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醫(yī)藥行業(yè)調(diào)研報告

時間:2022-05-18 11:13:42 調(diào)研報告 我要投稿

醫(yī)藥行業(yè)調(diào)研報告

針對近期對醫(yī)藥行業(yè)的調(diào)研結(jié)果,現(xiàn)對醫(yī)藥行業(yè)的市場前景,發(fā)展中面臨的問題,以及對其進(jìn)行放貸的可行性分析:

醫(yī)藥行業(yè)調(diào)研報告

一、宏觀情況:

醫(yī)藥行業(yè)在2015到2015這8年間由于藥品價格管制和招標(biāo)政策比較寬松,配合充足的行業(yè)資金支持,以及市場自身穩(wěn)定的需求,醫(yī)藥行業(yè)在這8年間發(fā)展較快,產(chǎn)值增速平均保持在20%,2015年以來受醫(yī)?刭M(fèi)、招標(biāo)延緩、新版GMP改造檢查等影響,行業(yè)增速較往年有所下降,維持在13%左右,不過政策面上也 有許多利好消息,無疑仍將會刺激著醫(yī)藥行業(yè)穩(wěn)步快速發(fā)展。

醫(yī)藥行業(yè)利潤外在因素是國家的醫(yī)療醫(yī)保政策,內(nèi)在因素是市場需求,核心是產(chǎn)品藥效質(zhì)量和招標(biāo)政策。

首先:新一屆政府大力發(fā)展醫(yī)療保險,把城鎮(zhèn)居民大病重病均列入醫(yī)保統(tǒng)籌范圍提高了報銷比例,無形中能促進(jìn)醫(yī)藥行業(yè)整體銷量利潤,另外僅以2015年來講,全國醫(yī)保結(jié)余資金總額超過9500億元,占藥品消費(fèi)的102%,醫(yī)保資金具有強(qiáng)大的消費(fèi)欲望和動力。

其次:目前隨著疾病多樣化,復(fù)雜化,再加上本身人口基數(shù)大的現(xiàn)狀,無論是在醫(yī)院就醫(yī)型,還是在家療養(yǎng)型對醫(yī)藥及醫(yī)療器械客觀上都有大量穩(wěn)定需求。

再次:國家藥監(jiān)局逐步放開藥價管制,可能導(dǎo)致低價藥有所上漲,高價藥價格回落,藥品市場充分競爭,這將對醫(yī)藥連鎖零售企業(yè)有益,大大促進(jìn)銷售額度,增加利潤。

最后:政策逐漸探索試水:醫(yī)院藥房“對外托管”;允許鼓勵社會資本辦醫(yī);擬放開網(wǎng)上藥店處方藥互聯(lián)網(wǎng)銷售。又增加了一個醫(yī)藥銷售渠道,市場銷量廣闊。

二、微觀分析:

醫(yī)藥行業(yè)整體前景好,但好的行業(yè)不一定百分百有好的企業(yè)。具體到一個企業(yè)公司來講要想實現(xiàn)高利潤運(yùn)營,需要有核心的安全且吸引人的產(chǎn)品和技術(shù),有專業(yè)營銷中介如經(jīng)銷商,貨物儲運(yùn)商,穩(wěn)定的供應(yīng)商,下游客戶要廣而分散,要有金融中介持續(xù)穩(wěn)定支持。

決定醫(yī)藥公司發(fā)展中幾個關(guān)鍵運(yùn)營板塊分析:

(一):原料供應(yīng)商 供應(yīng)商地位舉足輕重,是整個價值傳遞系統(tǒng)中重要的一環(huán)。尤其作為藥品生產(chǎn)企業(yè),原材料的質(zhì)量直接決定了藥品的質(zhì)量。客戶滿意程度,產(chǎn)品銷量,公司利潤。所以醫(yī)藥企業(yè)都很重視和供應(yīng)商保持好關(guān)系,原料價格直接影響成本,所以一般也會多選擇幾家供應(yīng)商,不過分依賴于某個或某幾個,防止因供應(yīng)成本走高,而使企業(yè)產(chǎn)品價格上升,從而影響企業(yè)的銷售額。關(guān)于醫(yī)藥生產(chǎn)公司與上游供應(yīng)商之間供銷結(jié)算方式,以調(diào)研的兩家生產(chǎn)型藥企業(yè)河南明仁藥業(yè)(該公司具有Ⅲ類醫(yī)藥器械生產(chǎn)銷售資質(zhì))和順康中醫(yī)藥批發(fā)連鎖公司來看,除了針劑供應(yīng)商可以賒銷購銷或開承兌外,中藥材,酊劑,西藥化學(xué)原輔料多使用現(xiàn)金結(jié)算。藥企在進(jìn)貨過程中對流動性資金有需求。

(二):生產(chǎn)環(huán)節(jié)

在生產(chǎn)環(huán)節(jié),營銷,人工,財務(wù)成本 遠(yuǎn)不及研發(fā)成本,公司直接設(shè)立研發(fā)部研究所,所投入的資金回報周期長,有時很可能成為沉沒成本,所以有的藥企可能會直接選擇與高等院校、醫(yī)藥研究機(jī)構(gòu)合作購買他們的專利,再進(jìn)行直接或仿生生產(chǎn),以節(jié)約研發(fā)成本。產(chǎn)品定型后還需要由藥監(jiān)部門組成專家組進(jìn)行GSP、GMP質(zhì)量認(rèn)證,方能對外銷售。這期間購買專利和藥品生產(chǎn)批號的費(fèi)用,以及公關(guān)認(rèn)證費(fèi)用是一筆較大開支。一旦產(chǎn)品得到相關(guān)部門技術(shù)認(rèn)證,方能參與各大醫(yī)院招投標(biāo),進(jìn)藥房,以此能夠保證有較好市場銷量。所以藥企在進(jìn)行技術(shù)認(rèn)證和后期招投標(biāo)過程中,也是具有強(qiáng)烈使用資金欲望的時期,能夠且愿意承擔(dān)高利息成本,所需資金一般在200萬以上。

