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如何解讀上市公司財務報表
引導語：錯誤的市場定價是一種普遍存在的現(xiàn)象。投資者往往錯誤解釋了有關企業(yè)的相關信息，過高或過低地估計了企業(yè)的價值。下面是yjbys小編為你帶來的如何解讀上市公司財務報表，希望對大家有所幫助。
股票市場有兩個針鋒相對的基本假設，一種是市場總是正確的，另外一種是市場不總是正確的。以巴菲特為首的價值投資者認為，市場不總是正確的，市場會對股票資產(chǎn)進行錯誤定價，當市場犯錯時，也是價值投資者買入或者賣出之時。
大量的學術研究和市場實踐表明，錯誤的市場定價是一種普遍存在的現(xiàn)象。投資者往往錯誤解釋了有關企業(yè)的相關信息，過高或過低地估計了企業(yè)的價值。而一旦一個國家的資本市場錯誤定價嚴重，資本市場就會被高估，就會導致這個國家經(jīng)濟規(guī)模、證券市場規(guī)�？s小和企業(yè)價值降低，從而影響整個國家經(jīng)濟的發(fā)展。
財務報表基礎
對股民而言，財務報告分析是選股的第一步。一家公司具體從事的業(yè)務和生產(chǎn)的產(chǎn)品、銷售額和利潤率、營運資金狀況和資產(chǎn)質量都可以從財務報告披露的信息中獲得了解。在此基礎上，結合公司業(yè)務及行業(yè)成長性前景判斷，以及公司股票當前估值與合理估值水平，才能作出適合的投資決定。如果僅重視后兩項工作，而忽視了對公司財務狀況的把握，很容易產(chǎn)生脫離公司實際能力的樂觀判斷，導致預期難以實現(xiàn)。所以，讀財務報告和進行財務分析是投資者的基本功。
解讀財務報表要從最基礎的會計假設入手，要理清楚會計主體、持續(xù)經(jīng)營、會計分期和貨幣計量。會計主體是指進行會計核算、編制報表所針對的特定對象(如集團、母公司)，它規(guī)定了會計核算內容的空間范圍，但是不一定具有獨立的法律地位，只要有獨立核算要求既可，并且它獨立于其所有者而單獨存在。
所謂持續(xù)經(jīng)營是指在可預見的未來，企業(yè)將會按照當前的規(guī)模和狀態(tài)繼續(xù)經(jīng)營下去，不會面臨“關、停、并、轉“的境地。所以在持續(xù)經(jīng)營假設的前提下，企業(yè)的會計核算便可以采用歷史成本原則、權責發(fā)生制原則、固定資產(chǎn)折舊等一系列財務會計確認和計量的原則和方法。
在持續(xù)經(jīng)營的前提下，我們要進行會計分期。會計分期規(guī)定了會計核算的時間范圍，以便分期結賬，定期、及時地編制和報送財務報告。會計期間通常是一年，稱為會計年度。在年度內，再劃分為半年度、季度和月度，半年度、季度和月度均稱為會計中期。
最后一個假設叫作貨幣計量，這個假設解決了“木桶+蘋果”的問題。企業(yè)資產(chǎn)是各種各樣的，無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、股權投資，它們的形式各不相同，這個時候我們使用貨幣來計量。當然在貨幣計量的假設的前提下也存在一些問題，比如在通貨膨脹的條件下，年度間數(shù)據(jù)的可比性有的時候也有問題。而像固定資產(chǎn)、長期股權投資這樣的非貨幣性資產(chǎn)如何確定?這個時候就要面臨使用“歷史成本”還是“公允價值”的兩難選擇。
會計信息質量要求包括客觀性要求、相關性要求、謹慎性要求、重要性要求、可比性要求、及時性要求和權責發(fā)生制要求(應計制要求)。會計信息質量的原則或者要求相當于一個準繩，在進行會計處理的時候，必須要考慮到是否符合這些原則。從現(xiàn)在我們國家的會計準則以及國際會計準則、美國會計準則通行的做法來看，最高的兩個準則是客觀性和相關性。
中國的會計規(guī)范分為三個層次，首先是各項法律規(guī)范，尤其是《會計法》;其次是三套準則，即會計準則、獨立審計準則、信息披露準則;最后是各企業(yè)內部的會計制度。
