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2015銀行從業(yè)考試用書之《風(fēng)險管理》備考
市場風(fēng)險計量
一、基本概念
(一)名義價值、市場價值、公允價值、市值重估
1.名義價值
名義價值:根據(jù)歷史成本所反映的賬面價值;在市場風(fēng)險管理過程中,由于利率、匯率等市場價格因素的頻繁變動,名義價值一般不具有實質(zhì)性意義。其對風(fēng)險管理的意義主要體現(xiàn)在:一是在金融資產(chǎn)的買賣實現(xiàn)后,衡量交易方在該筆交易中的盈虧情況;二是作為初始價格,通過模型從理論上計算金融資產(chǎn)的現(xiàn)值,為交易活動提供參考數(shù)據(jù)。在市場風(fēng)險計量與監(jiān)測的過程中,更具有實質(zhì)意義的是市場價值與公允價值。
2.市場價值
市場價值:公平交易資產(chǎn)所獲得資產(chǎn)的預(yù)期價值;
國際評估準(zhǔn)則委員會(IVSC)發(fā)布的國際評估準(zhǔn)則將市場價值定義為:“在評估基準(zhǔn)日,自愿的買賣雙方在知情、謹(jǐn)慎、非強迫的情況下通過公平交易資產(chǎn)所獲得的資產(chǎn)的預(yù)期價值。”在風(fēng)險管理實踐中,市場價值更多地是來自于獨立經(jīng)紀(jì)商的市場公開報價或權(quán)威機構(gòu)發(fā)布的市場分析報告。
3.公允價值
公允價值:交易雙方在公平交易中可接受的資產(chǎn)或債權(quán)價值
4.市值重估
市值重估:對交易賬戶頭寸重新估算其市場價值。(應(yīng)每日至少重估一次),市值重估應(yīng)當(dāng)由與前臺相獨立的中臺、后臺、財務(wù)會計部門或其他相關(guān)職能部門或人員負(fù)責(zé)。用于重估的定價因素應(yīng)當(dāng)從獨立于前臺的渠道獲取或者經(jīng)過獨立的驗證。前臺、中臺、后臺、財務(wù)會計部門、市場風(fēng)險管理部門等用于估值的方法和假設(shè)應(yīng)當(dāng)盡量保持一致,在不完全一致的情況下,應(yīng)當(dāng)制定并使用一定的校對、調(diào)整方法。
重估方法:盯市、盯模
在缺乏可用于市值重估的市場價格時,商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)確定選用代用數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)、獲取途徑和公允價格的計算方法。商業(yè)銀行在進(jìn)行市值重估時通常采用以下兩種方法:
①盯市(Mark—to—Market):按市場價格計值。
②盯模(Mark—to—Model):按模型計值。當(dāng)按市場價格計值存在困難時,銀行可以按照數(shù)理模型確定的價值計值。就是以某一個市場變量作為計值基礎(chǔ),推算出或計算出交易頭寸的價值。
(二)敞口
廣義而言,敞口就是風(fēng)險暴露,即銀行所持有的各類風(fēng)險性資產(chǎn)余額。本部分所說的敞口是指狹義上的外匯敞口?煞譃椋
1.單幣種敞口頭寸
單幣種敞口頭寸:每種貨幣的即期凈敞口頭寸、遠(yuǎn)期凈敞口頭寸、期權(quán)凈敞口頭寸以及其他敞口頭寸之和。
(1)即期凈敞口頭寸:是指計入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的業(yè)務(wù)所形成的敞口頭寸,等于表內(nèi)的即期資產(chǎn)減去即期負(fù)債。原則上應(yīng)當(dāng)包括資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的所有項目,即應(yīng)收、應(yīng)付利息也應(yīng)包括在內(nèi),但變化較小的結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)或負(fù)債和未到交割日的現(xiàn)貨合約除外。
(2)遠(yuǎn)期凈敞口頭寸:主要是指買賣遠(yuǎn)期合約而形成的敞口頭寸,其數(shù)量等于買入的遠(yuǎn)期合約頭寸減去賣出的遠(yuǎn)期合約頭寸。遠(yuǎn)期合約包括遠(yuǎn)期外匯合約、外匯期貨合約,以及未到交割日和已到交割日但尚未結(jié)算的現(xiàn)貨合約,但不包括期權(quán)合約。