(三):銷售環(huán)節(jié) 醫(yī)藥公司的銷售渠道主要以醫(yī)院、藥店、診所為主,三者都有可能成為同一家醫(yī)藥公司的客戶。尤其是連鎖藥店,渠道能量很強(qiáng),是一股不可忽視的銷售力量。在省內(nèi)例如張仲景藥房,省醫(yī)藥超市,健康人藥房,千禧堂,老百姓等大的藥房還有一些名氣稍弱的小連鎖藥店零售收入占比頗大。藥企在跟這些醫(yī)院,藥店,診所合作時資金結(jié)算上是先收取一定比例定金,然后全額結(jié)算,所以賬期一般不會太長,所以在此經(jīng)銷過程中,藥店大型診所會涉及進(jìn)貨流動資金、周轉(zhuǎn)資金需求,但期限根據(jù)調(diào)查來看均以2到3個月為主,承擔(dān)利息成本在2分以內(nèi)。

(四):小型藥店零售 單一個體戶經(jīng)營的藥店,其利潤增長首先靠的是好的店鋪選址,其次就是有價格競爭優(yōu)勢的進(jìn)貨渠道,再次也是一個很重要的因素,就是能夠取得省市醫(yī)保刷卡資質(zhì)。根據(jù)調(diào)查顯示一個經(jīng)營剛滿一年,面積在350平左右的中型藥店在醫(yī)保資質(zhì)下來之前月均營業(yè)額在15萬左右,醫(yī)保資質(zhì)審批下來后,零售業(yè)務(wù)達(dá)到23萬左右,有突飛猛進(jìn)增長。所以一般藥店大多都有意愿申請醫(yī)保刷卡資質(zhì),其公關(guān)活動費(fèi)用省、市加起來至少20萬左右。

診所及其藥店也有相對的淡旺季之分:一般在5到7月份是淡季,進(jìn)入下半年8到10月份庫存周轉(zhuǎn)率加快,年底12月份備貨需求增大。所以中小型藥店在采購藥品、補(bǔ)充流動性資金需求、以及申請?zhí)厥赓Y質(zhì)時期,對資金有非常急切的渴求,一般所需資金在50萬以下,利息成本在1.8左右。因為經(jīng)營相對穩(wěn)健風(fēng)險較小,所以需要的是短平快資金不愿承擔(dān)過高利息成本,融資渠道一般是以拿房本抵押辦理的大額生意人信用卡為主,或是親朋之間轉(zhuǎn)借,支付1分左右利息。

三、風(fēng)險因素 目前省內(nèi)醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營較好的應(yīng)屬新鄉(xiāng)的華蘭生物和信陽的羚銳制藥,二者均是上市公司,它們具有自己核心的生產(chǎn)專利技術(shù),有一定核心競爭力,其他的一些中小藥企大多是生產(chǎn)國內(nèi)外仿生藥品的,企業(yè)沒有研發(fā)實力,所以利潤空間有限。另外,藥企在原料采購時多以現(xiàn)金結(jié)算,銷售環(huán)節(jié)收到醫(yī)藥連鎖公司的多是承兌,所以容易產(chǎn)生一段時間賬期,造成流動性資金緊缺,因此對銀行等金融部門有很大程度依賴性,經(jīng)營稍有不善,會面臨抽貸風(fēng)險。

四、綜合分析及應(yīng)對策略 在當(dāng)前形式下,我們要幫助一個好的行業(yè)好的企業(yè)找到融資需求融資點,由原來被動選擇客戶到主動發(fā)掘客戶。綜合衡量來看,醫(yī)藥行業(yè)的利潤率及增長空間還是蠻不錯的,可以覆蓋融資成本。受政策層面影響較大,但市場需求較為穩(wěn)定,一定程度降低了風(fēng)險。藥企在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)都存在短期流動性資金需要。所以我們可以針對于此,專門設(shè)計適合他們需求的信貸產(chǎn)品。實現(xiàn)互利共贏。

具體產(chǎn)品設(shè)計如下:

(一)尋找一優(yōu)質(zhì)藥企,打通它的上下游企業(yè),走供應(yīng)鏈金融模式,做到從采購到生產(chǎn)再到銷售全方位資金支持,這樣可以避免以往合作模式中銀行等金融機(jī)構(gòu)壓貸,抽貸造成的資金枯竭風(fēng)險,單筆貸款額度不宜過高,但可以循環(huán)使用。

(二)針對單一小規(guī)模藥店而言,設(shè)計短平快信貸產(chǎn)品,可以面積在40平以上房本抵押,設(shè)計單筆貸款額度在10萬元以下,期限60天左右信貸產(chǎn)品,要優(yōu)于信用卡45天免息期條件,突出產(chǎn)品優(yōu)勢。

(三)另可以月均收入在3000以上,醫(yī)保社保公積金齊全的企事業(yè)單位員工做連帶責(zé)任擔(dān)保走信用貸款,期限也不宜長,可以約定有循環(huán)使用功能優(yōu)勢。 (四)針對醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)在銷售環(huán)節(jié)結(jié)算上,收取承兌占比較大這一現(xiàn)狀,可以設(shè)計以應(yīng)收賬款抵押來做貸款,承兌視同應(yīng)收款,大大降低放貸風(fēng)險。

五、總論

在甄別公司,和對應(yīng)的設(shè)計貸款產(chǎn)品的過程中,我們其實充當(dāng)?shù)氖荲C天使投資人身份,在保證我們自身利益前提下基于市場需求,設(shè)計一款雙方樂于接受的產(chǎn)品,方能產(chǎn)生互惠共贏目的。

報告攥寫人:信貸部---季利嬌

信貸部---劉紅蕾

調(diào)研參與人: 信管部---王 曉

2015年6月19日星期五

深度分析:醫(yī)藥行業(yè)研究報告2016-12-26 10:30 | #2樓

醫(yī)藥行業(yè)是我國最近十余年來增長最快的行業(yè)之一,在證券市場中,醫(yī)藥類上市公司已經(jīng)達(dá)到80多家,是左右市場運(yùn)行的重要力量。目前醫(yī)藥行業(yè)可以劃分為以下幾個子行業(yè),即醫(yī)藥制造(含化學(xué)原料藥、中藥、生物制品)、醫(yī)藥銷售以及醫(yī)療器械,其中醫(yī)藥制造業(yè)是醫(yī)藥行業(yè)中的支柱。隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長和居民生活水平的提高,對于提高生活質(zhì)量產(chǎn)品的需求逐漸增加,這構(gòu)成了醫(yī)藥行業(yè)增長的重要基礎(chǔ)。在今后很長的一段時間里,醫(yī)藥行業(yè)仍有望呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢。對于該行業(yè)發(fā)展動向的正確把握,將給我們尋找投資機(jī)會提供有力的幫助。

