日化企業(yè)上市啟示錄
中國制造走向世界，一直是美妝行業(yè)的奮斗目標，而資本似乎被認為是最有力的助推器，是實體經(jīng)濟發(fā)展存在的必要性因素。在C2CC傳媒年終策劃中，本篇將從《請回答2016之資本化》為主線，探討日化企業(yè)與資本間的愛恨糾葛。
誠然，無論是融資、登錄新三板、IPO，其都能助力企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)完善。針對上市，一部分企業(yè)的態(tài)度是，出于融資考慮。但有了資本杠桿，就真能搶占優(yōu)質(zhì)渠道和資源，支撐起世界級技術和研發(fā)，繼而倚靠經(jīng)濟杠桿實現(xiàn)強國之夢嗎?只能說Too simple。
當然，大多數(shù)企業(yè)則是立足長遠發(fā)展，擬推動企業(yè)向規(guī)范化轉(zhuǎn)變，尤其是從企業(yè)核心出發(fā)增強內(nèi)部管理，以此提高企業(yè)的抗風險能力。只是陰溝里翻船也是常有的事。
董明珠在出席央視財經(jīng)論壇時，曾以“野蠻人敲門”指代資本蠻橫的收購行為，她認為，資本若成為中國制造的破壞者，那就是罪人!的確，資本的回報可以是非常巨大的，但資本玩法遵從優(yōu)勝劣汰的叢林法則，且投資方投資變現(xiàn)是亙古不變的追求，一旦企業(yè)被不懂實業(yè)的野蠻人侵占，或?qū)适袌鲂嵊X，淪為資本圈錢的工具。
與資本共舞，做浪尖上的弄潮兒or在陽光下無所遁形?
就日化行業(yè)而言，目前該領域的IPO隊伍已日漸壯大，匯聚了包括上海家化、中國兒童護理(青蛙王子)、霸王國際在內(nèi)的上市日化公司，另有南風化工、贊宇科技、天賜材料等原料供應商，青島金王、怡亞通等產(chǎn)業(yè)整合者，以及云南白藥、片仔癀等從藥品領域轉(zhuǎn)戰(zhàn)日化的實力戰(zhàn)將。
但股市似乎并未過多地眷顧本土日化企業(yè)，上海家化因內(nèi)斗消耗了元氣，白貓、索芙特主營業(yè)務易位，霸王跌破發(fā)行價，美即撤銷上市地位，已上市均已是風雨飄搖……
而放眼新三板，兩年多來已有幸美股份、謝馥春、蘭亭科技、廣州三椒、廣州棟方、廣州科瑪、蘇州蜜思膚、廣州諾斯貝爾、山東三信、廣州若羽臣等30多家日化企業(yè)入駐。
但據(jù)上半年財報顯示，營收同比下滑的企業(yè)有7家，凈利潤同比下滑的企業(yè)13家，船牌日化下半年更是終止了掛牌。盡管新三板的上市門檻較主板更低，但借此魚躍龍門沖刺IPO難度系數(shù)仍很大。
主板市場與新三板市場的集體遇冷，對日化行業(yè)而言無疑是一記重擊。上市后，企業(yè)的融資能力會增強抑或是弱化，完全取決于企業(yè)的經(jīng)營狀況，一邊面臨掛牌上市后的'高稅收、高運營成本難題，另一邊需面對規(guī)范化運營后的信息公開化，中國證監(jiān)會、證券交易所等證券監(jiān)管部門都將對企業(yè)的銷售數(shù)據(jù)、盈利水平等進行實時監(jiān)察，加之投資者的頻繁審視，企業(yè)如在重壓之下行走，稍有偏離都可能形成巨大損失。
不乏前赴后繼者 排隊上市隊伍仍不斷壯大
如上述所說，上市利弊均有，但凡事皆有兩面性，關鍵在于企業(yè)自身如何把握。引入資本，是企業(yè)發(fā)展至一定階段后所必須經(jīng)歷的抉擇，即使它令部分企業(yè)進退維谷，可日化企業(yè)仍對此蜂擁，畢竟回報與風險通常都是成正比的。
然而，上市不僅要有漂亮的財務報表，可持續(xù)化的經(jīng)營模式，更要有廣闊的市場前景，要求極為嚴苛。(據(jù)IPO新政要求，監(jiān)管機構(gòu)擬針對待發(fā)行企業(yè)的業(yè)績下滑分類處理的措施：業(yè)績下滑不超30%，發(fā)行人需出具業(yè)績專項分析報告，分析下滑原因;下滑超過30%但未超過50%，除出具業(yè)績專項分析報告、保薦機構(gòu)出具核查報告外，還可出具盈利預測報告;業(yè)績下滑幅度超過50%，不安排后續(xù)審核工作。)
