設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)與擬訂資金管理計(jì)劃

　　確定交易資本結(jié)構(gòu)健全

　　首先必須確定交易資本充裕。如資金不足，交易就難以成功，因?yàn)椴荒苡行гO(shè)定風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)。交易賬戶的資本不足，部位規(guī)模過(guò)大就會(huì)成為一種常態(tài)。某些交易者認(rèn)為，只要資金足以建立部位，就算是資本充裕了。這種情況下別無(wú)選擇，他們隨時(shí)都必須把所有資本投入市場(chǎng)。請(qǐng)注意，雖然你有足夠的資金建立部位，并不代表資本就充裕。資本不足勢(shì)必會(huì)讓交易者承擔(dān)過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)，只要出現(xiàn)一些錯(cuò)誤，就會(huì)變成很大的麻煩。

　　挑選適當(dāng)?shù)慕灰讓?duì)象

　　下一話題，是在資本允許范圍內(nèi)，挑選適當(dāng)?shù)慕灰讓?duì)象。對(duì)于5 000美元的賬戶，交易對(duì)象如果是玉米，資本或許已經(jīng)足夠了；但如果是黃豆或咖啡，資本可能就不足。某些市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)較劇烈，需要較充裕的資金。挑選適當(dāng)?shù)慕灰讓?duì)象，考慮的因素不只是金額而已，還包括合約口數(shù)或股數(shù)。如果某股票的當(dāng)日沖銷，原本只應(yīng)該交易200股，實(shí)際上卻交易500股，可能造成交易的提早結(jié)束�？傊�，最好是持有保守態(tài)度。

　　防守第一

　　教練經(jīng)常告訴運(yùn)動(dòng)員，防守就是最佳的攻擊。當(dāng)然攻擊也很重要，但只要對(duì)手無(wú)法得分，你就立于不敗之地。交易也是如此，要先考慮防守，其次才是攻擊。進(jìn)行交易前，首先應(yīng)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。唯有評(píng)估過(guò)風(fēng)險(xiǎn)之后，才能考慮該筆交易是否值得進(jìn)行，應(yīng)該建立幾口合約或股數(shù)的部位。考慮獲利潛能之前，必須先考慮風(fēng)險(xiǎn)多高。只要先考慮風(fēng)險(xiǎn)，資金管理的優(yōu)先順序就會(huì)超過(guò)交易決策與看法。千萬(wàn)不要接受沒有必要的風(fēng)險(xiǎn)，不要涉入自己不能控制風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)合。如果某重要數(shù)據(jù)或經(jīng)濟(jì)報(bào)告即將出爐，市場(chǎng)可能跳空走勢(shì)，其中的風(fēng)險(xiǎn)顯然不能控制。這類情況通常不適合進(jìn)行交易。如果你不確定風(fēng)險(xiǎn)究竟多高，就不要自尋煩惱的去交易。

　　設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)與資金管理參數(shù)

　　承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)

　　關(guān)于資金管理計(jì)劃，首先必須決定的問(wèn)題，就是你應(yīng)該承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)。多數(shù)初學(xué)者都不知道自己可以承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)，所以這也是他們最大的問(wèn)題。他們不知道可以建立多少合約口數(shù)的部位？不知道交易資本中有多少百分率可以投入市場(chǎng)？不知道同時(shí)可以建立幾個(gè)不同部位？不知道哪些市場(chǎng)之間存在關(guān)聯(lián)？不知道如何評(píng)估相關(guān)市場(chǎng)之間的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系？不知道如何設(shè)定與調(diào)整止損？因此很多交易者都承擔(dān)過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)。如果你總共只有5 000美元的資本，就不應(yīng)該建立3 000美元的單一部位。設(shè)定適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)之后，就有原則可供遵循，不會(huì)暴露在過(guò)高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中。關(guān)于自己究竟能夠承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)，這是一個(gè)非常值得謹(jǐn)慎考慮的問(wèn)題。參數(shù)的設(shè)定必須符合個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　風(fēng)險(xiǎn)資本與總資本的關(guān)系