信息披露與財務報告
投資者在進行財務分析的時候要特別關注關聯(lián)交易，關聯(lián)交易主要表現(xiàn)為上市公司與關聯(lián)方之間資產(chǎn)轉讓、委托經(jīng)營、銷售行為、采購行為、商標使用以及資金占用等形式。投資者對關聯(lián)交易中交易量大、交易所產(chǎn)生收益大的交易行為，以及關聯(lián)交易的定價依據(jù)及支付手段要予以特別關注。
還應關注公司與主要客戶的交易占主營業(yè)務收入的比重。在上市公司的年報中，都會披露該公司前五位主要客戶。與主要客戶的交易占公司整體主營業(yè)務收入的比重反映了公司對大客戶的依賴程度，對大客戶的依賴，對導致公司的經(jīng)營風險集中，一旦失去該客戶必然影響該公司的生存，因而投資者也必須予以關注。
上市公司的信息披露文件包括募集說明書、上市公告書、招股說明書、臨時報告、定期報告，其中最重要最核心的是定期報告。
定期報告按照我們國家的做法有三種，一種是月報，一種是季報，還有一種是年報，大家關注最多的就是年報。年報的報告期是每年的1月1日到12月31日，那么它的編制期限是報告期結束的4個月，比如說2014年的報告必須要在2015年的4月30日之前公布。年報的摘要非常的詳盡并且按照規(guī)定編制，年報必須要經(jīng)過審計，而季報是不需要審計的，半年報是規(guī)定除外的可以不經(jīng)審計。年報的披露原則上可以延期兩個月，半年報是延期30天，季報是不可延期。
投資者在進行財務報表分析時，也要關注財務報表本身的局限性。畢竟資產(chǎn)負債表日、注冊會計師出具審計報告日和財務會計報表批準工作日之間有時間差，所以公開披露的財務會計報表往往反映的是公司的歷史信息，而且也不能提供公司長期發(fā)展?jié)摿Φ男畔ⅰ?/p>
年報是一個比較復雜的體系，一份上市公司年報分為11個部分。第一是重要提示和目錄，第二是公司簡介，第三是會計數(shù)據(jù)及財務指標摘要，第四是董事會報告，第五是重要事項，第六是股份的變動和股東情況，第七是董事、監(jiān)事、高級管理人員和員工情況，第八是公司治理，第九是內部控制，第十是財務報告，第十一是備查文件目錄。而我們重點分析的就是財務報告。
財務報告和財務報表有沒有關系?這沒有一個嚴格的定義。財務報表就是表，財務報告是有文字的報告。上市公司的財務報告的構成分成三塊，第一是審計報告，第二是會計報表(包括四大報表)，最后是會計報表附注。
首先講的是審計報告，審計報告一共分為四類：標準無保留意見審計報告、有保留意見審計報告、無法表示意見(或拒絕表示意見)的審計報告、否定意見的審計報告。審計意見是注冊會計師對上市公司是否遵循會計準則以及上市公司是否在所有重大方面公允這個公司的經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量而發(fā)表的意見。如果公司被出具了無保留意見的審計報告，表明公司會計信息的質量和可信度高。如果被出具了其他三種意見的報告，均表明公司與注冊會計師在報表編制上出現(xiàn)分歧，或者是注冊會計師難以找到相關的審計證據(jù)。在這種情況下，投資者就應該慎之又慎，必須根據(jù)注冊會計師在審計報告中提供的線索對該公司進行深入的分析或者選擇不投資。審計師的審計報告并不能確保公司的財務報告是否造假，只能確保審計是否按照審計程序，報表是否符合會計準則。
財務報告的第二塊內容是會計報表，報表分為四塊：資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權益變動表。
第三部分是報表附注。附注的內容非常豐富，報表附注占到整個上市公司年報的一半以上。附注就是對上市公司的會計政策、重大的關聯(lián)交易等重要事情的說明，信息含量非常大，所以不僅要讀報表本身，還要讀附注。
