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證券投資基金第十二章基礎(chǔ)知識(shí)考點(diǎn)匯總
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個(gè)人投資者
個(gè)人投資者是基金投資群體的重要組成部分�；痄N(xiāo)售機(jī)構(gòu)常常根據(jù)財(cái)富水平對(duì)個(gè)人投資者加以區(qū)分，例如，將個(gè)人投資者劃分為零售投資者、富裕投資者、高凈值投資者和超高凈值投資者。
在市場(chǎng)發(fā)展的初期，市場(chǎng)參與者主要是個(gè)人投資者，即以自然人身份從事股票買(mǎi)賣(mài)的投資者。一般的股民就是指以自然人身份從事股票買(mǎi)賣(mài)的投資者。
個(gè)人投資者的劃分沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，每個(gè)基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)都會(huì)采用獨(dú)有的方法來(lái)設(shè)置投資者類(lèi)別以及類(lèi)別之間的界限。不同機(jī)構(gòu)即使將個(gè)人投資者劃分為相同的類(lèi)別，也有可能采用不同的類(lèi)別界限。一個(gè)機(jī)構(gòu)可能把可投資資金低于5萬(wàn)元的個(gè)人投資者劃分為零售投資者，而另一個(gè)機(jī)構(gòu)可能將可投資資金低于10萬(wàn)元的個(gè)人投資者劃分為零售投資者。
基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)常常對(duì)不同類(lèi)型的投資者提供不同類(lèi)型的投資服務(wù)。例如，某些基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)為專(zhuān)家理財(cái)服務(wù)(如私募產(chǎn)品、基金專(zhuān)戶(hù)等)設(shè)置了一個(gè)最低的投資規(guī)模門(mén)檻(比如100萬(wàn)元)。不同類(lèi)型客戶(hù)的資產(chǎn)常常被建議投往不同類(lèi)型的基金產(chǎn)品。
一般而言，擁有更多財(cái)富的個(gè)人投資者，在滿(mǎn)足正常生活所需之外，有更多的資金進(jìn)行投資，而且風(fēng)險(xiǎn)承受能力也更強(qiáng)。
除了可投資款以外，個(gè)人投資者還可能在投資經(jīng)驗(yàn)和能力方面存在差異。一些投資者在投資經(jīng)驗(yàn)和能力方面比較缺乏，而另一些投資者由于受過(guò)相關(guān)教育或長(zhǎng)期從事投資，有著豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，投資能力較強(qiáng)。通常而言，個(gè)人投資者的投資經(jīng)驗(yàn)和能力不如機(jī)構(gòu)投資者，所以監(jiān)管機(jī)構(gòu)常對(duì)個(gè)人投資者可投資的基金產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，并施加一些限制條件，以保護(hù)個(gè)人投資者的權(quán)益，尤其是保護(hù)中小投資者的權(quán)益。投資能力的差異也會(huì)對(duì)投資者的投資需求產(chǎn)生重大影響，比如經(jīng)驗(yàn)更豐富的投資者投資范圍往往更廣泛，也更愿意投資風(fēng)險(xiǎn)較大的產(chǎn)品。
個(gè)人投資者的家庭狀況(例如婚姻狀況、子女的數(shù)量和年齡、需贍養(yǎng)老人的數(shù)量和健康狀況)也會(huì)影響其投資需求。家庭負(fù)擔(dān)越重，則可投資的資源越少，投資者越偏向于穩(wěn)健的投資策略。
機(jī)構(gòu)投資者
相比于個(gè)人投資者，基金的機(jī)構(gòu)投資者資本實(shí)力更為雄厚且投資能力更為專(zhuān)業(yè)。
機(jī)構(gòu)投資者主要是指一些金融機(jī)構(gòu)，包括銀行、保險(xiǎn)公司、投資信托公司、信用合作社、國(guó)家或團(tuán)體設(shè)立的退休基金等組織。機(jī)構(gòu)投資者的性質(zhì)與個(gè)人投資者不同，在投資來(lái)源、投資目標(biāo)、投資方向等方面都與個(gè)人投資者有很大差別。
在中國(guó)，機(jī)構(gòu)投資者是指在金融市場(chǎng)從事證券投資的法人機(jī)構(gòu)，主要有保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金和投資基金、證券公司、銀行等。
