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金融期權(quán)風(fēng)險加強管理分析
金融期權(quán)市場在國外發(fā)展的歷史較長，期權(quán)交易制度及風(fēng)險控制相對較為完善。下面由小編為大家整理的金融期權(quán)風(fēng)險加強管理分析，歡迎大家閱讀瀏覽。
金融期權(quán)風(fēng)險管理的方法較多
金融期權(quán)市場在國外發(fā)展的歷史較長，期權(quán)交易制度及風(fēng)險控制相對較為完善。我國金融期權(quán)市場則剛剛起步，風(fēng)險控制體制尚不健全，在某種程度上也增加了金融資本市場的風(fēng)險。金融期權(quán)作為一種衍生品，可以用來管理風(fēng)險;但使用不當(dāng)，也會產(chǎn)生巨額損失。有的專家認(rèn)為金融期權(quán)具有流動性風(fēng)險、價格風(fēng)險和操作風(fēng)險�？傮w來看，金融期權(quán)風(fēng)險屬于市場風(fēng)險的重要部分，也是最難計量和管理的領(lǐng)域。當(dāng)前，形成了許多不同的金融期權(quán)風(fēng)險管理方法，主要有敏感性分析法、在險價值法等。
從敏感性分析法來看，期權(quán)風(fēng)險可以通過一系列希臘字母來管理，包括Delta、Gamma、Theta、Rho和Vega等，這些希臘字母各自衡量期權(quán)風(fēng)險的某個方面，可用以管理規(guī)避期權(quán)交易風(fēng)險，并結(jié)合具體合約對期權(quán)風(fēng)險進(jìn)行對沖;它既可以用來度量單一期權(quán)的風(fēng)險，也可以用來度量期權(quán)組合的風(fēng)險。
從VAR(在險價值)方法來看，主要有解析法、數(shù)值方法，模擬法等。解析方法和數(shù)值方法是最簡單的方法，應(yīng)盡量使用，不但便于計算，而且能夠?qū)С銎跈?quán)的VAR解析解(有代數(shù)形式的解)或數(shù)值解，計算結(jié)果也較為準(zhǔn)確。
從模擬法來看，它更靈活有效，可用于計量美式期權(quán)風(fēng)險。模擬過程主要用計算機程序?qū)崿F(xiàn)：對標(biāo)的隨機變量做足夠多次的模擬，決定模擬路徑結(jié)束時期權(quán)的價值;根據(jù)持有期結(jié)束時期權(quán)模擬價格的直方圖，構(gòu)造最終期權(quán)的臨界價格;由此獲得最優(yōu)的期權(quán)風(fēng)險估計值。
監(jiān)管機構(gòu)高度重視金融期權(quán)風(fēng)險管控
當(dāng)前，全球經(jīng)濟形勢較為復(fù)雜，各種風(fēng)險交織共生。國際上，巴塞爾協(xié)議Ⅲ對期權(quán)風(fēng)險管理有專門的論述。在我國，黨和政府非常重視金融領(lǐng)域的風(fēng)險防范，監(jiān)管機構(gòu)對金融期權(quán)市場風(fēng)險給予了高度關(guān)注，如銀監(jiān)會對商業(yè)銀行的期權(quán)風(fēng)險管理提出了明確要求，保監(jiān)會在償二代監(jiān)管制度中對相關(guān)期權(quán)風(fēng)險管理作出了規(guī)定。
第一，巴塞爾協(xié)議Ⅲ對期權(quán)風(fēng)險計量有專門的規(guī)定，提供了多種方法供各國監(jiān)管部門自主選擇使用。這些方法包括簡化法、中間法(包括情景分析法、Delta+等)和風(fēng)險管理模型等。在簡化法下，期權(quán)頭寸及其相關(guān)的基礎(chǔ)資產(chǎn)、現(xiàn)金或遠(yuǎn)期合約，不適用于標(biāo)準(zhǔn)方法，要剔除掉，分別單獨計算包含一般市場風(fēng)險和個別風(fēng)險的資本要求。由此產(chǎn)生的風(fēng)險數(shù)額應(yīng)加入到相關(guān)類別的資本要求當(dāng)中。Delta+法使用于期權(quán)相關(guān)的敏感度參數(shù)或希臘字母來計量它們的市場風(fēng)險和資本要求;每個期權(quán)的Delta當(dāng)量頭寸成為標(biāo)準(zhǔn)法的一部分，且需要計提一般市場風(fēng)險資本。然后再對Gamma和Vega風(fēng)險單獨計提資本要求。情景分析法使用模擬技術(shù)來計算一個期權(quán)組合價值跟隨其相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)的水平和波動而變化的情況;一般市場風(fēng)險的資本要求由產(chǎn)生最大損失的情景“網(wǎng)格”來決定。在德爾塔+法和情景分析法下，個別風(fēng)險的資本要求分別等于個別風(fēng)險權(quán)重與每個期權(quán)德爾塔當(dāng)量值的乘積。此外，對于Rho和Theta風(fēng)險，未提出資本計量體系，但要求銀行密切關(guān)注這些風(fēng)險，允許銀行將Rho納入利率風(fēng)險資本要求。