分析財務報表，要特別重視資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表3個表。
資產(chǎn)負債表
資產(chǎn)負債表的定義是反映企業(yè)特定時日財務狀況的靜態(tài)報表，是根據(jù)“資產(chǎn)=負債+所有者權益”這一基本等式，并按照一定的分類標準和排列次序，將企業(yè)一定時日的資產(chǎn)、負債、所有者權益項目予以適當排列、編制而成的。資產(chǎn)負債表的要素是資產(chǎn)、負債和所有者權益。而且三者的關系就是“資產(chǎn)=負債+所有者權益”。
資產(chǎn)是企業(yè)因過去的交易或事項而形成的，由企業(yè)擁有或控制的，預期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的資源。確認的條件有兩個，一個是與該資源有關的經(jīng)濟利益很可能流入企業(yè)，另外一個是該資源的成本或者價值能夠可靠計量。
資產(chǎn)的分類分為兩類，一個是流動資產(chǎn)，還有一個是非流動資產(chǎn)。對于資產(chǎn)來說，最關鍵的就是資產(chǎn)怎么來進行計量。資產(chǎn)的計量有兩種做法，一個是按照歷史成本計量，歷史成本是指取得一項資產(chǎn)或完成一項活動所實際發(fā)生的支出。歷史成本顯然是符合客觀性原則的，但是它的相關性差，不利于投資決策。與之相反的也是大家比較推崇的是按照公允價值計量，公允價值是在現(xiàn)行市場條件下，在公平交易中所采用的價格。公允價格的優(yōu)點是決策的相關性較強，但往往需要主觀判斷。
資產(chǎn)負債表的第二大要素是負債，負債是指企業(yè)過去的交易或者事項形成的，預期會導致經(jīng)濟利益流出企業(yè)的現(xiàn)時義務。確認條件也有兩個，一個是與該義務有關的經(jīng)濟利益很可能流出企業(yè)，另外是未來流出的經(jīng)濟利益金額能夠可靠計量。按照負債的流動性可以分為流動負債和非流動負債。
所有者權益是指企業(yè)的資產(chǎn)扣除負債后，由所有者享有的剩余權益，是企業(yè)資產(chǎn)中扣除債權人權益后應由所有者享有的部分，既可反映所有者投入資本的保值增值情況，又體現(xiàn)了保護債權人權益的理念。所有者權益的來源構成分為四部分：股本、資本公積、盈余公積和未分配利潤。
對資產(chǎn)負債表進行分析，要從重點資產(chǎn)質量、企業(yè)償債能力、議價能力、企業(yè)結構質量這四個方面進行分析。
重點資產(chǎn)質量分析是指對重大項目和異動項目的識別，以及針對重大項目和異動項目制定個性化的分析方案。對一個企業(yè)而言，流動資產(chǎn)主要包括貨幣基金、應收賬款和存貨。非流動資產(chǎn)主要包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和長期股權投資。
應收賬款是企業(yè)在因賒銷商品、材料、提供勞務等業(yè)務時形成的商業(yè)債券。這種債券應該向購貨單位或勞務接收單位收取。
在分析應收賬款的時候主要要從四個方面的分析，首先是對債券的賬齡的分析，企業(yè)的應收賬款的賬齡一般是3到6個月，如果收不回來可能會延期半年，一年甚至兩年以上。賬齡越長，問題可能就越大。
第二是對應收賬款的債務人的構成進行分析。誰欠你錢?他是誰?是哪個地區(qū)的?是國有企業(yè)還是民營企業(yè)的?有什么背景?從事什么業(yè)務?在行業(yè)當中處于什么樣的地位?這些都要進行詳細的分析。
另外是對于企業(yè)的債權的周轉情況進行分析。分析周轉情況時會用到一個公式，即應收賬款周轉率=賒銷金額/應收賬款的平均余額。周轉率越高越好，因為周轉率越高意味著周轉越快。
