2017年注會考試綜合階段練習

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　　ZX石化機械(集團)股份有限公司(以下簡稱“ZX集團”)是一家在A 股上市的，集設備制造、家電生產(chǎn)和器具、量具生產(chǎn)的大型企業(yè)，其主要產(chǎn)品包括雙面除靜電除塵版面清潔機、對卷式雙面粘塵機、靜電消除器及粘塵機配件、袋式除塵器、推缸機、鍛造機械手、壓力機、洗衣機、空調(diào)、冰箱和一些小型器具等。

　　ZX集團的組織架構(gòu)圖如下：

　　資料(一)：

　　XM公司是ZX集團的下屬子公司，擁有多年除塵器生產(chǎn)經(jīng)驗, 技術優(yōu)勢明顯，是國內(nèi)最早、歷史最長的專業(yè)從事袋式除塵器設計、制造的企業(yè)之一，擁有1項發(fā)明專利和28項實用新型專利，產(chǎn)品獲得中國名牌產(chǎn)品和中國馳名商標稱號，產(chǎn)品綜合毛利率在行業(yè)內(nèi)遙遙領先，部分技術達到國際先進水平。

　　XM公司依托ZX集團自行開發(fā)的一項核心技術(該技術在除塵環(huán)節(jié)有所突破)，利用該技術生產(chǎn)的主要產(chǎn)品之一—脈沖式袋式除塵設備，技術及質(zhì)量水平行業(yè)領先，且市場占有率逐年上升。該種除塵設備的主要購買群體集中于高等院校、科研機構(gòu)和一些知名企業(yè)等，公司出口收入占總收入的比例達到50%，多數(shù)海外客戶是國際知名公司，出口產(chǎn)品毛利率顯著高于內(nèi)銷產(chǎn)品，盈利能力較佳。目前，袋式除塵設備的行業(yè)前景良好，具有巨大的市場空間。

　　節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)被確定為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，袋式除塵設備得到國家政策的大力支持，發(fā)展空間廣闊。同時，袋式除塵比電除塵效率更高，適應環(huán)保標準不斷提高的大趨勢，目前已成為行業(yè)發(fā)展的潮流，2007～2010年行業(yè)增長率為39%，預計未來五年將繼續(xù)維持高位增長趨勢。行業(yè)在高度發(fā)展的同時，也不斷涌現(xiàn)出一些技術模仿者，雖然暫時還沒有構(gòu)成太大的威脅，但國家相關立法還不能很好的保護知識產(chǎn)權(quán)。

　　高溫濾料是將高溫纖維與現(xiàn)代紡織工藝結(jié)合的綜合性高科技產(chǎn)品，是除塵設備的核心部件。YZ公司主營產(chǎn)品為高溫濾料，產(chǎn)品的技術水平和市場占有率均處于領先地位，在國內(nèi)高溫濾料市場占有率行業(yè)排名第四位，在國內(nèi)火力發(fā)電行業(yè)市場占有率排名第三位，為內(nèi)資企業(yè)第一名，是XM公司的主要原料供應商。目前，除塵設備制造行業(yè)和火電、水泥、垃圾焚燒、鋼鐵等行業(yè)對高溫濾料的需求量都很大，而能夠提供高質(zhì)量高溫濾料的企業(yè)并不多，YZ公司就是其中一家。

　　但是，XM公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動也面臨著一些困境：(1)因為XM公司的科研生產(chǎn)與銷售不在一地，其中科研生產(chǎn)和集團總部均在遼寧，而銷售在上海，溝通效率和效果不佳。(2)機械加工和數(shù)控由一家制造能力很強的機械加工企業(yè)——HL公司代加工，而XM公司的產(chǎn)品都是訂單式的，訂單式產(chǎn)品要貨急，且不是標準化生產(chǎn)，常常需要工人和技師返工和加班，所以，常常造成HL公司的不滿。對XM尤為不利的是，HL公司的老總也是集團的第一副總，他很反對XM的機械加工和數(shù)控部分在HL生產(chǎn)。這種不滿帶來的結(jié)果是，設備常常不能按時交貨。(3)面臨企業(yè)需求的多樣化，XM公司的鍛造機械手等設備很難滿足目前企業(yè)的要求，主要原因是，其產(chǎn)品的型號偏少，尤其是缺少適用于企業(yè)的型號。

　　資料(二)：

　　ZX集團的下屬子公司XN公司，主營洗衣機、冰箱、空調(diào)、電視機等大型家電。前身是

　　XN洗衣機總廠，企業(yè)成立于上世紀80年代，曾經(jīng)是以生產(chǎn)經(jīng)營XN牌家用洗衣機為主業(yè)的國家定點家電行業(yè)大型企業(yè)。在上世紀90年代在國內(nèi)率先開發(fā)生產(chǎn)8升大容量洗衣機。進入本世紀以來，家電行業(yè)市場競爭日趨激烈，競爭對手迅速崛起，XN公司面臨著眾多發(fā)展瓶頸：

