上市公司的分拆上市原因

　　把一個(gè)上市公司拆成多個(gè)上市公司(或者倒過(guò)來(lái)，允許多個(gè)上市公司同時(shí)存在而不把他們合成一家上市公司)，如果沒(méi)有更加深層的動(dòng)因，表面算賬一定是不合算的，因?yàn)槟阍跇I(yè)務(wù)不變的情況下需要無(wú)端付出更多的維持上市公司地位以及公司治理和審計(jì)方面的成本。

　　這個(gè)賬只有一種情況下才能算過(guò)來(lái)一那就是不得不。而“不得不”的原因也只有一個(gè)一那就是人。我認(rèn)為，針對(duì)很多亞洲企業(yè)在資本市場(chǎng)建立多個(gè)平臺(tái)這個(gè)現(xiàn)象，唯一比較能夠站得住腳的解釋就是一這是吸引、留用和激勵(lì)高管團(tuán)隊(duì)和特殊人才的需要。歐美的上市公司之所以沒(méi)有動(dòng)力和愿望把公司分拆成多個(gè)上市平臺(tái)，是因?yàn)檫@些上市公司基本上部是由董事會(huì)和職業(yè)經(jīng)理人(而不是創(chuàng)始人)所掌控的。出于受托人責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意識(shí)，董事會(huì)總是希望盡可能保持公司的相對(duì)穩(wěn)定。而作為職業(yè)經(jīng)理人，他們天然的取向就是要把公司做大，因?yàn)樗麄兊氖杖�、身價(jià)、行業(yè)地位和影響力都和他們所供職的平臺(tái)的大小直接相關(guān)。

　　今天中國(guó)的情況則非常不同。首先，我們絕大多數(shù)成功的企業(yè)(特別是民營(yíng)企業(yè))都還掌握在第一代企業(yè)家手里。這些企業(yè)家成功地打下了一片江山后有所向披靡的氣勢(shì)，有復(fù)制自己成功經(jīng)驗(yàn)的愿望，也有多平臺(tái)布局、從實(shí)業(yè)家轉(zhuǎn)為投資家和平臺(tái)締造者的理想。其次，可能也是更重要的一點(diǎn)，我們的職業(yè)經(jīng)理人階層還沒(méi)有形成，上市公司普遍并非由職業(yè)經(jīng)理人所掌控，而往往是大創(chuàng)業(yè)家套著小創(chuàng)業(yè)家，很多部門經(jīng)理和核心技術(shù)人員的血液里都涌動(dòng)著自立山頭的沖動(dòng)。在這種情況下，要想成功地留住人才，你就必須多走一公里為他們搭建一個(gè)給他們擁有感和歸屬感的平臺(tái)。

　　這就引發(fā)了另外一個(gè)有意思的問(wèn)題：為什么同歐美企業(yè)相比，中國(guó)企業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人擁有更多自立門戶的創(chuàng)業(yè)沖動(dòng)?這可能和我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性有關(guān)。歐美的職業(yè)經(jīng)理人作為一個(gè)階層和一個(gè)市場(chǎng)也是經(jīng)歷了近百年的發(fā)展才走向成熟的。他們?cè)诼殬I(yè)經(jīng)理人的位子上已經(jīng)可以讓他們獲得豐厚的待遇和閃亮的光環(huán)，因此并不覺得非要通過(guò)創(chuàng)業(yè)才能實(shí)現(xiàn)自己的人生價(jià)值。在歐美，真正出來(lái)創(chuàng)業(yè)的人只占很小的比例，而他們之所以出來(lái)創(chuàng)業(yè)，要么是出于對(duì)某件事本身的濃厚興趣，要么是不幸被解雇而出于無(wú)奈。

　　相比之下，我們的創(chuàng)業(yè)者中雖然也不乏動(dòng)機(jī)單純者，但這樣的人反而是少數(shù)。更多的創(chuàng)業(yè)者有意無(wú)意地賦予了創(chuàng)業(yè)很多“不可承受之重”的內(nèi)涵。在他們眼里，創(chuàng)業(yè)是一條發(fā)家致富的捷徑，是一個(gè)通往成功的跳板，是一枚改變?nèi)松�際遇的魔方。他們很多人對(duì)于創(chuàng)業(yè)的事情本身沒(méi)有那份癡迷，卻更關(guān)心如何忽悠進(jìn)來(lái)投資、紙面上實(shí)現(xiàn)多高的估值以及什么時(shí)候可以上市。

　　全民創(chuàng)業(yè)熱情高漲，是我們經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的動(dòng)力，但同時(shí)可能也是我們未來(lái)出現(xiàn)世界級(jí)企業(yè)的阻力。什么時(shí)候上市公司的職業(yè)經(jīng)理人普遍可以獲得足夠的財(cái)富和成就感了，什么時(shí)候創(chuàng)業(yè)僅僅是少數(shù)人的愛好和選擇了，什么時(shí)候我們的上市公司再也不用為留住人才而分拆出很多個(gè)上市公司了，什么時(shí)候中國(guó)離誕生世界級(jí)的企業(yè)也就更近了。

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