第二，我國商業(yè)銀行監(jiān)管機構(gòu)采納了巴塞爾協(xié)議的主要做法。一是僅購買期權(quán)的商業(yè)銀行使用簡易的計算方法最低資本。持有現(xiàn)貨多頭和看跌期權(quán)多頭，或持有現(xiàn)貨空頭和看漲期權(quán)多頭， 商業(yè)銀行的資本要求等于期權(quán)合約對應(yīng)的基礎(chǔ)工具的市場價值乘以特定市場風(fēng)險和一般市場風(fēng)險資本要求比率之和，再減去期權(quán)溢價，但最低資本不為零。二是持有看漲期權(quán)多頭或看跌期權(quán)多頭， 資本要求等于基礎(chǔ)工具的市場價值乘以該基礎(chǔ)工具的特定市場風(fēng)險和一般市場風(fēng)險資本要求比率之和與期權(quán)的市場價值兩者中的較小者。三是同時賣出期權(quán)的商業(yè)銀行使用得爾塔+ (Delta-plus)方法計算最低資本。
第三，我國對保險領(lǐng)域的金融期權(quán)風(fēng)險也有相應(yīng)監(jiān)管要求。我國保險監(jiān)管機構(gòu)制定了償二代監(jiān)管等制度，對當(dāng)前保險行業(yè)涉及的一些期權(quán)交易作了規(guī)范，如在市場風(fēng)險管理方面，采用綜合因子法計量可轉(zhuǎn)債等內(nèi)嵌期權(quán)的資本要求;在保險風(fēng)險管理方面，對保單內(nèi)嵌的退保期權(quán)風(fēng)險也需計提資本等。隨著我國保險市場的發(fā)展，對期權(quán)的運用也將逐步深入，保險領(lǐng)域的期權(quán)工具創(chuàng)新也將層出不窮，加強保險公司期權(quán)風(fēng)險監(jiān)管將成為重要內(nèi)容和課題。
加強金融期權(quán)風(fēng)險管理
第一，合理選擇金融期權(quán)風(fēng)險管理方法。關(guān)于金融期權(quán)風(fēng)險的管理方法較多，既可以是頭寸法，也可是敏感性分析法，還可以采用在險價值法。在運用在險價值法時，首先，盡可能選擇解析法，如果不存在解析法，就要嘗試尋找數(shù)值法或模擬法。在實際工作中，當(dāng)需要估計由多個異質(zhì)期權(quán)構(gòu)成的且涉及多個標(biāo)的變量的組合的風(fēng)險，有的帶有提前執(zhí)行問題;對于這些問題，選擇模擬法則較為合適，但對這類問題的模擬處理尚待發(fā)展。
第二，密切關(guān)注保險行業(yè)相關(guān)期權(quán)風(fēng)險。當(dāng)前，我國保險行業(yè)涉及的期權(quán)主要有管理層股權(quán)計劃、可轉(zhuǎn)換債券及簡單的期權(quán)交易;一些壽險保單中會內(nèi)嵌期權(quán)性質(zhì)的衍生條款，如退保和保單轉(zhuǎn)化等期權(quán)。同時，隨著保險資金運用市場化改革的穩(wěn)步推進(jìn)，投資端或資產(chǎn)端風(fēng)險規(guī)避的需要，以及期權(quán)市場的創(chuàng)新發(fā)展;未來時期，保險領(lǐng)域的期權(quán)交易面臨的期權(quán)風(fēng)險類型越來越廣。保險機構(gòu)應(yīng)提前加強期權(quán)風(fēng)險管理的研究，保險監(jiān)管機構(gòu)可適時將期權(quán)風(fēng)險管控納入資本監(jiān)管范疇。
第三，加強金融期權(quán)市場的行業(yè)管理。從金融期權(quán)市場來看，參與的主體不同，面臨的風(fēng)險類型也有所不同，需要根據(jù)各自經(jīng)營特點，制定不同的期權(quán)風(fēng)險管理的策略。尤其是要加強金融期權(quán)市場的基礎(chǔ)制度建設(shè)，重視金融期權(quán)市場的行業(yè)管理。譬如，由證交所、中證登制定完善金融期權(quán)風(fēng)險控制規(guī)章制度，可從保證金、大戶報告、風(fēng)險警示、強行平倉以及結(jié)算保證金等角度明確金融期權(quán)風(fēng)險管理要求。
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