一、2002年醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展回顧

2002年面對加入WTO后的嚴(yán)峻挑戰(zhàn),醫(yī)藥行業(yè)不僅沒有放慢腳步,反而以更加矯健和扎實的步伐跨進(jìn)了2003年,交出了一份令人滿意的答卷。在全國重點監(jiān)測的12個工業(yè)行業(yè)中,2002年醫(yī)藥行業(yè)生產(chǎn)以高于全國工業(yè)平均增速1.7個百分點的業(yè)績名列第四,僅次于機(jī)械、煤炭、電子行業(yè)。

1、工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)加快、效益增長好于預(yù)期

2002年1~11月份,全國醫(yī)藥行業(yè)按可比價格計算共完成工業(yè)總產(chǎn)值2895.4億元,比上年同期增長17.4%;完成工業(yè)增加值852.68億元,比上年同期增長15.0%;1-11月醫(yī)藥制造業(yè)銷售收入增長率為17.2%,慢于2001年的18.2%;毛利率36.4%,略高于2001年的36.1%;利潤總額同比增長25.6%,高于2001年的23%。整體來說2002年1-11月醫(yī)藥制造業(yè)銷售收入增長雖較2001年放緩,但利潤率水平提高,我們認(rèn)為主要是企業(yè)開始注重費(fèi)用控制,經(jīng)營效率提高。

2002年1-11月生物制品業(yè)銷售收入增長率、利潤總額增長率較2001年均有較大幅度下降,同時毛利率也有小幅下降,我們認(rèn)為主要是因為國內(nèi)生物制品同質(zhì)性較強(qiáng),生產(chǎn)企業(yè)眾多,導(dǎo)致競爭日趨激烈。同時也應(yīng)看到,和2001年相比,2002年1-11月利潤總額增長幅度高于銷售收入增長,說明行業(yè)在競爭加劇的同時運(yùn)行效率提高。

2、外貿(mào)形勢繼續(xù)向好、原料藥出口強(qiáng)勁

1~10月份,醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)出口總額達(dá)61.7億美元,比上年同期增長8.46%。其中,進(jìn)口總額30.2億美元,比上年同期增長5.72%;出口總額31.5億美元,比上年同期增長14.47%,進(jìn)出口相抵,出口大于進(jìn)口1.3億美元。特別值得指出的是:在出口貿(mào)易中,化學(xué)原料藥出口貿(mào)易占全部醫(yī)藥商品出口總額的47.80%,出口金額比上年同期增長11.87%。表明化學(xué)原料藥在加入WTO后,仍是我國醫(yī)藥行業(yè)具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè),在國際市場上具有較強(qiáng)的競爭力和穩(wěn)定的市場份額。

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3/30/2015

醫(yī)藥行業(yè)研究報告(2003、3)

3、醫(yī)藥制造業(yè)各子行業(yè)運(yùn)行狀況 ①化學(xué)原料藥

2002年1-4月,化學(xué)原料藥行業(yè)銷售收入、利潤總額同比增長20%、49.32%,而2002年1-11月化學(xué)原料藥銷售收入和利潤總額的增長速度為15.5%、24.4%,明顯慢于1-4月份的增長,也慢于2001年的增長,且毛利率呈小幅下滑,我們認(rèn)為主要是化學(xué)原料藥受國際市場供需影響較大,從而導(dǎo)致銷量、價格異常波動;瘜W(xué)制劑類產(chǎn)品的市場規(guī)模和變動是影響原料藥產(chǎn)品產(chǎn)量和價格的主要因素。例如抗感染藥在國內(nèi)的銷售位于首位,并仍呈快速增長態(tài)勢,抗感染藥的熱銷無疑促進(jìn)了相關(guān)原料藥及中間體的發(fā)展,同時國內(nèi)化學(xué)原料藥產(chǎn)業(yè)集中度和技術(shù)水平明顯提高,跨國制藥公司轉(zhuǎn)移生產(chǎn)、加工貿(mào)易加快,都直接導(dǎo)致大宗原料藥銷量不斷上升,部分化學(xué)原料藥巨頭業(yè)績明顯提高。

雖然國際化學(xué)原料藥市場已步入成熟期,但由于國家確立我國作為化學(xué)原料藥及中間體等重點產(chǎn)品生產(chǎn)基地的政策導(dǎo)向、原材料價格下跌、轉(zhuǎn)移生產(chǎn)等諸多因素,2003年國內(nèi)原料藥行業(yè)仍可能保持2002年的增長態(tài)勢,銷量繼續(xù)上升,部分原料藥價格轉(zhuǎn)暖。我們認(rèn)為2003 年化學(xué)原料藥行業(yè)值得重點關(guān)注。

醫(yī)藥制造業(yè)各子行業(yè)運(yùn)行狀況

資料來源:中國國家統(tǒng)計局(500萬元銷售規(guī)模以上企業(yè)統(tǒng)計)

②化學(xué)制劑行業(yè)

2002年1-11月化學(xué)制劑行業(yè)銷售收入、利潤總額同比分別增長18.3%、33.9%,明顯快于2001年的15.1%、18.8%,毛利率為41.7%,增長穩(wěn)定。我們認(rèn)為主要是受藥品集中招標(biāo)采購的影響,使得新產(chǎn)品用量減少,普藥用量大大加大;進(jìn)口藥用量減少,國產(chǎn)藥用量大大加大。批發(fā)企業(yè)銷售成本上升,使得中小企業(yè)生產(chǎn)的利薄產(chǎn)品排除在其代理之外,導(dǎo)致部分中小企業(yè)淘汰出局,行業(yè)集中度進(jìn)一步提高。

2002年12月1日處方藥禁止在大眾媒體做廣告對化學(xué)制劑行業(yè)銷售增長將帶來負(fù)面影響,而新藥重新定義使得普藥的競爭加劇,我們認(rèn)為2003年化學(xué)制劑行業(yè)集中度繼續(xù)提高,但銷售增長趨緩。 ③中藥材和中成藥行業(yè)

2002年1-11月中藥材和中成藥行業(yè)增長速度同比穩(wěn)中有升,行業(yè)毛利率穩(wěn)定在44%。實

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醫(yī)藥行業(yè)研究報告(2003、3)

