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PPP項(xiàng)目低價(jià)中標(biāo)有多低
PPP項(xiàng)目漫天飛舞，PPP中標(biāo)捷報(bào)頻傳。然而，0價(jià)中標(biāo)消息時(shí)而襲來(lái)。近日，東營(yíng)港區(qū)進(jìn)港航道及導(dǎo)堤工程PPP項(xiàng)目中標(biāo)信息引起業(yè)界嘩然。該項(xiàng)目估算總投資24.75億元，建設(shè)期2年，運(yùn)營(yíng)期12年，預(yù)中標(biāo)社會(huì)資本中標(biāo)報(bào)價(jià)：資本金投資回報(bào)率為0，項(xiàng)目公司年融資利率為0。接下來(lái)小編帶大家看看PPP項(xiàng)目低價(jià)中標(biāo)是個(gè)別現(xiàn)象，還是普遍現(xiàn)象?PPP項(xiàng)目低價(jià)中標(biāo)到底有多低?PPP項(xiàng)目還有利可圖嗎?社會(huì)資本該怎么辦?
在PPP項(xiàng)目回報(bào)機(jī)制千變?nèi)f化，PPP核心信息遮遮掩掩的今天，只能選擇一個(gè)典型樣本，結(jié)合筆者的PPP咨詢與合同服務(wù)經(jīng)驗(yàn)以及PPP財(cái)務(wù)測(cè)算能力，補(bǔ)齊缺失信息，來(lái)揭開(kāi)這個(gè)謎團(tuán)。
一、落地PPP項(xiàng)目現(xiàn)狀與樣本選定
我們選取江蘇省2016年中標(biāo)PPP項(xiàng)目這個(gè)樣本，理由有三：一是江蘇PPP項(xiàng)目數(shù)量較多;二是江蘇PPP項(xiàng)目信息公開(kāi)相對(duì)較好;三是江蘇省經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、地方財(cái)力強(qiáng)，PPP項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)正在走向激烈，可以代表未來(lái)趨勢(shì)。
2016年(以每個(gè)PPP項(xiàng)目開(kāi)標(biāo)日為基準(zhǔn))，江蘇省政府采購(gòu)網(wǎng)以及江蘇省13個(gè)地級(jí)市的市政府采購(gòu)網(wǎng)共公布了90個(gè)PPP項(xiàng)目的預(yù)中標(biāo)信息及中標(biāo)信息，即這些PPP項(xiàng)目已完成了采購(gòu)程序，確定了社會(huì)資本，進(jìn)入了項(xiàng)目執(zhí)行階段。
經(jīng)分析，2016年江蘇省90個(gè)落地PPP項(xiàng)目中，共有82個(gè)PPP項(xiàng)目公布了中標(biāo)或者成交價(jià)。即該省份完成PPP項(xiàng)目中標(biāo)條件公布率為91%。另一方面，90個(gè)PPP項(xiàng)目中，僅28個(gè)PPP項(xiàng)目公布了項(xiàng)目合同文本或招標(biāo)文件(招標(biāo)文件包含PPP項(xiàng)目合同文本)，尚有62個(gè)(即69%)項(xiàng)目沒(méi)有進(jìn)行合同文本公示。
為客觀分析2016年江蘇省落地PPP項(xiàng)目的盈利水平，剔除樣本中的偽PPP項(xiàng)目、群體PPP項(xiàng)目、信息公布不全的PPP項(xiàng)目等，從公布PPP項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)的82個(gè)項(xiàng)目中選取了44個(gè)，總投資761億，公布全投資回報(bào)率或自有資金回報(bào)率或者項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的PPP單體項(xiàng)目。
二、落地PPP項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率分析
將PPP項(xiàng)目樣本信息統(tǒng)一轉(zhuǎn)換成動(dòng)態(tài)指標(biāo)項(xiàng)目全投資內(nèi)部收益率，最終進(jìn)行統(tǒng)一分析。樣本選取了44個(gè)PPP單體項(xiàng)目，以每個(gè)項(xiàng)目開(kāi)標(biāo)時(shí)間為準(zhǔn)，同一月份的多個(gè)項(xiàng)目，取其全投資內(nèi)部收益率的平均值，最終得出2016年全年每個(gè)月落地PPP項(xiàng)目的全投資內(nèi)部收益率。其中，2016年1月份至3月份缺乏樣本信息。
2016年內(nèi)，江蘇省44個(gè)PPP項(xiàng)目樣本的全投資內(nèi)部收益率平均值為4.17%，其隨時(shí)間變化情況如下圖所示：
