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2017證券從業(yè)考試債券基礎(chǔ)知識(shí)考點(diǎn)
債券是一種金融契約,是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí),向投資者發(fā)行,同時(shí)承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。下文是小編為大家收集整合債券相關(guān)知識(shí),望對(duì)大家有所幫助。
政府債券:
一、政府債券概述
(一)政府債券的定義
政府債券的發(fā)行主體是政府,它是指政府財(cái)政部門(mén)或其他代理機(jī)構(gòu)為籌集資金,以政府名義發(fā)行的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。中央政府發(fā)行的債券稱為中央政府債券或者國(guó)債,地方政府發(fā)行的債券稱為地方政府債券;有時(shí)也將二者統(tǒng)稱為公債。
(二)政府債券的性質(zhì)
第一,從形式上看,政府債券是一種有價(jià)證券,它具有債券的一般性質(zhì)。
第二,從功能上看,政府債券最初僅僅是政府彌補(bǔ)赤字的手段,但在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)條件下,政府債券已成為政府籌集資金、擴(kuò)大公共事業(yè)開(kāi)支的重要手段,并且隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展,逐漸具備了金融商品和信用工具的職能,成為國(guó)家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具。
(三)政府債券的特征
1.安全性高。
在各類債券中,政府債券的信用等級(jí)是最高的,通常被稱為“金邊債券”。投資者購(gòu)買(mǎi)政府債券,是一種較安全的投資選擇。
2.流通性強(qiáng)。
由于政府債券的信用好、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),市場(chǎng)屬性好,所以,許多國(guó)家政府債券的二級(jí)市場(chǎng)十分發(fā)達(dá),一般不僅允許在證券交易所上市交易,還允許在場(chǎng)外市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)。
3.收益穩(wěn)定。
4.免稅待遇。在政府債券與其他證券名義收益率相等的情況下,如果考慮稅收因素,持有政府債券的投資者可以獲得更多的實(shí)際投資收益。
【例題•單選題】在名義收益率相等的情況下,如果考慮稅收的因素,下列債券使投資者獲得更多收益的是( )。
A.政府債券
B.公司債券
C.企業(yè)債券
D.金融債券
『正確答案』A
『答案解析』在政府債券與其他證券名義收益率相等的情況下,如果考慮稅收因素,持有政府債券的投資者可以獲得更多的實(shí)際投資收益。
中央政府債券:
中央政府債券也被稱為“國(guó)家債券”或“國(guó)債”。國(guó)債發(fā)行量大、品種多,是政府債券市場(chǎng)上最主要的融資和投資工具。
(一)國(guó)債的分類
1.按償還期限分類。國(guó)債的償還期限是國(guó)債的存續(xù)時(shí)間,以此為標(biāo)準(zhǔn),習(xí)慣上分為短期國(guó)債、中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債。
短期國(guó)債一般指償還期限為1年或1年以內(nèi)的國(guó)債。在國(guó)際上,短期國(guó)債的常見(jiàn)形式是國(guó)庫(kù)券,它是由政府發(fā)行用于彌補(bǔ)臨時(shí)收支差額的一種債券。
中期國(guó)債是指償還期限在1年或10年以下的國(guó)債,政府發(fā)行中期國(guó)債籌集的資金或用于彌補(bǔ)赤字,或用于投資,不再用于臨時(shí)周轉(zhuǎn)。
償還期在10年或10年以上的稱為長(zhǎng)期國(guó)債。
2.按資金用途分類
根據(jù)舉借債務(wù)對(duì)籌集資金使用方向的規(guī)定,國(guó)債可以分為赤字國(guó)債、建設(shè)國(guó)債、戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)債和特種國(guó)債。
赤字國(guó)債是指用于彌補(bǔ)政府預(yù)算赤字的國(guó)債。建設(shè)國(guó)債是指發(fā)債籌措的資金同于建設(shè)項(xiàng)目的國(guó)債。
3.按付息方式分類。分為附息式國(guó)債和貼現(xiàn)式國(guó)債。
