注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》真題及答案解析（三套）

　　在社會(huì)的各個(gè)領(lǐng)域，我們都要用到考試真題，借助考試真題可以更好地檢查參考者的學(xué)習(xí)能力和其它能力。大家知道什么樣的考試真題才是規(guī)范的嗎？以下是小編為大家收集的注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》真題及答案解析，歡迎大家借鑒與參考，希望對(duì)大家有所幫助。

　　注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》真題及答案解析 1

　　計(jì)算分析題

　　1.(本小題8分。)甲公司目前有一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)，急需資金1 000萬(wàn)元。該公司財(cái)務(wù)經(jīng)理通過(guò)與幾家銀行進(jìn)行洽談，初步擬定了三個(gè)備選借款方案。三個(gè)方案的借款本金均為1 000萬(wàn)元，借款期限均為五年，具體還款方式如下：

　　方案一：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息40萬(wàn)元。

　　方案二：采取等額償還本息的還款方式，每年年末償還本息一次，每次還款額為250萬(wàn)元。

　　方案三：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息80萬(wàn)元。此外，銀行要求甲公司按照借款本金的10%保持補(bǔ)償性余額，對(duì)該部分補(bǔ)償性余額，銀行按照3%的銀行存款利率每年年末支付企業(yè)存款利息。

　　要求：計(jì)算三種借款方案的有效年利率。如果僅從資本成本的角度分析，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇哪個(gè)借款方案?

　　【答案】

　　方案1:半年的利率=40/1000=4%，有效年利率=(F/P，4%，2)-1=8.16%

　　方案2：按照1000=250×(P/A，i，5)計(jì)算，結(jié)果=7.93%

　　方案3：按照1000×(1-10%)=(80-1000×10%×3%)×(P/A，i，5)+1000×(1-10%)×(P/F，i，5)計(jì)算

　　即按照900=77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)計(jì)算

　　當(dāng)i=8%時(shí)，77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)=77×3.9927+900×0.6806=919.98

　　當(dāng)i=9%時(shí)，77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)=77×3.8897+900×0.6499=884.42

　　根據(jù)(i-8%)/(9%-8%)=(900-919.98)/(884.42-919.98)得到：i=8.56%

　　甲公司應(yīng)當(dāng)選擇方案二

　　2.(本小題8分，第(2)問(wèn)可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答題正確的，增加5分，本小題最高得分為13分。)

　　甲公司是一家尚未上市的機(jī)械加工企業(yè)。公司目前發(fā)行在外的普通股股數(shù)為4 000萬(wàn)股，預(yù)計(jì)2012年的銷售收入為18 000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為9 360萬(wàn)元。公司擬采用相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型中的收入乘數(shù)(市價(jià)/收入比率)估價(jià)模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并收集了三個(gè)可比公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，具體如下：

　　要求：

　　(1)計(jì)算三個(gè)可比公司的收入乘數(shù)，使用修正平均收入乘數(shù)法計(jì)算甲公司的股權(quán)價(jià)值。

　　(2)分析收入乘數(shù)估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性，該種估價(jià)方法主要適用于哪類企業(yè)?

　　【答案】

　　(1)計(jì)算三個(gè)可比公司的收入乘數(shù)、甲公司的股權(quán)價(jià)值

　　A公司的收入乘數(shù)=20/(20000/5000)=5

　　B公司的收入乘數(shù)=19.5/(30000/8000)=5.2

　　C公司的收入乘數(shù)=27/(35000/7000)=5.4

　　修正平均收入乘數(shù)=5.2/(49%×100)=0.1061

　　甲公司每股價(jià)值=0.1061×(9360/18000)×100×(18000/4000)=24.83(萬(wàn)元)

　　甲公司股權(quán)價(jià)值=24.83×4000=99320(萬(wàn)元)

　　[或：甲公司每股價(jià)值=5.2/(49%×100)×(9360/18000)×100×(18000/4000)×4000=99330.60(萬(wàn)元)]

　　(2)收入乘數(shù)估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性、適用范圍。

　　優(yōu)點(diǎn)：它不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù)。它比較穩(wěn)定、可靠，不容易操縱。收入乘數(shù)對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。

　　局限性：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。

　　收入乘數(shù)估計(jì)方法主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

　　第2問(wèn)英文答案：

　　Advantages:

　　It can’t be a negative value, so that those companies in a loss or insolvency position can work out a meaningful income multiplier.