　　不論可供使用的交易資本是多少，絕不是你可以全部投入市場(chǎng)的資金。你應(yīng)把這些資本做適當(dāng)分配，只運(yùn)用半數(shù)或其他比率于交易率。假設(shè)你準(zhǔn)備把一半的資本用于交易，讓我們稱其為風(fēng)險(xiǎn)資本。把另外一半的資本存在銀行吃利息，作為防范萬(wàn)一的安全措施。銀行戶頭的資金不直接用于交易，只是用來(lái)確保資本充裕。如果實(shí)際承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的交易資本不超過(guò)50％，就絕對(duì)不會(huì)被淘汰。即使你接連遭遇虧損，損失全部的風(fēng)險(xiǎn)資本，仍然還有一半的資本可供交易。這種安排允許你在犯了重大錯(cuò)誤后，仍可以進(jìn)行交易。這會(huì)自動(dòng)減少暴露在市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度，因?yàn)槟阒挥幸话氲馁Y本能夠?qū)嶋H用于市場(chǎng)。

　　固定百分率的資金管理

　　決定每筆交易所能承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)，最常見的方法就是將其金額設(shè)定為資本的某固定百分率。這也就是所謂的固定百分率資金管理。一般來(lái)說(shuō)，這個(gè)百分率都設(shè)定為5％或更少，換言之，每筆交易的投入金額不得超過(guò)總風(fēng)險(xiǎn)資本的5％。雖然5％是普遍公認(rèn)的水平，但專業(yè)交易者則把它降低到2％。不幸的是，業(yè)余交易者不太適用2％的水平，即使賬戶規(guī)模高達(dá)5萬(wàn)美元也是如此。對(duì)于5萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)資本，5％相當(dāng)于2 500美元，這在某些市場(chǎng)只勉強(qiáng)能夠建立單口合約的部位。如果把水平降到2％，對(duì)于業(yè)余交易者來(lái)說(shuō)，恐怕很難從事交易。所以，如果交易資本只有3 000美元，幾乎任何交易都免不了用掉20％以上的資本。這樣，只要連續(xù)發(fā)生幾筆虧損交易，恐怕就難以為繼了。每筆交易只用5％的風(fēng)險(xiǎn)資本，除非連續(xù)發(fā)生20次錯(cuò)誤，否則就不至于被迫退出交易。只要態(tài)度保守，即使碰到連續(xù)虧損，其后仍然還有進(jìn)場(chǎng)一搏的機(jī)會(huì)。金融交易市場(chǎng)上，連續(xù)5筆虧損交易是很常見的。如果你太冒險(xiǎn)，很容易就提早結(jié)束交易生命。相反，如果資本足夠充裕，連續(xù)5筆虧損交易不至于造成致命傷害。

　　采用固定百分率資金管理方法，隨時(shí)都知道每筆交易最多可以承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)。隨著賬戶資本增加，可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也增加。對(duì)于1萬(wàn)美元的賬戶，5％的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于500美元。當(dāng)賬戶資本增加到1.5萬(wàn)美元，每筆交易最多可以承擔(dān)750美元，可以使用較寬松的止損，或建立較多合約口數(shù)的部位。