4.按流通與否分類。國(guó)債可以分為流通國(guó)債和非流通國(guó)債。流通國(guó)債是指可以在流通市場(chǎng)上交易的國(guó)債。這種國(guó)債的特征是投資者可以自由認(rèn)購(gòu)、自由轉(zhuǎn)讓,通常不記名,轉(zhuǎn)讓價(jià)格取決于對(duì)該國(guó)債的供給與需求。非流通國(guó)債是指不允許在流通市場(chǎng)上交易的國(guó)債。這種國(guó)債不能自由轉(zhuǎn)讓,可以記名,也可以不記名。以個(gè)人為發(fā)行對(duì)象的非流通國(guó)債,一般以吸收個(gè)人的小額儲(chǔ)蓄資金為主,故有時(shí)被稱為儲(chǔ)蓄債券。
5.按發(fā)行本位分類。國(guó)債可以分為實(shí)物國(guó)債和貨幣國(guó)債。實(shí)物債券是指具有實(shí)物票券的債券,它與無(wú)實(shí)物票券的債券(如記賬式債券)相對(duì)應(yīng);而實(shí)物國(guó)債是指以某種商品實(shí)物為本位而發(fā)行的國(guó)債。
我國(guó)的國(guó)債:
1949年新中國(guó)成立以后,我國(guó)國(guó)債發(fā)行基本上分為兩個(gè)階段:20世紀(jì)50年代是第一階段,80年代以來(lái)是第二階段。
20世紀(jì)50年代,我國(guó)發(fā)行過(guò)兩種國(guó)債。一種是l950年發(fā)行的人民勝利折實(shí)公債。當(dāng)時(shí),一方面剛解放,經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱,財(cái)政收入有限;另一方面要繼續(xù)支援人民解放戰(zhàn)爭(zhēng),迅速統(tǒng)一全國(guó),還要恢復(fù)和發(fā)展經(jīng)濟(jì),財(cái)政支出較大,同時(shí)通貨膨脹情況也比較嚴(yán)重。于是,中央人民政府決定舉借折實(shí)公債,其發(fā)行對(duì)象是城市工商業(yè)者、城鄉(xiāng)殷實(shí)富戶和富有的退職人員,其他社會(huì)階層人士可自愿購(gòu)買(mǎi)。人民勝利折實(shí)公債的募集與還本付息,均以實(shí)物為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn),其單位定名為“分”。每分公債應(yīng)折合的金額由中國(guó)人民銀行每旬公布一次。另一種是l954~1958年發(fā)行的國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債。我國(guó)進(jìn)入第一個(gè)“五年計(jì)劃”建設(shè)時(shí)期以后,為了加速國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè),中央人民政府決定于l954年開(kāi)始連續(xù)發(fā)行建設(shè)公債,一共發(fā)行了5次,發(fā)行對(duì)象是社會(huì)各階層人士。在20世紀(jì)60年代和70年代,我國(guó)停止發(fā)行國(guó)債。
進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后,隨著改革開(kāi)放的不斷深入,我國(guó)國(guó)民收入分配格局發(fā)生了變化,政府財(cái)政收入占國(guó)民收入的比重逐漸下降,部門(mén)、企業(yè)和個(gè)人收入所占比重上升,同時(shí)也為了更好地利用國(guó)債調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì),中央政府于l981年恢復(fù)發(fā)行國(guó)債。l981~1994年,面向個(gè)人發(fā)行的國(guó)債一方只有無(wú)記名國(guó)庫(kù)券一種。l994年我因而向個(gè)人發(fā)行的債種從單一型(無(wú)記名國(guó)庫(kù)券)逐步轉(zhuǎn)向多樣型(憑證式國(guó)債和記賬式國(guó)債等)。隨著2000年國(guó)家發(fā)行的最后期實(shí)物券(1997年3年期債券)的券面到期,無(wú)記名國(guó)債宣告退出國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)的舞臺(tái)。l997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后,我國(guó)出現(xiàn)有效需求不足和通貨緊縮的現(xiàn)象,在這種特殊背景下,為擴(kuò)大內(nèi)需,我國(guó)政府連續(xù)7年實(shí)施積極的財(cái)政政策,增發(fā)國(guó)債。這個(gè)時(shí)期的國(guó)債主要采取憑證式國(guó)債形式。2006年財(cái)政部研究推出新的儲(chǔ)蓄債券品種——儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)