現(xiàn)銷售收入和利潤的前50家中藥企業(yè),分別集中了中藥工業(yè)53.01%、61.03%的經(jīng)濟(jì)效益,并且呈現(xiàn)繼續(xù)上升的態(tài)勢,中藥工業(yè)的利潤集中度繼續(xù)提高。

由于國際市場中藥生存環(huán)境障礙難逾,國內(nèi)仍是中藥發(fā)展的基礎(chǔ)。不容忽視的是2003年國家產(chǎn)業(yè)政策方面的影響,國家計委將對進(jìn)入醫(yī)!凹最惸夸洝钡闹兴幤贩N全面降價,特別是服藥療程較長的心腦血管藥,雖然大多中成藥列入乙類目錄或以非處方藥銷售,但此舉仍將對中成藥行業(yè)造成較大影響。

另一方面國家將中藥現(xiàn)代化提到戰(zhàn)略高度,2004年6月30日前制藥企業(yè)需通過GMP認(rèn)證使得中小中藥企業(yè)生存難保,因此2003年中藥行業(yè)繼續(xù)成為行業(yè)內(nèi)、外資金的投資熱點。綜合兩方面,我們認(rèn)為2003年中藥行業(yè)增長維持2002年的水平,穩(wěn)步運(yùn)行。

前50家中藥企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益所占比重

4、法規(guī)建設(shè)更加完善

繼2001年年底《藥品管理法》正式施行后,2002年9月15日《藥品管理法實施條例》又及時出臺,《實施條例》作為《藥品管理法》最重要的配套法規(guī),對藥品的方方面面作了具體的、可操作性的規(guī)定。它根據(jù)我國目前醫(yī)藥市場的現(xiàn)狀、企業(yè)的發(fā)展實際和藥品市場存在的問題,對整個醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展提供了不少新思路,而有些規(guī)定的改變,對入世后中國醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響;《藥品注冊管理辦法》則對新藥審批作出了歷史性的修改。這兩項法規(guī)的出臺可說對我國醫(yī)藥業(yè)未來發(fā)展有著極其深遠(yuǎn)的意義。

5、完成全年目標(biāo)料無問題

2002年年初全國醫(yī)藥工作會議提出的全年宏觀調(diào)控目標(biāo)是:工業(yè)總產(chǎn)值比上年增長15%;工業(yè)增加值比上年增長15%;工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤比上年增長15%;商業(yè)銷售額增長10%;商業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤增長10%;產(chǎn)品出口增長10%。從前11個月披露的指標(biāo)完成情況來看,我們認(rèn)為醫(yī)藥工業(yè)完成15%的年度增速已成定局。

二、醫(yī)藥行業(yè)2003年發(fā)展展望

據(jù)統(tǒng)計,1992年全球藥業(yè)市場價值1370億美元,而到2002年中期,全球藥業(yè)年銷售額已達(dá)3750億美元,整個市場以10%的平均年成長率成長,預(yù)計未來的增長速度仍將維持在10%左右的水平。IMF預(yù)測2003年世界經(jīng)濟(jì)增幅為3.7%,全球經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)對加入WTO后的中國醫(yī)藥對外貿(mào)易十分有利,而美元貶值也有利于中國產(chǎn)品的出口,因此2003年化學(xué)原料藥、中藥材、植物提取物出口向好。

預(yù)計2003年國內(nèi)醫(yī)院用藥增幅12%,藥品零售總額增幅下降;藥價穩(wěn)定在低位;《新藥品注冊管理辦法》使得上市新藥數(shù)量減少,且以中藥占多數(shù),仿制藥上市數(shù)量增加;2003年是醫(yī)藥流通企業(yè)競爭最為激烈的一年,競爭的結(jié)果是優(yōu)勝劣汰。我們認(rèn)為2003年醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值、銷售收入增長18%、12%,較2002年的20%、15%有所放緩。

1、全年增長速度仍將維持在15%左右

我國作為世界經(jīng)濟(jì)中的一個重要力量,其醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展不僅遵循國際醫(yī)藥市場的一般規(guī)律,更要考慮到自身的發(fā)展階段與特點:

(1)居民生活水平提高

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美國等發(fā)達(dá)國家人均年藥品消費(fèi)約300美元,中等發(fā)達(dá)國家人均藥品消費(fèi)為40-50美元,而我國不到10美元,這既反映了我國與發(fā)達(dá)國家藥品消費(fèi)的差距,也反映了我國醫(yī)藥市場發(fā)展的潛力。隨著我國現(xiàn)代化建設(shè)第三步戰(zhàn)略目標(biāo)的實施,人民生活水平及生活質(zhì)量的提高,醫(yī)藥消費(fèi)觀念的更新,我國醫(yī)藥市場增長將快于世界醫(yī)藥市場增長。目前我國已經(jīng)是世界第七大醫(yī)藥市場,藥品年銷售收入達(dá)68億美元,預(yù)計到2015年,我國藥品營業(yè)收入將達(dá)到140億美元,2015年達(dá)240億美元,成為世界第五大醫(yī)藥市場。

(2)醫(yī)療保險制度改革全面推進(jìn)

“十五”期間我國城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險制度改革將全面展開,這一制度的基本原則是“低水平、廣覆蓋”。它的實施,一方面將擴(kuò)大醫(yī)療保險人群范圍,即從目前的1.6億增加到3億,另一方面將調(diào)整不合理的醫(yī)藥消費(fèi),抑制價格昂貴的進(jìn)口藥品及大型醫(yī)療設(shè)備的使用,促進(jìn)價格低廉、療效確切的國產(chǎn)普藥的使用。醫(yī)療保險制度改革總體上會促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)品的消費(fèi),從而拉動醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)的增長。

(3)城鎮(zhèn)化水平提高

2000年,我國有4.6億城鎮(zhèn)人口,并且以年均2.7%的速度增長,隨著我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷推進(jìn),“十五”期間,每年約增加1000萬城鎮(zhèn)人口。我國城市人均藥品消費(fèi)與農(nóng)村藥品消費(fèi)水平比約為7:1,城鎮(zhèn)化的發(fā)展將增加對醫(yī)藥產(chǎn)品的需求。

