2017基金從業(yè)資格考試《法律法規(guī)》要點復習

　　2017年基金從業(yè)資格考試《法律法規(guī)》要點知識有哪些呢?以下是小編為您收集整理的復習知識點，希望可以為您帶來幫助!

　　【知識點一】權證的行權

　　發(fā)行權證的上市公司，一旦發(fā)生行權，公司發(fā)行在外的股份總數(shù)會相應增加或減少。當市場價格高于行權價格時，認購權證持有者行權，公司發(fā)行在外的股份增加;相反，當市場價格低于行權價格時，認購權證持有者行權，公司發(fā)行在外的股份減少;公司其他股東的持股比例會因此而下降或上升。

　　【知識點二】內在價值法

　　內在價值法又稱絕對價值法或收益貼現(xiàn)模型，是按照未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)對公司的內在價值進行評估。具體又分為股利貼現(xiàn)模型(DDM)、自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型(DCF)、超額收益貼現(xiàn)模型等。

　　(一)內在價值法的現(xiàn)金流貼現(xiàn)原理

　　股票內在價值法是直接從公司股權價值的內在驅動因素出發(fā)對股票進行價值評估，它是按照現(xiàn)金流貼現(xiàn)對公司內在價值進行評估。由于不同資本提供者對現(xiàn)金流索取權的次序有所不同，公司未來現(xiàn)金流的分配也就存在差異。按照公司金融理論，企業(yè)現(xiàn)金流進行分配的第一個環(huán)節(jié)是進行投資，支付的這部分現(xiàn)金流為營運資本。接下來的企業(yè)現(xiàn)金流分配，是為所有資本提供者提供報酬。由于企業(yè)資本提供的屬性不同，現(xiàn)金流的索取權順序也存在差異。企業(yè)首先向債權人支付負債利息，然后才能向公司股東進行紅利分配。但由于企業(yè)為了未來發(fā)展而需要進行再投資，所以分配給普通股股東的紅利往往是再投資和留存收益之后的現(xiàn)金流。這樣，與現(xiàn)金流的分配次序相匹配，不同的現(xiàn)金流決定了不同的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(discounted cash flow model)。其中，股利貼現(xiàn)模型(discounted dividend model，DDM)采用的是現(xiàn)金股利，權益現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(free cash flow to equity，F(xiàn)CFE)采用的是權益自由現(xiàn)金流，企業(yè)貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型(free cash flow to firm，F(xiàn)CFF)采用的是企業(yè)自由現(xiàn)金流。

　　(二)股利貼現(xiàn)模型(DDM)

　　若假定股利是投資者在正常條件下投資股票所直接獲得的唯一現(xiàn)金流，則就可以建立估價模型對普通股進行估值，這就是著名的股利貼現(xiàn)模型。這一模型最早由威廉姆斯(Williams)和戈登(Gordon)提出，實質是將收入資本化法運用到權益證券的價值分析之中，這在概念上與債券估值方法沒有本質性差別。

　　(三)自由現(xiàn)金流(FCFF)貼現(xiàn)模型

　　按照自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，公司價值等于公司預期現(xiàn)金流量按公司資本成本進行折現(xiàn)，將預期的未來自由現(xiàn)金流用加權平均資本成本(WACC)折現(xiàn)到當前價值來計算公司價值，然后減去債券的價值進而得到股票的價值。

　　(四)股權資本自由現(xiàn)金流(FCFE)貼現(xiàn)模型

　　股權自由現(xiàn)金流量是在公司用于投資、營運資金和債務融資成本之后可以被股東利用的現(xiàn)金流，它是公司支付所有營運費用、再投資支出，以及所得稅和凈債務(即利息、本金支付減發(fā)行新債務的凈額)后可分配給公司股東的剩余現(xiàn)金流量。

　　(五)超額收益貼現(xiàn)模型：經(jīng)濟附加值(EVA)模型

　　經(jīng)濟附加值(economic value added，EVA)指標源于企業(yè)經(jīng)營績效考核的目的，最早是由斯特恩一斯圖爾特(Stem Stewart)管理咨詢公司提出并推廣的，并被許多世界著名大公司(如可口可樂公司)采用。20世紀90年代中期以后，EVA逐漸在國外獲得廣泛應用，成為傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標體系的重要補充�！敦敻弧冯s志稱EVA為“當今最炙手可熱的財務理念”，在西方企業(yè)界引起很大的反響，以至于“只要一家公司宣布要采用EVA模式，我們就將看到它的股價在僅僅一個星期的時間里增長30%”，EVA成了價值創(chuàng)造的魔方。

　　經(jīng)濟附加值等于公司稅后凈營業(yè)利潤減去全部資本成本(股本成本與債務成本)后的凈值。

　　【知識點三】金融市場的功能

　　一、金融市場發(fā)揮功能的條件

　　在市場經(jīng)濟條件下，金融市場具有重要的功能和作用，但其功能的正常發(fā)揮需要以下條件：

　　1.市場參與者要有充分的自由，有參與自由和資產(chǎn)選擇的自由;

　　2.金融市場要有良好的運行規(guī)則，以保證其正常功能的發(fā)揮。

　　二、金融市場的功能

　　1.金融市場的發(fā)展為金融資產(chǎn)提供了充分的流動性，為金融資產(chǎn)在全社會資產(chǎn)中的比例得以不斷提高創(chuàng)造了條件;并促進了金融工具的創(chuàng)新，拓寬了儲蓄投資的轉化渠道，提高了轉化的效率。