1981年后我國(guó)發(fā)行的國(guó)債品種:
1.普通國(guó)債。
(1)記賬式國(guó)債。記賬式國(guó)債的發(fā)行分為:證券交易所市場(chǎng)發(fā)行、銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行以及同時(shí)在銀行間債券市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)發(fā)行(又稱為跨市場(chǎng)發(fā)行)三種情況。個(gè)人投資者可以購(gòu)買(mǎi)交易所市場(chǎng)發(fā)行和跨市場(chǎng)發(fā)行的記賬式國(guó)債,而銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)行主要面向銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者。
記賬式國(guó)債的特點(diǎn)是:①可以記名、掛失,以無(wú)券形式發(fā)行可以防止證券的遺失、被竊與偽造,安全性好;②可上市轉(zhuǎn)讓,流通性好;③期限有長(zhǎng)有短,但更適合短期國(guó)債的發(fā)行;④通過(guò)交易所電腦網(wǎng)絡(luò)發(fā)行,可以降低證券的發(fā)行成本;⑤上市后價(jià)格隨行就市,具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。
(2)憑證式國(guó)債是指由財(cái)政部發(fā)行的,有固定面值及票面利率,通過(guò)紙質(zhì)媒介記錄債權(quán)債務(wù)關(guān)系的國(guó)債。通過(guò)部分商業(yè)銀行和郵政儲(chǔ)蓄柜臺(tái),面向城鄉(xiāng)居民個(gè)人和各類投資者發(fā)行,是一種儲(chǔ)蓄性國(guó)債。憑證式國(guó)債購(gòu)買(mǎi)方便,變現(xiàn)靈活,利率優(yōu)惠,收益穩(wěn)定,安全無(wú)風(fēng)險(xiǎn),是我國(guó)重要的國(guó)債品種。
(3)儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)是指財(cái)政部面向境內(nèi)中國(guó)公民儲(chǔ)蓄類資金發(fā)行的,以電子方式記錄債權(quán)的不可流通的人民幣債券。
儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)是2006年推出的國(guó)債新品種,具有以下幾個(gè)特點(diǎn):①針對(duì)個(gè)人投資者,不向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行;②采用實(shí)名制,不可流通轉(zhuǎn)讓;③采用電子方式記錄債權(quán);④收益安全穩(wěn)定,由財(cái)政部負(fù)責(zé)還本付息,免繳利息稅;⑤鼓勵(lì)持有到期;⑥手續(xù)簡(jiǎn)化;⑦付息方式較為多樣。
【例題•多選題】關(guān)于我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)的特點(diǎn),下列說(shuō)法錯(cuò)誤的有( )。
A.針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者,不向個(gè)人投資者發(fā)行
B.收益安全穩(wěn)定,由財(cái)政部負(fù)責(zé)還本付息,免繳利息稅
C.采用實(shí)名制,不可流通轉(zhuǎn)讓
D.付息方式較為單一
『正確答案』AD
『答案解析』儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)是2006年推出的國(guó)債新品種,具有以下幾個(gè)特點(diǎn):①針對(duì)個(gè)人投資者,不向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行;②采用實(shí)名制,不可流通轉(zhuǎn)讓;③采用電子方式記錄債權(quán);④收益安全穩(wěn)定,由財(cái)政部負(fù)責(zé)還本付息,免繳利息稅;⑤鼓勵(lì)持有到期;⑥手續(xù)簡(jiǎn)化;⑦付息方式較為多樣。
憑證式國(guó)債和儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)都在商業(yè)銀行柜臺(tái)發(fā)行,不能上市流通,但都是信用級(jí)別最高的債券,以國(guó)家信用作保證,而且免繳利息稅。不同之處在于:
