審計師考試企業(yè)財務管理章節(jié)講義：財務杠桿
導語：財務杠桿又叫籌資杠桿或融資杠桿，它是指由于固定債務利息和優(yōu)先股股利的存在而導致普通股每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。跟著小編來看看審計師的相關考點。
(一)財務杠桿效應的理解：
解釋：當有固定利息費用等資本成本存在時，如果其他條件不變，息稅前利潤的增加雖然不會改變固定利息費用總額，但會降低每一元息稅前利潤分攤的利息費用，從而提高每股收益。使得普通股收益的增長率大于息稅前利潤的增長率，進而產(chǎn)生財務杠桿效應。
財務杠桿是指由于固定性資本成本的存在而導致普通股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。
普通股收益=(息稅前利潤-債務資本利息)(1-所得稅稅率)-優(yōu)先股股息
普通股每股收益=普通股收益/普通股股數(shù)
(二)風險關系
1、財務風險主要由財務杠桿產(chǎn)生。
“風險是關于不愿發(fā)生的事件發(fā)生的不確定性之客觀體現(xiàn)”。這一定義強調(diào)了：風險是客觀存在的而不是“不確定性”的。而財務風險是指未來收益不確定情況下，企業(yè)因負債籌資而產(chǎn)生的由股東承擔的額外風險。如果借入資金的投資收益率大于平均負債利息率，則可從杠桿中獲益。反之，則會遭受損失。這種不確定性就是杠桿帶來的財務風險。
從理論上講，企業(yè)財務杠桿系數(shù)的高低可以反映財務風險的大小。這里需要指出，負債中包含有息負債和無息負債，財務杠桿只能反映有息負債給企業(yè)帶來的財務風險而沒有反映無息負債，如應付賬款的影響。通常情況下，無息負債是正常經(jīng)營過程中因商業(yè)信用產(chǎn)生的，而有息負債是由于融資需要借入的，一般金額比較大，所以是產(chǎn)生財務風險的主要因素。如果存在有息負債，財務杠桿系數(shù)大于1，放大了息稅前利潤的變動對每股盈余的作用。由定義公式可知，財務杠桿系數(shù)越大，當息稅前利潤率上升時，權(quán)益資本收益率會以更大的比例上升，若息稅前利潤率下降，則權(quán)益利潤率會以更快的速度下降。此時，財務風險較大。相反，財務杠桿系數(shù)較小，財務風險也較小。財務風險的實質(zhì)是將借入資金上的經(jīng)營風險轉(zhuǎn)移給了權(quán)益資本。
2、財務杠桿與財務風險是不可避免的。
首先，自有資金的籌集數(shù)量有限，當企業(yè)處于擴張時期，很難完全滿足企業(yè)的需要。負債籌資速度快，彈性大，適當?shù)慕枞胭Y金有利于擴大企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，提高企業(yè)的市場競爭能力。同時，由企業(yè)負債而產(chǎn)生的`利息，在稅前支付。若經(jīng)營利潤相同，負債經(jīng)營與無債經(jīng)營的企業(yè)相比，繳納的所得稅較少，即節(jié)稅效應。所以，債務資本成本與權(quán)益資本成本相比較低，負債籌資有利于降低企業(yè)的綜合資本成本。但是，未來收益的不確定性使借入資金必然承擔一部分經(jīng)營風險，即債務資本的經(jīng)營風險轉(zhuǎn)嫁給權(quán)益資本而形成的財務風險也必定存在;其次，閑置資金的存在也促進了借貸行為的發(fā)生。資金只有投入生產(chǎn)過程才能實現(xiàn)增值。若把一筆資金作為儲藏手段保存起來，若不存在通貨膨脹，隨著時間的推移是不會產(chǎn)生增值的。所以，企業(yè)將閑置資金存入銀行以收取利息，由銀行貸出投入生產(chǎn)。因此，財務杠桿以及財務風險也將伴隨著債務資本而存在。
(三)財務杠桿系數(shù)
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