　　(1)主業(yè)嚴重萎縮

　　XN公司的主業(yè)是洗衣機，XN公司曾經(jīng)擁有自己的核心產(chǎn)品——雙缸洗衣機，經(jīng)過多年的發(fā)展，其年產(chǎn)銷量曾超過1000萬臺，并曾躍居國內(nèi)第一位。但是由于過度競爭和重復建設，國內(nèi)洗衣機市場需求已嚴重飽和，據(jù)權(quán)威機構(gòu)市場分析報告稱，2000年我國洗衣機廠家的年生產(chǎn)能力已經(jīng)達到2500萬臺，而實際市場需求不超過1500萬臺，全國洗衣機的生產(chǎn)能力已經(jīng)大量過剩。隨著產(chǎn)品升級換代，傳統(tǒng)模式和功能的洗衣機早已喪失產(chǎn)品優(yōu)勢，多家家電巨頭紛紛崛起，智能型、臭氧消毒型、“手搓式”全自動洗衣機、變速洗衣機等紛紛面市，迅速搶占了中國洗衣機市場。而此時XN公司新產(chǎn)品開發(fā)落后，市場開拓不力，面對眾多的競爭對手，XN公司感到力不從心。

　　(2)應收賬款逐年攀升、壞賬損失面擴大

　　由于中國家電市場競爭激烈，XN公司的洗衣機產(chǎn)品落后，市場份額逐漸縮小，在產(chǎn)品戰(zhàn)略上出現(xiàn)嚴重決策失誤。XN公司為打開銷售市場，大量采用賒銷的營銷方式，使得公司應收賬款大幅上升，公司的應收賬款短短兩年間由8099萬元一路飆升到14587萬元，隨后幾年公司應收賬款也在逐年上升，壞賬損失面擴大，加劇了公司虧損。下表中是該公司的相應財務指標：

　　(3)與合資企業(yè)存在矛盾

　　XN公司為擴大產(chǎn)品的市場占有率，推動企業(yè)向前發(fā)展，與美國外商進行合資，但是在合作中出現(xiàn)了故障。合資外方的解釋是：美方發(fā)現(xiàn)中方派出的采購人員開出的采購單價與事實不符，而XN公司面對這種行為并沒有采取有力的措施進行處理，從而導致了合資雙方的矛盾和不信任。

　　(4)銷售部門內(nèi)部管理混亂

　　公司銷售部門的人員存在克扣修理費、私設小金庫等行為，且銷售部門一些賬目非�；靵y。

　　(5)由于該公司經(jīng)營不善，集團總經(jīng)理為了改善公司整體的經(jīng)營業(yè)績，意圖出售XN公司。市場上有一家大型家電生產(chǎn)公司A公司由于采用了先進的家電生產(chǎn)技術，并且在設計上進行了較大的投入，生產(chǎn)的產(chǎn)品成本低、質(zhì)量好、擁有多種先進的技術，而且設計新穎，很受客戶的青睞，因此，近兩年銷售量持續(xù)增加，已接近該公司的生產(chǎn)能力。A公司為了滿足市場的需要，正欲擴大生產(chǎn)能力，了解到ZX集團公司要出售其下屬的家電生產(chǎn)公司，如果可以收購該家電公司，進行改造后就能很快的投入生產(chǎn)，大大節(jié)約了建造時間。因此A公司正式向ZX公司表示了收購的意向，并與XN公司進行了洽談，在洽談的過程中，需要對XN公司的價值進行評估，然后進行商談，如果價格合適，雙方就可以達成交易。經(jīng)查，A公司上一會計年度在中國境內(nèi)的營業(yè)額為人民幣15億元，XN公司上一會計年度在中國境內(nèi)的營業(yè)額為人民幣8億元。

　　要求：

　　1.根據(jù)資料，分析ZX集團采取的是哪種組織結(jié)構(gòu)類型，并簡述該種組織結(jié)構(gòu)類型的優(yōu)缺點。

　　2.根據(jù)資料(一)，運用SWOT分析方法分析ZX集團的下屬企業(yè)XM公司面臨的情況。

　　3.根據(jù)資料(一)，運用邁克爾·波特的五力模型理論，分析五種力量對ZX集團的下屬企業(yè)XM公司除塵設備的影響。

　　4.根據(jù)資料(二)，列舉ZX集團的下屬企業(yè)XN公司與美國合資企業(yè)存在的矛盾中，主要涉及哪種經(jīng)營風險類型，并簡要說明該種類型的經(jīng)營風險的源頭和應對措施。

　　5.根據(jù)杜邦分析體系結(jié)合XN公司相關資料分析其權(quán)益凈利率下降的主要原因，并說明XN公司在應收賬款管理中存在的問題。

　　6.如果A公司要收購XN公司采用的是相對價值模型，相對價值模型有哪些種類?各種方法的優(yōu)缺點是什么?

