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2015最新注冊會計師《財務(wù)成本管理》模擬題（一）答案及解析
一、單項選擇題
1.【答案】D
【解析】本題考核的是籌資的優(yōu)先順序。通常，籌資的優(yōu)先順序如下：(1)動用現(xiàn)存的金融資產(chǎn);(2)增加留存收益;(3)增加金融負債;(4)增加股本。
2.【答案】B
【解析】外部融資額=外部融資銷售增長比×銷售增加額=5%×200=10萬元
3.【答案】C
【解析】因為沒有剩余資金，所以最小的銷售增長率為外部融資為零時的銷售增長率，最大的銷售增長率為外部融資銷售增長比為0.4時的銷售增長率。先求外部融資為0時的銷售增長率：內(nèi)含增長率=5.26%，再求最大外部融資條件下的銷售增長率：銷售增長率=17.65%
4.【答案】B
【解析】可持續(xù)增長率與內(nèi)含增長率二者的共同點是都假設(shè)不增發(fā)新股，但在是否增加借款有不同的假設(shè)，前者是保持資本結(jié)構(gòu)不變條件下的增長率，可以增加債務(wù);后者則不增加債務(wù)，資本結(jié)構(gòu)可能會因保留盈余的增加而改變。內(nèi)含增長率下可以調(diào)整股利政策。
5.【答案】D
【解析】平衡增長，就是保持目前的財務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財務(wù)風險，按照股東權(quán)益的增長比例增加借款，以此支持銷售增長。這種增長，一般不會消耗企業(yè)的財務(wù)資源，是一種可持續(xù)的增長方式。
6.【答案】C
【解析】改變經(jīng)營效率的途徑有：改變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率;增發(fā)股份或改變資產(chǎn)負債率和收益留存率屬于財務(wù)政策的改變。
7.【答案】C
【解析】外部融資銷售增長比是指銷售額每增長1元需要追加的外部融資額。如果外部融資銷售增長比為負數(shù)，則說明企業(yè)不僅不需要從外部融資，而且有剩余資金可用于增加股利或進行短期投資。由于內(nèi)含增長率是外部融資為零時的銷售最大增長率，所以此時的實際銷售增長率小于內(nèi)含增長率。
8.【答案】D
【解析】內(nèi)含增長率指的是外部融資額為零時的增長率，選項D與外部融資額的計算無關(guān)。
9.【答案】C
【解析】整批購置資產(chǎn)隨銷售收入的增長呈階梯式增長。
10.【答案】D
【解析】假設(shè)市場是充分的，企業(yè)在經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變時，同時增加權(quán)益資本和增加借款，營業(yè)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)不變，即杜邦分析體系的核心指標權(quán)益凈利率不變，也就是單純的銷售增長是不會增加股東的投入產(chǎn)出效率的。
11.【答案】C
【解析】資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利潤留存率、銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)同可持續(xù)增長率是同向變化的，因此選項B、D是錯誤的;產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)是同向變化的，因此選項C是正確的。資產(chǎn)銷售百分比提高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，因此選項A是錯誤的。
12.【答案】A
【解析】本題考核的是外部融資銷售增長比。外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比-計劃銷售凈利率×[(1+銷售增長率)/銷售增長率]×(1-股利支付率)=66.67%-6.17%-6%×[(1+50%)/50%)]×(1-40%)=49.7%。
13.【答案】B
【解析】資產(chǎn)利潤率=5%/(50%×2.5)=4%，2009年年末總資產(chǎn)=1500×2.5=3750(萬元)，2009年凈利潤=3750×4%=150(萬元)
14.【答案】A
【解析】凈財務(wù)杠桿=凈負債/股東權(quán)益=(有息負債-金融資產(chǎn))/股東權(quán)益，由于內(nèi)部融資增加的是經(jīng)營負債，不增加有息負債，所以，不會增加凈負債;因此，本題的關(guān)鍵是看股東權(quán)益的變化。由于是盈利企業(yè)，所以，凈利潤大于零，由于留存收益率大于零，因此，留存收益增加，從而導(dǎo)致股東權(quán)益逐步增加，所以，凈財務(wù)杠桿逐步下降。