(4)人口凈增長

2000年,中國有12.95億人口,到2015年我國人口將達(dá)13.3億。人口凈增長將對醫(yī)藥產(chǎn)品產(chǎn)生新的需求。

(5)人口老齡化

據(jù)2000年人口普查資料,我國65歲以上老齡人口占總?cè)丝诒壤秊?%,達(dá)8812萬人,我國已進(jìn)入老齡化社會,預(yù)計“十五”期間還將以年增3%的速度增長,到2015年將超過1億!笆濉逼陂g老年人用藥總額將有較大增長。

(6)藥品分類管理制度的實施

隨著我國處方藥和非處方藥制度的實施及進(jìn)一步完善,零售藥品市場將進(jìn)一步擴(kuò)大,預(yù)計“十五”期間年均增長15%左右。

(7)農(nóng)村合作醫(yī)療制度的建立和完善、農(nóng)村三級衛(wèi)生預(yù)防網(wǎng)的加強(qiáng)、農(nóng)民收入的提高,為醫(yī)藥市場創(chuàng)造了發(fā)展空間。

“十五”期間,農(nóng)村藥品消費(fèi)需求是醫(yī)藥市場主要增長點。綜合以上因素,并根據(jù)“九五”以來的發(fā)展速度,預(yù)計2003年我國醫(yī)藥市場增長速度將高于世界醫(yī)藥市場增長速度,達(dá)到15%左右。

2、化學(xué)原料藥仍是我國醫(yī)藥行業(yè)的優(yōu)勢品種

自二十世紀(jì)九十年代以來,制藥業(yè)就在全球范圍進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大調(diào)整,"產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移生產(chǎn)"的趨勢使中國成為了世界上第二大原料藥生產(chǎn)國和主要出口國。原料藥產(chǎn)量約占世界原料藥市場份額的22%。化學(xué)原料藥已經(jīng)成為我國醫(yī)藥工業(yè)的支柱,產(chǎn)值約占整個醫(yī)藥工業(yè)的1/3,近十年產(chǎn)量年均增長11%。同時原料藥也是我國醫(yī)藥行業(yè)的出口支柱,目前我國原料藥產(chǎn)量約有50%出口。

從原料藥市場的發(fā)展趨勢看,競爭力主要表現(xiàn)在產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)成本上,可以說生產(chǎn)環(huán)節(jié)上的低成本和高效率是塑造原料藥企業(yè)的核心競爭力的關(guān)鍵一環(huán)。我國生產(chǎn)化學(xué)藥的原材料資源豐富,并且經(jīng)過近幾年迅猛發(fā)展,工業(yè)配套相對完善,技術(shù)水平已逐漸接近世界先進(jìn)水平,部分技術(shù)甚至處于領(lǐng)先地位,且勞動成本比發(fā)達(dá)國家要低得多。

我國具有競爭優(yōu)勢的主要大類原料藥有:抗生素類原料藥,我國在青霉素G、四環(huán)素、土霉素、慶大霉素、卡那霉素、林可霉素(潔霉素)、鏈霉素等大宗發(fā)酵抗生素產(chǎn)品上占有優(yōu)

勢;維生素C原料藥;解熱鎮(zhèn)痛類原料藥,解熱鎮(zhèn)痛類原料藥的主要品種有阿司匹林、撲熱息痛等,其中撲熱息痛為當(dāng)今世界醫(yī)藥市場上頭號解熱鎮(zhèn)痛藥及暢銷時間較長的傳統(tǒng)普藥,也是我國原料藥中產(chǎn)量最大的品種之一;糖皮質(zhì)激素原料藥等。

3、中成藥有望成為未來持續(xù)的投資熱點

近年來,醫(yī)藥界出現(xiàn)了一個新動向,人們基于對化學(xué)藥品毒副作用的認(rèn)識和保健養(yǎng)生之求,紛紛青睞于天然藥物、天然保健品和傳統(tǒng)藥物、傳統(tǒng)療法,歷經(jīng)數(shù)千年實踐的中藥因此顯現(xiàn)出廣闊的市場前景。目前全世界已有124個國家和地區(qū)建立了各種類型的中醫(yī)藥機(jī)構(gòu)。中醫(yī)藥在東南亞、日本、韓國等國已被廣泛應(yīng)用,歐美一些國家也在逐步改善對中醫(yī)藥的限制,部分國家甚至已將中醫(yī)藥納入醫(yī)療保險范疇,并在法律上予以認(rèn)可。但在國際中草藥市場高達(dá)150億美元的份額中,中國僅占其中的百分之五,其余份額基本被日本、韓國、印度和泰國瓜分。有鑒于此,國家把中藥現(xiàn)代化列為醫(yī)藥發(fā)展“十五”計劃的重頭戲。近年來,我國中成藥工業(yè)得到了較快的發(fā)展,工業(yè)總產(chǎn)值、產(chǎn)品銷售收入、利潤總額等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都出現(xiàn)了較大幅度的增長。

中成藥工業(yè)無論從企業(yè)數(shù)目、工業(yè)總產(chǎn)值、銷售收入、利潤總額來衡量,都是我國醫(yī)藥工業(yè)中僅次于化學(xué)藥品工業(yè)的第二支生力軍。由科技部、國家計委、國家經(jīng)貿(mào)委、衛(wèi)生部、國家藥品監(jiān)督管理局、國家中醫(yī)藥管理局,國家知識產(chǎn)權(quán)局和中國科學(xué)院8部門共同編制的《中藥現(xiàn)代化發(fā)展綱要》的出臺。目的是為加強(qiáng)對我國中藥現(xiàn)代化工作的宏觀指導(dǎo),從國家戰(zhàn)略高度對中藥現(xiàn)代化工作整體布局,進(jìn)一步充分發(fā)揮中藥的優(yōu)勢和特色,加快中藥現(xiàn)代化進(jìn)程,確保中藥產(chǎn)業(yè)健康有序地發(fā)展,更好地滿足我國人民健康保障的需求,造福全人類!毒V要》根據(jù)我國中藥現(xiàn)代化發(fā)展的需求及面臨的關(guān)鍵問題,提出了“繼承創(chuàng)新,跨越發(fā)展”的方針和繼承和創(chuàng)新相結(jié)合、資源可持續(xù)利用和產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展、政府引導(dǎo)和企業(yè)為主體共同推進(jìn)、總體布局與區(qū)域發(fā)展相結(jié)合、與中醫(yī)現(xiàn)代化協(xié)同發(fā)展等五個重要原則。