　　儲蓄向投資的轉化效率直接影響到一國投資水平和經(jīng)濟增長率。金融中介是溝通儲蓄投資轉化的重要媒介之一，尤其是當資金儲蓄方與投資方出現(xiàn)較大錯位就更是這樣了。金融中介要發(fā)揮媒介作用必須通過發(fā)行金融資產(chǎn)，金融資產(chǎn)的規(guī)模擴大必須依賴發(fā)達的金融市場提供充足的流動性。

　　金融市場的發(fā)展不僅為金融資產(chǎn)規(guī)模的擴大創(chuàng)造了條件，而且促進了金融工具的創(chuàng)新。金融工具是一組預期收益和風險相結合的標準化契約，多樣化金融工具通過對一種經(jīng)濟的生產(chǎn)技術中所固有的風險進行更精細的劃分，使得對風險和預期收益持不同態(tài)度的投資者能夠尋求到最符合其需求的投資，同時金融工具發(fā)行者的多樣化融資需求也同樣能夠盡可能地得到滿足，從而有利于提高儲蓄向投資轉化的效率。

　　2.金融市場的資產(chǎn)定價制度引導資金合理地流動，提高整體資金配置效率;金融市場的價格波動能及時反饋經(jīng)濟運行情況。

　　金融市場是資金融通的場所，通過金融市場的交易可以確定金融資產(chǎn)合理的價格，即資產(chǎn)收益率。在同業(yè)拆借市場上表現(xiàn)為拆借利率，在票據(jù)市場表現(xiàn)為貼現(xiàn)率，在債券市場上表現(xiàn)為債券收益率，在股票市場表現(xiàn)為股票價格。金融市場上的資產(chǎn)收益率能夠及時地反映市場供求情況，引導資金的流向。這種調節(jié)作用不僅體現(xiàn)在市場內部，而且在不同市場之間在收益率的引導下，資金也能跨市場流動。當金融市場具有全國性市場性質時，金融市場中的資金流動就能突破地域限制。此外，通過產(chǎn)量、價格來觀測宏觀經(jīng)濟運行往往具有滯后性，使得宏觀經(jīng)濟管理部門難于把握各項措施的力度和時機，而金融資產(chǎn)的價格波動具有前瞻性，在金融市場中，由于價格的波動能夠迅速反映經(jīng)濟運行的狀態(tài)及其信息，從而使宏觀經(jīng)濟管理部門對經(jīng)濟未來走勢可以得出相對準確的判斷。

　　3.金融市場的發(fā)展為金融間接調控體系的建立提供了條件。

　　金融間接調控過程必須依靠發(fā)達的金融市場傳導中央銀行的政策信號，通過金融市場的價格變化引導各微觀主體的行為，最終實現(xiàn)貨幣政策調整意圖。在中央銀行貨幣政策工具中，公開市場業(yè)務操作是最主要的手段。中央銀行通過貨幣市場執(zhí)行公開市場操作，吞吐基礎貨幣，影響商業(yè)銀行一定時期內積累的超額儲備比率級數(shù)。因為中央銀行貸款是商業(yè)銀行超額儲備的主要變化對同業(yè)拆借和利率的影響是強烈的、可預測的。同業(yè)拆借利率是商業(yè)銀行的資金成本，它的變化進而可以影響到金融機構的信貸擴張能力，達到調節(jié)貨幣存量的目的。同時發(fā)達的金融市場體系內部，各子市場之間存在高度的相關性，貨幣市場的變化進一步擴大貨幣政策影響范圍。 隨著各類金融資產(chǎn)在金融機構儲備頭寸和流動性準備中比例的提高，金融機構會更加廣泛地介入金融市場運行之中，中央銀行公開市場操作影響的范圍和力度將會伴隨金融市場的發(fā)展而不斷得到加強。

　　4.股票市場的發(fā)展提供了有效評價企業(yè)經(jīng)營狀況的窗口，為企業(yè)實施資本運營戰(zhàn)略提供了場所。

　　憑借企業(yè)的生產(chǎn)、銷售和利稅等指標來評價企業(yè)經(jīng)營狀況具有滯后性，而且這些指標本身也不全面，難以準確評價企業(yè)經(jīng)營狀況。股票市場的發(fā)展給我們提供了一個新視角，即上市公司的市值。因為上市公司的市值變化并不僅僅是反映企業(yè)凈資產(chǎn)的水平，更多地是體現(xiàn)公司未來的獲利能力。而且上市公司市值變動具有連續(xù)性，便于我們連續(xù)觀測。投資者通過觀測股票價格變化，判斷上市公司經(jīng)營情況。中小投資者可以通過“用腳投票”的方式保全資產(chǎn);而大股東則可以發(fā)揮自身對公司的影響直接干預，及時調整經(jīng)營戰(zhàn)略，改善經(jīng)營狀況。

　　股票市場的發(fā)展也拓寬了公司調整的范圍，通過股票市場實現(xiàn)上市公司資產(chǎn)重組，實現(xiàn)公司資產(chǎn)高效流動。這與傳統(tǒng)的破產(chǎn)清算和關停并轉的資產(chǎn)流動方式相比具有更高的效率。股票市場為我們提供了資產(chǎn)流動和企業(yè)經(jīng)營狀況判別方式，股票市場的發(fā)展有力地促進了企業(yè)經(jīng)營管理的改善和企業(yè)結構的調整。

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