15.【答案】B
【解析】由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,所以2011年的資產(chǎn)=(2000/800)×920=2300(萬元)，2011年超常增長資產(chǎn)=2300-2000×(1+10%)=100(萬元)。
二、多項選擇題
1.【答案】BCD
【解析】經(jīng)營凈資產(chǎn)占收入的比=(600-200)/1000=40%，外部籌集的資金=增加收入×經(jīng)營凈資產(chǎn)占收入的比-可動用的金融資產(chǎn)-增加的留存收益=500×40%-(100-60)-1500×10%×50%
=85(萬元)。
2.【答案】ABD
【解析】本題的主要考核點是可持續(xù)增長率的假設(shè)前提、結(jié)論以及實體現(xiàn)金流量增長率的確定。在保持去年經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，本年的實際銷售增長率=本年的可持續(xù)增長率=上年的可持續(xù)增長率=本年的資產(chǎn)增長率=所有者權(quán)益增長率=凈利潤增長率，因此權(quán)益凈利率應(yīng)保持和上年一致，而不能說等于8%。同時，在穩(wěn)定狀態(tài)下，本年的銷售增長率等于本年的實體現(xiàn)金流量增長率，也等于本年的股權(quán)現(xiàn)金流量增長率。
3.【答案】ABCD
【解析】外部融資需求=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負債增加增加-可供動用的金融資產(chǎn)-留存收益的增加，經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負債會隨銷售增長而增長，銷售凈利率、股利支付率會影響留存收益。
4.【答案】AB
【解析】僅靠內(nèi)部融資，則A、B是對的。雖然不從外部增加負債，但還存在負債的自然增長，即隨銷售收入增長而增長的負債，若負債自然增長超過留存收益的增長，則負債比重也可能加大，因此C、D不一定正確。
5.【答案】ACD
【解析】可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率，關(guān)鍵是要解決超過可持續(xù)增長所帶來的財務(wù)問題。
6.【答案】ABC
【解析】外部資金需要量 =增加的資產(chǎn)-增加的經(jīng)營負債-增加的留存收益=增加的經(jīng)營資產(chǎn)+增加的金融資產(chǎn)-增加的經(jīng)營負債-增加的留存收益，其中：增加的經(jīng)營資產(chǎn)=增量收入×基期經(jīng)營資產(chǎn)占基期銷售額的百分比=基期經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額;增加的經(jīng)營負債=增量收入×基期經(jīng)營負債占基期銷售額的百分比=基期經(jīng)營負債銷售百分比×新增銷售額;增加的留存收益=預(yù)計銷售收入×預(yù)計營業(yè)凈利率×預(yù)計收益留存率。
7.【答案】ABC
【解析】本題考核的是財務(wù)預(yù)測的步驟。D選項不正確：外部融資需求由預(yù)計資產(chǎn)總量減去已有的資產(chǎn)、負債的自發(fā)增長和內(nèi)部能夠提供的資金計算得到。
8.【答案】ABCD
【解析】本題考核的是可持續(xù)增長率的假設(shè)條件�？沙掷m(xù)增長率是指保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率�？沙掷m(xù)增長率的假設(shè)條件如下：(1)公司目前的資本結(jié)構(gòu)是個目標結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去;(2)公司目前的股利支付率是一個目標支付率，并且打算繼續(xù)維持下去;(3)不愿意或者不打算發(fā)售新股和回購股票，增加債務(wù)是其唯一的外部籌資來源;(4)公司的銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋負債的利息;(5)公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當前的水平。
9.【答案】ABCD