　　某些人碰到連續(xù)虧損時(shí)，經(jīng)常會(huì)有輸錢搏大的心理，想要擴(kuò)大交易規(guī)模。他們之所以會(huì)產(chǎn)生這種心理，原因有兩點(diǎn)：第一，認(rèn)為挽回先前的損失，最好的辦法就是增加交易規(guī)模；第二，已經(jīng)發(fā)生多次虧損，隨時(shí)可能轉(zhuǎn)運(yùn)。不論哪種情況，勝算都不會(huì)因此提高，因此不適合承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)。每當(dāng)人們急于擺脫困境，而且可用的籌碼越來(lái)越少，放手一搏的心理往往會(huì)讓我們?cè)较菰缴睢Ｖ�急絕非扳回劣勢(shì)的正確態(tài)度，這些交易往往很魯莽，甚至違背資金管理計(jì)劃。這種情況下，交易頻率會(huì)越來(lái)越高，所承受的風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。正確的做法剛好相反，發(fā)生虧損時(shí)，應(yīng)該向下調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)水平。如果交易資本只有1萬(wàn)美元，就不適合采納資本為2.5萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)。同樣，當(dāng)交易連續(xù)獲利時(shí)，必須特別注意隨后很可能產(chǎn)生連續(xù)虧損，而且連續(xù)虧損的金額往往更甚于先前的獲利。一般來(lái)說(shuō)，由于交易規(guī)模擴(kuò)大，一兩筆不順手的交易，可能就會(huì)勾銷先前幾個(gè)星期或幾個(gè)月的獲利。

　　部位規(guī)模

　　交易幾口合約

　　部位規(guī)模是決定交易成敗的重要因素之一，如果不謹(jǐn)慎為之，很可能造成重大傷害。即使交易勝率高達(dá)60％，但只要失敗交易的部位規(guī)模都特別大，最后結(jié)果往往還是虧損。了解每筆交易能夠持有多少股數(shù)或合約口數(shù)。需要從兩部分來(lái)考慮。第一，每個(gè)市場(chǎng)所允許交易的最多合約口數(shù)。這部分問(wèn)題相對(duì)簡(jiǎn)單。第二，這個(gè)問(wèn)題較難，如何依據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)程度或交易勝算來(lái)調(diào)整部位規(guī)模。

　　很多交易者之所以失敗，原因在于部位規(guī)模太大。他們承擔(dān)不該承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。這種情況特別容易發(fā)生在小額交易者身上。剛開始，因?yàn)橘Y本不足，他們每次只建立單口合約的部位。其中一些幸運(yùn)的人，后來(lái)可以累積一些資本，于是開始交易2口合約，但資本仍然不足。

　　一般交易者都沒有仔細(xì)考慮交易數(shù)量的問(wèn)題。大家都只關(guān)心如何進(jìn)場(chǎng)，然后考慮如何設(shè)定止損，很少有人會(huì)去思考交易數(shù)量。這些人的交易規(guī)模通常都太大，往往投入全部的資本，或不知道該在適當(dāng)情況下擴(kuò)大交易規(guī)模。某些人永遠(yuǎn)采用固定的部位規(guī)模；另一些人則根據(jù)心情調(diào)整交易規(guī)模，尤其是在連續(xù)獲利或連續(xù)虧損之后。每位交易者都應(yīng)該了解一項(xiàng)原則：目前交易絕對(duì)不該受到先前交易結(jié)果的影響。不論發(fā)生重大虧損或取得重大獲利，除非依據(jù)資金管理計(jì)劃行事，否則不要調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)。事實(shí)上，遇到連續(xù)虧損時(shí)，或許應(yīng)該考慮降低交易規(guī)模。要知道，虧損經(jīng)常連續(xù)發(fā)生，碰到這種情況，不要?dú)怵H，不妨降低交易規(guī)模，冷靜應(yīng)對(duì)。

　　允許交易的最大合約口數(shù)

　　設(shè)定每筆交易所允許運(yùn)用的最大資本之后，接著就要考慮每個(gè)市場(chǎng)能夠交易的合約口數(shù)。每個(gè)市場(chǎng)的情況都各自不同，所以這個(gè)問(wèn)題沒有簡(jiǎn)單的答案。舉例來(lái)說(shuō)，玉米與SP指數(shù)期貨的合約交易口數(shù)就不同，因?yàn)镾P的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大約是玉米的20倍。每只股票與每種商品的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)都不盡相同，需要個(gè)別考慮。交易者必須評(píng)估每個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)或平均真實(shí)區(qū)間。假定A市場(chǎng)的每天價(jià)格區(qū)間為2 000美元，B市場(chǎng)為500美元，則B市場(chǎng)的交易合約口數(shù)可以是A市場(chǎng)的4倍，如此一來(lái)，兩個(gè)部位的風(fēng)險(xiǎn)才相同。市場(chǎng)情況會(huì)隨時(shí)發(fā)生變化，所以需要經(jīng)常評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