保險(xiǎn)公司通過(guò)銷(xiāo)售保單募集大量保費(fèi)。保險(xiǎn)公司需要將保費(fèi)做適當(dāng)?shù)耐顿Y。保險(xiǎn)公司又可區(qū)分為兩種類(lèi)型：財(cái)險(xiǎn)公司與壽險(xiǎn)公司。財(cái)險(xiǎn)公司針對(duì)因火災(zāi)、盜竊等意外事件導(dǎo)致的損失提供保險(xiǎn)賠償服務(wù)。財(cái)險(xiǎn)公司吸納的保費(fèi)投資期限較短，并且賠償額度具有很大的風(fēng)險(xiǎn)，因此財(cái)險(xiǎn)公司通常將保費(fèi)投資于低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。壽險(xiǎn)公司開(kāi)展人壽保險(xiǎn)、人身意外險(xiǎn)、健康險(xiǎn)等險(xiǎn)種業(yè)務(wù)。壽險(xiǎn)公司通過(guò)人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)吸納的保費(fèi)具有較長(zhǎng)的投資期，通常可以投資于風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)。
基金公司將眾多客戶(hù)的資金集合起來(lái)進(jìn)行投資�；鸸就ǔ�(huì)有不同的基金產(chǎn)品，每一個(gè)基金產(chǎn)品都具有特定的投資目標(biāo)。比如某些基金以貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品為投資對(duì)象，以獲得穩(wěn)定的收益;某些基金以小公司股票為投資對(duì)象，以獲得較高的預(yù)期收益率。市場(chǎng)上存在大量的風(fēng)格各異的基金產(chǎn)品。
傳統(tǒng)商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)為吸納存款及發(fā)放貸款，但現(xiàn)在對(duì)外銷(xiāo)售理財(cái)產(chǎn)品也是銀行的一類(lèi)重要業(yè)務(wù)。通過(guò)銷(xiāo)售理財(cái)產(chǎn)品獲得的理財(cái)資金，銀行可以獨(dú)立進(jìn)行投資管理，也可以委托基金公司等其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資管理。
中國(guó)的社會(huì)保障基金也是重要的機(jī)構(gòu)投資者。它由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)負(fù)責(zé)統(tǒng)籌管理，用于為社會(huì)提供基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)服務(wù)。社會(huì)保障資金中包含基本養(yǎng)老保險(xiǎn)資金，投資期較長(zhǎng)。由于社會(huì)保障資金的公益性質(zhì)，其投資運(yùn)作受到嚴(yán)格的制度約束，其基本原則為：在保證基金安全性、流動(dòng)性的前提下實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。
企業(yè)年金基金屬于我國(guó)社會(huì)保障體系之下的另一類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者。所謂企業(yè)年金基金，是指企業(yè)年金計(jì)劃籌集的資金及其投資運(yùn)營(yíng)收益形成的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的投資范圍，限于銀行存款、圍債和其他具有良好流動(dòng)性的金融產(chǎn)品，包括短期債券回購(gòu)、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的金融債和企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債、投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、證券投資基金、股票等。企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)在投資過(guò)程中需要嚴(yán)格遵循有關(guān)法規(guī)確定的投資比例限制。
機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者相比，具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：