【解析】外部籌資需求量=基期銷售額×銷售增長率×(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比)-基期銷售額×(1+銷售增長率)×營業(yè)凈利率×(1-股利支付率)，由此可見，股利支付率越高，外部籌資需求越大;營業(yè)凈利率越高，外部籌資需求越小;如果外部籌資銷售增長比(外部籌資需求量與新增銷售額的比值)為負數(shù)，說明外部籌資需求量為負數(shù)，表明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利或短期投資;內(nèi)含增長率是指企業(yè)不從外部籌資的前提下，銷售所能夠達到的最大增長率，因此，如果企業(yè)的實際增長率低于本年的內(nèi)含增長率，表明企業(yè)不需要從外部籌資。
10.【答案】ACD
【解析】本題考核的是可持續(xù)增長率與實際增長率。2010年可持續(xù)增長率=100/(800-100)
×100%=14.29%，選項A正確;2010年超常增長的銷售收入=1000×(15%-10%)=50(萬元)，
選項B不正確;2010年超常部分銷售所需資金=1000×(1+15%)/4-1000×(1+10%)/5=67.5
(萬元)，選項C正確;2010年超常增長產(chǎn)生的留存收益=100-50×(1+10%)=45(萬元)，因此，選項D正確。
11.【答案】ABC
【解析】可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率，問題在于管理人員必須事先預(yù)計并且加以解決在公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導(dǎo)致的財務(wù)問題，超過部分的資金只有兩個解決辦法：提高經(jīng)營效率，或者改變財務(wù)政策，提高經(jīng)營效率并非總是可行，改變財務(wù)政策是有風險和極限的，因此超常增長只能是短期的，AC正確。內(nèi)含增長率是只靠內(nèi)部積累實現(xiàn)的銷售增長，此時企業(yè)的外部融資需求額為零，如果企業(yè)的實際增長率低于本年的內(nèi)含增長率，則企業(yè)不需要從外部融資，B正確。當投資報酬率超過資本成本，銷售增長可以增加股東財富，D錯誤。
12.【答案】CD
【解析】一般來說股利支付率越高，外部融資需求越大;銷售凈利率越高，外部融資需求越小，所以AB錯誤。外部融資銷售增長比是指銷售額每增長1元需要追加的外部融資額，但若外部融資銷售增長比為負數(shù)，則說明企業(yè)不僅不需要從外部融資，而且有剩余資金可用于增加股利或進行短期投資。由于內(nèi)含增長率是外部融資為零時的銷售最大增長率，所以C表述正確。因為凈財務(wù)杠桿=凈債務(wù)÷所有者權(quán)益，由于內(nèi)部融資即增加留存收益會增加所有者權(quán)益，但凈債務(wù)不變，則凈財務(wù)杠桿率會下降，所以D表述正確。
13.【答案】BCD
【解析】銷售百分比法假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)或負債與銷售收入成正比例關(guān)系，即經(jīng)營性資產(chǎn)或負債與銷售收入同比率增長。
14.【答案】CD
【解析】本題的主要考核點是變化條件下的收入增長率實現(xiàn)所需的條件。如果某年的計, 劃增長率高于可持續(xù)增長率，則在不從外部股權(quán)籌資并且其他財務(wù)指標不變的情況下，計算確定為了實現(xiàn)計劃增長率所需的經(jīng)營效率或財務(wù)政策條件時，直接可根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率公式求得營業(yè)凈利率和利潤留存率，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)(或轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)負債率)不能直接根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率公式求得。
15.【答案】ABCD
【解析】本題的主要考核點是可持續(xù)增長率問題。公司計劃銷售增長率高于可持續(xù)增長率所導(dǎo)致的資金增加主要有兩個解決途徑：提高經(jīng)營效率或改變財務(wù)政策。選項A、B、C、D均可實現(xiàn)。
三、計算題
1.【答案】
(1)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4000/5000=0.8
權(quán)益乘數(shù)=5000/(5000-2500)=2
利潤留存率=1-40%=60%
可持續(xù)增長率= =10.62%
(2)可持續(xù)增長率= =13.64%
假設(shè)2010年的銷售額為x，則：2010年年末的股東權(quán)益=(5000-2500)+x×10%×(1-40%)=2500+0.06x
2010年年末的總資產(chǎn)=(2500+0.06x)×2=5000+0.12x
根據(jù)銷售收入/總資產(chǎn)=1可得：x=5000+0.12x，解得：x=5681.82(萬元)