　　假定你有2.5萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)資本，每筆交易頂多能運(yùn)用5％的資本，也就是說(shuō)，每筆交易最多有1 250美元可供運(yùn)用。某些交易者直接把這項(xiàng)數(shù)據(jù)除以交易所規(guī)定的最低保證金，來(lái)以計(jì)算每筆交易可運(yùn)用的最大合約口數(shù)。而我則采用價(jià)格平均真實(shí)區(qū)間（ATR）作為計(jì)算基礎(chǔ)。

　　對(duì)于當(dāng)日沖銷來(lái)說(shuō)，我把1 250美元除以每口合約的ATR金額。讀者當(dāng)然也可以取ATR金額的一半，但我喜歡保守一點(diǎn)。對(duì)于長(zhǎng)期交易來(lái)說(shuō)，我取ATR金額的某個(gè)倍數(shù)，或用周線圖上的ATR金額。舉例來(lái)說(shuō)，如果當(dāng)日沖銷股票的每天平均真實(shí)區(qū)間為4美元，我通常會(huì)進(jìn)出300股；如果ATR為2美元，數(shù)量可以增加到600股。

　　股票與商品交易之間有一項(xiàng)差異，商品只需要實(shí)際投入合約價(jià)值的一部分資金。對(duì)于商品交易，如果愿意接受的最大風(fēng)險(xiǎn)為1 250美元，你實(shí)際上可能只需要?jiǎng)佑? 000美元的資本；對(duì)于股票交易來(lái)說(shuō)，如果最大風(fēng)險(xiǎn)仍然是1 250美元，或許可以買進(jìn)價(jià)值1萬(wàn)美元價(jià)值的股票。所以，對(duì)于相同的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，商品所能交易的風(fēng)險(xiǎn)金額顯然較大。假設(shè)每筆交易的最大風(fēng)險(xiǎn)都是資本的5％，股票交易所必須投入的資本顯然較多。例如，如果你在100美元買進(jìn)100股IBM，每股風(fēng)險(xiǎn)為10美元，你可能用掉1萬(wàn)美元的資本，但風(fēng)險(xiǎn)金額只有1 000美元。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)金額同樣是1 000美元的商品交易，你只需要投入1 000美元作為保證金，所能夠持有的合約數(shù)量?jī)r(jià)值將超過(guò)股票�？赡芫褪沁@個(gè)原因，而導(dǎo)致商品交易經(jīng)常出現(xiàn)較大的損失。萬(wàn)一判斷錯(cuò)誤，由于商品部位持有的合約價(jià)值較高，損失也較嚴(yán)重。

　　設(shè)定最大合約口數(shù)

　　通常我會(huì)編制一份表格，使自己明了每個(gè)市場(chǎng)允許進(jìn)行交易的最大合約口數(shù)。如此我才能時(shí)刻控制自己，不至于被一時(shí)的情緒因素沖昏了頭。請(qǐng)參考表15-1，假定我的交易資本為5萬(wàn)美元，其中一半2.5萬(wàn)美元作為風(fēng)險(xiǎn)資本，每筆交易愿意承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)金額為1 250美元（相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)資本的5％）。我采用最近40天的價(jià)格資料計(jì)算每天的平均真實(shí)區(qū)間（ATR），來(lái)估算1 250美元所能夠建立的合約口數(shù)或股數(shù)。當(dāng)進(jìn)行交易時(shí)，實(shí)際承受的風(fēng)險(xiǎn)通常更低，但這些數(shù)據(jù)畢竟可以作為參考。表15-1列舉每個(gè)市場(chǎng)允許交易的最大合約口數(shù)，除非情況特殊，否則實(shí)際交易的合約口數(shù)都較少。如果你最多只能買進(jìn)600股A股票，于是就買進(jìn)600股。這顯然不正確。精明的交易者絕對(duì)不會(huì)經(jīng)常持有最大股數(shù)。反之，如果某個(gè)機(jī)會(huì)的技術(shù)條件很好，有效止損位置非常接近，我并不排斥較多的合約口數(shù)。