第一,申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)手續(xù)不同。投資者購(gòu)買(mǎi)憑證式國(guó)債,可持現(xiàn)金直接購(gòu)買(mǎi);購(gòu)買(mǎi)儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式),須開(kāi)立個(gè)人國(guó)債托管賬戶并指定對(duì)應(yīng)的資金賬戶后購(gòu)買(mǎi)。
第二,債權(quán)記錄方式不同。憑證式國(guó)債債權(quán)采取填制“中華人民共和國(guó)憑證式國(guó)債收款憑證”的形式記錄,由各承銷(xiāo)銀行和投資者進(jìn)行管理;儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)以電子記賬方式記錄債權(quán)。
第三,付息方式不同。憑證式國(guó)債為到期一次還本付息;儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)付息方式比較多樣。
第四,到期兌付方式不同。憑證式國(guó)債到期后,須由投資者前往承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)辦理兌付事宜,逾期不加計(jì)利息;儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)到期后,承辦銀行自動(dòng)將投資者應(yīng)收本金和利息轉(zhuǎn)入其資金賬戶,轉(zhuǎn)入資金賬戶的本息資金作為居民存款,按活期存款利率計(jì)付利息。
第五,發(fā)行對(duì)象不同。憑證式國(guó)債的發(fā)行對(duì)象主要是個(gè)人,部分機(jī)構(gòu)也可認(rèn)購(gòu);儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)的發(fā)行對(duì)象僅限于個(gè)人,機(jī)構(gòu)不允許購(gòu)買(mǎi)或者持有。
第六,承辦機(jī)構(gòu)不同。
儲(chǔ)蓄國(guó)債和記賬式國(guó)債的異同:
儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)與記賬式國(guó)債都以電子記賬方式記錄債權(quán),但具有下列不同之處:
第一,發(fā)行對(duì)象不同。記賬式國(guó)債機(jī)構(gòu)和個(gè)人都可以購(gòu)買(mǎi),而儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)的發(fā)行對(duì)象僅限個(gè)人。
第二,發(fā)行利率確定機(jī)制不同。記賬式國(guó)債的發(fā)行利率是由記賬式國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)成員投標(biāo)確定的;儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)的發(fā)行利率是財(cái)政部參照同期銀行存款利率及市場(chǎng)供求關(guān)系等因素確定的。
第三,流通或變現(xiàn)方式不同。記賬式國(guó)債可以上市流通,可以從二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi),需要資金時(shí)可以按照市場(chǎng)價(jià)格賣(mài)出;儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)只能在發(fā)行期認(rèn)購(gòu),不可以上市流通,但可以按照有關(guān)規(guī)定提前兌取。
第四,到期前變現(xiàn)收益預(yù)知程度不同。記賬式國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格是由市場(chǎng)決定的,到期前市場(chǎng)價(jià)格(凈價(jià))有可能高于或低于發(fā)行面值。而儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)在發(fā)行時(shí)就對(duì)提前兌取條件作出規(guī)定,也就是說(shuō),投資者提前兌取所能獲得的收益是可以預(yù)知的,而且本金不會(huì)低于購(gòu)買(mǎi)面值(因提前兌付帶來(lái)的手續(xù)費(fèi)除外),不承擔(dān)由于市場(chǎng)利率變動(dòng)而帶來(lái)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
我國(guó)目前普通國(guó)債的發(fā)行總體情況大致是:
一是規(guī)模越來(lái)越大。
二是期限趨于多樣化。
三是發(fā)行方式趨于市場(chǎng)化。從1991年開(kāi)始引入承購(gòu)包銷(xiāo)的發(fā)行方式;從1996年開(kāi)始引入招標(biāo)發(fā)行方式。