實際增長率=(5681.82-4000)/4000=42.05%
(3)可持續(xù)增長率= =20.19%
假設(shè)2010年的銷售額為x，則：2010年年末的股東權(quán)益=(5000-2500)+x×15%×(1-30%)=2500+0.105x
2010年年末的總資產(chǎn)=(2500+0.105x)×2=5000+0.21x
根據(jù)銷售收入/總資產(chǎn)=0.8可得：x=0.8×(5000+0.12x)，解得：x=4424.78(萬元)
實際增長率=(4424.78-4000)/4000=10.62%
(4)
項目實際增長(42.05%)可持續(xù)增長(13.64%)超常增長所需(差額)
總資產(chǎn)5000×1×(1+42.05%)=7102.55000×1×(1+13.64%)=56821420.5
總負債2500×(1+42.05%)=3551.252500×(1+13.64%)=2841710.25
總股東權(quán)益2500×(1+42.05%)=3551.252500×(1+13.64%)=2841710.25
新增留存收益4000×(1+42.05%)×10%×60%=340.924000×(1+13.64%)×10%×60%=272.7468.18
企業(yè)超常增長所需要的資金來源為1420.5萬元，其中68.18萬元來自超常增長本身引起的留存收益的增加，外部增加股權(quán)資金642.07萬元，此外額外增加負債710.25萬元。
2.【答案】
(1)上年可持續(xù)增長率=240/(1200-240)=25%
(2)本年可持續(xù)增長率=80%×10%×2×2.5/(1-80%×10%×2×2.5)=66.67%
假設(shè)本年的銷售額為W萬元，則：
本年末的股東權(quán)益=1200+W×10%×80%=1200+0.08W
本年末的總資產(chǎn)=(1200+0.08W)×2=2400+0.16W
而根據(jù)銷售收入/總資產(chǎn)=2.5可知，本年末總資產(chǎn)=W/2.5=0.4W
所以，2400+0.16W=0.4W
W=10000(萬元)，即本年的實際增長率=(10000-6000)/6000=66.67%
結(jié)論：在僅提高銷售凈利率的情況下，本年實際增長率=本年的可持續(xù)增長率 上年的可持續(xù)增長率
(3)本年可持續(xù)增長率=100%×5%×2×2.5/(1-100%×5%×2×2.5)=33.33%
假設(shè)本年的銷售額為W萬元，則：
本年末的股東權(quán)益=1200+W×5%×100%=1200+0.05W
本年末的總資產(chǎn)=(1200+0.05W)×2=2400+0.1W
而根據(jù)銷售收入/總資產(chǎn)=2.5可知，本年末總資產(chǎn)=W/2.5=0.4W
所以，2400+0.1W=0.4W
W=8000(萬元)，即本年的實際增長率=(8000-6000)/6000=33.33%
結(jié)論：在僅提高收益留存率的情況下，本年實際增長率=本年的可持續(xù)增長率 上年的可持續(xù)增長率
(4)本年可持續(xù)增長率=80%×5%×2.5×2.5/(1-100%×5%×2.5×2.5)=33.33%
假設(shè)本年的銷售額為W萬元，則：
本年末的股東權(quán)益=1200+W×5%×80%=1200+0.04W
本年末的總資產(chǎn)=(1200+0.04W)×2.5=3000+0.1W
而根據(jù)銷售收入/總資產(chǎn)=2.5可知，本年末總資產(chǎn)=W/2.5=0.4W
所以，3000+0.1W=0.4W
W=10000(萬元)，即本年的實際增長率=(10000-6000)/6000=66.67%
結(jié)論：在僅提高權(quán)益乘數(shù)的情況下，本年實際增長率 本年的可持續(xù)增長率 上年的可持續(xù)增長率
(5)本年可持續(xù)增長率=80%×5%×2×4/(1-80%×5%×2×4)=47.06%
假設(shè)本年的銷售額為W萬元，則：
本年末的股東權(quán)益=1200+W×5%×80%=1200+0.04W
本年末的總資產(chǎn)=(1200+0.04W)×2=2400+0.08W
而根據(jù)銷售收入/總資產(chǎn)=4可知，本年末總資產(chǎn)=W/4=0.25W
所以，2400+0.08W=0.25W
W=14117.65(萬元)，即本年的實際增長率=(14117-6000)/6000=135.29%
結(jié)論：在僅提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的情況下，本年實際增長率 本年的可持續(xù)增長率 上年的可持續(xù)增長率。
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