　　It’s more stable, reliable and not easy to be manipulated.

　　It’s sensitive to the change of price policy and business strategy, hence it can reflect the result of the change.

　　Disadvantages:

　　It can’t reflect the change of costs while it’s one of the most important factors which affect corporation cash flow and value.

　　It’s appropriate for service enterprises with low cost -sale ratio or traditional enterprises with similar cost-sale ratio.

　　3.(本小題8分。)甲公司是一家快速成長(zhǎng)的上市公司，目前因項(xiàng)目擴(kuò)建急需籌資1億元。由于當(dāng)前公司股票價(jià)格較低，公司擬通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式籌集資金，并初步擬定了籌資方案。有關(guān)資料如下：

　　(1)可轉(zhuǎn)換債券按面值發(fā)行，期限5年。每份可轉(zhuǎn)換債券的面值為1 000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，到期還本。可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行一年后可以轉(zhuǎn)換為普通股，轉(zhuǎn)換價(jià)格為25元。

　　(2)可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置有條件贖回條款，當(dāng)股票價(jià)格連續(xù)20個(gè)交易日不低于轉(zhuǎn)換價(jià)格的120%時(shí)，甲公司有權(quán)以1 050元的價(jià)格贖回全部尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。

　　(3)甲公司股票的當(dāng)前價(jià)格為22元，預(yù)期股利為0.715元/股，股利年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為8%。

　　(4)當(dāng)前市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為10%。

　　(5)甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　(6)為方便計(jì)算，假定轉(zhuǎn)股必須在年末進(jìn)行，贖回在達(dá)到贖回條件后可立即執(zhí)行。

　　要求：

　　(1)計(jì)算發(fā)行日每份純債券的價(jià)值。

　　(2)計(jì)算第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值。

　　(3)計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本，判斷擬定的籌資方案是否可行并說(shuō)明原因。

　　(4)如果籌資方案不可行，甲公司擬采取修改票面利率的方式修改籌資方案。假定修改后的票面利率需為整數(shù)，計(jì)算使籌資方案可行的票面利率區(qū)間。

　　【答案】

　　(1)

　　發(fā)行日每份純債券的價(jià)值=1000×5%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=810.44(元)

　　(2)可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率=1000/25=40

　　第4年年末每份債券價(jià)值=1000×5%×(P/A，10%，1)+1000×(P/F，10%，1)=954.56(元)

　　第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值=40×22×(1+8%)4=1197.23(元)，大于債券價(jià)值，所以第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值為1197.23元

　　(3)甲公司第四年股票的價(jià)格是22×(1+8%)4 ≈30，即將接近25×1.2=30，所以如果在第四年不轉(zhuǎn)換，則在第五年年末就要按照1050的價(jià)格贖回，則理性投資人會(huì)在第四年就轉(zhuǎn)股。轉(zhuǎn)換價(jià)值=22×(1+8%)4×40=1197.23

　　可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本

　　1000=50×(P/A，i，4)+1197.23×(P/F，i，4)

　　當(dāng)利率為9%時(shí)，50×(P/A，9%，4)+1197.23×(P/F，9%，4)=1010.1

　　當(dāng)利率為10%時(shí)，50×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4)=976.2

　　內(nèi)插法計(jì)算：(i-9%)/(10%-9%)=(1010.1-1000)/(1010.1-976.2)

　　解得：i=9.30%

　　所以可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本9.3%。

　　因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券的稅前資本成本小于等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率10%，對(duì)投資人沒(méi)有吸引力，籌資方案不可行

　　(4)因?yàn)槟壳暗墓蓹?quán)成本是0.715/22+8%=11.25%，如果它的稅后成本高于股權(quán)成本11.25%，則不如直接增發(fā)普通股;如果它的稅前成本低于普通債券的利率10%，則對(duì)投資人沒(méi)有吸引力。

　　如果它的稅前成本為10%，此時(shí)票面利率為r1，則：

　　1000=1000×r1×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4)

　　r1=5.75%，因?yàn)橐�求必須為整�?shù)，所以票面利率最低為6%

　　如果它的稅前成本為11.25%/(1-25%)=15%，此時(shí)票面利率為r2，則：

　　1000=1000×r2×(P/A，15%，4)+1197.23×(P/F，15%，4)

　　r2=11%

　　所以使籌資方案可行的最低票面利率6%，使籌資方案可行的最高票面利率11%

　　4.(本小題8分。)甲公司是一個(gè)汽車擋風(fēng)玻璃批發(fā)商，為5家汽車制造商提供擋風(fēng)玻璃。該公司總經(jīng)理為了降低與存貨有關(guān)的總成本，請(qǐng)你幫助他確定最佳的采購(gòu)批量。有關(guān)資料如下：

