IPO企業(yè)的中介機(jī)構(gòu)必須遞交自查報(bào)告，對(duì)利益交換、關(guān)聯(lián)方、利潤(rùn)虛構(gòu)等12項(xiàng)粉飾操縱利潤(rùn)的情況展開重點(diǎn)核查。此次高標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)核查，目的在于要重塑投資者對(duì)上市公司的信心，標(biāo)志著監(jiān)管層對(duì)擬上市公司的要求從單純的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)轉(zhuǎn)變到信息披露的真實(shí)。
3月31日是中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求擬上市企業(yè)提交財(cái)務(wù)自查報(bào)告的截止日期。因此，僅僅在3月22－29日一周內(nèi)，終止上市的在審企業(yè)高達(dá)到76家，今年以來累計(jì)終止審查企業(yè)高達(dá)124家。在遏制財(cái)務(wù)造假、規(guī)范中國(guó)的資本市場(chǎng)的大潮中，文化企業(yè)上市自然也要受到波及——32家文化創(chuàng)意企業(yè)撤回上市材料，是在意料之中的事。
從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，一季度GDP增長(zhǎng)7.7%，未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)下行壓力大，文化產(chǎn)業(yè)也不能“幸免”。由于文化產(chǎn)業(yè)彈性需求大，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、當(dāng)市民就業(yè)壓力加大時(shí)，服務(wù)于傳統(tǒng)企業(yè)的文化產(chǎn)業(yè)肯定也“日子不好過”，直接影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。有演出公司曾向記者抱怨，現(xiàn)在企業(yè)包場(chǎng)的演出少了，一些慶典的演出也減少了，今年的演出業(yè)績(jī)不容樂觀。
近年來，隨著文化產(chǎn)業(yè)成為國(guó)家戰(zhàn)略，文化企業(yè)上市步伐加快。在政策利好的推動(dòng)下，文化企產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域甚至出現(xiàn)了上市“熱潮”，不少企業(yè)言必稱“上市”，把“上市”當(dāng)作企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)。此次，32家企業(yè)撤單，無疑讓文化企業(yè)上市遭遇“倒春寒”。讓文化企業(yè)重新定位自己的發(fā)展能力，重新認(rèn)識(shí)自己的發(fā)展環(huán)境——雖然國(guó)家扶持文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但文化企業(yè)上市并不能搞特殊化，必須要滿足基本的上市條件和門檻，要靠企業(yè)真實(shí)的實(shí)力和業(yè)績(jī)說話。
冰凍三尺非一日之“寒”
除了大環(huán)境，文化企業(yè)上市“撤單潮”，暴露了文化企業(yè)自身的一些共性問題，比如商業(yè)模式不清晰、可持續(xù)性盈利能力差等——建銀國(guó)際文化產(chǎn)業(yè)投資公司總經(jīng)理汪泓薇認(rèn)為要分析內(nèi)外雙重原因，多從自身找原因，文化企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步完善運(yùn)營(yíng)管理，文化產(chǎn)業(yè)才能有新的發(fā)展。
在這次終止審查的124家在審企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)板無疑成為“重災(zāi)區(qū)”，共有104家擬上市企業(yè)撤回了上市申請(qǐng)。而文化創(chuàng)意類企業(yè)又主要是登陸創(chuàng)業(yè)板，由于不能有穩(wěn)定的業(yè)績(jī)，達(dá)不到創(chuàng)業(yè)板上市的條件，因而從創(chuàng)業(yè)板撤消材料的企業(yè)最多，達(dá)到16家，而主板撤消的有4個(gè)，中小板撤消12個(gè)。
申請(qǐng)登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)必須符合盈利能力連續(xù)增長(zhǎng)的要求，要連續(xù)三年保持盈利增長(zhǎng)。水晶石科技作為數(shù)字視覺展示的龍頭企業(yè)，雖然聲名很大，制作了奧運(yùn)會(huì)開幕工“卷軸”和世博會(huì)上中國(guó)館會(huì)動(dòng)的《清明上河圖》，但由于去年業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，達(dá)不到持續(xù)盈利增長(zhǎng)的成長(zhǎng)性要求，所以只得抱憾撤單。