此后，我們更盤點了目前7家本土日化企業(yè)沖擊IPO的事件，希望能從中獲以借鑒，更為后繼者點亮明燈。
相宜本草撤回IPO申請 恐無緣A股
事件：最早引入資本的相宜本草自2012年提交IPO招股書，擬募資約7億元投向于營銷渠道及品牌建設、信息化平臺建設兩個項目，并登陸上交所。此后其卻在2014年7月1日主動終止IPO審查，或?qū)⒕痛伺cA股市場無緣。另，2014年有傳言稱，相宜本草或?qū)⑥D(zhuǎn)向香港H股上市，至今未有進一步消息。
原委：相宜本草方面稱，放棄上市計劃是出于公司戰(zhàn)略層面考慮，是企業(yè)自發(fā)展期進入調(diào)整期后，增強公司抗風險能力的舉措。曾經(jīng)，相宜本草在商超等傳統(tǒng)渠道有著不可撼動的地位，卻沒有及時迎上專營店渠道的發(fā)展浪潮(2003年、2008年兩次試水專營店，回款竟不及總回款1/10)，導致渠道發(fā)展計劃備受掣肘。加之彼時2012年7月，相宜本草傳出與投資方今日資本關系惡化，此后持續(xù)處于僵持階段，對上市計劃極為不利。另外，品牌采取委托加工生產(chǎn)為主、自制生產(chǎn)為輔的生產(chǎn)模式備受爭議，且環(huán)保問題、專利構(gòu)成等都仍待考量。
終止IPO審查后，相宜本草于2015年重整旗鼓，欲以全新的logo、品牌形象、產(chǎn)品形象、渠道策略刷新行業(yè)認知，尤其是渠道調(diào)整成為改革主旋律。此后，相宜本草經(jīng)歷多輪高層洗牌，前伽藍集團高管張昊、朱文良分別上任相宜本草CEO、CS事業(yè)部總經(jīng)理，前歐萊雅中國闕嘉華擔任負責市場的副總裁，前百事中國區(qū)胡庭洲擔任分管銷售的副總裁，而人事變動后隱藏的是相宜本草的逆襲決心。品牌欲在鞏固和加強現(xiàn)有商超渠道的前提下，大力發(fā)展CS及電商渠道，并關注新興渠道。值得一提的是，其更以3.5折低折扣強勢切入百強連鎖，力爭CS回款超5億!但不同渠道售價不一、產(chǎn)品日趨老化等問題開始顯現(xiàn)，前路如何仍待觀察。
短評：上市前提需自身過硬，尤其排隊審查期間更需有喜人增長。
安婕妤屢上監(jiān)管“黑名單” 被終止審查
事件：主戰(zhàn)美容院線的安婕妤曾于2004年由證券公司介入，自2006年籌備上市。2012年，安婕妤提交IPO招股說明，并于9月接受環(huán)評公示，擬赴深交所上市。2014年7月1日，安婕妤與相宜本草同天終止了IPO審查。
原委：安婕妤IPO募投旨在促公司向日化之路轉(zhuǎn)型，然而美容院線與日化線之間的產(chǎn)品屬性和營銷模式卻有著質(zhì)的區(qū)別，此次被終止審查，便是受累于專業(yè)院線產(chǎn)品屬性(定位于專業(yè)的中高端美容院品牌)及頻發(fā)的質(zhì)量問題。
首先，美容行業(yè)市場混亂，院線產(chǎn)品利潤高風險也高，且產(chǎn)品效果會針對使用者的不同膚質(zhì)呈現(xiàn)不同效果，甚至會有一些不良反應，這使安婕妤質(zhì)量問題頻發(fā)，屢屢上食藥監(jiān)督部門黑名單。此外，轉(zhuǎn)型日化之路也并非產(chǎn)品轉(zhuǎn)型那么簡單，安婕妤此前試圖建立銷售網(wǎng)絡，向部分百貨和CS渠道挺進，但其中不僅需要巨大的廣告費用來推動，更要求內(nèi)部團隊對新渠道銷售模式予以適應，許因?qū)π碌那啦涣私�、不放�?quán)且急功近利，將導致安婕妤的銷售渠道計劃難以為繼，上市計劃也便因前路不明而就此擱淺。
短評：將企業(yè)轉(zhuǎn)型寄希望于上市，其風險過大。