最后還要對壞賬準備政策進行分析，在資產(chǎn)負債表上反映出來的應收賬款是應收賬款的凈額，凈額是原始產(chǎn)生的應收賬款減掉相應的管理準備之后的金額。壞賬準備的制定政策非常重要，企業(yè)是按照什么壞賬準備政策提取壞賬準備的，這個會影響到企業(yè)最終的資產(chǎn)質量。所以應收賬款的指標是許多投資者或者監(jiān)管者重點關注的對象。如果一個企業(yè)的應收賬款增長年年超過它的銷售增長，這肯定是有問題的，同時所給予的警示信號是多方面的。因為應收賬款直接與營收掛鉤，應收賬款增加，營收也會增加，這可能是虛假收入的一部分。所以如果一家公司的應收賬款高企，而業(yè)績對個別客戶過于依賴，這樣的公司就存在粉飾報表的可能。
我們要了解一家公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價能力，可以通過資產(chǎn)負債表中的幾個項目來判斷。在商業(yè)債權中，有應收票據(jù)(銷售環(huán)節(jié))、應收賬款(銷售環(huán)節(jié))和預付款項(采購環(huán)節(jié))。在商業(yè)債務中，包括應付票據(jù)(采購環(huán)節(jié))、應付賬款(采購環(huán)節(jié))、預收賬款(銷售環(huán)節(jié))。應收票據(jù)同樣是給客戶賒銷，但是客戶要出具商業(yè)匯票，所以對企業(yè)來講，以應收票據(jù)的形式回收顯然比以應收賬款的形式回收的保障要高很多。應收賬款一旦收不回來就無計可行，但是應收票據(jù)是可以通過銀行或者是非銀行機構兌現(xiàn)的，所以企業(yè)更愿意接受應收票據(jù)。預收賬款是指東西還沒有銷售，先把錢預收，如果一個企業(yè)的預收賬款越多，就說明這個企業(yè)的議價能力越強。
利潤表
第二張報表是利潤表，利潤表的三個要素是收入、費用和利潤。所謂收入是指企業(yè)在日�；顒又行纬傻摹䦟е滤姓邫嘁嬖黾拥�、與所有者投入資本無關的經(jīng)濟利益的總流入。收入有三個特征，第一是必須是在日常活動中形成的、第二是會導致所有者權益增加，最后是與所有者投入資本無關。同時，收入有三個確認條件，第一是與收入相關的經(jīng)濟利益很可能流入企業(yè)，第二是經(jīng)濟利益流出企業(yè)的結果會導致資產(chǎn)的增加或者負債的減少，第三是可靠計量。
利潤表中費用要素和收入相匹配。費用是指企業(yè)在日�；顒又邪l(fā)生的、會導致所有者權益減少的、與向所有者分配利潤無關的經(jīng)濟利益的總流出。確認條件第一是與費用相關的經(jīng)濟利益應當很可能流出企業(yè)，第二是經(jīng)濟利益流出企業(yè)的結果會導致資產(chǎn)的較少或者負債的增加。第三仍是可靠計量。
不同類型的企業(yè)，費用構成不盡相同。工業(yè)企業(yè)按照是否構成產(chǎn)品成本，分為制造費用和期間費用。制造費用包括直接材料、直接人工和間接制造費用;期間費用是與產(chǎn)品生產(chǎn)無直接關系，而與某一時期相聯(lián)系的費用，銷售費用、管理費用、財務費用，最后是所得稅費用。
利潤是企業(yè)在一定期間的經(jīng)營成果，來源構成主要包括營業(yè)利潤和營業(yè)外收支凈額。其中，營業(yè)利潤包括核心利潤和投資收益，而營業(yè)外收支凈額是利得減去損失，反映企業(yè)非日�；顒拥臉I(yè)績。
利潤的構成要素包括營業(yè)利潤、核心利潤、投資收益和營業(yè)外收支凈額(利得-損失)。
現(xiàn)金流量表
現(xiàn)金流量表反映企業(yè)在一定會計期間和現(xiàn)金等價物流入和流出的報表�，F(xiàn)金指庫存現(xiàn)金及可隨時用于支付的存款�，F(xiàn)金等價物指企業(yè)持有的期限短、流動性強、易于轉換為已知金額現(xiàn)金的、價值變動風險很小的投資�，F(xiàn)金流量指一定期間內，企業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的流入及流出。