　　(1)擋風(fēng)玻璃的單位進(jìn)貨成本為1 300元。

　　(2)全年需求預(yù)計(jì)為9 900塊。

　　(3)每次訂貨發(fā)出與處理訂單的成本為38.2元。

　　(4)每次訂貨需要支付運(yùn)費(fèi)68元。

　　(5)每次收到擋風(fēng)玻璃后需要驗(yàn)貨，驗(yàn)貨時(shí)外聘一名工程師，驗(yàn)貨需要6小時(shí)，每小時(shí)支付工資12元。

　　(6)為存儲(chǔ)擋風(fēng)玻璃需要租用公共倉(cāng)庫(kù)。倉(cāng)庫(kù)租金每年2 800元，另外按平均存量加收每塊擋風(fēng)玻璃12元/年。

　　(7)擋風(fēng)玻璃為易碎品，損壞成本為年平均存貨價(jià)值的1%。

　　(8)公司的年資金成本為5%。

　　(9)從訂貨至擋風(fēng)玻璃到貨，需要6個(gè)工作日。

　　(10)在進(jìn)行有關(guān)計(jì)算時(shí)，每年按300個(gè)工作日計(jì)算。

　　要求：

　　(1)計(jì)算每次訂貨的變動(dòng)成本。

　　(2)計(jì)算每塊擋風(fēng)玻璃的變動(dòng)儲(chǔ)存成本。

　　(3)計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨量。

　　(4)計(jì)算與經(jīng)濟(jì)訂貨量有關(guān)的'存貨總成本。

　　(5)計(jì)算再訂貨點(diǎn)。

　　【答案】

　　(1)每次訂貨的變動(dòng)成本=38.2+68+6×12=178.20(元)

　　(2)每塊擋風(fēng)玻璃的變動(dòng)儲(chǔ)存成本=12+1300×1%+1300×5%=90(元)

　　(3)經(jīng)濟(jì)訂貨量=198(件)

　　(4)與經(jīng)濟(jì)訂貨量有關(guān)的存貨總成本= 17820(元)

　　(5)再訂貨點(diǎn)=(9900/300)×6=198(件)

　　5.(本小題8分。)甲公司是一個(gè)生產(chǎn)番茄醬的公司。該公司每年都要在12月份編制下一年度的分季度現(xiàn)金預(yù)算。有關(guān)資料如下：

　　(1)該公司只生產(chǎn)一種50千克桶裝番茄醬。由于原料采購(gòu)的季節(jié)性，只在第二季度進(jìn)行生產(chǎn)，而銷售全年都會(huì)發(fā)生。

　　(2)每季度的銷售收入預(yù)計(jì)如下：第一季度750萬(wàn)元，第二季度1800萬(wàn)元，第三季度750萬(wàn)元，第四季度750萬(wàn)元。

　　(3)所有銷售均為賒銷。應(yīng)收賬款期初余額為250萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可以在第一季度收回。每個(gè)季度的銷售有2/3在本季度內(nèi)收到現(xiàn)金，另外1/3于下一個(gè)季度收回。

　　(4)采購(gòu)番茄原料預(yù)計(jì)支出912萬(wàn)元，第一季度需要預(yù)付50%，第二季度支付剩余的款項(xiàng)。

　　(5)直接人工費(fèi)用預(yù)計(jì)發(fā)生880萬(wàn)元，于第二季度支付。

　　(6)付現(xiàn)的制造費(fèi)用第二季度發(fā)生850萬(wàn)元，其他季度均發(fā)生150萬(wàn)元。付現(xiàn)制造費(fèi)用均在發(fā)生的季度支付。