投資管理專(zhuān)業(yè)化
機(jī)構(gòu)投資者一般具有較為雄厚的資金實(shí)力，在投資決策運(yùn)作、信息搜集分析、 上市公司研究、投資理財(cái)方式等方面都配備有專(zhuān)門(mén)部門(mén)，由證券投資專(zhuān)家進(jìn)行管理。1997年以來(lái)，國(guó)內(nèi)的主要證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，都先后成立了自己的證券研究所。個(gè)人投資者由于資金有限而高度分散，同時(shí)絕大部分都是小戶(hù)投資者，缺乏足夠時(shí)間去搜集信息、分析行情、判斷走勢(shì)，也缺少足夠的資料數(shù)據(jù)去分析上市公司經(jīng)營(yíng)情況。因此，從理論上講，機(jī)構(gòu)投資者的投資行為相對(duì)理性化，投資規(guī)模相對(duì)較大，投資周期相對(duì)較長(zhǎng)，從而有利于證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。
投資結(jié)構(gòu)組合化
證券市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較高的市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者入市資金越多，承受的風(fēng)險(xiǎn)就越大。為了盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者在投資過(guò)程中會(huì)進(jìn)行合理投資組合。機(jī)構(gòu)投資者龐大的資金、專(zhuān)業(yè)化的管理和多方位的市場(chǎng)研究，也為建立有效的投資組合提供了可能。個(gè)人投資者由于自身的條件所限，難以進(jìn)行投資組合，相對(duì)來(lái)說(shuō)，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較高。
投資行為規(guī)范化
機(jī)構(gòu)投資者是一個(gè)具有獨(dú)立法人地位的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，投資行為受到多方面的監(jiān)管，相對(duì)來(lái)說(shuō)，也就較為規(guī)范。一方面，為了保證證券交易的“公開(kāi)、公平、公正”原則，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，保障資金安全，國(guó)家和政府制定了一系列的法律、法規(guī)來(lái)規(guī)范和監(jiān)督機(jī)構(gòu)投資者的投資行為。另一方面，投資機(jī)構(gòu)本身通過(guò)自律管理，從各個(gè)方面規(guī)范自己的投資行為，保護(hù)客戶(hù)的利益，維護(hù)自己在社會(huì)上的信譽(yù)。
大宗商品投資的類(lèi)型
大宗商品基本上可以分為三類(lèi)：能源類(lèi)、基礎(chǔ)原材料類(lèi)、貴金屬類(lèi)和農(nóng)產(chǎn)品。
大宗商品投資一般有以下三種：
1、 大宗商品基金。直接投資大宗商品實(shí)物，這肯定是不現(xiàn)實(shí)的，交易所交易基金(ETF)是大宗商品投資中不可或缺的一環(huán)，大宗商品ETF必須通過(guò)基金公司才能投資商品實(shí)物和期貨合約。廣西中泰祥瑞投資管理有限公司指出，ETF的好處在于投資者不用直接參與商品市場(chǎng)交易，同時(shí)規(guī)模效應(yīng)使得單位投資的成本最小化。而且ETF申購(gòu)贖回容易，流動(dòng)性好，又不像期貨那樣高風(fēng)險(xiǎn)，符合普通投資者的需求。目前，ETF是世界主流的大宗商品投資交易方式，無(wú)論是中國(guó)還是國(guó)外大宗商品投資市場(chǎng)均采用ETF作為中間單位。
2、大宗商品現(xiàn)貨交易�，F(xiàn)貨交易是變相的期貨交易，套用期貨的交易模式，品種主要以中小型水果、農(nóng)副產(chǎn)品為主，它與期貨的最大不同在于實(shí)物交割。廣西中泰祥瑞投資管理有限公司指出，期貨和現(xiàn)貨都是以合約的形式進(jìn)行交易的，但是期貨不能進(jìn)行實(shí)物交割，而大宗商品現(xiàn)貨可以。