國家希望通過《綱要》實施,到2015年達(dá)到如下目標(biāo):構(gòu)筑國家現(xiàn)代中藥創(chuàng)新體系,制訂和完善現(xiàn)代中藥標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范,開發(fā)一批療效確切的中藥創(chuàng)新產(chǎn)品,突破一批中藥研發(fā)和產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵技術(shù),形成具有市場競爭優(yōu)勢的現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè),保持我國中醫(yī)藥科技的優(yōu)勢地位,實現(xiàn)傳統(tǒng)中藥產(chǎn)業(yè)向現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)的跨越,為國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展及人類健康做出貢獻(xiàn)。根據(jù)中藥現(xiàn)代化發(fā)展的需要,《綱要》選擇了創(chuàng)新平臺建設(shè)、標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)、基礎(chǔ)理論研究、中藥產(chǎn)品創(chuàng)新、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)培育、中藥資源保護(hù)和可持續(xù)利用等六個方面作為重點任務(wù)?梢灶A(yù)見,隨著國家中藥現(xiàn)代化的不斷推進(jìn)和深化,該領(lǐng)域?qū)⒊蔀槲磥沓掷m(xù)的投資熱點。

4、藥品降價擠壓企業(yè)贏利空間

近年來,國家多次推出藥品降價方案,國家統(tǒng)計局公布的統(tǒng)計資料顯示,2002年第一季度居民消費(fèi)價格指數(shù)中的西藥、中藥材及中成藥價格指數(shù),分別下降5.2%和2.9%。4月份下降幅度進(jìn)一步加大,進(jìn)一步下降5.8%和3.2%。我國藥品經(jīng)過多次大幅降價之后,130億元左右的利潤在無形中蒸發(fā),綜合利潤率已經(jīng)下降到8%左右,而且以后還有可能繼續(xù)下降,甚至到零利潤;招標(biāo)采購制度的全面實施促使藥價繼續(xù)下調(diào)的同時,也增加了醫(yī)藥企業(yè)的營銷費(fèi)用;進(jìn)入到2002年底,各地的平價藥房如雨后春筍般冒了出來,可以預(yù)見2003年藥店價格戰(zhàn)將會越演越烈,一大批沒有競爭力的醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)和流通企業(yè)將會被逐出該行業(yè)。

5、醫(yī)藥流通直面外資挑戰(zhàn)

我國現(xiàn)在從事藥品批發(fā)的企業(yè)多而小,近17000家批發(fā)企業(yè)中,銷售額超過10億元的只有10家,超過50億元的只有3-6家;零售企業(yè)12萬家,最大連鎖店年營業(yè)額也只有5億元。近年來,整個醫(yī)藥商業(yè)的毛利一直在下降。目前國內(nèi)藥品批發(fā)行業(yè)的平均毛利為12.6%,而平均

費(fèi)用卻占到12.5%,2002年1-9月,我國醫(yī)藥商業(yè)平均純利潤率僅有0.59%;而全美醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)的平均毛利為5%,平均費(fèi)用只占到3%-4%,平均商業(yè)利潤率卻占1%-2%。由此可見,發(fā)展物流已經(jīng)成為我國醫(yī)藥行業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。

我國已在醫(yī)藥行業(yè)十五規(guī)劃中指出:未來5年,我國將培育5-10個面向國內(nèi)外市場、多元化經(jīng)營、年銷售額達(dá)50億元以上的特大型醫(yī)藥流通企業(yè)集團(tuán),促進(jìn)建立40個左右年銷售額達(dá)20億元以上的區(qū)域性醫(yī)藥流通企業(yè)集團(tuán),并努力使這些企業(yè)的銷售覆蓋全國市場的70%以上;促進(jìn)建立10個左右在國內(nèi)外知名的醫(yī)藥零售連鎖企業(yè),使每個企業(yè)擁有網(wǎng)點超過1000個以上。今年1月1日,中國醫(yī)藥流通領(lǐng)域已向外資開放,狼來了的呼聲終于變成現(xiàn)實,中國的流通企業(yè)已沒有喘息的機(jī)會,與狼共舞將成為他們唯一的選擇。

6、醫(yī)藥行業(yè)的兼并重組仍然活躍

國際上著名的大型跨國醫(yī)藥公司本部通常只做研發(fā)和銷售,而愿意把生產(chǎn)部門設(shè)在勞動力和原料相對便宜的國家和地區(qū)。中國是制造業(yè)大國,具有在勞動力和原料上的優(yōu)勢,自然會吸引許多跨國醫(yī)藥公司將生產(chǎn)基地設(shè)在中國。更重要的是中國是一個十幾億人口的大國,有巨大的市場潛力,而國際資本一旦與國內(nèi)藥企聯(lián)合,在某種意義上也就是以最便捷的方式開始進(jìn)入了中國醫(yī)藥市場。實際上,世界醫(yī)藥業(yè)排名前25位的企業(yè)中,大部分已經(jīng)以資本運(yùn)營的形式進(jìn)入了中國。

經(jīng)過幾年的兼并重組,特別是近年來國家強(qiáng)制推行GMP、GSP等認(rèn)證活動之后,我國的醫(yī)藥企業(yè)已從原先的6700余家,大幅減少到目前的3600 余家。但規(guī)模偏小、重復(fù)建設(shè)的問題依然較為嚴(yán)重。為了同國外醫(yī)藥巨頭同臺競爭,通過兼并重組建造若干醫(yī)藥航母成為必然選擇。這一趨勢在醫(yī)藥商業(yè)子行業(yè)將表現(xiàn)得更為明顯。根據(jù)醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)開放程序,我國將從2003年1月起開放藥品分銷服務(wù),允許外國批發(fā)商和零售商進(jìn)入中國市場。如果說2002年是國內(nèi)醫(yī)藥商業(yè)迫于馬上來臨的壓力進(jìn)行業(yè)內(nèi)頻繁并購的關(guān)鍵一年的話,那么2003年將是國外醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)從試探性進(jìn)入到大舉進(jìn)入中國醫(yī)藥市場的關(guān)鍵一年,外資與國內(nèi)企業(yè)的合作、合資或并購活動將會趨于增加,醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會也會因之大大增加。

三、2002年醫(yī)藥類上市公司整體表現(xiàn)