　　(7)每季度發(fā)生并支付銷售和管理費(fèi)用100萬(wàn)元。

　　(8)全年預(yù)計(jì)所得稅160萬(wàn)元，分4個(gè)季度預(yù)交，每季度支付40萬(wàn)元。

　　(9)公司計(jì)劃在下半年安裝一條新的生產(chǎn)線，第三季度、第四季度各支付設(shè)備款200萬(wàn)元。

　　(10)期初現(xiàn)金余額為15萬(wàn)元，沒(méi)有銀行借款和其他負(fù)債。公司需要保留的最低現(xiàn)金余額為10萬(wàn)元�，F(xiàn)金不足最低現(xiàn)金余額時(shí)需向銀行借款，超過(guò)最低現(xiàn)金余額時(shí)需償還借款，借款和還款數(shù)額均為5萬(wàn)元的倍數(shù)。借款年利率為8%，每季度支付一次利息，計(jì)算借款利息時(shí)，假定借款均在季度初發(fā)生，還款均在季度末發(fā)生。

　　要求：

　　請(qǐng)根據(jù)上述資料，為甲公司編制現(xiàn)金預(yù)算。編制結(jié)果填入下方給定的表格中，不必列出計(jì)算過(guò)程。

　　現(xiàn)金預(yù)算 單位：萬(wàn)元

　　【答案】

　　現(xiàn)金預(yù)算 單位：萬(wàn)元

　　【解析】

　　第一季度現(xiàn)金收入合計(jì)=年初的250+第一季度收入的2/3=250+750×2/3=750(萬(wàn)元)

　　第一季度期末現(xiàn)金余額=15+750-746=19(萬(wàn)元)

　　第二季度現(xiàn)金收入合計(jì)=1800×2/3+750×1/3=1450(萬(wàn)元)

　　第二季度現(xiàn)金余缺=19+1450-2326=-857(萬(wàn)元)

　　假設(shè)第二季度為A，則：-857+A-A×2%>10

　　解得：A>884.69

　　因?yàn)锳必須是5萬(wàn)元的整數(shù)倍，所以A=885萬(wàn)元，即第二季度向銀行借款885萬(wàn)元

　　第二季度支付借款利息=885×2%=17.70(萬(wàn)元)

　　第二季度期末現(xiàn)金余額=-857+885-17.7=10.30(萬(wàn)元)

　　第三季度現(xiàn)金收入合計(jì)=750×2/3+1800×1/3=1100(萬(wàn)元)

　　第三季度現(xiàn)金余缺=10.3+1100-490=620.3(萬(wàn)元)

　　假設(shè)第三季度還款為B，則：

　　620.3-B-17.7>10

　　解得：B<592.6

　　由于B必須是5萬(wàn)元的整數(shù)，所以B=590萬(wàn)元，所以第三季度歸還銀行借款590萬(wàn)元

　　第三季度支付借款利息=885×2%=17.70(萬(wàn)元)

　　第三季度期末現(xiàn)金余額=620.3-590-17.7=12.60(萬(wàn)元)

　　第四季度現(xiàn)金收入合計(jì)=750×2/3+750×1/3=750(萬(wàn)元)

　　第四季度現(xiàn)金余缺=12.6+750-490=272.6(萬(wàn)元)

　　第四季度支付借款利息=(885-590)×2%=5.9(萬(wàn)元)

　　假設(shè)第四季度還款為C，則：

　　272.6-C-5.9>10

　　解得：C<256.7

　　由于C必須是5萬(wàn)元的整數(shù)，所以C=255萬(wàn)元，所以第四季度歸還銀行借款255萬(wàn)元

　　第四季度支付借款利息5.90萬(wàn)元

　　第四季度期末現(xiàn)金余額=272.6-255-5.9=11.70(萬(wàn)元)

　　現(xiàn)金支出合計(jì)=746+2326+490+490=4052(萬(wàn)元)

　　現(xiàn)金多余或不足=15+4050-4052=13(萬(wàn)元)

　　四、綜合題

　　甲公司是一家多元化經(jīng)營(yíng)的民營(yíng)企業(yè)，投資領(lǐng)域涉及醫(yī)藥、食品等多個(gè)行業(yè)。受當(dāng)前經(jīng)濟(jì)型酒店投資熱的影響，公司正在對(duì)是否投資一個(gè)經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，有關(guān)資料如下：

　　(1)經(jīng)濟(jì)型酒店的主要功能是為一般商務(wù)人士和工薪階層提供住宿服務(wù)，通常采取連鎖經(jīng)營(yíng)模式。甲公司計(jì)劃加盟某知名經(jīng)濟(jì)型酒店連鎖品牌KJ連鎖，由KJ連鎖為擬開(kāi)設(shè)的酒店提供品牌、銷售、管理、培訓(xùn)等支持服務(wù)。加盟KJ連鎖的一次加盟合約年限為8年，甲公司按照加盟合約年限作為擬開(kāi)設(shè)酒店的經(jīng)營(yíng)年限。加盟費(fèi)用如下：

