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魯桂華：從山煤國(guó)際看莊家如何劫財(cái)
2010年“6月1日14時(shí)58分至收盤期間”,“林忠利用資金優(yōu)勢(shì),控制兩位親屬的證券賬戶,采用對(duì)倒方式以漲停價(jià)大量申報(bào)買賣山煤國(guó)際股票”,導(dǎo)致“山煤國(guó)際價(jià)格大漲13.7%”.2010年7月14日,證監(jiān)會(huì)以操縱市場(chǎng)為由對(duì)林忠處以60萬(wàn)元罰款.讀罷這些消息,不禁為證監(jiān)會(huì)偵破速度之快、對(duì)莊家處罰之果斷而拍手稱快.同時(shí),又激起我深深的好奇,莊家是如何劫我們散戶之財(cái)?shù)?我相信,不僅僅是我對(duì)此有著深深的好奇.
無(wú)疑,證監(jiān)會(huì)對(duì)山煤國(guó)際的處罰,為山煤國(guó)際貼上了“莊”股的標(biāo)簽,也為我們解開(kāi)“莊”家如何劫財(cái)這一謎團(tuán)提供了一個(gè)難得的標(biāo)本.圖表1顯示了山煤國(guó)際2005年一季度末至2010年一季度末的戶均持股數(shù)、季末收盤價(jià)格,我們不難發(fā)現(xiàn):
第一,自2006年3月底至2007年3月底,山煤國(guó)際的戶均持股數(shù)從2189股上升至5394股.與此基本同步,2006年3月底至2007年9月底,該公司的股票價(jià)格從1.90元上升至16.47元,上漲了767.30%!
第二,2007年3月底至2008年6月底,山煤國(guó)際的戶均持股數(shù)從5394股下降至3892股.同樣的,與此基本同步,2007年9月底至2008年9月底,該公司的股票價(jià)格從16.47元下降至4.95元,下降了69.95%!
第三,根據(jù)前面的兩個(gè)特征,我們不難發(fā)現(xiàn),戶均持股數(shù)似乎領(lǐng)漲股票價(jià)格,即戶均持股數(shù)上升以后約一個(gè)季度,股票價(jià)格開(kāi)始上漲;戶均持股數(shù)下降以后約一個(gè)季度,股票價(jià)格才開(kāi)始下降.圖表2中,橫軸表示本季度末的戶均持股數(shù),縱軸表示下一個(gè)季度末的股票價(jià)格.從圖表2中我們可以更清晰地看到,本季度末戶均持股數(shù)高時(shí),下季度末股票價(jià)格也就高;本季度末戶均持股數(shù)低時(shí),下季度末股票價(jià)格也就低.
這些現(xiàn)象背后有何玄機(jī)?
莊家向散戶吸收籌碼時(shí),股東人數(shù)少了,股票數(shù)量不變,戶均持股數(shù)就增加.莊家就座后,必然通過(guò)自買自賣等方式拉升股價(jià),我們也就觀察到了戶均持股數(shù)增加之后的股票價(jià)格上漲.莊家向散戶出貨了,股東人數(shù)多了,股票數(shù)量不變時(shí),戶均持股數(shù)下降.因?yàn)闆](méi)有人坐莊,我們也就觀察到戶均持股數(shù)下降之后的股票價(jià)格下降.
仍然以山煤國(guó)際為例,自2006年3月至2007年9月,股票價(jià)格上漲了767.30%,假設(shè)莊家吸籌的資金為3000萬(wàn)元 ,一年后凈賺2.3億元!散戶此時(shí)支付2.3億給莊家接下莊家的盤子,至2008年9月,財(cái)富縮水69.95%,凈損失1.61億元!
如果2006年3月山煤國(guó)際的股票價(jià)格是對(duì)的,即山煤國(guó)際股票的價(jià)值為1.90元,那么莊家賺取的2.3億元,全部是散戶的損失,并且散戶的損失包括:(1)價(jià)格下降到2008年9月的4.95元,損失的財(cái)富為1.61億元;(2)2008年9月的價(jià)格為4.95元,相對(duì)于價(jià)值1.90元高估而持有泡沫造成的損失6918萬(wàn)元.如果山煤國(guó)際2008年9月的價(jià)格是對(duì)的,即其股票的價(jià)值為4.95元,那么莊家凈賺1.61億元,散戶損失1.61億元.無(wú)論哪種情形,莊家都在兇狠地向散戶劫財(cái)!
進(jìn)一步考察圖表2,我們發(fā)現(xiàn)本季度末的戶均持股數(shù)與下季度末的股票價(jià)格的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.8686,或者說(shuō)下季度末股票價(jià)格是漲還是跌,有75.45%是由本季末的戶均持股數(shù)增加還是減少來(lái)決定的.而根據(jù)我們?cè)凇缎茇垷熁?16.63,1.18,7.64%),為何一直在破壞價(jià)值》一文中所分析的那樣,股票價(jià)值或股票價(jià)格主要決定于公司未來(lái)的現(xiàn)金流、未來(lái)的業(yè)績(jī).如果股票價(jià)格決定于業(yè)績(jī),那就意味著業(yè)績(jī)好的公司從股市可以融到更多的資金,業(yè)績(jī)差的公司只能從股市中拿走更少的錢.這樣的股市,分配資本的效率是很高的.類似于山煤國(guó)際這樣的莊股,其股票價(jià)格主要決定于莊家的進(jìn)與退而不是公司的業(yè)績(jī),這是不是意味著莊家在極大地破壞了股票市場(chǎng)配置資源的功能?
再和廣大的散戶朋友們一起分析:
如果我們做投資時(shí),只看線,只看股票價(jià)格與成交量,那幾乎肯定意味著我們要被“林忠們”騙線的手法所欺騙,從而被他們劫財(cái)!
如果我們堅(jiān)守一個(gè)信念:當(dāng)一只股票只值3元,我們堅(jiān)決不支付6元.無(wú)論該股票的價(jià)量如何誘人,都不為之所動(dòng),那我們還會(huì)被打劫嗎?劫財(cái)者還能生存嗎?由此可見(jiàn),堅(jiān)守價(jià)值信念不動(dòng)搖,有多么重要!
價(jià)值的源泉何在?讀者朋友可以參見(jiàn)我為本專欄撰寫(xiě)的《熊貓煙花,為何一直在破壞價(jià)值》和《尋找價(jià)值的準(zhǔn)繩》.
這里我還想提示廣大的中小投資者,為什么總有人說(shuō)國(guó)際上的市盈率標(biāo)準(zhǔn)不適用于中國(guó)?他們是不是為莊家在高價(jià)位出貨提供掩護(hù)?為什么總有人告訴我們?nèi)绾慰淳�?他們是不是和莊家有著共同的利益?為什么巴菲特只看報(bào)表而不看線?是因?yàn)榭淳�比看報(bào)表難,巴菲特不會(huì),還是因?yàn)楦静挥每淳�?依大家的智慧,不難得出正確的結(jié)論.
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