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國(guó)有資本減持的財(cái)務(wù)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)
在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的前提下，若想對(duì)國(guó)有資本的控制力進(jìn)行不斷的優(yōu)化和增強(qiáng)，最有效的方法是堅(jiān)持走減持國(guó)有資本的道路。小編下面為大家整理關(guān)于國(guó)有資本減持的文章，歡迎閱讀參考!
一、管窺國(guó)有資本減持過(guò)程中財(cái)務(wù)問(wèn)題及解決
從目前的國(guó)企的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，其運(yùn)作的主體是財(cái)務(wù)，同時(shí)我們進(jìn)行減持時(shí)不斷追求的目標(biāo)也是財(cái)務(wù)。具體來(lái)說(shuō)，對(duì)國(guó)有股進(jìn)行減持這項(xiàng)系統(tǒng)工程非常復(fù)雜，為了使這個(gè)系統(tǒng)工程與國(guó)有資本的運(yùn)作主體相適應(yīng)，我們應(yīng)設(shè)立統(tǒng)一、協(xié)調(diào)的決策與執(zhí)行機(jī)構(gòu)。它的工作主線分為兩塊，一是從國(guó)有企業(yè)中抽取的國(guó)有資本，即國(guó)有資本的“退”; 二是將財(cái)務(wù)主體進(jìn)行集合，利用這些資金重新進(jìn)行投資行為，以更好的在國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮積極的作用。改良產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并完善企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況。但在我國(guó)還沒(méi)有專(zhuān)門(mén)行使此職能的機(jī)構(gòu)，暫由財(cái)政部門(mén)等有關(guān)部門(mén)代理�？紤]到我國(guó)國(guó)情特殊，在國(guó)有股中進(jìn)行“有進(jìn)有退”的改革還是有一定難度的，仍需進(jìn)一步增強(qiáng)一些獨(dú)立的財(cái)務(wù)活動(dòng)的協(xié)調(diào)性與組織性。我們可以建立一種靈活性強(qiáng)的公司或機(jī)構(gòu)，它能在任務(wù)完成后退出，與社會(huì)上的資產(chǎn)管理公司的功能相似。
(一)國(guó)有股權(quán)定價(jià)模式的選擇問(wèn)題
國(guó)有企業(yè)根據(jù)其形式可分為：國(guó)有企業(yè)中的非上市與上市公司，非上市公司中存在的公司制的企業(yè)以及一些其他類(lèi)型的企業(yè)。再各種形式的國(guó)企中都會(huì)存在著國(guó)有股。為了確保國(guó)有股不流失，國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)應(yīng)當(dāng)相當(dāng)明確。為了進(jìn)一步保證在減持過(guò)程中的公平與效率，市場(chǎng)定價(jià)便是必由之路。國(guó)有股減持的市場(chǎng)化模式能極大的增加投資者的積極性，保障國(guó)有資產(chǎn)的安全，具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)可操作性。
(二)財(cái)務(wù)運(yùn)作方式及特性的比較
我們有多種方式進(jìn)行國(guó)有資本減持，但從整體來(lái)看減持的重點(diǎn)還是上市公司中的國(guó)有資本，為此本文給出減持的主要思路：
1.采取國(guó)有股配售
這種配售方式的財(cái)務(wù)特征是：不改變總資股本，不對(duì)公司的現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響，與此同時(shí)公司的財(cái)務(wù)能力方面更不會(huì)受到?jīng)_擊。它只能修改經(jīng)營(yíng)狀況較為良好的公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。但由于這些公司的財(cái)務(wù)狀況從總體上來(lái)看是令人滿意的，因而在增加財(cái)務(wù)收益時(shí)就不用選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)的方式。因此在對(duì)該方案進(jìn)行采用和選擇的過(guò)程中應(yīng)當(dāng)著重注意配股的定價(jià)以及何時(shí)進(jìn)行配股，同時(shí)也要考慮到二級(jí)市場(chǎng)承受能力的大小。
2.采取國(guó)有股回購(gòu)