　　(2)甲公司計(jì)劃采取租賃舊建筑物并對(duì)其進(jìn)行改造的方式進(jìn)行酒店經(jīng)營(yíng)。經(jīng)過(guò)選址調(diào)查，擬租用一幢位于交通便利地段的舊辦公樓，辦公樓的建筑面積為4 200平方米，每平方米每天的租金為1元，租賃期為8年，租金在每年年末支付。

　　(3)甲公司需按KJ連鎖的統(tǒng)一要求對(duì)舊辦公樓進(jìn)行改造、裝修，配備客房家具用品，預(yù)計(jì)支出600萬(wàn)元。根據(jù)稅法規(guī)定，上述支出可按8年攤銷，期末無(wú)殘值。

　　(4)租用的舊辦公樓能改造成120間客房，每間客房每天的平均價(jià)格預(yù)計(jì)為175元，客房的平均入住率預(yù)計(jì)為85%。

　　(5)經(jīng)濟(jì)型酒店的人工成本為固定成本。根據(jù)擬開(kāi)設(shè)酒店的規(guī)模測(cè)算，預(yù)計(jì)每年人工成本支出105萬(wàn)元。

　　(6)已入住的客房需發(fā)生客房用品、洗滌費(fèi)用、能源費(fèi)用等支出，每間入住客房每天的上述成本支出預(yù)計(jì)為29元。除此之外，酒店每年預(yù)計(jì)發(fā)生固定付現(xiàn)成本30萬(wàn)元。

　　(7)經(jīng)濟(jì)型酒店需要按營(yíng)業(yè)收入繳納營(yíng)業(yè)稅金及附加，稅率合計(jì)為營(yíng)業(yè)收入的5.5%。

　　(8)根據(jù)擬開(kāi)設(shè)經(jīng)濟(jì)型酒店的規(guī)模測(cè)算，經(jīng)濟(jì)型酒店需要的營(yíng)運(yùn)資本預(yù)計(jì)為50萬(wàn)元。

　　(9)甲公司擬采用2/3的資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/權(quán)益)為經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目籌資。在該目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，稅前債務(wù)成本為9%。由于酒店行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與甲公司現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)有較大不同，甲公司擬采用KJ連鎖的β值估計(jì)經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。KJ連鎖的β權(quán)益為1.75，資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/權(quán)益)為1/1。已知當(dāng)前市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，權(quán)益市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為7%。甲公司與KJ連鎖適用的企業(yè)所得稅稅率均為25%。

　　(10)由于經(jīng)濟(jì)型酒店改造需要的時(shí)間較短，改造時(shí)間可忽略不計(jì)。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)酒店的改造及裝修支出均發(fā)生在年初(零時(shí)點(diǎn))，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營(yíng)運(yùn)資本在年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。一年按365天計(jì)算。

　　要求：

　　(1)計(jì)算經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目的稅后利潤(rùn)(不考慮財(cái)務(wù)費(fèi)用，計(jì)算過(guò)程和結(jié)果填入下方給定的表格中)、會(huì)計(jì)報(bào)酬率。

　　計(jì)算經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目的會(huì)計(jì)報(bào)酬率：

　　(2)計(jì)算評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率。

　　(3)計(jì)算經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目的初始(零時(shí)點(diǎn))現(xiàn)金流量、每年的現(xiàn)金凈流量及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(計(jì)算過(guò)程和結(jié)果填入下方給定的表格中)，判斷項(xiàng)目是否可行并說(shuō)明原因。

　　判斷項(xiàng)目是否可行并說(shuō)明原因

　　(4)由于預(yù)計(jì)的酒店平均入住率具有較大的不確定性，請(qǐng)使用最大最小法進(jìn)行投資項(xiàng)目的敏感性分析，計(jì)算使經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的最低平均入住率。

　　【答案】

　　(1)

　　原始投資額=加盟保證金+初始加盟費(fèi)+裝修費(fèi)+營(yíng)運(yùn)資本=100000+3000×120+6000000+500000=6960000(元)