四是市場(chǎng)創(chuàng)新日新月異。
2.其他類型國(guó)債
(1)特別國(guó)債。特別國(guó)債是為了特定的政策目標(biāo)而發(fā)行的國(guó)債。1998~2007年,財(cái)政部發(fā)行了兩次特別國(guó)債。
(2)長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債。
地方政府債券:
(一)地方政府債券的發(fā)行主體
地方政府債券是由地方政府發(fā)行并負(fù)責(zé)償還的債權(quán),簡(jiǎn)稱“地方債權(quán)”,也被稱為“地方公債”或“市政債權(quán)”。地方政府債券的發(fā)行主體是地方政府,籌集的資金一般用于彌補(bǔ)地方財(cái)政資金的不足,或者地方興建大型項(xiàng)目。
美國(guó)地方政府債權(quán)由州、市、區(qū)、縣和州政府所屬分支機(jī)構(gòu)及它們的授權(quán)機(jī)構(gòu)或代理機(jī)構(gòu)發(fā)行。
日本地方政府債權(quán)由一般地方公共團(tuán)體和特殊地方公共團(tuán)體發(fā)行,前者是指都、道、府、縣、市、鎮(zhèn)、村政府,后者是指特別地區(qū)、地方公共團(tuán)體聯(lián)合組織和開(kāi)發(fā)事業(yè)團(tuán)。
(二)地方政府債券的分類:
一般責(zé)任債券(普通債券)和專項(xiàng)債券(收入債券),前者是指地方政府為緩解資金緊張或解決臨時(shí)經(jīng)費(fèi)不足而發(fā)行的債券,不與特定項(xiàng)目相聯(lián)系;后者是指為籌集資金建設(shè)某項(xiàng)具體工程而發(fā)行的債券,其還本付息來(lái)自投資項(xiàng)目的收益、收費(fèi)及政府特定的稅收或補(bǔ)貼。大部分專項(xiàng)債券(收入債券)用來(lái)為政府擁有的公用事業(yè)和準(zhǔn)公用事業(yè)等項(xiàng)目籌資。
【例題•單選題】關(guān)于地方政府債券,下列論述正確的有( )。
A.地方政府債券通?梢苑譃橐话阖(zé)任債券和普通債券
B.收入債券是指地方政府為緩解資金緊張或解決臨時(shí)經(jīng)費(fèi)不足而發(fā)行的債券
C.普通債券是指為籌集資金建設(shè)某項(xiàng)具體工程而發(fā)行的債券
D.地方政府債券簡(jiǎn)稱“地方債券”,也可以稱為“地方公債”或“地方債”
『正確答案』D
『答案解析』地方政府債券是由地方政府發(fā)行并負(fù)責(zé)償還的債權(quán),簡(jiǎn)稱“地方債權(quán)”,也被稱為“地方公債”或“市政債權(quán)”。
(三)我國(guó)的地方政府債券
1950年,東北人民政府發(fā)行過(guò)東北生產(chǎn)建設(shè)折實(shí)公債。我國(guó)從l995年起實(shí)施的《中華人民共和國(guó)預(yù)算法》規(guī)定,地方政府不得發(fā)行地方政府債券(除法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外)。
近幾年,國(guó)債發(fā)行總規(guī)模中有少量中央政府代地方政府發(fā)行的債券——可流通記賬式債券。中國(guó)特色的地方政府債券,即以企業(yè)債券的形式發(fā)行地方政府債券。
2009年,為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī),增強(qiáng)地方安排配套資金和擴(kuò)大政府投資的能力,根據(jù)《預(yù)算法》特別條款規(guī)定,國(guó)務(wù)院決定,在規(guī)?刂频那疤嵯略试S地方政府發(fā)行債券。
(新)試點(diǎn):發(fā)行政府債券實(shí)行年度發(fā)行額管理,2011年度發(fā)債規(guī)模限額當(dāng)年有效,不得結(jié)轉(zhuǎn)下年。形式:記賬式固定利率附息債券;期限:3年或5年,各50%;采用單一利率發(fā)債;定價(jià)機(jī)制:承銷(xiāo)和招標(biāo)。國(guó)債登進(jìn)行登記、托管事宜,發(fā)行結(jié)束后在銀行間和交易所債券市場(chǎng)上市交易。到期由財(cái)政部代辦還本付息。
上海、浙江、廣東、深圳為試點(diǎn)省市。
自行發(fā)債,主要是債券定價(jià)權(quán)的下放,即由市場(chǎng)決定價(jià)格。約束條件:財(cái)政部代辦還本付息、發(fā)行規(guī)模、期限與比例、利率區(qū)間受到中央約束或者直接給出規(guī)定。自行發(fā)債不等于自主發(fā)債。自行發(fā)債是地方擁有財(cái)政自主權(quán)的重要一步,介于中央代理和地方自主的過(guò)渡形式。地方政府成為責(zé)任主體。
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