由于股東的股份部分被回收，公司的總股本會(huì)減少。公司進(jìn)行現(xiàn)金流難度加大，投資融資均會(huì)受到負(fù)面影響。大多數(shù)盈利性公司依靠是他們的資金流動(dòng)能力，因此，這種思路會(huì)使很大的影響到公司的世紀(jì)財(cái)務(wù)能力與狀況。但是從另一個(gè)角度來(lái)看，它可以使得每股的凈資產(chǎn)值和EPS獲得有效提高，對(duì)于穩(wěn)定股價(jià)有積極的作用，可以使得公司在日后融資的過(guò)程打下更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，從使用范圍的角度來(lái)看，那些資金充足和對(duì)收縮經(jīng)營(yíng)有需求的企業(yè)更為適合。
3.股轉(zhuǎn)債的采取
主要有以下兩種方式：一種是在回購(gòu)前可以發(fā)行債券或可轉(zhuǎn)換股，以便賺取足夠的債券資金，保證股票回購(gòu)的有效進(jìn)行。另一種就是利用銀行貸款。在條件與政策允許的情況下，銀行可以成為有關(guān)部門(mén)新的財(cái)務(wù)支持，以達(dá)到減持國(guó)有股的目的。由于要向銀行抵押固定資產(chǎn)，因此這種方法適用于資產(chǎn)負(fù)債率較低的企業(yè)。
4.令公司內(nèi)部人持股
這種方式可分為兩種：一是經(jīng)理層的融資收購(gòu);另一種是職工持股。從一方面來(lái)看，公司的經(jīng)理能夠?qū)ω?fù)債融資進(jìn)行有效的利用，將杠桿收購(gòu)的一些愿力進(jìn)行合理恰當(dāng)?shù)倪\(yùn)用，將公司的部分股票購(gòu)下。另一方面，企業(yè)里面的職工可以購(gòu)買(mǎi)國(guó)有股，進(jìn)行國(guó)有股的減持。在獲得公司的部分產(chǎn)權(quán)后，他們也享有了公司部分的管理權(quán)。這種方式改變了公司的管理結(jié)構(gòu)，更有利于公司運(yùn)作與管理效率的提高。
(三)處理以及再投資回收資金
一般來(lái)說(shuō)，國(guó)外的回收后資金最終都會(huì)被全部收到中央。但是由于我國(guó)國(guó)情具有一定的特殊性以及社會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)情況，回收資金如果進(jìn)入了非生產(chǎn)領(lǐng)域，就只能有較少的花銷(xiāo)用于其它的方面或者對(duì)各部門(mén)的財(cái)政困難進(jìn)行彌補(bǔ)，而且從我國(guó)國(guó)有企業(yè)的實(shí)際情況來(lái)看，他們通常都有非常復(fù)雜的企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系，如果單純的有中央財(cái)政管理對(duì)其進(jìn)行管理，將會(huì)失去公平�？偠灾�，如果這筆資金由財(cái)政部門(mén)得到，不能任其發(fā)展讓它進(jìn)入到非生產(chǎn)性的領(lǐng)域，主體的運(yùn)作過(guò)程應(yīng)當(dāng)是由獨(dú)立的財(cái)政部門(mén)來(lái)掌管的，以此來(lái)當(dāng)資金源，嚴(yán)格遵循和貫徹國(guó)家“有進(jìn)有出”的原則和要求，根據(jù)財(cái)務(wù)手段方法與規(guī)律，對(duì)符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行再投資。
二、國(guó)有資本減持中的風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題
1.國(guó)有資本定價(jià)中的難題
對(duì)于上市公司而言，要進(jìn)行國(guó)有資本減持，只有做到公開(kāi)，透明，才能保證在國(guó)有股權(quán)在定價(jià)的過(guò)程中，國(guó)家資本不會(huì)流失。如今，國(guó)有資本的減持大多在證券市場(chǎng)上運(yùn)作，而且企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系一般明晰。所以，在國(guó)有資本減持過(guò)程中不出現(xiàn)什么重大問(wèn)題。只是要注意國(guó)有股轉(zhuǎn)讓價(jià)格和轉(zhuǎn)讓比例等因素，從而能及時(shí)顧及到國(guó)家利益。與傳統(tǒng)的上市公司相比，非上市公司在有國(guó)有資本的定價(jià)過(guò)程中，就有可能出現(xiàn)很多問(wèn)題。為了避免非上市國(guó)企在國(guó)有資本減持的過(guò)程中出現(xiàn)有關(guān)問(wèn)題，國(guó)家應(yīng)當(dāng)及時(shí)有效地采取相應(yīng)措施。 首先，要深刻的認(rèn)識(shí)到國(guó)有資本的減持是一個(gè)需要長(zhǎng)期堅(jiān)持的復(fù)雜過(guò)程。為了保證不會(huì)侵害到國(guó)有資本的權(quán)益，應(yīng)當(dāng)完全的理順減持對(duì)象的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，保證它的清晰性和明確性，這樣做才能夠更好的確定轉(zhuǎn)讓過(guò)程中由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)權(quán)利責(zé)任，避免造成嚴(yán)重的損失。