　　會(huì)計(jì)報(bào)酬率=731812.5/6960000=10.51%

　　(2)β資產(chǎn) =1.75/[1+(1+25%)×(1/1)]=1

　　該項(xiàng)目的β權(quán)益 =1×[1+(1+25%)×(2/3)]=1.5

　　權(quán)益資本成本=5%+1.5×7%=15.5%

　　項(xiàng)目折現(xiàn)率=加權(quán)平均資本成本=9%×(1-25%)×40%+15.5%×60%=12%

　　(3)

　　該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于0，因此是可行的。

　　(4)設(shè)平均入住率是X，則年銷售客房數(shù)量=120×365×X=43800X

　　第1~7年現(xiàn)金凈流量=(7665000X-2190000X-3678000)×(1-25%)+(45000+750000)=4106250X-1963500

　　第8年現(xiàn)金凈流量=4106250X-1963500+600000

　　凈現(xiàn)值=-6960000+(4106250X-1963500)×4.5638+(4106250X-1363500)×0.4039=0

　　解得，X=80.75%，最低平均入住率為80.75%。

　　【考點(diǎn)】第八章資本預(yù)算。

　　注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》真題及答案解析 2

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1. 某企業(yè)的資本成本為10%，有一項(xiàng)投資項(xiàng)目，初始投資為1500萬(wàn)元，項(xiàng)目期限為3年，每年現(xiàn)金流量分別為500萬(wàn)元、600萬(wàn)元和800萬(wàn)元。該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為（ ）萬(wàn)元。（已知（P/F，10%，1）=0.9091，（P/F，10%，2）=0.8264，（P/F，10%，3）=0.7513）

　　A. 178.09

　　B. 157.91

　　C. -178.09

　　D. -157.91

　　答案：A

　　解析：凈現(xiàn)值（NPV）=未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值 初始投資。

　　NPV = 500×(P/F，10%，1)+600×(P/F，10%，2)+800×(P/F，10%，3)-1500

　　= 500×0.9091 + 600×0.8264+800×0.7513 1500

　　= 454.55+495.84 + 601.04 1500

　　= 178.09（萬(wàn)元）

　　2. 下列關(guān)于資本成本的說(shuō)法中，正確的是（ ）。

　　A. 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)

　　B. 資本成本包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用，籌資費(fèi)用是主要部分

　　C. 資本成本與企業(yè)的投資活動(dòng)無(wú)關(guān)

　　D. 資本成本主要取決于投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)

　　答案：A

　　解析：

　　選項(xiàng)B：用資費(fèi)用是資本成本的主要部分，籌資費(fèi)用是在籌資過(guò)程中發(fā)生的一次性費(fèi)用，如手續(xù)費(fèi)等，相比之下，用資費(fèi)用在資金使用期間持續(xù)發(fā)生，占比較大。

　　選項(xiàng)C：資本成本與投資活動(dòng)密切相關(guān)，它是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。當(dāng)投資項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率高于資本成本時(shí)，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上才是可行的。

　　選項(xiàng)D：資本成本主要取決于資金的供求關(guān)系、總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)條件、企業(yè)內(nèi)部的'經(jīng)營(yíng)和融資狀況、項(xiàng)目融資規(guī)模等多種因素，而不僅僅是投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1. 下列關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的說(shuō)法中，正確的有（ ）。

　　A. 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越大

　　B. 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的乘積等于總杠桿系數(shù)

　　C. 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)只與固定性融資成本有關(guān)

　　D. 當(dāng)企業(yè)無(wú)固定性融資成本時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1

　　答案：ABD

　　解析：

　　選項(xiàng)A：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反映了普通股每股收益變動(dòng)率是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。系數(shù)越大，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越大，即息稅前利潤(rùn)的微小變動(dòng)會(huì)引起普通股每股收益的較大變動(dòng)。

　　選項(xiàng)B：總杠桿系數(shù) = 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，這是杠桿原理中的基本公式，體現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的綜合影響。

　　選項(xiàng)C：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與固定性融資成本有關(guān)，但也受到息稅前利潤(rùn)等因素的影響。其計(jì)算公式為DFL = EBIT/（EBIT I PD/（1 T）），其中EBIT是息稅前利潤(rùn)，I是債務(wù)利息，PD是優(yōu)先股股息，T是所得稅稅率。

　　選項(xiàng)D：當(dāng)企業(yè)無(wú)固定性融資成本（即I = 0且PD = 0）時(shí)，根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算公式，DFL = EBIT/EBIT = 1。

　　2. 在其他條件不變的情況下，會(huì)引起總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)上升的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)有（ ）。