　　7.A公司收購XN公司是否需要向商務部進行申報?

　　答案：

　　1.ZX集團采取的組織結(jié)構(gòu)類型是M型企業(yè)組織結(jié)構(gòu)(多部門結(jié)構(gòu))。

　　M型組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)點：

　　(1)便于企業(yè)的持續(xù)成長。隨著新產(chǎn)品線的創(chuàng)建或收購，這些新產(chǎn)品線可以被整合到現(xiàn)有的事業(yè)部中，或者作為新開發(fā)的事業(yè)部的基礎。(2)由于每一個事業(yè)部都有其自身的高層戰(zhàn)略管理者，因此首席執(zhí)行官所在總部員工的工作量會有所減輕。這樣，首席執(zhí)行官就有更多的時間分析各個事業(yè)部的經(jīng)營情況以及進行資源配置。(3)職權(quán)被分派到總部下面的每個事業(yè)部，并在每個事業(yè)部內(nèi)部進行再次分派。(4)能夠通過諸如資本回報率等方法對事業(yè)部的績效進行財務評估和比較。

　　M型組織結(jié)構(gòu)的缺點：

　　(1)為事業(yè)部分配企業(yè)的管理成本比較困難并略帶主觀性。(2)由于每個事業(yè)部都希望取得更多的企業(yè)資源，因此經(jīng)常會在事業(yè)部之間滋生職能失調(diào)性的競爭和摩擦。(3)當一個事業(yè)部生產(chǎn)另一事業(yè)部所需的部件或產(chǎn)品時，確定轉(zhuǎn)移價格也會產(chǎn)生沖突。

　　2.

　　優(yōu)勢：XM公司自我開發(fā)的一項核心技術，該技術在除塵環(huán)節(jié)有所突破;脈沖式袋式除塵設備技術及質(zhì)量水平行業(yè)領先，市場名列前茅，且市場占有率逐年上升;出口產(chǎn)品盈利能力較佳。

　　劣勢：XM公司的科研生產(chǎn)與銷售不在一地，影響溝通效率和效果;與受托加工方存在矛盾，導致經(jīng)常不能按時交貨; XM公司的鍛造機械手等設備很難滿足目前企業(yè)的要求，產(chǎn)品的型號偏少，尤其是適用于企業(yè)的型號缺少。

　　機會：節(jié)能環(huán)保是產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，袋式除塵設備得到國家政策的大力支持，發(fā)展空間廣闊。

　　威脅：國家相關立法還不能很好的保護知識產(chǎn)權(quán)。

　　3.

　　(1)行業(yè)新進入者的威脅：除塵設備行業(yè)不斷涌現(xiàn)出一些技術模仿者，雖然暫時還沒有構(gòu)成太大的威脅，但國家相關立法還不能很好的保護知識產(chǎn)權(quán)。說明存在一定的行業(yè)新進入者的威脅。

　　(2)供應商的議價能力：高溫濾料是是除塵設備的核心部件，除塵設備制造行業(yè)和火電、水泥、垃圾焚燒、鋼鐵等行業(yè)對高溫濾料的需求量都很大，而能夠提供高質(zhì)量高溫濾料的企業(yè)并不多，說明供應商的溢價能力很強。

　　(3)購買商的議價能力：因為XM公司技術及質(zhì)量水平行業(yè)領先，市場名列前茅，該種除塵設備的主要購買群體集中于高等院校、科研機構(gòu)和一些知名企業(yè)等，這些購買群體對價格的敏感性較差，所以購買商的議價能力較低。

　　(4)替代品的威脅：袋式除塵比電除塵效率更高，適應環(huán)保標準不斷提高的大趨勢，目前已成為行業(yè)發(fā)展的潮流，所以來自于替代品的威脅較小。

　　(5)同業(yè)競爭者的競爭強度：XM公司依托ZX集團自我開發(fā)的一項核心技術，XM公司依托ZX集團自我開發(fā)的一項核心技術，該技術在除塵環(huán)節(jié)有所突破，利用該技術生產(chǎn)的主要產(chǎn)品之一——脈沖式袋式除塵設備技術及質(zhì)量水平行業(yè)領先，市場名列前茅。并且行業(yè)增長率較高，2007-2010年行業(yè)增長率為39%，預計未來五年將繼續(xù)維持高位增長趨勢。所以，同業(yè)競爭者的競爭強度較弱。

　　4.