　　依據(jù)勝算調(diào)整部位規(guī)模

　　最終部位規(guī)模必須取決于交易對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬關(guān)系。如果某筆交易的勝算特別高，就可以考慮最大部位規(guī)模；如果勝算平平，部位規(guī)模也就采用一般水平。某些交易機(jī)會(huì)看起來(lái)似乎不錯(cuò)，但適當(dāng)?shù)闹箵p位置距離太遠(yuǎn)，部位規(guī)模也就不宜太大。你仍然可以進(jìn)場(chǎng)交易，但數(shù)量最好向下調(diào)整，防范判斷萬(wàn)一錯(cuò)誤可能造成的嚴(yán)重虧損。反之，有些機(jī)會(huì)的條件很好，技術(shù)結(jié)構(gòu)很完整，止損距離很近，這類部位的規(guī)模甚至可以超過(guò)最大限制�？傊�，只要機(jī)會(huì)恰當(dāng)，就放手一搏，但基本上還是要受資金管理計(jì)劃的節(jié)制。

　　表15-1 每個(gè)市場(chǎng)允許交易的最大契約口數(shù)

　　總交易資本5萬(wàn)美元

　　風(fēng)險(xiǎn)資本=總交易資本的50%2.5萬(wàn)美元

　　每筆交易最大風(fēng)險(xiǎn)=風(fēng)險(xiǎn)資本的5%1 250美元

　　商品或股票14天期平均ATR最大契約口數(shù)

　　S&P 500指數(shù)4800.00美元0

　　S&P 迷你契約 1 000.00美元 1

　　納斯達(dá)克100指數(shù)3 500.00美元0

　　納斯達(dá)克迷你契約 700.00美元1

　　美國(guó)國(guó)庫(kù)券 1 100.00美元 1

　　瑞士法郎 500.00美元 2

　　原油750.00美元1

　　熟燃油 800.00美元 1

　　小麥 250.00美元 5

　　玉米175.00美元 7

　　黃豆350.00美元 4

　　豬肉 350.00美元 4

　　活牛 250.00美元5

　　咖啡550.00美元2

　　可可 200.00美元6

　　糖 250.00美元5

　　黃金300.00美元 4

　　AMAT股票 2.50美元 500

　　KLAC股票 3.00美元400

　　MSFT股票 2.00美元600

　　GS股票 2.80美元400

　　LEH股票 2.50美元500

　　SLB股票 1.90美元600

　　DELL股票 1.50美元800

　　IMB股票 3.50美元300

　　評(píng)估應(yīng)該承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，需要考慮的一些因素：