第二，建立健全相關(guān)法律法規(guī)，確定產(chǎn)權(quán)交易中各部門(mén)的責(zé)任，規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易，進(jìn)一步減少產(chǎn)權(quán)交易過(guò)程中的費(fèi)用，提高產(chǎn)權(quán)交易的效率。第三，定價(jià)合理。無(wú)論采取哪種資本交易方式，都應(yīng)該依照法律并遵循市場(chǎng)的原則，全程公開(kāi)透明化，進(jìn)行公平的交易并時(shí)刻接受公眾的監(jiān)督。而對(duì)于一些非上市的國(guó)有企業(yè)，他們進(jìn)行國(guó)有資本減持的首選方式應(yīng)該是場(chǎng)內(nèi)交易，但由于當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境混亂和法律法規(guī)的不完善，不能很好的進(jìn)行資本減持。因此，為了給國(guó)有資本退出提供一個(gè)良好的環(huán)境，從根源處減少產(chǎn)權(quán)交易的腐朽與陰暗 ，我們迫切需要進(jìn)一步建立健全產(chǎn)權(quán)交易法律法規(guī)，規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易，在全國(guó)范圍內(nèi)建立更加公平合理的市場(chǎng)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易行為。
2.關(guān)于控制國(guó)有資本控制權(quán)風(fēng)險(xiǎn)
在進(jìn)行國(guó)有資本減持的過(guò)程中，我們的主要目標(biāo)是立足于國(guó)有資本，從宏觀和整體上看都能保證國(guó)有股份在全社會(huì)的控制力，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的保值增值，而不是對(duì)任何的國(guó)有企業(yè)都具有這種控制能力。微觀上來(lái)說(shuō)，國(guó)有資本的減持遵循了國(guó)家“有進(jìn)有退”的原則，根據(jù)不同的企業(yè)性質(zhì)，對(duì)控制力進(jìn)行不同的分配。對(duì)于有的企業(yè)來(lái)說(shuō)，要進(jìn)行絕對(duì)的控股;對(duì)于有些企業(yè)來(lái)說(shuō)，只需要進(jìn)行相對(duì)控股，而有的企業(yè)只要進(jìn)行參股即可，同時(shí)也有個(gè)別的企業(yè)要全面的退出。判斷國(guó)有經(jīng)濟(jì)的控制力是否增強(qiáng)，之需要返還的資金并沒(méi)有完全退出生產(chǎn)的領(lǐng)域，相反的，它是進(jìn)行了繼續(xù)的投資，給予了一些需要將國(guó)有經(jīng)濟(jì)控制力不斷增強(qiáng)的部門(mén)和行業(yè)以強(qiáng)大的支持。
3.影響資本結(jié)構(gòu)所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
從形式上來(lái)看，資本結(jié)構(gòu)的國(guó)有股減持時(shí)非常靈活的。不僅可以使股轉(zhuǎn)股，也可以實(shí)現(xiàn)股轉(zhuǎn)債。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，這次對(duì)財(cái)務(wù)進(jìn)行運(yùn)作的機(jī)會(huì)是絕好的。不僅能夠通過(guò)這個(gè)機(jī)會(huì)對(duì)股權(quán)的質(zhì)量進(jìn)行有效的改善，使得股權(quán)的流動(dòng)性獲得不斷的增強(qiáng)，同時(shí)也可以實(shí)現(xiàn)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的改善，使得財(cái)務(wù)杠桿收益不斷增大，能夠更好的找到全新的資金來(lái)源。但是從另一方面來(lái)看，如果選擇的財(cái)務(wù)運(yùn)作方式是不恰當(dāng)?shù)�，那么不僅無(wú)法很好的體現(xiàn)出上述的效應(yīng)，甚至有可能出現(xiàn)完全相反的效果。因而，應(yīng)當(dāng)對(duì)各種環(huán)境進(jìn)行全面的分析，將各種手段方法依據(jù)實(shí)際的形勢(shì)進(jìn)行靈活的運(yùn)用，充分結(jié)合起宏觀的政策與財(cái)務(wù)的方法，是的資本運(yùn)作能夠更加的成功，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。
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