從上市公司2002年第三季度季報披露情況看,81家主營業(yè)務(wù)突出的醫(yī)藥類上市公司今年1-9月的加權(quán)平均每股收益0.153元,每股凈資產(chǎn)3.085元,凈資產(chǎn)收益率4.97%,這三項指標(biāo)均領(lǐng)先于深滬兩市1000多家公司的平均水平。81家公司主營業(yè)務(wù)收入同比增長了26.40%(部分公司未披露去年同期數(shù)據(jù),以去年全年數(shù)據(jù)的75%近似),主營業(yè)務(wù)利潤同比增長20.24%,但凈利潤與去年同期持平。凈利潤沒有隨主營業(yè)務(wù)收入增長而增長的主要原因有:期間費(fèi)用增長幅度較大、投資收益減少以及部分公司所得稅優(yōu)惠政策被取消。

與2001年全年經(jīng)營情況進(jìn)行對比,主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤分別達(dá)到去年全年的94.5%和89.1%,凈利潤也達(dá)到了去年全年的90%。我們預(yù)測,如果2002第四季度經(jīng)營情況與前三季度大致相當(dāng),則醫(yī)藥類上市公司2002年全年凈利潤的增幅有望達(dá)24.05%。前三季度凈利潤幾乎零增長而全年業(yè)績卻有較大的增幅,主要的原因是從2001年年報開始進(jìn)行八項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提,擠掉了部分利潤水份,2002年的業(yè)績就在較低的水平上得到較大幅度的提升。

從行業(yè)特征看,醫(yī)藥行業(yè)屬于典型的防御性行業(yè)。市場行情低迷時,防御性行業(yè)類公司更能獲得投資者的青睞,從而表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性,2002年醫(yī)藥板塊的走勢就體現(xiàn)了這一點。

2002年,醫(yī)藥上市公司的購并可謂異彩紛呈現(xiàn)。年初,太太藥業(yè)收購麗珠集團(tuán),開創(chuàng)了我國醫(yī)藥行業(yè)首家運(yùn)用市場化手段進(jìn)行購并操作先河;8月,迄今中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)史上規(guī)模最大的購并案揭幕,中國華源集團(tuán)受讓上藥集團(tuán)40%的股份并間接控股上海醫(yī)藥;太極集團(tuán)則繼續(xù)打造西部醫(yī)藥龍頭的夢想,推進(jìn)對西南藥業(yè)的控股;復(fù)星藥業(yè)今年又為自己旗下的醫(yī)藥

資產(chǎn)增添了廣西花紅、重慶藥友及北京地區(qū)最大的連鎖藥店金象藥業(yè);博奧生物對萬東醫(yī)療母公司的整體吸收合并等等。這些戰(zhàn)略性的購并增加了購并雙方的價值并可能帶來雙方的持續(xù)發(fā)展,因而具有實在的投資價值。對此,證券市場做出了積極的反應(yīng),麗珠集團(tuán)因太太的收購而在二級市場上有搶眼的表現(xiàn)。隨著醫(yī)藥企業(yè)的合縱連橫、醫(yī)藥企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)整合和優(yōu)化,將提高我國醫(yī)藥企業(yè)的整體業(yè)績,其投資潛力也將逐漸顯現(xiàn)出來。從戰(zhàn)略購并中把握投資機(jī)會將成為證券市場的一種盈利模式。

四、醫(yī)藥類重點公司分析

華北制藥(600812)

華北制藥是我國最早的青霉素系列抗生素重要生產(chǎn)基地之一,其與哈藥集團(tuán)、石藥集團(tuán)、魯抗醫(yī)藥控制了國內(nèi)市場90%以上的市場份額,其中華北制藥在青霉素工業(yè)鹽、青霉素G鈉、青霉素G鉀、普卡青霉素、阿莫西林、頭孢拉定、青霉素V鉀、6APA、7ADCA等產(chǎn)品上占有較大的市場份額。此外,華北制藥在其它品種——硫酸鏈霉素、鹽酸四環(huán)素、伊維菌素、維生素C及維生素B12等上也具重要地位。近年來,隨著工藝技術(shù)的進(jìn)步和國際間原料藥生產(chǎn)轉(zhuǎn)移趨勢的加速,我國化學(xué)原料藥的國際競爭力進(jìn)一步得到增強(qiáng),主要品種市場有所回暖。青霉素工業(yè)鹽的價格在2000年底出現(xiàn)了較大幅度的回升,目前仍運(yùn)行在10.5美元/BOU的較高水平,且銷售勢頭良好,產(chǎn)銷率保持100%;維生素C,經(jīng)過長期的價格競爭后,全球市場基本上由5-6家企業(yè)壟斷。2002年下半年,國際維生素巨頭羅氏公司被-迫將維生素業(yè)務(wù)整體轉(zhuǎn)讓給荷蘭DSM公司,造成市場一度供貨短缺,價格也從年初的3.8美元/千克上漲到5美元/千克。華北制藥,作為我國最具實力的原料藥生產(chǎn)企業(yè),借助工藝技術(shù)水平的不斷升級,抓住了“生產(chǎn)轉(zhuǎn)移”的良好機(jī)遇,2001年度主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤分別較上年增長20.28%和44.62%,預(yù)計2002年全年有望實現(xiàn)凈利潤1.66億元,每股收益0.142元。

恒瑞醫(yī)藥(600276)

恒瑞醫(yī)藥是我國重要的抗腫瘤藥物生產(chǎn)基地。1997年以來,公司的經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長,主營業(yè)務(wù)收入年均遞增20%,主營業(yè)務(wù)利潤遞增32%,營業(yè)利潤遞增28%,凈利潤遞增19%。公司以良好的經(jīng)營狀況和穩(wěn)定的增長勢頭,贏得了眾多基金的青睞,前十大股東里,有安信、安順、景福、華安創(chuàng)新、裕元、安瑞等六只基金。公司仿制新藥的能力較強(qiáng),每年有多個新藥推出,為公司業(yè)績的持續(xù)增長立下了汗馬功勞。2002 年,公司又有氯雷他定獲得新藥證書,并且,IPO募集資金項目——醫(yī)藥包裝材料技改——也于2002年中期建設(shè)完成。預(yù)計未來2-3年,公司仍有望保持15-20%的持續(xù)增長。

同仁堂(600085)