(3)期權(quán)敞口頭寸。銀行因業(yè)務(wù)需要會持有和賣出外匯期權(quán)合約。如果銀行具備專用的期權(quán)計價模型,則可根據(jù)計價模型來計量期權(quán)敞口頭寸。否則應(yīng)采用簡化的計算方法計量期權(quán)敞口頭寸,即持有期權(quán)的敞口頭寸等于銀行因持有期權(quán)而可能需要買入或賣出的外匯總額,賣出期權(quán)的敞口頭寸等于銀行因賣出期權(quán)而可能需要買入或賣出的外匯總額。
(4)其他敞口頭寸。例如以外幣計值的擔(dān)保業(yè)務(wù)和類似的承諾等,如果可能被動使用同時又是不可撤銷的,就應(yīng)當(dāng)記人外匯敞口頭寸。
單幣種敞口頭寸=即期凈敞口頭寸+遠(yuǎn)期凈敞口頭寸 期權(quán)敞口頭寸 其他敞口頭寸
=(即期資產(chǎn)-即期負(fù)債) (遠(yuǎn)期買入-遠(yuǎn)期賣出) 期權(quán)敞口頭寸 其他敞口頭寸
如果某種外匯的敞口頭寸為正值,則說明機構(gòu)在該幣種上處于多頭;如果某種外匯的敞口頭寸為負(fù)值,則說明機構(gòu)在該幣種上處于空頭。
2.總敞口頭寸
總敞口頭寸:整個貨幣組合的外匯風(fēng)險
計算方法:累計總敞口頭寸法、凈總敞口頭寸法、短邊法
一是累計總敞口頭寸法。累計總敞口頭寸等于所有外幣的多頭與空頭的總和。該方法認(rèn)為,不論多頭還是空頭,都屬于銀行的敞口頭寸,都應(yīng)被納入總敞口頭寸的計量范圍。因此,這種計量方法比較保守。
二是凈總敞口頭寸法。凈總敞口頭寸等于所有外幣多頭總額與空頭總額之差。該方法主要考慮不同貨幣匯率波動的相關(guān)性,認(rèn)為多頭與空頭存在對沖效應(yīng)。因此,這種計量方法較為激進(jìn)。
三是短邊法。短邊法是一種為各國金融機構(gòu)廣泛運用的外匯風(fēng)險敞口頭寸的計量方法,同時為巴塞爾委員會所采用,中國銀監(jiān)會編寫的《外匯風(fēng)險敞口情況表》也采用這種算法。短邊法的計算方法是:首先分別加總每種外匯的多頭和空頭(分別稱為凈多頭頭寸之和與凈空頭頭寸之和);其次比較這兩個總數(shù);最后選擇絕對值較大的作為銀行的總敞口頭寸。短邊法的優(yōu)點是既考慮到多頭與空頭同時存在風(fēng)險,又考慮到它們之間的抵補效應(yīng)。
(三)久期
1.久期公式
久期(也稱持續(xù)期)用于對固定收益產(chǎn)品的利率敏感程度或利率彈性的直接衡量。
2.久期缺口
久期缺口:可以用來對商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的利率敏感度進(jìn)行分析,當(dāng)市場利率變動時,銀行資產(chǎn)價值和負(fù)債價值的變動方向與市場利率的變動方向相反,而且資產(chǎn)與負(fù)債的久期越長,資產(chǎn)與負(fù)債價值變動的幅度越大,利率風(fēng)險也就越高。
銀行通常使用久期缺口來分析利率變化對其整體利率風(fēng)險敞口的影響。
則:久期缺口=資產(chǎn)加權(quán)平均久期-(總負(fù)債/總資產(chǎn))×負(fù)債加權(quán)平均久期
在絕大多數(shù)情況下,銀行的久期缺口都為正值。此時,如果市場利率下降,則資產(chǎn)與負(fù)債的價值都會增加,但資產(chǎn)價值增加的幅度比負(fù)債價值增加的幅度大,銀行的市場價值將增加;如果市場利率上升,則資產(chǎn)與負(fù)債的價值都將減少,但資產(chǎn)價值減少的幅度比負(fù)債價值減少的幅度大,銀行的市場價值將減少。
資產(chǎn)負(fù)債久期缺口的絕對值越大,銀行整體市場價值對利率的敏感度就越高,因而整體的利率風(fēng)險敞口也越大。
(四)收益率曲線:描述收益率與到期期限之間的關(guān)系,其形狀反映了長短期收益率之間的關(guān)系,是市場對當(dāng)前經(jīng)濟狀況的判斷,以及對未來經(jīng)濟走勢預(yù)期的結(jié)果。
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