3. 大宗商品期貨交易。期貨交易是大宗商品交易中比較流行的一種，期貨主要不是貨，而是以某種大宗產(chǎn)品如棉花、大豆、石油等及金融資產(chǎn)如股票、債券等為標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化可交易合約。因此，這個(gè)標(biāo)的物可以是某種商品，也可以是金融工具。廣西中泰祥瑞投資管理有限公司指出，期貨投資是以獲取價(jià)差為目的期貨交易業(yè)務(wù)，又稱(chēng)為投機(jī)業(yè)務(wù)。因此，期貨投資固然擁有非常高的收益，但同樣也承擔(dān)著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
大宗商品的投資方式
中國(guó)作為石油、有色金屬、鐵礦石等原材料消費(fèi)大國(guó)，商品交易在中國(guó)金融市場(chǎng)的作用正變得越來(lái)越重要。商品交易市場(chǎng)位于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈最上游，有助于提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，并幫助企業(yè)和投資者在產(chǎn)業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)方面獲取優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，商品交易通過(guò)影響產(chǎn)業(yè)鏈中、下游產(chǎn)品價(jià)格來(lái)影響整體經(jīng)濟(jì)。因此，發(fā)展大宗商品市場(chǎng)已經(jīng)成為國(guó)家經(jīng)濟(jì)和金融戰(zhàn)略的重要組成部分。對(duì)投資者而言，對(duì)于日益發(fā)展的大宗商品市場(chǎng)，可以通過(guò)不同路徑對(duì)大宗商品進(jìn)行投資，同時(shí)可將大宗商品納入自己的投資證券組合。
(一)購(gòu)買(mǎi)大宗商品實(shí)物
(二)購(gòu)買(mǎi)資源或者購(gòu)買(mǎi)大宗商品相關(guān)股票
(三)投資大宗商品衍生工具
(四)投資大宗商品的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品
大宗商品投資一般有以下三種：
1、 大宗商品基金。直接投資大宗商品實(shí)物，這肯定是不現(xiàn)實(shí)的，交易所交易基金(ETF)是大宗商品投資中不可或缺的一環(huán)，大宗商品ETF必須通過(guò)基金公司才能投資商品實(shí)物和期貨合約。廣西中泰祥瑞投資管理有限公司指出，ETF的好處在于投資者不用直接參與商品市場(chǎng)交易，同時(shí)規(guī)模效應(yīng)使得單位投資的成本最小化。而且ETF申購(gòu)贖回容易，流動(dòng)性好，又不像期貨那樣高風(fēng)險(xiǎn)，符合普通投資者的需求。目前，ETF是世界主流的大宗商品投資交易方式，無(wú)論是中國(guó)還是國(guó)外大宗商品投資市場(chǎng)均采用ETF作為中間單位。
2、大宗商品現(xiàn)貨交易�，F(xiàn)貨交易是變相的期貨交易，套用期貨的交易模式，品種主要以中小型水果、農(nóng)副產(chǎn)品為主，它與期貨的最大不同在于實(shí)物交割。廣西中泰祥瑞投資管理有限公司指出，期貨和現(xiàn)貨都是以合約的形式進(jìn)行交易的，但是期貨不能進(jìn)行實(shí)物交割，而大宗商品現(xiàn)貨可以。
3. 大宗商品期貨交易。期貨交易是大宗商品交易中比較流行的一種，期貨主要不是貨，而是以某種大宗產(chǎn)品如棉花、大豆、石油等及金融資產(chǎn)如股票、債券等為標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化可交易合約。因此，這個(gè)標(biāo)的物可以是某種商品，也可以是金融工具。廣西中泰祥瑞投資管理有限公司指出，期貨投資是以獲取價(jià)差為目的期貨交易業(yè)務(wù)，又稱(chēng)為投機(jī)業(yè)務(wù)。因此，期貨投資固然擁有非常高的收益，但同樣也承擔(dān)著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
不動(dòng)產(chǎn)投資
不動(dòng)產(chǎn)投資特征
1、不動(dòng)產(chǎn)投資的巨額性;
2、不動(dòng)產(chǎn)投資的長(zhǎng)期性;
3、不動(dòng)產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)性(不確定性);
4、不動(dòng)產(chǎn)投資有較強(qiáng)的金融依賴(lài)性;
5、不動(dòng)產(chǎn)投資有較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性;
6、不動(dòng)產(chǎn)投資的高度關(guān)聯(lián)性，
