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五礦物流的盈利分析
導(dǎo)語：干散貨航運(yùn)業(yè)主要涉及鐵礦石、煤炭、糧食等經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必須的原材料、能源和基本民生需求，與全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易形勢(shì)密切相關(guān)。雖然2008年全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些不明朗因素，但迄今對(duì)全球干散貨海運(yùn)業(yè)影響不大。
干散貨航運(yùn)市場(chǎng)在中、印等國(guó)干散貨貿(mào)易高增長(zhǎng)的推動(dòng)下，需求繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。鐵礦石海運(yùn)需求將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，大部份增量仍然來自中國(guó)。中國(guó)、印度煤炭進(jìn)口將繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，歐洲、日本煤炭進(jìn)口仍可維持一定增長(zhǎng)，煤炭運(yùn)輸將成為今后推動(dòng)干散貨海運(yùn)市場(chǎng)繁榮的另一重要因素。同時(shí)，08年我國(guó)固定資產(chǎn)投資仍將保持較高增速，包括鐵礦石、南方電廠的煤炭進(jìn)口等都將增加干散貨運(yùn)輸?shù)男枨�。加之貿(mào)易格局的變化所引起的運(yùn)距拉長(zhǎng)，以及老舊船舶拆解因素，2008年國(guó)際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)將繼續(xù)呈現(xiàn)供給相對(duì)不足的態(tài)勢(shì)。當(dāng)然，市場(chǎng)也存在一些不確定的因素。若全球經(jīng)濟(jì)放緩進(jìn)一步加劇，國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控進(jìn)一步趨緊，將對(duì)干散貨海運(yùn)需求造成一定影響。
從2006年下半年以來，全球干散貨市場(chǎng)首先走出運(yùn)價(jià)下跌趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)08年干散貨市場(chǎng)仍將處在景氣周期的高點(diǎn)，隨著09年運(yùn)力投放的加速，干散貨市場(chǎng)運(yùn)價(jià)在09年可能下跌。總體而言，2008年的干散貨航運(yùn)市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇交織的市場(chǎng)，但利好因素影響占據(jù)主流。中國(guó)需求繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)和貿(mào)易格局明顯改變，使以噸海里計(jì)算的運(yùn)力需求增長(zhǎng)十分強(qiáng)勁，市場(chǎng)將保持繁榮。
一、中國(guó)遠(yuǎn)洋的干散貨航運(yùn)業(yè)務(wù)
2007 年集團(tuán)散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)完成貨運(yùn)量26，473萬噸，同比增長(zhǎng)15.1%，貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量約1.4 萬億噸海里，同比增長(zhǎng)18.3%。其中，煤炭承運(yùn)量為9，077萬噸，同比增長(zhǎng)9.7%;鐵礦石承運(yùn)量11，386萬噸，同比增長(zhǎng)19.1%，其它貨物承運(yùn)量為6，011萬噸，同比增長(zhǎng)23.2%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49，621，014，908.06元，同比增長(zhǎng) 76.8%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)毛利19，647，110，976.89元，同比增長(zhǎng)171.3%。
單位：萬元
單位名稱 業(yè)務(wù)及服務(wù)注冊(cè)資本 總資產(chǎn) 凈資產(chǎn) 營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 凈利潤(rùn)
凈利潤(rùn)率
中遠(yuǎn)散貨運(yùn)輸有限公司 干散貨航運(yùn) 129，000 1，563，066 370，294 2，579，430 1，024，602 725，260
28.12%
青島遠(yuǎn)洋運(yùn)輸有限公司 干散貨航運(yùn) 61，421 398，381 84，739 592，396 90，739 57，277
9.67%
golden viewinvestment 干散貨航運(yùn) 16.55元 2 ，081，669 934，233 1，790，275 991，359 1，004，902
ltd 56.13%
中國(guó)遠(yuǎn)洋干散貨航運(yùn)業(yè)務(wù)平均凈利潤(rùn)率=28.12+9.68+56.13=31.31%
二、五礦物流的財(cái)務(wù)分析
1、新物流集團(tuán)注冊(cè)資本1億元，目前五礦物流業(yè)每年貨物流通量超過5000萬噸，還有5000萬噸規(guī)模第三方物流，在進(jìn)一步整合資源后，由此產(chǎn)生的杠桿作用還將帶動(dòng)出第三方物流1億~2億噸規(guī)模。
近年運(yùn)量以1億噸計(jì)
五礦物流營(yíng)業(yè)收入：10000/26473*496≈187億
2、考慮到中國(guó)遠(yuǎn)洋自有船舶較多，五礦物流現(xiàn)階段的船舶主要靠租用，但五礦物流在國(guó)內(nèi)的運(yùn)輸渠道又強(qiáng)于中國(guó)遠(yuǎn)洋(國(guó)內(nèi)子公司眾多)，合理的凈利潤(rùn)率應(yīng)在20%-25%。
以22.5%為例
五礦物流凈利潤(rùn)，最高：187*22.5%=42億
最低：187*9.67%=18億
結(jié)論：又是一個(gè)利潤(rùn)大戶，可以媲美邯邢局內(nèi)。
點(diǎn)評(píng)：分析思路很正確，但個(gè)人分析五礦物流的業(yè)務(wù)形式和中國(guó)遠(yuǎn)洋還不一樣，物流和單純的干散貨運(yùn)輸是不一樣的，盈利模式不一樣，而且五礦物流的目的在于服務(wù)五礦的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。2007年五礦物流的利潤(rùn)時(shí)3781萬元，若要一下增加到18億恐怕有點(diǎn)夸張吧，其實(shí)你說的18-42億利潤(rùn)里已經(jīng)包括了部分中國(guó)礦產(chǎn)和五礦鋼鐵的利潤(rùn)，有重復(fù)計(jì)算之嫌。不過總之五礦物流的前景是值得期待的，從五礦集團(tuán)的這次動(dòng)作來看是要作為重點(diǎn)板塊來發(fā)展的，是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的連接器和潤(rùn)滑劑，盈利前景可觀，有望成為億元盈利大戶，也許我有點(diǎn)保守。
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