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經(jīng)分析，從2016年4月至2016年11月，落地PPP項(xiàng)目的全投資內(nèi)部收益率整體呈明顯下降趨勢(shì)，即PPP項(xiàng)目的回報(bào)水平越來(lái)越低，這對(duì)社會(huì)資本自有資金回報(bào)及債權(quán)融資水平有著越來(lái)越高的要求。也說(shuō)明越來(lái)越多的社會(huì)資本參與到PPP項(xiàng)目中，增加了PPP項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)力，PPP項(xiàng)目的暴利獲利將越來(lái)越少，而PPP項(xiàng)目低價(jià)中標(biāo)或?qū)⒊蔀橐淮鬅狳c(diǎn)問(wèn)題。
從2016年11月至12月內(nèi)部收益率可以看出，12月份落地項(xiàng)目全投資收益率從11月份的2.85%有所提高至4.15%，隨著PPP項(xiàng)目越來(lái)越多的社會(huì)資本參與進(jìn)來(lái)，PPP立法等工作順利推進(jìn)，預(yù)測(cè)2017年項(xiàng)目全投資內(nèi)部收益率將有所回升，但最終將在一定的合理水平附近擺動(dòng)。
三、落地PPP項(xiàng)目實(shí)際造價(jià)下浮率分析
1.落地PPP名義工程造價(jià)下浮率
該44個(gè)落地PPP項(xiàng)目樣本，平均建設(shè)總投資為17.30億元，平均全投資內(nèi)部收益率為4.17%，平均工程造價(jià)下浮率為9.45%。平均建設(shè)期為2年，平均運(yùn)營(yíng)期為12年，平均工程造價(jià)占建設(shè)總投資比例為65.3%。
其中全投資內(nèi)部收益率排名后10%項(xiàng)目，平均建設(shè)總投資為15.09億元，平均全投資內(nèi)部收益率僅為2.13%，平均工程造價(jià)下浮率為5.45%，平均建設(shè)期為2年，平均運(yùn)營(yíng)期為9年，平均工程造價(jià)占建設(shè)總投資比例為52.34%。
上述名義造價(jià)下浮率按時(shí)間分布情況為：
根據(jù)上圖，(1)2016年1月至4月，沒(méi)有名義造價(jià)下浮率數(shù)據(jù);(2)2016年7月份落地PPP項(xiàng)目名義造價(jià)下浮率很低，僅為0.5%;(3)從2016年5月至2016年12月，江蘇省落地PPP項(xiàng)目的名義造價(jià)下浮率整體呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)，從2016年5月的6%左右，上升至2016年12月的10%左右。
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2、落地PPP項(xiàng)目投資虧損率分析
假設(shè)PPP項(xiàng)目銀行貸款利率以及股權(quán)融資利均為社會(huì)資本的平均融資成本，取2015年中國(guó)人民銀行公布五年期貸款基準(zhǔn)利率4.9%;流轉(zhuǎn)稅稅率為項(xiàng)目全收入的4%，平均建設(shè)期為2年，平均運(yùn)營(yíng)期為12年，平均工程造價(jià)占建設(shè)總投資比例為65.3%。
則2016年江蘇省落地PPP項(xiàng)目平均社會(huì)資本投資實(shí)際虧損率為7%(虧損率是指社會(huì)資本方在項(xiàng)目合作期內(nèi)虧損數(shù)額占項(xiàng)目建設(shè)總投資的比例);而全投資內(nèi)部收益率排名后10%的落地PPP項(xiàng)目，社會(huì)資本投資部分實(shí)際虧損率則高達(dá)16%。
3、落地PPP項(xiàng)目實(shí)際工程造價(jià)下浮率
PPP項(xiàng)目投資虧損的情況下，社會(huì)資本只能通過(guò)工程建設(shè)提取利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)投資虧損，則因彌補(bǔ)投資虧損而需工程造價(jià)下浮的下浮率為：江蘇省所有落地PPP項(xiàng)目工程造價(jià)平均下浮10.55%，江蘇省全投資內(nèi)部收益率排名后10%的PPP項(xiàng)目工程造價(jià)下浮29.95%。
加上中標(biāo)社會(huì)資本報(bào)價(jià)中名義工程造價(jià)下浮率，則江蘇省所有落地PPP項(xiàng)目實(shí)際工程造價(jià)平均下浮率為20.00%，江蘇省全投資內(nèi)部收益率排名后10%的落地PPP項(xiàng)目實(shí)際工程造價(jià)下浮率為35.40%，如下表所示。由此可見(jiàn)，在實(shí)際工程造價(jià)下浮率高達(dá)20%-30%的情況，已經(jīng)十分接近成本價(jià)甚至低于成本價(jià)。
2016年江蘇落地PPP項(xiàng)目實(shí)際工程造價(jià)下浮率
