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高級會計職稱《高級會計實務(wù)》基礎(chǔ)練習(xí)
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某企業(yè)集團是一家大型國有控股企業(yè)，持有甲上市公司 65%的股權(quán)和乙上市公司 2000萬股無限售條件流通股。集團董事長在 2010 年的工作會上提出，“要通過并購重組、技術(shù)改造、基地建設(shè)等舉措，用 5 年左右時間使集團規(guī)模翻一番，努力躋身世界先進企業(yè)行列”。根據(jù)集團發(fā)展需要，經(jīng)研究決定，擬建設(shè)一個總投資額為 8 億元的項目，該項目已經(jīng)國家有關(guān)部門核準(zhǔn)，預(yù)計兩年建成。企業(yè)現(xiàn)有的自有資金 2 億元，尚有 6 億元的資金缺口。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率要求保持在恰當(dāng)水平，集團財務(wù)部提出以下方案解決資金缺口：
方案一：向銀行借款 6 億元，期限 4 年，年利率 10%，按年付息;
方案二：向銀行借款 6 億元，期限 1 年，年利率 4.5%，按年付息;
方案三：直接在二級市場上出售乙公司股票，該股票的每股初始成本為 18 元，現(xiàn)行市價為 30 元，預(yù)計未來成長潛力不大;
方案四：由集團按銀行同期利率向甲公司借入其尚未使用的募股資金 6 億元。
方案五：發(fā)行集團公司股票 3000 萬股，共計 6 億元，發(fā)行后集團公司的第一大股東的股權(quán)被稀釋，公司股權(quán)分散，不再屬于國有控股。
方案六：不再向股東支付現(xiàn)金股利，從而節(jié)省 2 億元現(xiàn)金;同時采取租賃設(shè)備的方法，減少另外 4 億元資金支付。
要求：
假如你是集團總會計師，請比較各個融資方案后，選擇較優(yōu)方案，并說明理由。
參考答案：
(1)如果選擇方案一：該方法屬于長期負(fù)債融資。
采用該種融資方法，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率將上升(財務(wù)風(fēng)險將提高、償債能力將下降、資產(chǎn)負(fù)債率將難以保持在恰當(dāng)水平);同時由于是長期借款，借款利率很高，會給公司帶來較大的付息壓力。
(2)如果選擇方案二：該方法屬于短期負(fù)債融資。
采用該種融資方法，資產(chǎn)負(fù)債率還是上升，財務(wù)風(fēng)險較大，不過融資成本大幅下降。需要注意的是，該項目屬于長期投資項目，公司短期債務(wù)融資將無法實現(xiàn)與長期投資項目的期限匹配，存在較大的風(fēng)險。
(3)如果選擇方案三：該方法屬于銷售資產(chǎn)融資。
集團在二級市場上出售乙上市公司的股權(quán)，變現(xiàn)速度快(或：資金到賬快 );無還本付息壓力(可是資產(chǎn)負(fù)債保持在恰當(dāng)水平);可提升集團當(dāng)年利潤(可獲得投資收益、可使凈資產(chǎn)收益率上升);乙公司未來成長性較差，不會由于出售其股份而導(dǎo)致機會成本太高。
(4)如果選擇方案四：該方案屬于違規(guī)資金占用。
根據(jù)國家有關(guān)上市規(guī)則規(guī)定，上市公司應(yīng)該按照招股說明書規(guī)定的用途使用募股資金，控股股東不能違規(guī)占用上市公司資金(募股資金有特定用途，不得挪用;占用上市公司資金不合規(guī)、不合法;募股資金不得隨意拆借)，方案四不具可行性。
(5)如果選擇方案五：該方案屬于股票融資。
雖然發(fā)行股票既不會提高負(fù)債率，也不會發(fā)生相應(yīng)成本，但發(fā)行股票后將導(dǎo)致集團公司股權(quán)稀釋，使得公司喪失國有股權(quán)地位。而控股權(quán)是非常重要的，因此該方案不可取。
(6)如果選擇方案六：該方案屬于內(nèi)部融資和租賃融資混合方式。
公司通常都會保持穩(wěn)定的股利政策，如果公司大幅度消減股利支付，很可能引起投資者的反對，進而影響公司股價。相對而言，租賃融資的方法比較可取。
綜合而言，公司應(yīng)選擇方案三實現(xiàn)融資需要。
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