　　XN公司與美國合資企業(yè)存在的矛盾，主要是由于XN公司對操作風險的管理失誤造成的，在這個過程中，XN公司主要面臨操作風險。操作風險是指因不充分的或失靈的內(nèi)部程序、人員和系統(tǒng)或者外部事件而發(fā)生損失的風險。

　　常見的操作風險來源：① 缺乏規(guī)定程序;。②雇員缺乏培訓;③疏忽;④設備及軟件維護不足或已報廢;⑤缺乏職業(yè)道德和舞弊意識;⑥不妥善的外包安排。

　　應對措施：①設立流程、程序和政策;②在公司內(nèi)實施正式的內(nèi)部控制系統(tǒng);③錯誤和欺詐;④雇員培訓和管理;⑤技術和系統(tǒng);⑥外包安排。

　　5.

　　杜邦分析體系的核心公式是：權(quán)益凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，根據(jù)XN公司最近四年的財務數(shù)據(jù)，該公司的權(quán)益乘數(shù)變動不大，財務政策基本穩(wěn)定。銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)呈逐年下降的趨勢，說明公司權(quán)益凈利率下降的主要原因是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降，即經(jīng)營戰(zhàn)略不利。

　　企業(yè)發(fā)生應收賬款的主要原因是擴大銷售，增強競爭力，其管理的目標是求得利潤。只有當應收賬款所增加的盈利超過所增加的成本時，才應當實施應收賬款賒銷。XN公司大量采用賒銷方式，并沒有使得企業(yè)的盈利能力增加，而且增加了企業(yè)的資金占用，收賬費用、壞賬損失等費用也在增加，所以該公司不應大量采用賒銷的營銷方式。

　　6.

　　相對價值模型分為兩大類，一類是以股權(quán)市價為基礎的模型，包括股權(quán)市價/凈利、股權(quán)市價/凈資產(chǎn)、股權(quán)市價/銷售額等比率模型。另一類是以企業(yè)實體價值為基礎的模型，包括實體價值/息、稅、折舊攤銷前利潤、實體價值/息前稅后經(jīng)營利潤、實體價值/實體現(xiàn)金流量、實體價值/投資資本、實體價值/銷售額等比率模型。

　　以股權(quán)市價為基礎的模型：

　　(1)市價/凈收益比率模型

　　優(yōu)點：

　　1)計算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計算簡單;

　　2)市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關系;

　　3)市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。

　　缺點：

　　1)如果收益是負值，市盈率就失去了意義;

　　2)市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經(jīng)濟景氣程度的影響。β值

　　顯著大于1的企業(yè)，經(jīng)濟繁榮時評估價值被夸大，經(jīng)濟衰退時評估價值被縮小;β值顯著小于1的企業(yè)，經(jīng)濟繁榮時評估價值偏低，經(jīng)濟衰退時評估價值偏高;周期性的企業(yè)，企業(yè)價值可能被歪曲。

　　(2)市價/凈資產(chǎn)比率模型(市凈率模型)

　　優(yōu)點：

　　1)市凈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè);

　　2)凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解;

　　3)凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱;

　　4)如果會計標準合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。

　　缺點：

　　1)賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性;

　　2)固定資產(chǎn)很少的服務性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關系不大，其市凈率比較沒有實際意義;

　　3)少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負值，市凈率沒有意義，無法用于比較。

　　(3)市價/收入比率模型(收入乘數(shù)模型)

　　1)它不會出現(xiàn)負值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù);

　　2)它比較穩(wěn)定、可靠;

　　3)收入乘數(shù)對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。

　　缺點：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。

　　以企業(yè)實體價值為基礎的模型：

　　金融理財從業(yè)者大多依靠EV / EBITDA乘數(shù)。相比較市盈率模型，EV / EBITDA乘數(shù)不受資本結(jié)構(gòu)(債務比率)變動的影響;相比其他企業(yè)價值估值乘數(shù)，它避免考慮不同公司資本支出差異的影響。

　　7.

　　A公司收購XN公司應當事先向國務院商務主管部門申報。根據(jù)規(guī)定，經(jīng)營者集中時，參與集中的所有經(jīng)營者上一會計年度在中國境內(nèi)的營業(yè)額合計超過20億元人民幣，并且其中至少兩個經(jīng)營者上一會計年度在中國境內(nèi)的營業(yè)額均超過4億元人民幣的，經(jīng)營者應當事先向國務院商務主管部門申報。

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