　　◇是否順著趨勢(shì)發(fā)展方向進(jìn)行交易？

　　◇目前價(jià)格與趨勢(shì)或移動(dòng)平均之間的距離多近？

　　◇既有走勢(shì)是否已經(jīng)發(fā)展一大段了？

　　◇止損距離多遠(yuǎn)？

　　◇你愿意接受多少損失？

　　◇獲利潛能如何？

　　◇ 你通常如何處理這類的交易？

　　◇ 你有多少把握？

　　萬(wàn)一你覺得必須交易，可風(fēng)險(xiǎn)又太高，那最好減少交易筆數(shù)。順著主要趨勢(shì)方向建立部位，規(guī)�？梢陨晕⒋簏c(diǎn)；反之，如果逆著主要趨勢(shì)方向建立部位，規(guī)模就應(yīng)該小點(diǎn)。早上剛開盤的時(shí)候，因?yàn)楸P勢(shì)方向還不太確定，我的操作績(jī)效通常都不太好。這個(gè)時(shí)段內(nèi)，我只會(huì)采用正常量的1/3，直到發(fā)現(xiàn)好機(jī)會(huì)為止，然后交易數(shù)量才會(huì)變得較積極一些。如果午飯時(shí)段持有部位，數(shù)量也不會(huì)太多，因?yàn)橛蛇^(guò)去的資料觀察，這并非是適合進(jìn)行交易的時(shí)間�？墒�，當(dāng)我看到自己很喜歡的機(jī)會(huì)，或過(guò)去操作績(jī)效都很不錯(cuò)的形態(tài)，就會(huì)變得很大膽。

　　如何決定部位規(guī)模不太容易。但務(wù)必要記住，先決定自己愿意承受的最大風(fēng)險(xiǎn)，必須知道每筆交易愿意接受多少虧損，最后才盤算合約口數(shù)。如果交易涉及的風(fēng)險(xiǎn)太高，你沒有必要接受。零口合約也可以是決策結(jié)果。

　　多重部位

　　大概了解單筆交易所應(yīng)該承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與合約口數(shù)之后，接下來(lái)就要考慮同時(shí)可以建立多少部位的問(wèn)題，以及如何決定整體部位的總風(fēng)險(xiǎn)。某些人在任何特定時(shí)刻只愿意交易單一市場(chǎng)或單一股票，但多數(shù)交易者并非如此，所以我們還是需要考慮整體風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，每個(gè)人的答案都不太一樣。無(wú)論何時(shí)，我都不希望投入半數(shù)以上的風(fēng)險(xiǎn)資本，比率最好是風(fēng)險(xiǎn)資本的30％或更少。如果我的風(fēng)險(xiǎn)資本為2.5萬(wàn)美元，我在無(wú)關(guān)聯(lián)市場(chǎng)的總持有部位風(fēng)險(xiǎn)金額大約介于8 000美元到1.25萬(wàn)美元之間。請(qǐng)注意，在兩個(gè)高度相關(guān)的市場(chǎng)分別持有

　　部位，幾乎就等于在單一市場(chǎng)持有部位。舉例來(lái)說(shuō)，假設(shè)原油市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)金額為5％，燃油市場(chǎng)也是5％，相當(dāng)于在石油市場(chǎng)投入10％的風(fēng)險(xiǎn)金額。相同類股或相似商品的部位，由于未必具有絕對(duì)的相關(guān)性，風(fēng)險(xiǎn)考量可以留一些緩沖空間。比如，電子股部位的風(fēng)險(xiǎn)金額可以設(shè)定為風(fēng)險(xiǎn)資本的7.5％，也就是說(shuō)，稍高于5％。如果單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)金額通常設(shè)定為2％，這類相關(guān)市場(chǎng)不妨采用3％的高限。

　　如果你同時(shí)買進(jìn)10只不同的半導(dǎo)體股票，這可以視為單一的大部位。如果愿意，你當(dāng)然可以這么做，不過(guò)必須了解這類部位涉及的風(fēng)險(xiǎn)，并做適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)計(jì)劃。就我個(gè)人來(lái)說(shuō)，如果特別看好某個(gè)類股，通常都會(huì)持有該類股的一籃股票。而不只是挑選其中一兩種。如此一來(lái)，操作績(jī)效才不至于受到特殊事件的影響，如某公司的財(cái)務(wù)執(zhí)行官辭職。就某類股，如果平常的交易數(shù)量是5 000股，我可能挑選10只不同股票，分別建立500股的部位。