“嚴(yán)格的財(cái)務(wù)核查，將使上市公司質(zhì)量有所提高，投資者的權(quán)益能得到更大程度的保護(hù)。那些主營(yíng)業(yè)務(wù)薄弱、盈利能力不強(qiáng)的文化公司最終不會(huì)被資本市場(chǎng)接受�！蓖翥碧貏e談起了影視板塊的上市——盡管近年來影視企業(yè)呈“井噴”式增長(zhǎng)，但影視劇市場(chǎng)究竟有多大？是否需要如此多的上市公司？是否只制作幾部片子的公司就有持續(xù)盈利能力、就能上市？這些問題都需要文化企業(yè)去認(rèn)清形勢(shì)。上市會(huì)助力文化企業(yè)的發(fā)展，但真正決定文化企業(yè)發(fā)展的卻是企業(yè)是否有成功的商業(yè)模式，能否有較強(qiáng)的復(fù)制擴(kuò)張能力和運(yùn)營(yíng)管理水平，這是文化企業(yè)發(fā)展的核心，這是不管是否上市都要去夯實(shí)和做好的。
此外，一部分文化企業(yè)上市“撤單”的原因在于，冰凍三尺非一日之“寒”，其本身并不具備上市要求，但卻采用“化妝”和“催熟”的方法，美化和制造業(yè)績(jī)。這種不嚴(yán)謹(jǐn)和不規(guī)范的做法在走向完善的資本市場(chǎng)中必將得到約束。
“寒去春來”應(yīng)有時(shí)
“撤回上市材料并不意味著對(duì)文化企業(yè)的否定，但要求文化企業(yè)要有所轉(zhuǎn)變，要有新的融資方法，以適應(yīng)新的環(huán)境變化�！敝袊�(guó)傳媒大學(xué)文化研究院學(xué)術(shù)委員會(huì)主任齊勇峰對(duì)文化企業(yè)的發(fā)展方向提出建議：
從文化企業(yè)的特點(diǎn)來看，其銷售的內(nèi)容多為創(chuàng)意類產(chǎn)品，所以文化產(chǎn)業(yè)不僅僅要靠資產(chǎn)去推動(dòng)，而應(yīng)靠創(chuàng)意和資源去推動(dòng)，文化企業(yè)急需增強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的自我循環(huán)盈利能力。這就要求企業(yè)要調(diào)整自己的產(chǎn)品和服務(wù)，重新打造自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，一方面要面向市場(chǎng)，面向受眾需求設(shè)計(jì)有個(gè)性化的文化產(chǎn)品；另一方面，產(chǎn)品需要開拓營(yíng)銷方式，如向數(shù)字化發(fā)展等，提高科技含量。
“撤回上市材料，并不表明文化產(chǎn)業(yè)投資沒機(jī)會(huì)了，反倒要求投資人對(duì)文化產(chǎn)業(yè)投資要更加謹(jǐn)慎，投資要更加專業(yè)化�！蓖翥闭J(rèn)為，上市未必是投資文化產(chǎn)業(yè)的主要方式，投資文化創(chuàng)意企業(yè)的機(jī)構(gòu)需要更多通過整合并購(gòu)實(shí)現(xiàn)投資效益。
“撤回上市材料，只是把投資的周期拉長(zhǎng)了，并不表明文化企業(yè)沒有投資價(jià)值。對(duì)投資機(jī)構(gòu)和股民來說，應(yīng)該多了解文化企業(yè)的周期性特點(diǎn)，了解文化企業(yè)與工礦企業(yè)的差別，要多考慮文化產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)和屬性�！饼R勇峰特別指出文化企業(yè)具有“輕資產(chǎn)”的特點(diǎn)，缺乏有形抵押物，所擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)難以進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，文化企業(yè)融資與其他行業(yè)相比更為困難。
“寒去春來”應(yīng)有時(shí)，齊勇峰建議國(guó)家需出臺(tái)相應(yīng)的財(cái)政和稅收政策，進(jìn)一步激發(fā)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。要給予文化企業(yè)更多的傾斜，形成多層次資本市場(chǎng)，為處于不同發(fā)展階段的文化企業(yè)提供必要的融資支持，有效緩解企業(yè)對(duì)資金的“饑渴”，為文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供動(dòng)力。
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