不動(dòng)產(chǎn)投資形式
1、按投資主體的不同，有國(guó)家投資、企業(yè)投資、個(gè)人投資;
2、按投資方式不同，分為直接投資和間接投資;
3、按投資項(xiàng)目不同，分為地產(chǎn)投資、住宅房地產(chǎn)投資、商業(yè)房地產(chǎn)投資、工業(yè)房地產(chǎn)投資。
在美國(guó)，房地產(chǎn)投資信托基金必須將自身的大部分資產(chǎn)和收入與房地產(chǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行掛鉤，同時(shí)需要每年將至少90%的應(yīng)納稅收入分配給股東，也就意味著房地產(chǎn)投資信托基金具有高分紅的性質(zhì)。一般房地產(chǎn)投資信托基金的收入比傳統(tǒng)證券中的債券要高，比股票要低，影響其收益的因素主要包括利率水平、股市景氣度和房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度。與中國(guó)市場(chǎng)不同，在美國(guó)市場(chǎng)，房地產(chǎn)投資信托基金在公司層面免征企業(yè)所得稅，因此較為盛行。
投資者通過(guò)REITs可以不用直接擁有真實(shí)房地產(chǎn)而投資房地產(chǎn)行業(yè)。在美國(guó)，1999年之后REITs規(guī)模出現(xiàn)了成倍增長(zhǎng)，而在中國(guó)內(nèi)地投資市場(chǎng)，這類(lèi)證券則剛剛興起。
2014年5月，中信證券首次推出了北京中信證券大廈和深圳中信證券大廈兩棟辦公樓作為標(biāo)的物的房地產(chǎn)投資信托基金，計(jì)劃期限為3～5年，通過(guò)將投資者以風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行分類(lèi)，分為優(yōu)先級(jí)和次級(jí)。優(yōu)先級(jí)投資者是趨于風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者，以500萬(wàn)元起購(gòu)，趨于風(fēng)險(xiǎn)偏好的次級(jí)投資者則以3 000萬(wàn)元起購(gòu);首先將投資收益分配給優(yōu)先級(jí)投資人，而后剩余收益分配給次級(jí)投資者。該房地產(chǎn)投資信托基金總規(guī)模達(dá)到52.1億元。房地產(chǎn)投資信托基金給予個(gè)體投資者和中小型投資者新的房地產(chǎn)投資渠道，同時(shí)，可以給中國(guó)現(xiàn)在主要依賴(lài)銀行貸款進(jìn)行融資的房地產(chǎn)公司提供新的融資渠道，給中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)全新的局面。
大宗商品投資概述
大宗商品(Bulk Stock)是指可進(jìn)入流通領(lǐng)域，但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性并用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)使用的大批量買(mǎi)賣(mài)的物質(zhì)商品。
在金融投資市場(chǎng)，大宗商品指同質(zhì)化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料的商品，如原油、有色金屬、鋼鐵、農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦石、煤炭等。包括3個(gè)類(lèi)別，即能源商品、基礎(chǔ)原材料和農(nóng)副產(chǎn)品。
股票和債券等資產(chǎn)的價(jià)格取決于未來(lái)期望現(xiàn)金流，而商品具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值，但沒(méi)有未來(lái)現(xiàn)金流。大宗商品價(jià)值受全球經(jīng)濟(jì)因素、供求關(guān)系等影響較大，在通貨膨脹時(shí)價(jià)格隨之上漲，具有天然的通脹保護(hù)功能。
最近幾年，全球大宗商品和股票市場(chǎng)表現(xiàn)呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，比如高盛商品指數(shù)(GSCI)和歐洲斯托克指數(shù)(STOXX)在2010年呈現(xiàn)的相關(guān)性是80%，但這樣的高度相關(guān)性對(duì)投資者意味著較低的投資分散化作用。
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