　　我也建議同時(shí)持有多頭部位與空頭部位，來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。如果整個(gè)大盤看起來(lái)會(huì)漲，想辦法找到一些相對(duì)弱勢(shì)股，建立適量的空頭部位。我們對(duì)于行情的看法未必正確，萬(wàn)一整個(gè)大盤逆轉(zhuǎn)，相對(duì)弱勢(shì)股的跌勢(shì)在理論上應(yīng)該超過(guò)強(qiáng)勢(shì)股。換句話說(shuō)，空頭部位的獲利，可以明顯彌補(bǔ)多頭部位的虧損。甚至你可以在資金管理計(jì)劃中明文規(guī)定，任何類股的凈部位絕對(duì)不超過(guò)5 000股。如果買進(jìn)8 000股，至少需要放空3 000股，來(lái)平衡風(fēng)險(xiǎn)。

　　提高交易規(guī)模

　　資金管理計(jì)劃必須處理的問(wèn)題之一，就是什么情況下應(yīng)該提升風(fēng)險(xiǎn)暴露水平與部位規(guī)模？相關(guān)的結(jié)論不能只是：如果我有500美元，就交易1口合約；如果有1萬(wàn)美元，就交易2口合約。首先，每筆交易的風(fēng)險(xiǎn)資金不得超過(guò)總風(fēng)險(xiǎn)資本的2％。此前，每筆交易的合約規(guī)模都保持相同。此后，允許交易的股數(shù)就必須定期調(diào)整。你或許可以規(guī)定，每當(dāng)交易資本變動(dòng)量達(dá)到某特定程度，或者每隔幾星期，就重新評(píng)估這方面的規(guī)定。你不能隨心所欲的變動(dòng)交易規(guī)模，這一切都必須在風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃的范圍內(nèi)進(jìn)行。

　　隨著賬戶資本成長(zhǎng)，交易規(guī)模也可以擴(kuò)大，但兩者之間的比例關(guān)系不能失調(diào)。有些人開始賺錢之后，就不斷提高交易規(guī)模，直到完全失控為止。剛開始可能只是加碼，但不知道如何進(jìn)行，結(jié)果造成單一部位承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。當(dāng)初只有1萬(wàn)美元的資本，交易1口合約。現(xiàn)在資本增加到1.5萬(wàn)美元，交易規(guī)模擴(kuò)大為5口合約，他們顯然被勝利沖昏了頭腦，因?yàn)閷?shí)際上仍然只應(yīng)該交易1口合約而已。

　　當(dāng)你認(rèn)為應(yīng)該調(diào)整交易規(guī)模時(shí)，不妨慢慢來(lái)。不要太冒失，慢慢調(diào)整。最好等到很好的機(jī)會(huì)，才順著增加交易規(guī)模。這方面的調(diào)整務(wù)必要謹(jǐn)慎，部位規(guī)模擴(kuò)大之后，相同程度的不利價(jià)格波動(dòng)，就會(huì)造成更嚴(yán)重的損失。我不建議突然就增加一倍的交易量，不過(guò)這項(xiàng)建議對(duì)于小額交易者恐怕很難接受，因?yàn)樗麄冊(cè)�本只交�?口合約或100股。對(duì)于這些小額交易者來(lái)說(shuō)，如果想要擴(kuò)大交易量，至少也要交易2口合約或200股，但這會(huì)使得虧損速度立即加快一倍。如果部位規(guī)模由300股增加為400股，或由10口增加為12口，顯然比較安全，因?yàn)橛�虧速度不至于變化太大。所以，小額交易者永遠(yuǎn)處于較不利的地位，態(tài)度也需要更保守一些。

　　最后，不要因?yàn)椴僮鞒晒�或失敗而調(diào)整交易規(guī)模，這顯然不是進(jìn)行調(diào)整的適當(dāng)時(shí)機(jī)。情緒波動(dòng)時(shí)，不適合擬定或變更決策。如果想要提高交易規(guī)模，我認(rèn)為唯一適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，就是碰到很好的機(jī)會(huì)（換言之，風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬關(guān)系很好的機(jī)會(huì)）。即使是如此，態(tài)度也應(yīng)該盡量保守。

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