公司歷年來一直取得了較高的營業(yè)投資資本回報率,基本上維持在20%以上,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出投資者要求的回報率。公司在投資資本回報率上的卓越表現(xiàn),是我們把它理解成一個真正的價值創(chuàng)造者的直接動因。在投資資本回報率的決定因素中,公司在營業(yè)毛利率上并無明顯的優(yōu)勢,這與公司追求卓越產(chǎn)品質(zhì)量的傳統(tǒng)形象相一致,公司在回報率上的優(yōu)勢主要是由較高的投資資本周轉(zhuǎn)率和較低的EBIT之現(xiàn)金稅率貢獻(xiàn)的,而較低的EBIT之現(xiàn)金稅率,與其在香港分拆上市的同仁堂科技所享受的免稅政策有關(guān),可以說,公司在營業(yè)毛利率的競爭策略上基本上是以其費(fèi)用上的優(yōu)勢來彌補(bǔ)其在主營業(yè)務(wù)成本上的劣勢。公司上市以來,主營業(yè)務(wù)收入和利潤總額保持了持續(xù)穩(wěn)定地增長。特別是在近兩年,整個行業(yè)收入和效益出現(xiàn)減速增長后公司反而出現(xiàn)了加速增長的好勢頭。公司近年的增長主要以內(nèi)涵式增長形態(tài)實現(xiàn)的,即主要是通過強(qiáng)化營銷、降低管理費(fèi)用的方式實現(xiàn)的,并創(chuàng)造了非?捎^的自由現(xiàn)金流量。即使按照現(xiàn)有的業(yè)務(wù)模式和發(fā)展趨勢,在未來可預(yù)見的3-5年內(nèi),公司的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤水

平仍可望維持在15-20%的高增長狀態(tài)。

廣州藥業(yè)(600332)

公司下屬企業(yè)中有不少“中華老字號”,有著悠久的歷史和知名的品牌,公司產(chǎn)品為主要對癥南方的飲食、生活習(xí)慣和氣候造成的多發(fā)疾病的南藥,銷售市場主要集中在華南地區(qū),這兩年通過拓展醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端市場,提高處方藥銷售和大力度拓展省外和農(nóng)村銷售渠道,重視生產(chǎn)成本及費(fèi)用控制,主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤均保持了穩(wěn)健增長。公司近幾年將重點放在了規(guī)范生產(chǎn)管理方面,加快企業(yè)技術(shù)改造和GMP實施步伐,符合制藥工業(yè)的發(fā)展方向。公司有一定的規(guī)模優(yōu)勢,常年生產(chǎn)的產(chǎn)品有400多種,單品年銷售在千萬元以上的占了30個,五千萬元至1億元的品種有5個,1億元以上的品種有3個,抵御風(fēng)險的能力較強(qiáng),而且,公司主要品種價格便宜,療效較好,適合中低消費(fèi)層次的需求,比較吻合醫(yī)療體制改革的方向。重點產(chǎn)品銷量持續(xù)增長,拳頭產(chǎn)品消渴丸已上3個多億,是糖尿病藥物市場中份額最大的中成藥,在中小城市和OTC市場上較具競爭實力。按照現(xiàn)有業(yè)務(wù)模式,公司仍有穩(wěn)健增長的潛力。

國藥股份(600511)

以中國醫(yī)藥集團(tuán)核心資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立的國藥股份在藥品經(jīng)營領(lǐng)域有著50年的經(jīng)驗,在醫(yī)藥流通行業(yè)有著重要的行業(yè)地位,在客戶基礎(chǔ)、銷售網(wǎng)絡(luò)、經(jīng)營品種等方面有著較為明顯的優(yōu)勢。公司享有特許權(quán)經(jīng)營優(yōu)勢,是我國SDA指定的麻-醉-藥品和一類精神藥物唯一的一級經(jīng)銷單位,負(fù)責(zé)全國麻-醉-藥品的收購、批發(fā)和供應(yīng)。公司本部經(jīng)營的批發(fā)藥品品種400多種,其中40多種藥品是全國和地區(qū)總代理、總經(jīng)銷品種,包括萬艾克、賀普丁、西樂葆等一批著名品種,公司有著較為穩(wěn)定的客戶群,直接客戶有1600家。公司營業(yè)規(guī)模在同行中處于中等水平,由于大部份醫(yī)藥上市公司都采取了“商業(yè)+工業(yè)”的經(jīng)營模式,而公司的工業(yè)生產(chǎn)部門尚在投資之中,因此毛利率水平明顯低于同行,但由于公司在三項費(fèi)用上控制得力,最終的盈利能力反而超出,說明公司在費(fèi)用管理這個行業(yè)軟肋上有較強(qiáng)的競爭力,而較低的毛利率隨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整也將有所提高。目前正值我國醫(yī)藥流通市場發(fā)生較大變革和面臨較大的對內(nèi)對外開放的競爭壓力之際,醫(yī)藥流通企業(yè)的經(jīng)營管理面臨較大的壓力,行業(yè)毛利潤水平有所下降,生產(chǎn)經(jīng)營面臨一定困境,但另一方面,優(yōu)勝劣汰機(jī)制開始顯露,收購兼并及破產(chǎn)倒閉時有發(fā)生,行業(yè)正在進(jìn)行洗牌,要求企業(yè)經(jīng)營集約化、規(guī)模化、現(xiàn)代化,行業(yè)和區(qū)域龍頭正在形成之中,公司有成為區(qū)域龍頭的可能性。

白云山(000522)

重組后公司的銷售額將達(dá)到20億左右,成為國內(nèi)為數(shù)不多的大型醫(yī)藥企業(yè),主導(dǎo)產(chǎn)品雖然多為大眾化的普藥,但市場空間巨大,銷售過億的產(chǎn)品包括頭孢拉定、阿莫西林、板藍(lán)根,市場的增長較為迅速。由于債務(wù)和銀山公司的剝離,加上主營業(yè)績的增長,公司的經(jīng)營業(yè)績2002年增長60%,預(yù)計2003年將保持20%以上的增長。

麗珠集團(tuán)(000513)

2002年太太藥業(yè)投資4億多元成為麗珠集團(tuán)第一大股東,并成功入主麗珠集團(tuán)董事會,在董事會中占絕對優(yōu)勢。通過對麗珠的清理整頓,特別是太太藥業(yè)和麗珠集團(tuán)的銷售系統(tǒng)及產(chǎn)品系列方面進(jìn)行資源整合,對過高的營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用進(jìn)行削減,2002年業(yè)績增長將達(dá)到45%左右。

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