　　A. 用現(xiàn)金償還負(fù)債

　　B. 借入一筆短期借款

　　C. 用銀行存款購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備

　　D. 用銀行存款支付一年的電話費(fèi)

　　答案：AD

　　解析：

　　選項(xiàng)A：用現(xiàn)金償還負(fù)債，資產(chǎn)和負(fù)債同時(shí)減少。由于總資產(chǎn)減少，營(yíng)業(yè)收入不變（其他條件不變），根據(jù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)，會(huì)導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升。

　　選項(xiàng)B：借入一筆短期借款，資產(chǎn)和負(fù)債同時(shí)增加，總資產(chǎn)增加，營(yíng)業(yè)收入不變，會(huì)使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。

　　選項(xiàng)C：用銀行存款購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備，屬于資產(chǎn)內(nèi)部一增一減，總資產(chǎn)不變，不影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

　　選項(xiàng)D：用銀行存款支付一年的電話費(fèi)，資產(chǎn)減少，營(yíng)業(yè)收入不變，會(huì)使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升。

　　注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》真題及答案解析 3

　　一、單選題

　　1. 下列關(guān)于資本成本的說(shuō)法中，正確的是（ ）。

　　A. 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)

　　B. 資本成本包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用，籌資費(fèi)用是主要部分

　　C. 資本成本與企業(yè)的投資活動(dòng)有關(guān)，與籌資活動(dòng)無(wú)關(guān)

　　D. 資本成本是企業(yè)投資者對(duì)投入企業(yè)的資本所要求的收益率

　　答案：D

　　解析：資本成本是企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用，用資費(fèi)用是主要部分，A、B選項(xiàng)錯(cuò)誤。資本成本與籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)都有關(guān)，它是聯(lián)系籌資和投資的紐帶，C選項(xiàng)錯(cuò)誤。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，資本成本是他們要求的最低收益率，D選項(xiàng)正確。

　　2. 某企業(yè)預(yù)計(jì)下年度銷售凈額為1800萬(wàn)元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天（一年按360天計(jì)算），變動(dòng)成本率為60%，資本成本為10%，則應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本是（ ）萬(wàn)元。

　　A. 27

　　B. 45

　　C. 108

　　D. 180

　　答案：A

　　解析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) = 360/90 = 4（次）；應(yīng)收賬款平均余額=1800/4 = 450（萬(wàn)元）；應(yīng)收賬款占用資金=450×60% = 270（萬(wàn)元）；應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=270×10% = 27（萬(wàn)元）。

　　二、多選題

　　1. 下列關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的說(shuō)法中，正確的有（ ）。

　　A. 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越小

　　B. 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的乘積等于總杠桿系數(shù)

　　C. 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)只與固定性融資成本有關(guān)

　　D. 當(dāng)企業(yè)無(wú)固定性融資成本時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1

　　答案：BD

　　解析：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越大，A選項(xiàng)錯(cuò)誤�？偢軛U系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，B選項(xiàng)正確。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與固定性融資成本有關(guān)，還與息稅前利潤(rùn)有關(guān)，C選項(xiàng)錯(cuò)誤。當(dāng)企業(yè)無(wú)固定性融資成本時(shí)，不存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1，D選項(xiàng)正確。

　　2. 在其他因素不變的情況下，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價(jià)值增加的有（ ）。

　　A. 期權(quán)執(zhí)行價(jià)格提高

　　B. 期權(quán)到期期限延長(zhǎng)

　　C. 股票價(jià)格的`波動(dòng)率增加

　　D. 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率提高

　　答案：CD

　　解析：看漲期權(quán)的價(jià)值=max（股票市價(jià) - 執(zhí)行價(jià)格，0），期權(quán)執(zhí)行價(jià)格提高會(huì)導(dǎo)致期權(quán)價(jià)值降低，A選項(xiàng)錯(cuò)誤。歐式期權(quán)到期期限延長(zhǎng)，不一定會(huì)增加期權(quán)價(jià)值，B選項(xiàng)錯(cuò)誤。股票價(jià)格波動(dòng)率增加，會(huì)使期權(quán)價(jià)值增加，因?yàn)槠跈?quán)持有者有更多機(jī)會(huì)獲得高額收益，C選項(xiàng)正確。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率提高，執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值降低，從而增加看漲期權(quán)的價(jià)值，D選項(xiàng)正確。

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