可見(jiàn)，揭開(kāi)名義造價(jià)下浮率及名義投資回報(bào)率的面紗，江蘇PPP項(xiàng)目低價(jià)中標(biāo)是普遍現(xiàn)象，而非個(gè)別現(xiàn)象。小部分PPP項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)上已經(jīng)低于正常融資成本及工程成本。平均來(lái)說(shuō)，江蘇省PPP項(xiàng)目彌補(bǔ)投資虧損后的工程利潤(rùn)正在接近工程成本，社會(huì)資本在江蘇市場(chǎng)只能獲得微薄的利潤(rùn)，且一旦融資成本略高或增加成本未能索賠或者經(jīng)營(yíng)成本超過(guò)預(yù)期，社會(huì)資本將面臨虧損。
四、面對(duì)正到來(lái)的PPP低價(jià)中標(biāo)時(shí)代
PPP低價(jià)中標(biāo)時(shí)代正在到來(lái)。江蘇省2016年P(guān)PP項(xiàng)目趨勢(shì)，正是全國(guó)PPP未來(lái)的預(yù)演。盡管如此，目前沒(méi)有看到國(guó)家層面規(guī)范PPP低價(jià)中標(biāo)情形一絲跡象�？梢灶A(yù)見(jiàn)，低價(jià)中標(biāo)是未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間社會(huì)資本承接PPP項(xiàng)目的基本特征。
在PPP低價(jià)中標(biāo)時(shí)代，有一批項(xiàng)目要虧損，甚至有一批項(xiàng)目公司要倒閉。加上部分地方政府缺乏支付能力，拖延甚至拒絕支付PPP項(xiàng)目補(bǔ)貼，再加上PPP項(xiàng)目合同粗制濫造缺乏必要約定，PPP項(xiàng)目爭(zhēng)議將此起彼伏。
對(duì)于承包商為主體的社會(huì)資本，在PPP項(xiàng)目已基本取代政府及地方融資平臺(tái)傳統(tǒng)基建項(xiàng)目的今天，不接PPP項(xiàng)目，就是等死。
在PPP低價(jià)中標(biāo)時(shí)代正在到來(lái)的今天，接PPP項(xiàng)目，難道就是找死嗎?社會(huì)資本該如何面對(duì)PPP項(xiàng)目低價(jià)中標(biāo)時(shí)代到來(lái)呢?筆者給出如下建議：
1、在全面低價(jià)中標(biāo)前，在PPP項(xiàng)目利潤(rùn)區(qū)承接項(xiàng)目。何謂利潤(rùn)區(qū)，指PPP項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)尚未白熱化的區(qū)域。比如，PPP項(xiàng)目開(kāi)展較為滯后的省份或地市，政府財(cái)力一般但尚具備融資條件的市區(qū)縣。
2、打造特色運(yùn)營(yíng)能力，靠專業(yè)而非價(jià)格承接項(xiàng)目。2/3的PPP項(xiàng)目屬于非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，其主體部分是投資和建設(shè)，經(jīng)營(yíng)部分不過(guò)是維修養(yǎng)護(hù)甚至物業(yè)管理，所有傳統(tǒng)工程企業(yè)都可以承接，所以競(jìng)爭(zhēng)激烈。1/3的PPP項(xiàng)目屬于準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目或經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，部分或全部靠使用者付費(fèi)或資源補(bǔ)償來(lái)獲得收入，絕大部分缺乏有運(yùn)營(yíng)能力的產(chǎn)業(yè)資本，總體上是一片藍(lán)海，基本上沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)者。隨著地方政府財(cái)政承受能力的天花板臨近，經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目將成為市場(chǎng)的主導(dǎo)項(xiàng)目，市場(chǎng)空間沒(méi)有限制。
3、主動(dòng)發(fā)起，先談好戀愛(ài)再結(jié)婚，靠規(guī)則趕走超低價(jià)的小三。PPP項(xiàng)目超低價(jià)中標(biāo)主要原因之一是“閃婚”。一些社會(huì)資本前期沒(méi)和政府談戀愛(ài)，又想獲得PPP項(xiàng)目，就只好報(bào)出超低價(jià)格。政府方在“家長(zhǎng)”的壓力，只好忍痛舍棄老“相好”，和沒(méi)有謀面的“小三”結(jié)婚。社會(huì)資本只有主動(dòng)發(fā)起PPP項(xiàng)目，才可能促成指定回避超低價(jià)中標(biāo)的規(guī)則，從而以合理價(jià)中標(biāo)。
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