現(xiàn)金流量分為三類：經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量、籌資活動現(xiàn)金流量。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是與生產(chǎn)商品、提供勞務、繳納稅金等直接相關的業(yè)務所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量;投資活動現(xiàn)金流量按投資方向分為：為正常生產(chǎn)活動奠定基礎的長期資產(chǎn)和對外投資形成的股權債券;籌資活動現(xiàn)金流量分為股權融資和債務融資。
正常情況下的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量要維護企業(yè)經(jīng)營活動的正常運轉;經(jīng)營活動現(xiàn)金流量充足性分析，包括補償折舊與攤銷、支付利息、支付現(xiàn)金股權、為擴大再生產(chǎn)提供資金來源。
對投資活動現(xiàn)金質量進行分析時，要注意如果投資活動的現(xiàn)金流量為負數(shù)，則在整體上反映了企業(yè)利用現(xiàn)金資源的擴張情況;還要關注擴大再生產(chǎn)投資是否符合企業(yè)戰(zhàn)略、對外投資是否能自求平衡。
對籌資活動現(xiàn)金流量進行質量分析時，要注意籌資活動的現(xiàn)金流量應該適應企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動的需要，在整體上反映企業(yè)融資狀況及其成效�；I資活動現(xiàn)金流量完全取決于經(jīng)營活動和籌資活動具體情況的變化。
總的來說，資產(chǎn)負債表描述了某一特定時點，企業(yè)的資產(chǎn)、負債及所有者權益的關系。資產(chǎn)=負債+所有者權益。企業(yè)需要同時掌握資金的來源(負債和所有者權益)與資金的用途(如何把資金分配在各種資產(chǎn)上)。資產(chǎn)負債表是了解企業(yè)財經(jīng)結構最重要的利器，也反映了企業(yè)的實力(財力)，用貨幣反映出來的掌握資源的實力。
利潤表解釋了企業(yè)在某段期間內財富(股東權益)如何因各種經(jīng)濟活動的影響而發(fā)生改變。凈利潤或者凈損失=收入-各項費用，利潤表是衡量企業(yè)經(jīng)營績效最重要的依據(jù)。企業(yè)僅擁有或控制資源是不夠的，企業(yè)是以盈利為目的的經(jīng)濟組織，因此，企業(yè)的能力必須表現(xiàn)為盈利能力。
現(xiàn)金流量表解釋了某特定時期內，組織的現(xiàn)金如何因經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動發(fā)生變化�，F(xiàn)金流量表可以彌補利潤表在衡量企業(yè)績效時面臨的盲點，以另一個角度檢視企業(yè)的經(jīng)營成果�，F(xiàn)金流量表是評估企業(yè)是否持續(xù)存活及競爭的最核心工具。現(xiàn)金流量表既可以展示企業(yè)的盈利活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力，也可以展示企業(yè)的籌資活動和投資活動所引起的現(xiàn)金流轉狀況。
所有者權益變動表解釋了某一特定期間內，所有者權益如何因經(jīng)營的盈虧(凈利潤或凈虧損)、現(xiàn)金股利的發(fā)放等經(jīng)濟活動而發(fā)生變化。它是說明管理層是否公平對待股東的最重要信息。
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