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期貨從業(yè)資格《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》知識(shí)：套利交易
導(dǎo)語(yǔ)：套利交易又叫套期圖利，是指利用不同國(guó)家或地區(qū)短期利率的差異，將資金由利率較低的國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國(guó)家或地區(qū)進(jìn)行投放，以從中獲得利息差額收益的一種外匯交易。我們一起來(lái)看看相關(guān)的考試內(nèi)容吧。
1.準(zhǔn)確的套利交易意味著賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)股指期貨合約的同時(shí)，買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出與其相對(duì)應(yīng)的股票組合。如果實(shí)際交易的現(xiàn)貨股票組合與指數(shù)的股票組合不一致，勢(shì)必導(dǎo)致兩者未來(lái)的走勢(shì)或回報(bào)不一致，從而導(dǎo)致一定的誤差。這種誤差，通常稱(chēng)為“模擬誤差”。
2.產(chǎn)生的原因：
(1)組成指數(shù)的成分股太多，短時(shí)期內(nèi)同時(shí)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出這么多股票的難度較大，并且準(zhǔn)確模擬將使交易成本大大增加。通常，交易者會(huì)通過(guò)構(gòu)造一個(gè)取樣較小的股票投資組合來(lái)代替指數(shù)，這會(huì)產(chǎn)生模擬誤差;
(2)即使組成指數(shù)的成分股不太多，但由于指數(shù)大多以市值為比例構(gòu)造，嚴(yán)格按比例復(fù)制很可能會(huì)產(chǎn)生零碎股，這也會(huì)產(chǎn)生模擬誤差。
3.模擬誤差會(huì)給套利者原先的利潤(rùn)預(yù)期帶來(lái)一定的影響。如：期價(jià)高出無(wú)套利區(qū)間上界5個(gè)指數(shù)點(diǎn)，交易者進(jìn)行正向套利，理論上到交割期可以穩(wěn)掙5個(gè)點(diǎn)。但是如果買(mǎi)進(jìn)的股票組合(即模擬指數(shù)組合)到交割期落后于指數(shù)5個(gè)點(diǎn)，套利者的利潤(rùn)將為0。
套利交易
套利交易是買(mǎi)入一種期貨合約的同時(shí)賣(mài)出另一種不同的期貨合約的交易方式。這里的期貨合約既可以是同一期貨品種的不同交割月份。也可以是相互關(guān)聯(lián)的兩種不同商品的合約。還可以是不同期貨市場(chǎng)的同種商品合約。套利交易者同時(shí)在一種期貨合約上做多的同時(shí)在另一種期貨合約上做空。通過(guò)兩個(gè)合約間價(jià)差變動(dòng)來(lái)獲利，與絕對(duì)價(jià)格水平關(guān)系不大。
套利交易已經(jīng)成為國(guó)際金融市場(chǎng)中的一種主要交易手段，由于其收益穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，國(guó)際上絕大多數(shù)大型基金均主要采用套利或部分套利的方式參與期貨或期權(quán)市場(chǎng)的交易。隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展以及上市品種的多元化，市場(chǎng)蘊(yùn)含著大量的套利交易機(jī)會(huì)。套利交易已經(jīng)成為一些大機(jī)構(gòu)參與期貨市場(chǎng)的有效手段。
在進(jìn)行套利交易時(shí)，投資者關(guān)心的是合約之間的相互價(jià)格關(guān)系，而不是絕對(duì)價(jià)格水平。投資者買(mǎi)進(jìn)自認(rèn)為價(jià)格被市場(chǎng)低估的合約，同時(shí)賣(mài)出自認(rèn)為價(jià)格被市場(chǎng)高估的合約。如果價(jià)格的變動(dòng)方向與當(dāng)初的預(yù)測(cè)相一致;即買(mǎi)進(jìn)的合約價(jià)格走高，賣(mài)出的合約價(jià)格走低，那么投資者可從兩合約價(jià)格間的關(guān)系變動(dòng)中獲利。反之，投資者就有損失。
外匯市場(chǎng)上的套利交易
在外匯市場(chǎng)上同樣可以進(jìn)行套利交易。例如投資者可以從銀行等機(jī)構(gòu)借入低利率貨幣(例如日元和瑞士法郎)，然后在外匯市場(chǎng)中換成高利率貨幣(例如澳元、新西蘭元以及英鎊等)資產(chǎn)。由于持有高息貨幣所收入的利息遠(yuǎn)高于借入低息貨幣所付出的利息，如果這一差額同時(shí)也能彌補(bǔ)由于匯率波動(dòng)可能發(fā)生的損失，就會(huì)有可觀利潤(rùn)。而一旦這種交易在外匯市場(chǎng)上盛行，并被大多數(shù)市場(chǎng)參與者所認(rèn)同后，則低息貨幣會(huì)持續(xù)被市場(chǎng)拋空，高息貨幣被不斷買(mǎi)入，最終結(jié)果就是低息貨幣不斷貶值，而高息貨幣則持續(xù)升值。這使投資者不僅有利差收益，同時(shí)也有匯率上的收益。
主要特點(diǎn)
套利交易與通常的投機(jī)交易相比具有以下特點(diǎn)：
較低的風(fēng)險(xiǎn)
不同期貨合約的價(jià)差變化遠(yuǎn)不如絕對(duì)價(jià)格水平變化劇烈，相應(yīng)降低了風(fēng)險(xiǎn)。尤其是回避了突發(fā)事件對(duì)盤(pán)面沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。由于雙邊持倉(cāng)，主力機(jī)構(gòu)很難逼迫套利交易者斬倉(cāng)出局。
方便大資金進(jìn)出
套利交易本身需要大量資金，所以能夠吸引大資金進(jìn)場(chǎng)交易。
長(zhǎng)期穩(wěn)定的獲利率
套利交易的收益不象單邊投機(jī)那樣大起大落，同時(shí)由于套利交易是利用市場(chǎng)上不合理的價(jià)差關(guān)系進(jìn)行操作。而多數(shù)情況下不合理的價(jià)差很快就會(huì)恢復(fù)正常，因此套利交易有較高的成功率。
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